行业背景 - 县域市场成为中国消费增长的新蓝海，具有熟人经济、线下交易主导等特征 [1] - 2024年85%的新生儿出生于低线市场，带动婴童产品、营养补充剂需求 [1] - 2024年低线市场家庭护理及营养产品规模达1.9万亿元，占整体市场73.5% [19] - 行业预计2024-2029年复合增长率8%，2029年低线市场占比将达75.8% [19] 公司概况 - 海拍客专注于家庭护理及营养产品，超7成收入来自婴幼儿配方奶粉 [1] - 总部位于杭州，杭州共有232家A股和61家港股上市公司 [3] - 公司成立于2015年，2016年平台交易额达10亿元 [3] - 获得高瓴资本、顺为资本等投资，但2020-2025年多次遭股东撤资 [3] - 创始人赵晨持股42.62%，为单一最大股东 [6] - 核心团队多为阿里巴巴前员工，包括创始人赵晨、吴涛和COO徐虹 [7] 商业模式 - 采用轻资产平台模式连接制造商、经销商与零售商 [12] - 收入来源包括数字平台佣金(占比从39.5%降至22.2%)和自营业务(占比从60.4%升至77.7%) [13] - 解决传统多层经销模式导致的高采购成本、信息不对称等问题 [10][12] - 2024年在低线市场交易平台中市场份额10.1%，排名第一 [18] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为8.95亿、10.67亿、10.32亿元 [16] - 毛利率从43.9%降至32.5%，净利润从盈利101.2万转为亏损7882.5万 [16] - 经调整利润净额分别为-1.31亿、1930.1万、2576.9万元 [16] - 净流动负债从18.03亿增至21.32亿元，主要因可转换优先股归类为流动负债 [16] 运营数据 - 平台交易额从149.35亿元降至109.66亿元 [14][23] - 注册卖家从2450家增至4241家，注册买家从24.98万增至28.95万 [22][24] - 覆盖全国31个省级区域，超过3000个县域及村庄 [22] - 婴幼儿配方奶粉收入占比从77.4%微升至78% [14] 竞争环境 - 面临天猫、京东、拼多多等综合电商平台竞争 [17] - 竞争对手包括抖音、快手等内容电商和宝宝树、孩子王等垂直平台 [18] - 2024年行业整体规模2.6万亿元，2019-2024年复合增长率4.9% [19] 发展战略 - 从规模导向转向盈利聚焦模式 [13] - 计划通过IPO募集资金用于生态合作、科技能力建设、战略收购等 [26] - 推出自有品牌喵小侠，拓展自营业务 [3]

公司概况 - 海拍客是一家专注于家庭护理及营养产品领域的交易和服务平台，成立于2015年，通过整合供应链优化消费者体验并推动低线市场消费升级 [2] - 2024年公司总交易额达110亿元，其中低线市场家庭护理及营养产品交易额86亿元，市场份额10.1%，是该领域最大服务平台 [2] - 截至2024年底平台连接4,200家注册卖家，覆盖全国31个省级区域及3,000个村县的290,000家注册买家 [3] 业务模式 - 平台业务拥有93,000名核心买家（年下单超24次），平均每月每核心买家下单11次 [3] - 2019年启动基础自营业务，2024年付费买家超100,000名，SKU超1,000个 [3] - 2021年拓展自有品牌业务，覆盖儿童零食、膳食补充剂等品类，截至2024年底已孵化92个自有品牌，合作153家制造商 [4] - 自有品牌业务2024年付费买家38,000名，SKU超1,000个 [4] 增长亮点 - 膳食补充剂产品线2025年前四个月收入同比增长85% [4] - Doctor Jepson品牌新品双莓双蛋白营养剂上市15天销量超20,000个，销售额突破340万元 [4] 市场环境 - 中国低线市场2024年新生儿占比达85% [5] - 2019-2024年低线市场人均消费支出复合年增长率5.5%，增速超一二线市场 [5] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为8.95亿元、10.67亿元和10.32亿元 [5] - 同期毛利率分别为43.9%、37.6%和32.5% [5] - 2023年实现扭亏为盈，2023-2024年经调整净利润率分别为1.8%和2.5% [6] 资本运作 - 获顺为资本、高瓴等知名机构投资 [6] - IPO募资将用于生态合作、科技能力建设、战略并购及营运资金 [6]