据港交所12月18日披露，科郦有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司（601995）为其独家保荐人。 | [编纂]數目 | 肥) : | [编纂]股股份(或會調整) | | --- | --- | --- | | [编纂]數目 | : | 「編纂]股股份(「編纂],或會調整及視乎[編纂]行 | | | | 使與否而定) | | 最高[编纂] | :: | 每股[編纂][编纂]港元,另加1.0%經紀佣金、 | | | | 0.0027％證監會交易徵費、0.00565%聯交所 | | | | 交易費及0.00015%會財局交易徵費(須於申請 | | | | 時以港元繳足,多繳款項可退還) | 招股书显示，科郦是一家源自韩国，主要业务位处中国且正拓展国际业务版图的综合医疗健康解决方案供应商。公司致力于透过数字解决方案推动医药供应 链升级，同时促进生物健康与多功能营养领域的创新发展。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收益计，公司在中国医药营销、推广与销售市场排名前十。按2024年收益计算，公司是中国最大的儿科医药营销、 推广与销售服务供应商，约占中国市场15.9%的份额。 公司的销售网络遍布中国内地31个 ...

核心观点 - 伊利股份首次实施中期分红，派发现金红利30.36亿元，分红率约29%，并计划未来三年维持高分红比例，彰显其回报股东的承诺与财务实力 [1][3][4] - 尽管面临行业阶段性挑战，公司2025年前三季度营收完成全年目标超76%，毛利率创近4年新高，核心业务市场份额保持领先，显示其经营韧性与市场地位稳固 [1][8][10] - 公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用同比增长12.83%，创新被视为驱动未来发展的核心动力 [11][12][13] 分红与股东回报 - 公司宣布上市后首次中期分红，以总股本63.25亿股为基数，每股派发现金红利0.48元（含税），共计派发现金红利30.36亿元 [1][3] - 此次中期分红对应2025年前三季度归母净利润104.26亿元，分红率约为29% [1][3] - 公司发布未来三年（2025-2027年）股东回报规划，承诺每年现金分红总额占当年归母净利润比例不低于75%，且每股现金红利不低于2024年度的1.22元 [4] - 公司在业绩说明会上表示，未来几年分红率水平希望不低于70%，并会结合盈利增长动态调整分红规模 [4] - 2022年至2024年度，公司分红金额分别为66.21亿元、76.39亿元和77.17亿元，分红率均超过70%，其中2024年度分红率超过90% [5] - 自上市以来，公司累计分红28次，累计分红金额达616.02亿元 [4] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%；归母净利润104.26亿元，同比下降4.07% [1][9] - 2025年前三季度营业总收入已完成全年目标1190亿元的超过76%，实现计划可能性较大 [1][10] - 2025年前三季度销售毛利率达35.32%，较上年同期34.81%提高0.51个百分点，创下近4年来新高 [1][10] - 2024年，公司实现营业收入1157.80亿元，同比下降8.24%；归母净利润84.53亿元，同比下降18.94% [7] - 2024年，国内乳品消费规模缩减，市场处于阶段性供给过剩，原料奶供应量增长超过需求增长，导致乳品零售价格下行 [6] - 2025年上半年，乳制品进口增加，生鲜乳价格环比基本平稳，乳品零售价格下行趋缓，反映供需矛盾有所缓解 [8] 市场地位与业务表现 - 2024年，公司液态类乳品零售额市场份额稳居细分市场第一 [8] - 2024年，婴幼儿配方奶粉零售额市场份额为17.3%，较上年提升1.1个百分点；成人奶粉零售额市场份额为24%，较上年提升0.8个百分点，稳居细分市场第一 [8] - 2024年，面向终端消费的奶酪2C业务，线下渠道零售额市场份额为19.1%，较上年提升1.5个百分点 [8] - 冷饮业务市场份额保持市场第一，连续30年稳居全国冷饮行业龙头地位 [8] - 2025年上半年，公司液体乳业务和奶粉及奶制品业务整体市场份额均位居行业第一 [10] - 公司管理层表示，行业最艰难的时刻已经过去，渠道已恢复到健康水平 [8] 研发与创新投入 - 2025年前三季度，公司研发费用达6.28亿元，同比增长12.83%，全年有望超过9亿元 [13] - 2022年至2024年，公司研发费用分别为8.22亿元、8.50亿元和8.70亿元，连续三年超过8亿元 [12] - 公司管理层强调，创新是企业发展的核心动力和破解业务难题的关键钥匙 [13]

全球气候与环境合作 - 中法两国重申致力于有效落实多项双边气候与生物多样性倡议及国际公约，包括2019年《北京倡议》、2024年《昆明—蒙特利尔联合声明》及2025年气候变化联合声明 [1] - 两国重申坚决维护科学作为行动基础，支持联合国政府间气候变化专门委员会等科学机构工作，并呼吁各方坚持《巴黎协定》目标与原则，包括公平和共同但有区别的责任 [2] - 两国重申《巴黎协定》温控目标，即控制全球平均气温升幅低于2℃并努力限制在1.5℃之内，认识到这将大大减少气候变化的风险和影响 [3] - 两国将继续合作加快全球可再生能源部署，为能源系统逐步脱离化石燃料作出贡献，并积极推动经济社会绿色低碳转型 [3] - 两国继续在碳定价、气候投融资、甲烷、碳足迹方法学、适应等领域加强沟通，并认识到控制和减少甲烷排放的重要性 [3] - 两国支持到2050年将全球核电装机容量增加至三倍 [3] - 两国支持落实《2023年国际海事组织船舶温室气体减排战略》，以使该行业到2050年左右实现温室气体净零排放 [3] - 两国重申各方在COP26上作出的通过共同努力到2030年实现停止和扭转森林减少与土地退化的承诺，并为保护三大雨林盆地的热带雨林作出贡献 [4] - 两国认识到需加强水资源综合管理，并为2026年下一届联合国水事会议推动共同愿景 [4] - 两国承诺加强全球海洋治理，欢迎《国家管辖范围以外区域海洋生物多样性协定》即将生效，并鼓励各国尽早签署或批准 [4] - 两国将继续在《南极条约》体系各组织中作出努力，包括在环境保护、资源养护和生物多样性方面 [4] - 两国支持制定一项为结束塑料污染的具有法律约束力的国际文书，并致力于鼓励就可持续且有竞争力的塑料替代品开展研究和创新 [4] - 两国愿开展合作，支持发展中国家提升获取资金的能力以加速生态转型，发达国家将继续带头为发展中国家提供和调动2035年前的气候和环境资金 [5] - 两国欢迎昆明生物多样性基金并重申对"昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架"融资目标的支持 [5] - 中国将继续以适当级别参加新全球融资契约峰会的后续会议，认真研究《人类与地球巴黎契约》 [5] - 两国愿积极研究设立应对气候和环境挑战工作组，考虑于2026年上半年就设立事宜召开会议 [6] 核能合作 - 核能合作是中法全面战略伙伴关系的重要组成部分，双方将继续在第三代压水堆核电机组建设运行管理、现有核电站延寿、核电站清理退役及放射性废物管理等方面进行经验反馈和技术交流 [6] - 双方认为技术创新是提升核能安全性和经济性的重要方式，将继续开展核能技术创新研发合作，并探讨在小型模块化反应堆开发、人工智能技术应用以及电力生产以外的和平利用等方向实施新合作项目的可能性 [6] - 双方认识到在核燃料供给、核电装备制造、铀资源安全等领域开展协调合作对保障核能产业链供应链稳定性至关重要，将共同致力于确保安全、可靠、可持续的乏燃料和放射性废物处理处置 [7] - 双方重申将共同致力于推动核能安全发展，加强核能产业链协作并共同维护其韧性 [7] - 双方认识到核聚变能源是人类和平利用核能的重要发展方向，愿继续深度参与国际热核聚变实验堆国际大科学工程，为ITER计划顺利推进、如期建成作出贡献 [7] - 双方强调保持和加强核安全、核安保努力对和平利用核能可持续发展至关重要，愿进一步加强两国政府部门、监管机构及相关单位之间的经验交流和技术合作 [7] - 双方强调核能发展需要可持续和充分的专业性技能型人才培训，愿继续在教育培训和人才培养方面开展合作，为两国核能可持续发展夯实人才基础 [7] - 双方重申对国际核不扩散体系的承诺，特别是对《不扩散核武器条约》的承诺，并强调国际原子能机构在确保核安全、核安保及履行核保障义务方面的核心作用 [8] - 双方承诺支持国际核能发展，按照核安全、核安保和核不扩散的国际义务，实现能源结构低碳化 [8] - 中华人民共和国赞同法兰西共和国提出的关于在2020年至2050年期间将全球核能增至三倍的宣言 [9] 农业与食品合作 - 中法两国作为农业强国，致力于通过运用技术和推广农业生态实践来适应气候变化，支持行业提质增效、农民增收、农村地区活力以及全球粮食安全 [9] - 两国元首重申愿通过强化合作与交流来深化农业合作关系 [10] - 两国承诺在符合双方法律法规以及WTO和WOAH的多边规则基础上，为企业提供公平和非歧视的竞争环境 [10] - 两国乐见此次访问之际达成的有关法国苜蓿草输华卫生与植物卫生要求议定书的签署、法国猪白脏出口企业在华注册重要进展 [10] - 双方愿就牛海绵状脑病和蓝舌病开展必要的技术交流 [10] - 食品安全是优先议题之一，两国乐见中国国家市场监督管理总局和法国农业、农食和粮食主权部关于婴幼儿配方奶粉配方注册合作备忘录的更新签署 [11] - 两国乐见于2024年5月签署的高致病性禽流感区域化合作协议的执行，并支持对该协议执行情况进行评估 [11] - 两国继续在葡萄种植和葡萄酒酿造领域积极开展合作，乐见农业和食品地理标志合作议定书得到积极落实，两国元首欢迎勃艮第产区70个地理标志在中国获得认定 [11] - 两国支持深化在农业领域的合作，该领域已经展现出在推动高等教育、职业教育、葡萄酒及肉牛养殖等领域交流上的坚定承诺 [11] - 两国愿加强农食领域的合作伙伴关系，将继续探索新模式和新领域以促进交流与合作，并持续鼓励两国企业、合作社及行业协会作为直接参与者 [11]

乳品深加工行业趋势与战略意义 - 乳品深加工是全球趋势，也是中国乳业未来发展的必然选择，随着居民消费升级及GDP跨越特定门槛，以奶酪为代表的深加工乳制品市场正迎来“黄金十年” [3] - 当前国内生鲜乳产能持续增长，通过深加工将产能转化为产业新动能成为行业重要课题，以奶酪为核心的乳业深加工可提升产品附加值，更能带动乳清蛋白、乳铁蛋白等高价值成分的综合利用，推动全产业链升级 [4] 乳品深加工三大创新领域 - 分离纯化：将牛奶中的蛋白质、脂肪、乳糖等成分精准分离，并进一步提取高附加值成分，如“奶黄金”乳铁蛋白，可应用于婴幼儿配方奶粉等产品，满足精准营养需求 [3] - 原料改性：通过创新将蛋白质等转化为功能性肽，满足消费者多元健康需求 [3] - 高效递送：利用包埋等技术提升益生菌、钙等成分的稳定性和吸收率 [3] 中国奶酪市场面临的挑战与破局实践 - 中国奶酪市场面临消费者认知不足、风味接受度有限、食用场景狭窄等挑战 [4] - 为破解难题，公司通过深入海外调研，引入先进脆奶酪技术，并结合本土化食材，开发出更符合中国人口味的高品质奶酪产品 [4] 技术创新目标与行业愿景 - 公司希望通过技术创新，让乳制品在营养、口感与功能上实现整体提升，为消费者带来更加营养健康的体验，也为中国乳业品牌注入持续增长的动力 [4]

抽检总体情况与核心问题 - 截至11月中旬全国市场监管系统完成食品安全抽检57026万批次检出不合格样品156万批次不合格率为274% [1] - 同期完成风险监测2344万批次检出问题样品102万批次风险发现率为436% [1] - 当前食品安全问题主要集中在农药残留超标食品添加剂滥用以及微生物污染等方面 [1] 抽检覆盖范围与成效 - 食品安全抽检覆盖食品生产经营的各类主体和业态包括生产端所有在产生产企业及加工小作坊经营端各类销售主体餐饮服务经营者以及外卖直播带货等新业态 [2] - 抽检已覆盖39大类食品包括食用农产品生产加工食品和餐饮食品实现群众日常消费食品全覆盖检验项目覆盖2066项指标 [2] - 多批次不合格企业数量大幅下降2024年较2020年下降近50%今年前三季度同比又下降5747% [2] - 今年以来累计检出不合格食品6万余批次 [3] 重点风险靶向监管 - 对在产婴幼儿配方食品生产企业实现100%抽检全覆盖对婴幼儿配方奶粉等食品实施月月检 [4] - 组织对校园餐及食材集中采购平台开展双周检要求每两年周期内实现全国所有大中小学校园食堂抽检全覆盖 [4] - 抽检重点聚焦今年重点整治的校园食品农村假冒伪劣食品等问题以及既往不合格率较高的食品品种和投诉举报舆情反映的突出问题 [4] - 农业农村部每季度对重点区域重点农产品开展风险监测抽检环节涵盖生产基地养殖场等确保样品覆盖各类主体 [5] 技术支撑与标准体系 - 针对食品掺杂掺假问题研制发布106项食品补充检验方法可检测近千种物质覆盖肉制品等重点品类 [7] - 针对非食用物质风险将那非类拉非类等物质纳入非食用物质名录并配套发布检验方法 [7] - 发布67项食品快速检测方法用于农贸市场校园食堂等重点场所提升问题发现效率 [7] - 累计发布国家标准1725项持续健全从农田到餐桌全链条标准体系 [7] - 采用揭榜挂帅模式调度全社会科研力量攻关全球共性技术难题目前已收到近百项申报材料 [8]

食品安全抽检总体情况 - 截至11月中旬全国市场监管系统完成食品安全抽检57026万批次 不合格率仅为274% 风险监测发现率控制在436% [1] - 多批次不合格企业数量呈大幅下降趋势 2024年与2020年相比下降近50% 今年前三季度同比下降5747% 食品安全形势稳步向好 [1] 全链条监管覆盖 - 生产环节实现所有在产生产企业全覆盖并加大对加工小作坊抽检力度 经营环节覆盖超市便利店农批市场等传统业态及餐饮外卖直播带货生鲜电商等新业态 进口食品同样纳入监管 [1] - 抽检已覆盖39大类食品 检验项目涵盖农药兽药微生物等2066项指标 每一项都有科学检测方法和限量要求支撑 [1] 重点领域靶向监管 - 对在产婴幼儿配方食品生产企业实现100%抽检全覆盖 对婴幼儿配方奶粉等食品实施月月检 [1] - 对校园餐及食材集中采购平台开展双周检 两年内实现全国大中小学校园食堂抽检全覆盖 [1] - 对既往抽检不合格率较高食品品种和检验项目加大抽检批次 对检出不合格企业实施跟踪抽检 [2] 科技创新与执法效能 - 今年已研制106项食品补充检验方法 可检测近千种物质 覆盖面制品肉制品等多个品类 [2] - 将非食用物质风险如那非类拉非类等物质纳入监管名录并配套检验方法 查处大批非法添加案件 67项食品快速检测方法在农贸市场校园食堂应用提升问题发现效率 [2] - 市场监管部门办理抽检核查处置案件17万余件 罚没金额约42亿元 移送司法机关900余件 [2] - 海关部门2025年1—10月退运或销毁不合格进口农食产品7138批次 查处走私案件745起 [2] - 农业农村部每季度开展重点农产品风险监测 覆盖生产屠宰储运全环节 [2]

食品安全抽检总体情况 - 截至11月中旬，全国市场监管系统完成食品安全抽检570.26万批次，检出不合格样品15.6万批次，不合格率为2.74% [1] - 完成风险监测23.44万批次，检出问题样品1.02万批次，风险发现率为4.36% [1] - 发现的问题主要集中在农药残留超标、食品添加剂滥用以及微生物污染等方面 [1] 抽检工作重点方向 - 抽检工作聚焦“孩子吃的”、“有问题的”、“说不准的”三大重点 [1][2] - 对在产婴幼儿配方食品生产企业实现100%抽检全覆盖，对婴幼儿配方奶粉等食品实施“月月检” [1] - 组织各省市场监管部门对校园餐及食材集中采购平台开展“双周检”，要求每两年周期内实现全国所有大中小学校园食堂抽检全覆盖 [1] 针对性抽检措施 - 将校园食品、农村假冒伪劣食品、制售假劣肉制品、食品添加剂滥用及食用植物油等突出问题作为抽检监测重点 [2] - 对既往抽检不合格率较高的食品品种和检验项目加大抽检批次，对检出不合格的企业实施跟踪抽检 [2] - 针对投诉举报、舆情反映的突出问题，加强风险研判并组织实施专项抽检 [2] 新兴业态风险监测 - 组建抽检蓝军队伍，开展直播带货、生鲜电商、餐饮外卖等专项抽检 [2] - 对掺杂掺假、以假充真等社会高度关注的问题加大风险监测力度 [2]

财务表现 - 25年前三季度公司总收入108.05亿元，同比增长12.3%，第三季度单季收入37.86亿元，同比增长28.5%，表现优于市场预期 [1] - 前三季度ANC业务收入52.43亿元，同比增长6.0%，第三季度单季收入18.04亿元，同比增长6.3% [1] - 前三季度BNC业务收入39.73亿元，同比增长24.0%，第三季度单季收入14.71亿元，同比大幅增长90.6% [2] - 调整后25年及26年EPS预测分别为0.71元和1.04元，对应25年估值17倍 [3] 区域市场表现 - 前三季度中国市场收入占比达71.0%，同比增长20.6% [1] - 澳新市场收入同比下滑19.4%，主要受代购业务下滑影响 [1] - 北美市场收入同比增长5.9%，其他市场收入同比增长19.0% [1] - 亚洲9个扩张市场表现亮眼，收入同比大幅增长64.4% [1] ANC业务分析 - Swisse品牌在中国内地市场收入同比增长15.7%，稳居全渠道营养保健品第一 [1] - 线上跨境电商渠道收入同比增长23.1%，抖音渠道收入同比大幅增长77.7% [1] - Swisse在澳洲总体市场保持第一，ANC业务在亚洲9个拓展市场维持双位数增长 [1] - 第二季度开始集团减少代购等被动销售占比转向主动销售，导致ANC增长受代购渠道缩减拖累 [1] BNC业务分析 - 第三季度婴幼儿配方奶粉收入同比大幅增长104.0% [2] - 增长主因包括新旧国标转换导致的基数问题、母婴店及电商渠道的持续投入与新手妈妈教育策略的有效推进 [2] - 合生元在中国超高端婴幼儿配方奶粉市场份额前9个月达16.4%，单三季度份额进一步提升至17.3% [2] - 第三季度婴幼儿益生菌及营养品收入同比增长58.8%，前9个月跌幅收窄至2.3%，药店渠道三季度实现同比企稳 [2] 业务展望与盈利预测 - 随着奶粉的强劲增长及新国标切换顺利完成，预计BNC业务EBITDA率将回升到12%-15% [2] - 公司债务结构持续优化，内生利润有望继续改善 [3] - ANC业务不断拓展线上渠道及海外市场，持续稳固行业领先地位 [3] - BNC业务持续改善，超高端婴配粉增长强劲份额逆势提升，PNC推进中国市场的高端化进程及全球化布局 [3]

公司公益基金会成立背景与愿景 - 公司于2020年正式成立公益基金会，以响应“健康中国”和“乡村振兴”国家战略 [1][7] - 基金会秉承“因爱而生”初心，愿景为“守护新生，滋养健康，赋能未来” [1] - 基金会致力于成为可持续平台，系统性地将公司在母婴领域的百年科研积累转化为社会贡献 [7] 核心公益项目与成果 - 旗舰项目“用爱传递·更好开始”乡村母婴营养改善计划自2021年启动，覆盖全国100余个县市，精准惠及超20万母婴家庭 [2] - 项目在实证研究方面取得突破，2023年发布报告证明生命早期营养干预能有效改善婴幼儿生长发育迟缓率及贫血率等关键指标 [2] - 针对罕见病儿童，公司利用全球研发优势，拥有多达17款针对先天性代谢罕见病的特殊医学用途配方食品，例如为每年新增不足1000例的“柠檬宝宝”提供支持 [2][3][8] 公益模式创新与体系构建 - 基金会建立成熟的应急响应机制，在西藏地震、河北洪灾等自然灾害中累计捐赠奶粉超过8.7万罐 [4] - 推出“5：1公益配捐”创新机制，消费者每购买5罐奶粉，公司即捐出1罐奶粉给乡村需要帮助的儿童，将日常消费与公益结合 [5] - 基金会坚持“授人以渔”，联合权威机构编写发布《基层医务人员妇幼营养培训手册》，并在多地开展基层医护培训以提升服务能力 [4] 公益覆盖范围与社会认可 - 五年间公益足迹覆盖全国21个省及3个直辖市，累计为超30万家庭提供营养支持，捐赠款物市场总额超过1.5亿元 [6] - 基金会工作获高度认可，荣获ESG乡村振兴优秀案例、年度榜样基金会等多项权威荣誉，并连续三年获得广州市慈善组织透明度A级评价 [6] 合作伙伴选择标准与未来战略 - 选择合作伙伴最看重公益价值观契合、目标一致与影响力叠加，尤其重视合作伙伴深入基层的“最后一公里”能力 [9] - 未来五年战略重点将从聚焦母婴群体拓展至全生命周期健康服务，基于“婴幼儿+儿童成人”双轮驱动战略，将成熟公益模式复制延伸至更广泛人群，包括探索老年人健康支持 [11][12] - 基金会旨在从捐赠方转型为全生命周期赋能平台，推动公益与商业的良性循环，将品牌科学实证基因转化为社会价值并反哺品牌 [11]

IPO基本信息 - Moonlight Resources Limited（ASX代码：ML8）计划于12月初在澳交所挂牌上市，IPO发行价为每股0.20澳元[1] - 公司计划发行新股5000万股，融资总额为1000万澳元[1] - 新股认购者可获赠免费认购期权，每认购两股新股获赠一股认购权证，行权价为0.30澳元/股，行权期为上市后36个月[1] 公司资产与勘探潜力 - 公司拥有超过4500平方公里的勘探权，资产组合包括黄金、稀土和铀矿勘探资源[1] - 旗舰Clermont金矿项目位于昆士兰中部，总面积约268平方公里，该历史产区累计产金量超过650万盎司[8] - 核心靶区Leo Grande矿化带（LGT）延伸超过4公里，平均矿化宽度约60米，历史钻探揭示高品位矿段，如19米矿段品位达3.35克/吨黄金[11][12] - 募资资金的65.8%将用于高优先级靶区的勘探，首要目标是快速完成金矿项目的初始资源量圈定[2] 行业背景与市场机遇 - 黄金期货价格本月跃上每盎司4000美元大关，创下历史新高[5] - 在2025上一财年，ASX澳交所500家普通股成分股年度涨幅前10的公司中，有8家与金矿勘探开采有关[4] - 稀土板块热度回升，龙头股Lynas Rare Earths (ASX:LYC) 2025年年初以来股价上涨超过2倍[17] - 近期黄金勘探公司IPO普遍获得大幅超额认购，市场情绪高涨[28] 管理团队与执行计划 - 公司董事会主席为地球物理学博士郭斌，拥有超过20年矿业及金融经验，是ASX上市公司Lithium Plus Minerals的创始人[22] - 董事总经理Greg Starr拥有25年以上地质与勘探公司管理经验，擅长黄金、稀土与铀领域[23] - 公司已制定总进尺2万米的系统钻探计划，目标在上市后12-18个月内定义首份符合JORC标准的黄金资源量[24][25] - 约57%的募资资金将直接投入至Leo Grande及周边高优先级靶区的钻探与分析工作[25] 稀土与铀矿战略布局 - MacDonnell Ranges稀土–铀项目面积3,044平方公里，地表采样显示强烈的放射性与稀土异常，冲积沉积样品中稀土富集水平达6,454ppm TREO[18] - Fox Hill稀土项目历史钻芯复测结果显示5米矿段品位2,401ppm TREO，其中重稀土氧化物占比达49%[19] - Drysdale铀项目位于经典的Westmoreland铀矿带延伸区，覆盖1,022平方公里，历史勘探已发现铀与铜共生矿化[20] - 稀土与铀矿资产包为公司提供了“绿色能源双属性”的稀缺价值和长期多元增长潜力[21]