行业趋势与市场前景 - 2025年民航暑运旺季即将到来，多家航空公司新开避暑航线并开拓"航空+"多元市场以挖掘消费潜力 [1] - 空客2024年GMF报告预测全球航空客流中长期年复合增速为3.6%，中国人均乘机次数将从2024年0.6次增至2044年1.8次 [1] - 亚太、中东及非洲等发展中航空市场增速领先，2044年其航空运力份额将超50% [1] - 中国航空已进入供给低增时代，需求自2024年4月以来持续好于预期，未来两年供需将继续向好 [2] 供需与票价分析 - 2025年暑运机队周转提升空间有限，国内运投或几无增长，但亲子游需求旺盛支撑供需乐观预期 [2] - 2025年暑运票价预计同比上升（2024年低基数），航司盈利有望创新高 [2] - 航空供给增长受限（供应链恢复受限、宽体机利用率提升），需求侧触底提升将加速顺周期行情 [2] 投资逻辑与机构观点 - 油价下行叠加票价修复将加速航司盈利恢复与中枢上升，建议把握油价波动布局航空长逻辑 [2] - 申万宏源证券推荐航空板块，认为供给放缓确定性强、需求端具备弹性，油汇配合下业绩提升空间大 [2] - 民生证券指出国内航空价格改善，淡季需求有支撑，假期量价表现强劲或传导至暑期旺季 [1] 相关标的 - 港股航空板块重点关注：南方航空(01055)、中国国航(00753)、东方航空(00670)、国泰航空(00293)、中银航空租赁(02588)、中国民航信息网络(00696) [3]

乙二醇价格走势 - 本周乙二醇价格大幅冲高回落，现货高位成交至4705元/吨，现货基差短暂冲高至09合约升水200元/吨 [1] - 下半周原油价格回落叠加聚酯市场减产负反馈发酵，乙二醇盘面回调，现货基差走弱至09合约升水70-75元/吨 [1] 供需结构变化 - 中国大陆乙二醇整体开工负荷60.51%，草酸催化加氢法开工负荷60.04%，环比下降6.71% [1] - 恒力石化计划外停车、盛虹降负及煤化工检修导致乙二醇负荷下降至低位，供需结构明显好转 [1] - 华东主港库存环比下降，CCF数据为75.1万吨（环比-3.9万吨），隆众数据为66.4万吨（环比-2.8万吨） [1] 下游需求表现 - 江浙织机负荷68.0%（环比+3.0%），加弹负荷80.0%（环比+3.0%），聚酯开工率95.00%（环比+0.80%） [1] - POY库存天数9.5天（环比-10.0天），FDY库存天数14.4天（环比-10.5天），DTY库存天数21.7天（环比-5.1天） [1] - 涤短工厂开工率96.2%（环比+2.1%），瓶片工厂开工率84.3%（环比+3.1%） [1] 宏观与市场因素 - 中美谈判取得积极进展，宏观情绪好转，纺服订单明显好转 [1] - 美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单恢复发货 [1] - 短期主外轮港到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度放大 [1] 未来展望 - 5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端支撑偏强 [1] - 持续去库背景下6-7月流动性仍有收紧可能 [1] - 短期谨慎看多，宏观利好叠加需求支撑预计价格短期偏强表现 [1]

出口放松对尿素行业的影响 - 出口放松成为尿素行业5月的主要交易逻辑 本年度(截止到2026年4月)自律数量预计在200万吨左右 细则将在后期陆续出台 出口放开可能改变当前尿素行业的供需格局 [1] - 2025年尿素供应量明显提升 目前日产保持在20万吨以上 同比高出2万吨 无出口情况下供应明显宽松 但出口放开后可能导致间接性产量降低 国内供应或阶段性偏紧 [1] 供需格局变化 - 国内夏季农业需求较大 夏季农业用尿素量达到1200万吨 需求集中在5—7月释放 单月平均用量在400万吨左右 叠加复合肥和其他工业需求 月产量600万吨基本满足旺季需求 但出口放开后供需宽松状态将明显变化 [1] - 在农业需求旺季 供应量难以同时满足内需和出口需求 市场将阶段性出现供不应求 [1] 库存与价格影响 - 无出口情况下 2025年国内结转库存将大幅提升 预计增加600万吨以上 高日产可满足2026年春夏季需求 不会造成旺季价格上涨 [2] - 如果200万吨配额完全出口 结转库存会相应减少 国内供过于求情况有所缓解 出口放开可能使全年供需从供过于求转变为紧平衡 [2] 行业展望 - 出口放开势在必行 可能改变未来尿素行业供需态势 行业再次缓慢进入供需紧平衡状态的概率较大 仍需关注出口配额及实际出口数量 [2]