文章核心观点 - 辽宁省葫芦岛兴城市四家村通过独特的村企股份制改革和稳健的经营理念，实现了连续19年向村民股东分红且数额稳步增长，探索出一条以“信”、“稳”、“创”为核心、党建引领的集体经济发展与共同富裕道路 [8][19] 公司治理与股权结构 - 2006年底村企改制时，确立了村民股东占84%股权的制度设计，此为核心治理基础 [8] - 公司管理坚持党建引领，下属企业“一把手”悉数由本村党员担任，确保方向不跑偏，同时高薪外聘专业人才保证技术先进性 [17] - 形成“本土核心+外部专业”的管理人才结构，既保证企业稳定性，又提升竞争力 [18] 财务与经营业绩 - 2025年，四家村企业集团完成产值9.6亿元，利税1.48亿元，固定资产超25亿元 [13] - 公司资产负债率始终控制在7%以内，旗下11家子公司全部盈利 [13] - 2025年仅商业物业租赁费一项收入就超过4000万元，成为“压舱石”，例如万象市场年租金收入超300万元 [17] - 19年来累计分红总额突破2.4亿元，2025年分红日发放2005万元至2000余名村民股东 [8] - 2025年每股税前分红8000元，比2007年翻了一倍多，例如一户四口之家税后到手2.56万元 [8] 主营业务与市场地位 - 房地产开发和建筑工程是公司主业，牢牢占据兴城半壁江山 [11] - 公司开发的楼盘预售火爆，例如2025年计划开工的“御湖湾”项目，未定价预订量已超总房源80% [8]，2020年以来开发的两个楼盘未开盘预售率超90% [9] - “四家村开发”成为当地引领潮流的代名词，承诺楼盘永久保修，十多年来无一例烂尾或业主投诉 [11] - 公司持有超过20万平方米黄金地段商业物业作为战略储备 [16] 多元化产业布局与风险管理 - 公司形成了建筑工程、房地产、物流仓储、铜产品深加工、商业租赁等多元实体产业格局 [14] - 2013年，预判物流需求，投资建设占地800亩的大红门物流园区，现为兴城最大物流中心，入驻京东、顺丰等15家大型物流企业，年邮寄快递超400万件，仓储出租率超90% [15] - 物流园区还发展成二手车交易中心，配套产业齐全，成为新增长点 [15] - 坚持“不做风险较大的生意”，对经营困难的印刷厂等企业果断关停出售，回笼现金流 [17] - 发展理念强调“平稳致远”，不贪大求全，防止盲动，着眼长远 [14] 村民关系、就业与共同富裕举措 - 企业中村民就业占比超六成，村民兼具股东与员工双重身份 [18] - 公司以集团担保，方便村民股权抵押贷款创业，每股价值从最初近2.3万元发展至10万元，例如一户50万元股权可贷25万元 [20] - 通过“抓大放小”策略，对物业公司、多宝鱼养殖等非核心产业实施目标管理或分包制，激励村民创业，原则是“不与群众争利” [21] - 前瞻性引进三所高校及一所中学，带来超3万学生消费群体，创造创业环境 [20] - 支持村民创业案例：如村民邸丽丹购买200万元门市房开超市，获准分10年付款 [20] - 目前村民人均年收入3.8万元，百万元富裕户常见 [21]

黄金市场近期表现与投资者行为 - 伦敦金现在1月底触及每盎司5598美元的阶段性高点后出现大幅回调，次日暴跌9.25%，2月2日再跌4.52%，一度下探至4402美元，近期在5000美元关口下方起伏不定 [3] - 自2025年8月以来，金价累计涨幅已逼近50% [3] - 市场参与者行动分化，部分机构与个人高位套现，同时仍有大量投资者紧握黄金资产坚定看涨 [2] 投资者案例与策略分化 - 投资者阿诚（资管行业从业者）自2024年5月金价站上每克550元时开始大仓位买入，成本锁定在550到570元之间，后续在650到700元区间及750元时加仓，累计投入本金近百万元 [3][4] - 阿诚的平均成本控制在每克600元左右，整体收益率接近80%，公开的社交媒体实盘记录显示盈利已超过60万元 [6] - 投资者李云（建筑企业工程经理）自2020年起分批购入金条，去年年中在金价站上每克800元时部分获利了结，当初购入成本约40万元，目前手中金条市场价值已接近100万元 [4][6] - 投资者钱倩倩在2025年4月炒黄金期货实现账面浮盈超40万元，但后续判断失误，回吐全部浮盈与本金并出现实际亏损，最终负债超过5万元后清仓离场 [5][7][8] - 投资者王喜望在2025年中接触黄金积存金，初期投入2万元试水获利，但加仓后遭遇行情下跌，短短两天亏损7万多元，相当于其两年存款 [5][8] 机构对黄金后市的观点 - 多数机构认为，短期市场将维持震荡，但中长期向上逻辑暂未改变 [10] - 联储证券分析师指出，1月以来金价连续突破关键技术阻力位，市场多头交易结构较为拥挤，随着美联储主席提名人选落地，贵金属市场面临集中的获利了结压力，预计短期内金价波动率将上升并进入高位整理与技术性回调阶段 [10] - 世界黄金协会分析师认为，从中长期看，黄金走势仍将遵循自身逻辑，美国最高法院对关税政策的裁决、持续的地缘政治冲突等因素为黄金提供了潜在支撑 [11] - 华泰证券分析师测算，若地缘冲突风险常态化，全球资产持续去美元化，黄金定价锚或向信用风险对冲框架转移，若2026~2028年可投资黄金占比超过2011年顶点（3.6%）达到4.3%~4.8%，其间金价有望升至5400~6800美元/盎司 [11] 投资者对后市的判断与操作 - 投资者阿诚维持对黄金的乐观判断，但信心已不及两年前充分，认为超长期视角下黄金是能提供6%~8%正回报的资产，但投资中的“赔率”与“预期差”已经缩小，机会吸引力不如从前 [9] - 投资者李云认为黄金未来仍有上涨空间，打算继续持有，但在目前高位不会选择加仓，认为当前位置可能会有较大震荡 [9] - 投资者钱倩倩持看空观点，认为当前金价已超出许多机构早期预期，2025年下半年的暴力拉升后市场理应进入调整阶段 [9]

黄金市场近期表现与投资者行为 - 伦敦金现价格在1月29日触及每盎司5598美元的阶段性高点后出现大幅回调，次日暴跌9.25%，2月2日再跌4.52%，一度下探至4402美元，近期在5000美元关口下方震荡 [2] - 自2025年8月以来，金价累计涨幅已逼近50% [2] - 市场参与者行动分化，部分机构与个人高位套现，同时仍有大量投资者坚定持有黄金资产 [1] 投资者案例与策略分化 - 投资者阿诚在2023年卖掉投资性房产后，于2024年5月金价站上每克550元时开始大仓位买入，后续持续加仓，将大部分成本锁定在每克550到570元之间，累计投入本金近百万 [2][3] - 阿诚通过社交媒体分享投资思考，粉丝超5万，其平均持仓成本控制在每克600元左右，整体收益率接近80%，公开实盘记录盈利已超过60万元 [3][6] - 投资者李云自2020年起分批购入金条用于抗通胀与资产避险，在2024年年中金价站上每克800元时部分获利了结，并将资金转投股市 [3] - 李云持有的黄金初始成本约40万元，当前市场价值已接近100万元，这笔收益对冲了其同期房产下跌的亏损 [6] - 投资者钱倩倩在2024年底被高波动性吸引入场，后转向黄金期货，曾在2025年4月实现账面浮盈超40万元，但因后续判断失误，回吐全部浮盈与本金并出现实际亏损，最终负债超过5万元后清仓离场 [4][7] - 投资者王喜望在2025年中受社交媒体影响接触黄金积存金，初期投入2万元试水获利，但加仓后于阶段高点被套，短短两天亏损7万多元，相当于其两年存款 [5][7] 机构与投资者对后市的观点 - 投资者阿诚认为，超长期视角下黄金是与股票市场不相关、长期能提供6%~8%正回报的资产，但经过几年演绎，其投资“赔率”与“预期差”已经缩小，机会吸引力不如从前 [8] - 投资者李云认为黄金未来仍有上涨空间，会继续持有，但在目前高位不会选择加仓，因可能面临较大震荡 [9] - 投资者钱倩倩持看空观点，认为当前金价已超出许多机构早期预期，2025年下半年暴力拉升后市场应进入调整阶段 [9] - 联储证券分析师李纵横表示，短期金价面临阶段性调整压力，市场多头交易结构拥挤，随着美联储主席提名人选落地，前期交易逻辑兑现，贵金属面临获利了结压力，预计金价波动率将上升并进入高位整理与技术性回调阶段 [9] - 世界黄金协会分析师杰里米·德佩斯米尔认为，中长期看黄金走势仍遵循自身逻辑，美国最高法院对关税政策的裁决、持续的地缘政治冲突均为黄金提供潜在支撑，使其成为投资者首选避险资产 [10] - 华泰证券分析师李斌测算，若地缘冲突风险常态化及全球资产去美元化，黄金定价锚或向信用风险对冲框架转移，若2026~2028年可投资黄金占比超过2011年顶点（3.6%）达到4.3%~4.8%，其间金价有望升至5400~6800美元/盎司 [10]

白银市场近期极端波动 - 现货白银价格在周五亚洲交易时段一度上涨6.2%，此前曾跌至每盎司64美元附近[1][6] - 前一交易日白银价格暴跌20%，回吐了上月一轮大涨带来的全部涨幅[1][6] - 自1月29日触及历史高点以来，白银价格已累计下跌逾三分之一[1][6] - 近期白银价格波动幅度和速度为1980年以来最剧烈水平[1][6] 市场流动性状况与机制 - 白银市场规模较小且流动性相对不足，导致其价格波动向来比黄金更为剧烈[1][6] - 波动率上升时，做市商会扩大买卖价差并缩减资产负债表使用规模，导致流动性在最需要时反而疲软[3][8] - 在市场秩序恢复前，波动率恐陷入自我强化循环[3][8] - 投机动能叠加场外交易流动性萎缩进一步放大了波动幅度[1][6] 近期价格驱动因素与市场行为 - 贵金属多年牛市行情上月加速上行，受地缘政治风险升级、市场对美联储独立性的担忧以及中国投机性买盘推动[3][8] - 整个1月，投资者持续增持贵金属大额头寸，大举涌入杠杆交易所交易产品及看涨期权[3][8] - 1月30日白银创史上最大单日跌幅，黄金也录得2013年以来最大单日跌幅[3][8] - 过去一周中国买盘大幅萎缩，国内白银价格相对国际基准由升水转为贴水，市场剧烈波动抑制买需[3][8] - 上海期货交易所白银持仓量跌至四年多来最低水平，反映头寸正被持续平仓[3][8] - 金瑞期货分析师表示多头止损离场，空头获利了结，且临近春节长假投资者倾向于轻仓过节[3][8] 黄金市场表现与机构观点 - 黄金价格在早盘下跌后转而走高，流动性更佳的黄金市场表现好于白银[1][5][6][10] - 本周多家银行及资产管理机构重申黄金长期看涨观点[5][10] - 富达国际一位在暴跌前抛售黄金的基金经理表示已准备再度买入[5][10] - 太平洋投资管理公司大宗商品投资组合管理团队负责人认为黄金上行趋势未受破坏[5][10] - 摩根大通策略师称比特币长期吸引力远胜黄金[5][10] 最新市场价格数据 - 新加坡时间下午2点25分，现货白银上涨4.5%，报每盎司74.09美元[5][10] - 现货黄金上涨1.7%，报每盎司4860.27美元[5][10] - 铂金及钯金价格下跌[5][10] - 彭博美元即期指数小幅下跌0.1%，但本周累计上涨0.4%[5][10]

国投瑞银白银LOF净值暴跌事件与产品设计 - 国投瑞银白银LOF净值单日暴跌超30%，2月以来已四连跌停，最新溢价率为37.12% [1][2] - 产品设计为被动跟踪工具，合同约定持有白银期货合约价值占基金资产净值比例在90%至110%之间，权证（包括期权）投资比例不高于3% [5] - 产品力争实现日均跟踪偏离度不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7%，具有纯工具属性 [6] 投资者“对冲补丁”诉求的现实壁垒 - 投资者建议基金公司临时突破限制，使用衍生品对冲以“防跌” [1][5] - 第一重壁垒：产品定位 若加入对冲使产品“涨能跟涨、跌不跟跌”，会使其从被动跟踪工具变为主动管理产品，背离设立初衷 [6] - 第二重壁垒：风险匹配 产品规模超百亿，持有人风险承受能力与产品R4中高风险等级匹配 引入复杂对冲策略可能带来新风险，导致与现有持有人风险承受能力脱节，构成风险错配 [7] - 第三重壁垒：实操可行性 仅投资白银单一品种却想通过衍生品完美对冲以控制波动，要求脱离实际 海外市场也难觅能实现“涨能跟涨、跌不跟跌”目标的成熟同类产品 [8] 海外白银产品借鉴与模式对比 - 海外已退市的PowerShares DB Silver Fund（DBS）与国投瑞银白银LOF最为接近，主要投资白银期货，受移仓损耗、期货升贴水等因素影响 [8] - 全球规模最大的白银产品iShares Silver Trust（SLV）投资于白银实物，在2026年1月30日单日跌幅达28.54% [8] - 国际市场主流白银投资产品包括实物白银ETF、白银期货、白银矿企ETF、银行纸白银、实物银条/银币等 [10] - 对中国公募行业而言，实物白银ETF最具借鉴意义 其“实物锚定+份额化”设计可破解国内投资高门槛、高仓储成本痛点，“实物申赎+二级市场套利”机制能抑制溢价折价，提升跟踪精度 [11] 国内商品基金产品类别与模式探讨 - 国内商品基金主要分为四类：投资黄金现货合约的黄金ETF、直接投资国内商品期货合约的基金、通过QDII运作的跨境商品基金、商品资源股票基金 [12] - 直接投资国内商品期货的基金（如大成有色金属期货ETF）合同约定持有相关期货合约价值占基金资产净值比例在90%至110%之间 [12] - 主流大宗商品LOF（如嘉实原油、易方达黄金主题）多属QDII-FOF模式，通过投资海外基金再投向底层资产，由海外工具管理人处理期货涨跌停板、合约展期等复杂问题，实现风险部分隔离 [15] - 国投瑞银白银LOF转为QDII-FOF模式面临根本问题：底层投资标的若仍是期货合约，则无本质改善 国内无法直接推出白银ETF的核心障碍在于税收，白银现货投资需缴税而黄金享受免税政策 [15][16] 事件影响与行业反思 - 产品设计存在历史局限性，框架基于当时认知，无法预知未来极端行情 [9][17] - 面对极端行情，基金公司是用有限措施应对无限市场，事后优化多为局部流程改进，如将风险公告时点提前 [17] - 此次事件作为极端先例，预计将促使行业对该产品类别进行彻底审视和反思，未来新产品设计理念与风险管控标准可能因此次压力测试而调整 [17]

国投瑞银白银LOF净值暴跌事件与产品设计分析 - 国投瑞银白银LOF净值单日暴跌超30%，2月以来已四连跌停，最新报价3.443元，溢价率为37.12% [1] 投资者“防跌补丁”诉求的现实壁垒 - 投资者建议基金公司临时突破仓位或衍生品投资限制，启用对冲工具以防范下跌 [2] - 基金招募说明书规定，持有白银期货合约价值占基金资产净值比例在90%至110%之间，权证（包括期权）投资比例不高于3% [2] - 业内人士认为该诉求面临产品定位、风险匹配和实际操作三重现实壁垒，实现难度大 [1][2] 第一重壁垒：产品定位与设计初衷背离 - 产品设计初衷是作为被动跟踪工具，力争日均跟踪偏离度不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7% [3] - 选择投资白银期货是因为上期所主力合约成交活跃，能支撑资金进出，而白银现货市场深度不足 [3] - 若加入对冲操作以实现“涨能跟涨、跌不跟跌”，产品将从被动工具转变为主动管理产品，背离设立初衷 [3] 第二重壁垒：投资者风险承受能力错配 - 该基金规模超百亿，持有人风险承受能力与产品R4中高风险等级基本匹配 [4] - 引入更复杂的对冲策略会带来新的风险，可能导致策略失效并放大亏损 [4] - 策略改变将导致产品风险与现有持有人的风险承受能力脱节，构成风险错配 [4] 第三重壁垒：工具稀缺与实操可行性 - 仅投资白银单一品种却想通过衍生品完美对冲以控制波动，要求脱离实际 [5] - 海外市场也难觅能实现“涨能跟涨、跌不跟跌”目标的成熟产品 [5] - 海外类似产品如PowerShares DB Silver Fund (DBS) 已清算，目前规模最大的iShares Silver Trust (SLV) 在2026年1月30日单日跌幅达28.54% [5] - 产品设计存在历史局限性，无法预知未来极端行情，根源性风险在于行情本身的不可预测性 [6] 国际市场白银产品借鉴 - 国际市场主流白银投资产品包括实物白银ETF、白银期货、白银矿企ETF、银行纸白银及实物银条/银币 [7] - 对中国公募行业而言，投资于实物白银的产品最具借鉴意义 [8] - 实物白银ETF的“实物锚定+份额化”设计可破解国内投资高门槛、高仓储成本痛点，标准化份额适配公募普惠定位 [8] - “实物申赎+二级市场套利”机制能抑制溢价折价，提升跟踪精度，低成本运作符合国内投资者需求 [8] 国内商品基金类别与模式对比 - 国内商品基金大致可分为四类 [9] - 第一类以黄金ETF为代表，几乎全部投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，风险相对单一 [9] - 第二类直接投资于国内商品期货合约，如白银、有色金属等，提供期货价格敞口，风控更复杂 [9] - 以大成有色金属期货ETF为例，其持有商品期货合约价值占基金资产净值比例在90%至110%之间 [9] - 第三类是通过QDII通道运作的跨境商品基金，主流商品LOF（如嘉实原油、易方达黄金主题）属于QDII-FOF模式 [11] - QDII-FOF模式通过投资海外基金再投向底层资产，将应对期货涨跌停板、合约展期等复杂问题交由海外工具管理人解决，实现风险部分隔离 [11] - 第四类是商品资源股票基金，如黄金股ETF，投资于相关上市公司股票，属于权益投资 [13] 国投瑞银白银LOF模式转换探讨 - 即使将白银LOF转为QDII模式，也需直面底层投资标的的选择问题，若仍投资期货合约则与现有模式无本质改善 [12] - 国内无法直接推出白银ETF的核心障碍在于税收，白银现货投资需缴税，而黄金享受免税政策 [13] 行业反思与有限改进 - 产品设计存在历史局限性，框架基于当时认知，无法预知未来极端行情 [14] - 基金公司是用有限的措施应对无限的市场行情，事后优化往往是局部的 [14] - 行业内能讨论的改进多属流程优化，如将风险公告时点提前 [14] - 在极端波动时暂停申购赎回的建议，在现有法规框架下被认为不太可能实现 [14] - 此次事件作为极端先例，预计将促使行业对该产品类别进行彻底审视和反思，未来新产品设计理念与风险管控标准可能因此调整 [14]

核心观点 - GTC泽汇资本认为，尽管黄金与白银市场近期出现反弹，但上周刷新历史高位的表现极有可能构筑了阶段性顶部，当前上涨动能面临枯竭，潜在下行修复空间正在扩大 [1][3] 黄金市场分析与展望 - 即便极端情绪可能驱动金价冲击每盎司6000美元，但回归理性的技术性回调更可能令价格测试4000美元的关键支撑区域 [4] - 黄金目前的溢价水平已显著脱离基本面支撑，彭博商品指数（BCOM）与黄金的比率已从历史常态水平显著下滑至32附近，远低于1980年及2020年等历史低点，表明黄金相对于整体大宗商品市场的估值处于极度扩张状态 [4] - 黄金相对于通胀的定价表现出历史性失衡，自1971年以来，在当前低通胀环境下金价的扩张程度是前所未有的，历史规律显示通胀后的通缩压力往往占据上风，这对维持金属价格的抛物线增长构成严峻挑战 [2][4] - 从风险对冲角度看，黄金在资产配置中的价值并未完全丧失，目前黄金与标普500指数的比率约为0.71倍，尚不足2011年峰值1.7倍的一半，在股市处于历史高位的背景下，黄金作为投资组合多元化工具仍能发挥独特作用 [2][5] 白银市场分析与展望 - 作为波动性更大的品种，白银价格回落至每盎司50美元的风险不容忽视 [1][4] - 近期金银比重回56.6点，说明市场正在向历史常态回归 [5] - 白银在今年创下每盎司121.65美元高位后，向50美元区间回归是符合其“魔鬼金属”高波动性特征的运行路径 [5] 市场整体判断与建议 - 从2026年1月的市场表现来看，金银价格的抛物线式增长往往是周期见顶的特征，过度的动能扩张通常会引发均值回归，使得资产价格重新向长期支撑点靠拢 [1][4] - 若权益类市场动能持续，贵金属的吸引力或将进一步受压 [5]

核心观点 - 在黄金价格宽幅震荡的市场环境下，黄金珠宝行业企业正积极运用黄金租赁及其衍生金融工具组合，以管理存货价格风险和补充运营资金 [2][8] 周大生的黄金业务安排 - **黄金租赁业务**：公司已连续多年开展该业务，通过向银行借入黄金用于生产经营，到期后以购入或自有库存黄金归还，旨在对冲黄金价格大幅下跌时的存货减值风险 [2][8] - **业务规模**：2026年度黄金租赁业务最高额度不超过公司黄金类总库存量的**80%**，且不超过**4000千克**，额度可在授权期内滚动使用 [2][8] - **实施方式**：由财务部门根据与银行洽谈情况，使用融资授信额度或按交易量支付保证金，单笔业务期限不超过**12个月**，费率不超过同期银行贷款基准利率 [3][9] - **组合业务（黄金远期+租赁）**：公司同时计划开展黄金远期交易与黄金租赁组合业务，以锁定租赁合约上的黄金价格波动，明确该业务仅用于风险规避而非投机套利 [4][10][11] - **组合业务规模**：2026年该组合业务预计时点交易量累计不超过**4000千克**，将申请银行授信额度而无需额外支付保证金 [4][11] 行业应用与财务功能 - **风险对冲**：黄金租赁业务的核心作用在于对冲因金价波动导致的黄金类存货减值风险 [2][8] - **补充流动资金**：该业务已成为上市公司补充流动资金的一种方式，例如厦门信达在2025年12月披露，通过办理黄金租赁并配套远期购买合约来补充流动资金 [5][6][12] - **操作模式**：企业租入黄金后立即在上海黄金交易所卖出以快速获得资金，同时买入远期合约锁定到期偿还的黄金数量和金额，从而规避价格波动风险并降低财务成本 [6][12]

黄金市场表现与历史高位 - 当前贵金属市场正处于历史性的高光时刻 黄金价格今年已录得超过60%的累计涨幅 刷新了46年来的最佳年度表现 并在剔除通胀因素后攀升至史无前例的实际价值高位 [1][3] - 黄金收盘价在近期曾触及5180美元每盎司 并迅速上探至5250美元每盎司的水平 单日数百美元的价格跳动已变得愈发常见 [1][4] 当前市场特征与驱动因素 - 市场展现出极为罕见的宽幅震荡 波动频率正显著增加 极高的波动率往往是市场进入非理性亢奋阶段的特征之一 [1][4] - 当前的上涨逻辑得到了地缘局势和美元贬值预期的支撑 但其背后堆积的投机杠杆已不可忽视 [1][4] - 许多投资者质疑市场是否正置身于一场由全球宏观环境驱动的“范式转移”之中 [1][3] 历史相似性与潜在风险 - 黄金在1979年底曾达到巅峰 但随后的五年里跌幅接近66% [1][3] - 目前的走势图与1977年至1982年的上涨周期有着惊人的相似性 当时的抛物线式飙升最终演变成了一场长达数年的价值回归 [1][3] - 1979年的历史显示 当市场共识过度集中于单边上涨时 任何微小的宏观变量调整都可能引发连锁式的踩踏抛售 [1][4] - 历史性飙升的背后往往潜伏着巨大的技术性陷阱 如果不加甄别地盲目跟风 可能会面临如1980年代初那样的资产缩水困境 [2][4] 对投资者的建议 - 建议投资者在当前的极端行情中保持高度理性 通过灵活的风险对冲手段来保护仓位 而非在迷雾重重的历史巅峰处孤注一掷 [2][4]

金价近期走势与市场动态 - 现货黄金价格在周四大幅回落，单日跌幅超过4% [1] - 周五亚洲早盘金价继续震荡下跌，一度下跌近5%至5112.70美元/盎司 [1] - 价格下跌主要因投资者在金价创历史新高后集中获利了结 [1] - 美国政府停摆担忧情绪降温打压避险需求，同时美元指数反弹，共同促发多头进一步获利了结 [1] - 市场仍有逢低买盘提供支撑，金价随后回升至5200美元/盎司附近 [1] 影响金价的核心基本面因素 - 市场焦点集中于美联储高层人事变动，美国总统特朗普计划于周五公布下一任美联储主席人选 [2] - 若新任美联储主席立场偏向鸽派，市场对年内进一步降息的预期可能迅速升温 [2] - 利率下行意味着黄金的持有成本下降，从而对金价形成结构性支撑 [2] - 黄金的上涨逻辑已从单一避险驱动，转向“货币政策预期+风险对冲”双轮驱动 [2] - 地缘不确定性继续强化黄金避险属性，特朗普与伊朗的紧张言论加剧了市场对局势外溢风险的担忧 [2] 市场情绪与长期前景 - 黄金在过去12个月内累计涨幅接近100%，价格大幅偏离长期成本区间，部分资金选择在高位获利了结 [2] - 机构继续看好金价前景，瑞银将2026年3月、6月及9月的金价预测上调至6200美元/盎司，较此前5000美元的预测大幅提升 [3] - 上调预测的理由是投资需求强于预期，短期技术性回调并未改变市场对贵金属的长期配置热情 [3] 技术分析观点 - 月线级别，金价本月再度强势拉升，突破趋势线阻力，并走出超远距离的多头行情 [3] - 尽管出现不小回撤，但相对涨幅以及反弹收复来看，本月仍有望录得自上世纪80年代以来的最佳月度表现 [3] - 技术分析认为，即使2月初出现正常技术修正的回落行情，金价也将维持在突破趋势线阻力之后的新牛市空间内 [3] - 黄金价格上方阻力关注：5200，5260，5300美元/盎司 [3] - 黄金价格下方支撑关注：5100，5000，4950美元/盎司 [3]