医渡科技(02158)发布公告，于2025年10月23日，本公司附属公司与总回报掉期对手方订立总回报掉期 交易。总回报掉期交易的最高股本名义金额约为5440.47万港元(根据本公告日期的现行汇率兑换自美 元)。 本公司根据其条款订立总回报掉期交易，旨在对冲本公司未来股价升值的风险。本公司不时为购买股份 提供资金而产生的成本及现金流支出可能会增加本公司对股价升值的风险。董事会认为根据相关条款订 立总回报掉期交易可能有助于对冲本公司日后根据首次公开发售后股份奖励计划购入股份所面临的价格 上升风险。 ...

交易核心信息 - 医渡科技附属公司于2025年10月23日订立总回报掉期交易 [1] - 总回报掉期交易的最高股本名义金额约为5440.47万港元 [1] 交易目的与背景 - 订立总回报掉期交易旨在对冲公司未来股价升值的风险 [1] - 公司为购买股份提供资金而产生的成本及现金流支出可能增加对股价升值的风险敞口 [1] - 交易可能有助于对冲公司日后根据首次公开发售后股份奖励计划购入股份所面临的价格上升风险 [1]

除了货币政策因素外，全球范围内风险事件频发也为黄金上涨提供了额外助力。美国政府关门风险持续 发酵，国会两党在新财年预算问题上僵持不下，导致部分政府部门面临停摆威胁；俄乌冲突局势出现新 的不确定性，双方在边境地区的交火升级引发地缘政治紧张；日本首相选举带来的政治不确定性，以及 中东地区冲突的意外升级，都促使投资者加大黄金配置以对冲潜在风险。在这些因素共同作用下，黄金 市场形成了典型的"风险对冲+货币政策"双轮驱动上涨模式。 白银市场的异常活跃进一步提振了贵金属市场的乐观情绪。白银在过去一个月涨幅甚至超过黄金，主要 受到两方面因素推动：一是全球绿色能源转型加速，太阳能板和电动汽车的广泛使用显著拉动了白银的 工业需求；二是美国可能对进口白银加征关税，导致白银提前向纽约转移，引发伦敦市场流动性紧张， 出现罕见逼空行情。白银价格的快速上涨在一定程度上刺激了黄金多头情绪，许多投资者将白银视为黄 金的先行指标，认为贵金属板块整体将迎来牛市行情。这种跨品种的联动效应使得黄金市场的投机情绪 进一步升温，大量短线资金涌入黄金市场进行波段操作，推动了黄金价格的加速冲顶。 面对这场突如其来的风暴，投资者需要了解黄金暴跌背后的真实原因 ...

中秋国庆假期后的黄金市场，上演了一场极致的多空拉锯。10月9日沪金开盘即破900元/克关口，最高价触及918元/克，较节前飙升近40元；短短8天后的 10月17日，沪金更是冲破1000元/克大关，国际市场伦敦金现同步攀升至4099.83美元/盎司的高位，这场狂欢让银行积存金成为个人投资者的焦点。 狂欢背后早已暗藏风险。10月17日下午沪金开启回调模式，单日振幅达37元，最低触及965元/克；10月22日更是探至932元/克的阶段性低点，较千点高位 回撤近7%。这种剧烈波动精准击中了投资者"追涨杀跌"的痛点——不少投资者在千点关口跟风入场，却在回调中恐慌割肉。数据显示，10月21日至23 日，沪金单日涨跌幅波动幅度均超过2%，市场波动率较月初提升40%。 面对波动，积存金投资更需厘清逻辑。对于短期交易者，需警惕"快进快出"的陷阱，当前沪金支撑位集中在920-930元/克区间，盲目抄底可能遭遇流动性 冲击；长期投资者则可把握政策红利，在美联储宽松周期背景下，黄金的资产配置价值仍存，但需控制仓位避免单一资产过度集中。 easyMarkets易信的分析指出，黄金趋势未改但风险加剧，4000美元/盎司是伦敦金现的强支撑 ...

黄金价格波动与市场反应 - 10月22日国内黄金价格出现下探，上海黄金交易所数据显示金价从933元/克震荡回升至951.85元/克 [3] - 国际金价在10月21日晚间暴跌，引发国内市场次日波动 [3] - 多位业内人士指出，金价剧烈波动是快速冲高后的必然调整，获利盘积累丰厚导致多头获利了结 [14] 投资者行为分化 - 金价下跌吸引部分投资者购入实物黄金，例如一位66岁投资者以948元/克价格买入100克投资金条 [5] - 同时有投资者选择卖出黄金实现收益，例如一位投资者以940元/克左右价格卖出300克黄金，每克赚取约500元，单笔收益约15万元 [8] - 另有投资者在黄金ETF产品价格下跌后加仓，其年内投资黄金的持有收益率已接近14% [6] 黄金饰品消费市场现状 - 尽管金价有所下降，黄金饰品销售情况平淡，消费者观望情绪浓厚 [9] - 中国黄金协会数据显示，今年上半年黄金首饰消费量同比下降26%，高金价对消费产生抑制作用 [13] - 金店客流以预约客户为主，购买人群多集中于婚嫁等刚需场景 [10][13] 行业对黄金价格的长期观点 - 业内人士认为短期回调未改变黄金长期上涨逻辑，货币宽松趋势和实际利率下行将持续支撑黄金配置价值 [15] - 全球央行购金热潮未减，2022年以来年均净购买量超1000吨，成为黄金需求的稳定支柱 [15] - 支撑金价上行的核心因素如全球不确定性未发生根本改变，但市场对突发信息高度敏感将加剧短期波动 [14]

黄金价格波动与市场反应 - 国际金价于10月21日晚间暴跌，导致10月22日国内金价出现下探，上海黄金交易所数据显示金价一度跌至933元/克，随后震荡回升至951.85元/克 [2] - 金价高位震荡被多位业内人士视为快速冲高后的必然调整，因获利盘积累丰厚，多头获利了结离场，市场对突发信息高度敏感加剧波动 [39] - 尽管出现短期回调，业内观点认为黄金价格长期上涨逻辑未变，支撑因素包括货币宽松趋势、美联储降息预期、全球央行购金需求以及不确定性因素带来的避险需求 [40] 投资者行为分化 - 金价下跌引发部分投资者“补仓”，有投资者在10月22日以948元/克的价格买入100克投资金条，亦有投资者通过黄金ETF产品加仓，今年持有收益率已接近14% [7][10][12] - 同时，金价高位震荡促使部分投资者“落袋为安”，黄金回购处排起长队，有投资者以940元/克左右的价格卖出300克黄金，该笔交易每克盈利约500元，总计盈利约15万元 [3][16][20] - 一位投资者在4月份以800元/克购入的金条于近期以980元/克卖出，盈利约1万元，实现了预设的出金目标 [23] 黄金饰品消费市场 - 与投资金市场形成对比，黄金饰品销售在金价下跌后依然冷清，北京和上海多家品牌金店客流平稳，消费者多持观望态度 [24][25][29] - 有金店营业员表示，自金价大幅上涨以来，消费者变得更为理性，近期销售平淡，购买人群以婚嫁刚需为主 [28] - 根据中国黄金协会数据，今年上半年黄金首饰消费量同比下降26%，高金价对黄金首饰消费产生抑制作用 [36][37] 行业观点与投资策略 - 业内专家指出，支撑金价长期上行的核心因素未发生根本改变，建议投资者理性看待行情，避免盲目追涨，可采取逢低布局策略 [40] - 对于普通投资者，建议将黄金投资作为资产配置的一部分，投资比例一般在10%-15%为宜，可采用分批次买入的方式以应对价格波动 [41]

达里欧对黄金的核心观点 - 黄金是一种"永恒且普世"的货币形式，是唯一不依赖对手方信用的资产，在当前金融环境下其战略价值正日益凸显 [1] - 随着金价持续飙升，黄金已开始在许多投资组合中取代部分美国国债，成为投资者的无风险资产 [1][7] - 建议投资者将投资组合中高达15%的资金配置给黄金，因其是非常出色的投资组合多元化工具 [1] 黄金的货币属性与价值逻辑 - 理解黄金价值的关键在于思维模式的转变，黄金是最基础的货币形式，而法定货币本质上是债务 [4] - 黄金的功能类似现金，可直接用于结算交易和偿还债务，而不会像信贷一样创造出新的债务 [6] - 黄金是唯一一种持有它而无需依赖别人付钱给你的资产，其价值不依赖于任何对手方的偿付承诺 [9] - 历史上几乎所有国家都经历过"债务-黄金-货币"周期，当债务无法偿还、法定货币被大量印发时，黄金的价值就会凸显 [5] - 自1750年以来，全球约80%的货币已经消失，其余20%也均被严重贬值，凸显黄金的保值特性 [8] 黄金相对于其他资产的优越性 - 相较于白银、铂金等贵金属，黄金拥有被全球投资者和央行普遍接受的历史与文化地位，在财富保值方面的普遍接受度和稳定性更佳 [10] - 相较于通胀保值债券（TIPS），其根本属性仍是政府债务，在重大债务危机中无法提供黄金那样的安全网 [10] - 相较于AI概念股等股票，虽然具备高回报潜力，但存在泡沫风险，而黄金能提供审慎的多元化配置 [11][12] 黄金在投资组合中的配置策略 - 基于黄金与股票、债券等资产的历史负相关性，尤其是在股债实际回报糟糕时，约15%的配置比例能够为投资组合带来最佳的"回报-风险比" [13] - 为了在优化风险的同时不牺牲预期回报，建议可以通过投资组合叠加或整体加杠杆的方式来持有黄金头寸 [13] - 黄金ETF的市场规模远小于实物黄金投资或央行持仓，并非此轮金价上涨的主因 [14] - 如果个人、机构投资者和各国央行都出于多元化目的将适当比例资产配置到黄金，鉴于其供应量极为有限，金价将不得不高得多 [14]

黄金在资产配置中的战略价值 - 黄金在资产配置中扮演重要的多元化与风险对冲角色 [1] - 1972~2014年间加入黄金的组合最优配置比例平均达18% [1] - 在年通胀率高于5%时，配置黄金的组合年均回报达16.2% [1] - 黄金在股债商品市场下跌期间展现正向或低负相关性 [1] - 当前全球高债务、低实际利率和地缘不确定性环境凸显黄金作为非关联性资产的战略价值 [1] - 驱动资产配置从"固收+"向"黄金+"范式变迁 [1] 黄金基金ETF（518800）产品特性 - 基金持有的基础资产是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约（AU99.99） [1] - 基础资产直接对应存放在上金所金库中的实物黄金，并可通过合约提取 [1] - 投资该黄金基金ETF本质上等同于直接投资实物黄金 [1] - 基金价格涨跌幅紧密跟随AU9999现货合约，即国内黄金价格 [1] - 根据基金合同规定，持有黄金现货的比例不低于基金资产的90% [1]

文章核心观点 - 中国人民银行在2024年11月至2025年9月期间连续11个月增持黄金储备，持仓量刷新历史新高，展现出持续、稳定、无视市场噪音的战略定力 [1] 黄金的避险价值本质 - 央行增持黄金的行为更准确地表述是“去单一资产依赖”，旨在对冲美元等资产的地缘属性和周期波动带来的系统性风险 [2] - 黄金不付票息，但在极端行情下自动派发“避险溢价”，其与主流资产的相关性长期低于0.15 [2] - 持续增配黄金等同于在国家资产组合中加入一只“永续零息高股息”资产，核心目标是保障组合的极端稳健，而非博取最高回报 [2] 战略定力与配置方式 - 在11个月的观察窗口中，央行的购金节奏未见停顿，体现出规则化配置以平滑成本 [3] - 同期9月份全球实物黄金ETF流入量升至145.6吨，创下今年以来新高 [3] - 对央行而言，黄金是战略资产而非交易筹码，其配置方式是“让时间成为盟友”的生动演绎 [3] 资产配置的底层逻辑转变 - 将部分储备从美债、欧债等主权信用债权转向黄金这类非信用实物资产，是在资产负债表最底层嵌入“零信用风险”的压舱石 [4] - 在高债务时代，这一切换极大地增强了国家财务的自主性与反脆弱性 [4] - 为个人资产配置提供镜像：适度持有实物或硬通货属性资产是对冲对手方风险最简洁有效的方式 [4] 对投资者的启示 - 黄金的核心功能是风险对冲与资产组合的稳定器，而非博取高收益的工具 [5] - 应采用纪律性的定期投入以淡化择时困境，克服情绪化交易 [6] - 应远离杠杆投机，防止在正确的方向上被短期波动“击穿”，模仿央行以无杠杆的自有储备购金的方式 [6]

黄金基金ETF（518800）持有的基础资产是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约 （AU99.99），它直接对应着存放在上金所金库中的实物黄金，并可以通过合约提取。因此，投资黄金 基金ETF，本质上就等同于直接投资了实物黄金。黄金基金ETF其价格涨跌幅紧密跟随AU9999现货合 约，也就是国内的黄金价格。根据基金合同规定，持有黄金现货的比例不低于基金资产的90%。 （责任编辑：刘畅 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 国信证券指出，黄金在资产配置中扮演重要的多元化与 ...