报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格短期或维持高位震荡，策略上建议逢低做多或适当卖虚值看跌期权；中长期来看，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月21日，沪金期货主力合约收跌1.4%至926.94元/克，沪银期货主力合约收跌3.7%至11680元/千克 [5] 影响因素分析 - 美联储10号会议纪要暴露内部对12月降息分歧，美国10月非农、CPI确认不公布致12月降息概率骤降，利空贵金属价格；上周五晚间美联储官员安抚市场，称预计未来还会进一步降息且有官员表态预计不久将重新扩表，流动性紧缩风险缓和，贵金属价格回升、跌幅收窄 [6] - 全球第五大黄金储备国俄罗斯央行首次确认出售实物黄金储备以应对国家预算所需资金，一度压制金价，但此次抛售的实物黄金大概率仍在俄罗斯境内流转，对国际金价影响或相对有限，且全球大部分央行仍维持净购入，金价中长期支撑仍较为坚固 [6] - 美国提出乌克兰问题解决方案“28点计划”，普京称已收到且俄会谈判，若俄乌和平取得进展，可能会阶段性压制贵金属价格 [6] - 美国11月Markit制造业PMI不及预期、较10月有所回落，服务业PMI综合范围但超预期，分项中通胀压力自7月以来首次加速上升，11月密歇根大学消费者信心指数降至历史最低水平附近，美国经济尚有韧性但亦存下行风险 [6] - 白银绝对价格跟随金价走势，国内现货维持紧俏，上期所库存持续回落，或限制银价下方空间，且期货期限结构转为Back结构后或可得到维持 [6] 价格数据 - 11月21日，伦敦金现4030.46美元/盎司，较20日跌0.9%；伦敦银现49.40美元/盎司，较20日跌3.4%；COMEX黄金4027.40美元/盎司，较20日跌1.0%；COMEX白银48.94美元/盎司，较20日跌3.7%；AU2512为924.00元/克，较20日跌0.9%；AG2512为11696.00元/千克，较20日跌2.9%；AU(T+D)为921.93元/克，较20日跌0.9%；AG(T+D)为11685.00元/千克，较20日跌2.9% [5] - 11月21日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.07元/克，较20日跌12.3%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 11元/千克，较20日涨83.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为3.52元/克，较20日涨15.5%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 915元/千克，较20日跌9.0%；SHFE金银主力比价为79.00，较20日涨2.0%；COMEX金银主力比价为82.29，较20日涨2.9%；AU2602 - 2512为2.94元/克，较20日涨1.4%；AG2602 - 2512为 - 16元/千克，较20日跌500.0% [5] 持仓数据 - 11月21日，黄金ETF - SPDR为1040.57吨，较20日涨0.11%；白银ETF - SLV为15257.9153吨，较20日涨0.07%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为300798张，较20日跌5.65%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为68842张，较20日涨4.47%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为231956张，较20日跌8.28%；COMEX白银非商业多头持仓数量为67668张，较20日跌3.42%；COMEX白银非商业空头持仓数量为21451张，较20日涨5.55%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量为46217张，较20日跌7.08% [5] 库存数据 - 11月21日，SHFE黄金库存为90426.00千克，较20日持平；SHFE白银库存为519271.00千克，较20日跌2.96%；COMEX黄金库存为36764181金衡盎司，较20日跌0.47%；COMEX白银库存为460702562金衡盎司，较20日跌0.26% [5] 利率/汇率/股市数据 - 11月21日，美元/人民币中间价为7.09，较20日跌0.04%；美元指数为100.15，较20日跌0.07%；美债2年期收益率为3.51%，较20日跌1.13%；美债10年期收益率为4.06%，较20日跌0.98%；VIX为23.43，较20日跌11.32%；标普500为6602.99，较20日涨0.98%；NYMEX原油为57.98美元/桶，较20日跌1.33% [5]

欧尔班对俄乌冲突及欧盟政策的评论 - 匈牙利总理欧尔班表示，如果没有欧盟在背后煽动乌克兰总统泽连斯基，俄乌之间可能早已实现和平 [1] - 欧尔班指出欧洲领导人希望冲突持续，并试图将美国总统特朗普拉入支持冲突继续的一方 [1] - 欧尔班重申反对乌克兰加入欧盟，认为此举意味着将战争带入欧盟并带走大量欧盟资金 [1] 关于欧盟动用俄罗斯资产的立场 - 欧尔班希望在下周欧盟峰会前与俄罗斯明确，若欧盟动用被冻结的俄罗斯资产，俄方反制措施是否包括冻结匈牙利公司资产 [1] - 欧尔班表示，如果匈牙利公司可能遭受俄罗斯报复，他将不会支持欧盟动用被冻结的俄罗斯资产 [1]

军事袭击事件 - 乌克兰基辅市遭俄军无人机袭击导致政府大楼起火 屋顶和上层楼层受损 这是乌政府大楼首次因俄军袭击而受损[2] - 袭击导致2人死亡 18人受伤[2] - 基辅市持续响起爆炸声 无人机残骸坠落引发火灾 救援人员正在扑灭[2] 外交会晤立场 - 乌克兰总统泽连斯基拒绝俄罗斯总统普京在莫斯科举行双边会晤的提议 表示"普京可以来基辅 我不能去莫斯科"[3] - 泽连斯基称普京的提议是为了推迟会晤 但准备以任何形式举行会晤[3] - 普京表示俄罗斯愿意与乌克兰会谈 认为最佳地点是莫斯科 并称已向乌方提供安全保障[4] 地缘政治立场 - 普京强调无法接受乌克兰加入北约 称无视俄罗斯安全保障问题无法解决乌克兰问题[4] - 普京表示若俄乌达成和平 外国军队在乌克兰驻军将无必要 目前外国军队是合法打击目标[4] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫称普京邀请泽连斯基赴莫斯科是进行谈判而非令其投降[4] 国际关系动态 - 普京称与美国总统特朗普的联系没有问题 必要时可随时组织通话[4] - 特朗普表示在与泽连斯基通话后将"很快"与普京对话 双方保持"非常良好的交流"[4] - 佩斯科夫称普京珍视特朗普作出的努力及美俄关系 但两国系统性联系未恢复 仅情报机构有沟通渠道[5]

俄美领导人沟通状态 - 俄总统普京表示与美国总统特朗普的联系没有问题 必要时可随时组织通话 [1] - 美国总统特朗普称在与乌克兰总统泽连斯基通话后将很快与普京对话 双方保持非常良好的交流 [1] - 俄总统新闻秘书佩斯科夫回应称目前尚未进行任何准备工作 但会谈可以非常快速地组织起来 [1] 俄乌和谈立场 - 普京表示俄罗斯愿意与乌克兰会谈 并提议最佳地点为莫斯科 承诺保障乌方安全 [1] - 乌克兰方面建议在其他地点进行会谈 但俄方认为没有必要去其他地方 [1] - 佩斯科夫强调安全保障必须同时提供给乌克兰和俄罗斯 [1] 外国军事存在立场 - 普京表示若俄乌达成和平 外国军队包括欧洲都没有必要在乌克兰驻军 [1] - 普京明确指出目前外国军队在乌克兰是合法的打击目标 [1] - 佩斯科夫表示乌克兰的安全保障不能由外国军事人员提供 这对俄罗斯不可接受 [1]

地缘政治动态 - 乌克兰总统与美国总统讨论对俄罗斯追加经济制裁以推动和平进程[1] - 双方重点协商保护乌克兰领空方案以防御俄军导弹和无人机攻击[1] - 欧盟26个国家承诺在停火或和平协议框架下为乌克兰提供陆海空三军安全保障[1] 国际协作机制 - 26国通过"志愿联盟"承诺在乌克兰部署军事力量提供安全保障[1] - 乌克兰提出具体领空保护方案并请求美方予以考虑[1] - 多国领导人参与通话讨论利用经济措施施压俄罗斯结束战争[1]

地缘政治动态 - 乌克兰已准备好采取措施实现和平但持审慎态度 [1] - 泽连斯基愿意与俄罗斯总统普京讨论领土问题 [1] - 乌方认为必须通过施压改变俄罗斯立场并通过高层会晤商讨所有问题 [1]

美乌总统会晤及各方立场 - 乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普举行会谈 泽连斯基在开场10秒内4次表达感谢并更换正式黑色着装以改善氛围[1][3] - 特朗普表示美国愿提供安全保障但强调欧洲应承担主要责任 欧洲领导人要求先停火而特朗普坚持可边打边谈[1][7] - 特朗普在多方会晤中突然中断讨论与普京通话40分钟 并私下向马克龙表示相信普京愿协助达成和平协议[8] 乌克兰立场变化 - 泽连斯基称此为美乌间最成功会晤 不再坚持停火为谈判前提并同意美俄乌三方峰会方案[4] - 乌克兰接受特朗普展示的领土控制地图 图中俄罗斯控制区域约占乌克兰领土20%[4] - 泽连斯基强调领土问题仅能在与普京直接会谈时讨论 基辅拒绝单方面移交领土[4][11] 欧洲国家参与度 - 7位欧洲领导人陪同泽连斯基访美 被媒体形容为欧洲保镖团抵御美国压力[5] - 马克龙要求欧洲以平等身份参与四方会谈 特朗普未予回应[8] - 欧洲媒体评论称欧洲在乌克兰问题上已失去实质性发言权[9] 俄罗斯方面反应 - 俄总统助理确认特朗普通报会晤情况 双方支持俄乌代表团继续直接谈判但未承诺领导人会晤[10] - 俄外长拉夫罗夫强调需充分准备总统会晤 任何协议必须保障俄罗斯安全利益及乌境内俄语人群权利[11][12] - 俄方对会谈成果持谨慎态度 认为基辅立场未根本变化且普京不会在领土问题未解决前会晤[10][11] 国际社会关注点 - 北约秘书长称安全保障具体形式待讨论 美国参与程度尚未明确[7] - 马克龙怀疑俄乌会谈能否取得决定性成果 威胁若进程受阻将加大对俄制裁[10] - 芬兰总统对普京是否出席三方会谈表示怀疑 认为需观察其真实性而非拖延时间[10]

乌克兰总统泽连斯基访问白宫 - 泽连斯基与特朗普在白宫会面时着装风格引发关注 特朗普称赞其着装并称"难以置信"[3][4][5] - 泽连斯基回应记者对其着装的评价 幽默表示"这次我变了（服装） 你却还穿着一样的衣服"引发在场人员笑声[5][7] - 相比2月访问时提前离场 此次泽连斯基与欧盟领导人在白宫停留数小时直至会谈结束[8] 美乌领导人会谈细节 - 泽连斯基在开场白中连续4次表达感谢 包括感谢特朗普邀请、结束战争的努力、促成军售及第一夫人致普京的信[12] - 会谈讨论了多项敏感问题 泽连斯基表示未来10天内将制定乌克兰安全保障细节[13] - 特朗普在社交媒体发文称会谈结果令人满意 将安排普京与泽连斯基在待定地点会晤 并计划举行三方会谈[14] 国际社会反应 - 北约秘书长吕特感谢特朗普打破与普京的僵局 称"正是从那时 我们才有了今天的局面"[16] - 芬兰总统斯图布表示过去两周在俄乌问题上取得的进展超过过去三年半[16] - 意大利总理梅洛尼称"这是一个重要的日子 一个新阶段" 德国总理默茨表示会晤为复杂谈判开辟道路[16] 俄美领导人通话 - 特朗普与普京通话约40分钟 双方支持俄乌代表团继续直接谈判 通话被俄方评价为"坦诚且有建设性"[14] - 克里姆林宫证实通话发生在泽连斯基和欧洲领导人访问白宫期间[14]

会谈氛围与着装变化 - 乌克兰总统泽连斯基此次访问白宫穿着黑色衬衫、休闲裤和工装外套 美国总统特朗普称赞其着装"难以置信"并表示喜欢[1] - 泽连斯基回应"这是我最好的衣服" 记者对比2月会谈时批评其着装"太休闲" 此次称赞"看起来棒极了"[1] - 泽连斯基幽默回应记者"这次我变了服装 你却还穿着一样的衣服" 引发特朗普和欧盟领导人的笑声[2] 会谈过程与持续时间 - 此次白宫会谈未铺设红地毯 但泽连斯基和欧盟领导人停留数小时直至会谈结束[2] - 对比2月访问时泽连斯基与美国副总统万斯爆发争吵 万斯指责其未对美国和特朗普的支持表示感谢[4] - 泽连斯基在本次会谈开场白中连续四次表达感谢 包括感谢特朗普邀请、个人结束战争努力、促成军售及第一夫人致信普京[5] 会谈成果与后续安排 - 泽连斯基表示未来10天内将制定乌克兰安全保障细节 称更多细节将在下周或10天内确定[5] - 特朗普宣布与普京通话并开始安排普京与泽连斯基在待定地点会晤 计划举行由两位总统及本人参加的三方会谈[5] - 克里姆林宫证实特朗普与普京通话40分钟 双方支持俄乌代表团继续直接谈判 通话被描述为坦诚且有建设性[6] 国际领导人反应 - 北约秘书长吕特感谢特朗普打破与普京的僵局 称"正是从那时我们才有今天局面"[7] - 芬兰总统斯图布表示过去两周在结束战争方面进展超过过去三年半 欧美正进一步加强共同立场[7] - 意大利总理梅洛尼称"这是一个重要日子和新阶段" 德国总理默茨表示会晤为更复杂谈判开辟道路[7]

地缘政治动态 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基举行会晤 讨论美俄乌三边会谈可能性[3] - 特朗普表示可能派遣美军参与乌克兰维和任务[3] - 泽连斯基强调乌克兰需要军队 武器 训练和情报等安全相关保障[3] 国际安全合作 - 乌克兰寻求美国及其他大国承诺以迫使俄罗斯走向和平[3] - 安全保障依赖多边国际合作框架[3]