报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月8日沪金期货主力合约收涨0.56%至787.8元/克，沪银期货主力合约收涨0.84%至9278元/千克 [3] - 短期美国或对购买俄罗斯石油国家加征额外关税，中国央行连续9个月增持黄金支撑国内金价，但美俄领导人会晤及金条进口关税澄清或限制金价上行力度，预计美联储8月降息概率高，关税有拉扯，支撑金价高位运行，建议多单持有或回调做多；白银短期在市场风险偏好高时偏强运行，中期以基本面逻辑为主，对待上方空间需谨慎 [3] - 中长期美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化下全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年8月8日与7日相比，COMEX白银涨0.2%、伦敦金现涨0.5%、伦敦银现涨1.2%、COMEX黄金涨0.6%、AG (T+D)涨0.2%、AU (T+D)涨0.4%、AU2510涨0.2%、AG2510涨0.3% [3] - 2025年8月8日与7日相比，黄金内外盘价差涨5.1%、白银内外盘价差涨8.1%、COMEX金银主力比价涨4.1%、黄金TD - SHFE活跃价差涨0.1%、白银TD - SHFE活跃价差涨0.6%、SHFE金银主力比价涨17.5%、AG2512 - 2510价差跌4.6%、AU2512 - 2510价差跌4.5% [3] 持仓数据 - 2025年8月8日与7日相比，COMEX黄金非商业多头持仓数量跌11.50%、非商业空头持仓数量跌4.34%、非商业净多头持仓数量涨6.02%；COMEX白银非商业多头持仓数量跌2.42%、非商业空头持仓数量跌14.73%、非商业净多头持仓数量涨0.06% [3] 库存数据 - 2025年8月8日与7日相比，COMEX白银库存跌0.22%、SHFE白银库存涨0.07%、COMEX黄金库存涨0.70%、SHFE黄金库存无变化 [3] 利率/汇率/股市数据 - 2025年8月8日与7日相比，美债2年期收益率跌8.57%、美债10年期收益率涨0.18%、美元/人民币中间价涨0.95%、标普500涨0.78%、NYWEX原油跌0.74%、美元指数涨1.08%、VIX跌0.05% [3] 重要事件 - 美国总统特朗普当地时间8月8日称8月15日将与俄罗斯总统普京在阿拉斯加州会晤，称乌克兰局势可能很快解决 [3] - 特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至明年1月底，美联储理事演讲被视为美联储主席优先人选之一 [3] - 美国圣路易斯联储主席表示支持上周维持利率不变决定，称美联储实现通胀目标仍有不足 [3] - 美国海关边境保护局认定1公斤和100盎司金条应征税，特朗普政府将发布新政策澄清金条进口不应征税 [3] - 以色列政府安全内阁会议批准总理内塔尼亚胡提出的占领加沙地带计划 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月4日沪金期货主力合约收涨1.36%至781.42元/克，沪银期货主力合约收涨1.3%至9039元/千克 [4] - 美国7月非农新增就业人数大幅低于预期，5、6月非农经修正后减少25.8万人，7月ISM制造业PMI低于预期且连续5个月处于萎缩区间，引发美国经济衰退担忧，使美联储降息预期升温，市场预期9月降息概率达80%左右，受此影响贵金属价格强势反弹 [4] - 特朗普对多国加征新一轮关税“基本已定”，随着关税政策落地以及美国经济数据不佳，市场避险需求提升，支撑贵金属价格 [4] - 美国劳动力市场广泛降温及关税落地，美联储9月降息概率较大，或继续支撑黄金价格延续较强运行，白银整体跟随黄金，但在经济衰退担忧下表现或弱于黄金 [4] - 美联储年内仍有一定降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 各数据总结 内外盘金银行情数据 - 8月4日伦敦金现3360.20美元/盎司、伦敦银现37.22美元/盎司、COMEX黄金3413.10美元/盎司、COMEX白银37.26美元/盎司、AU2510为781.42元/克、AG2510为9039元/千克、AU(T+D)为777.10元/克、AG(T+D)为9008元/千克；较8月1日涨幅分别为2.1%、1.7%、2.1%、1.6%、1.4%、1.4%、1.3%、1.3% [3] 价差/比价数据 - 8月4日黄金TD - SHFE活跃价差 - 4.32元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 31元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.80元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 572元/千克、SHFE金银主力比价86.45、COMEX全部主力比价91.60、AU2512 - 2510为2.28元/克、AG2512 - 2510为26元/千克；较8月1日涨幅分别为12.5%、24.0%、 - 43.7%、5.0%、0.0%、0.5%、3.6%、8.3% [3] 持仓数据 - 8月1日黄金ETF - SPDR为953.08吨、白银ETF - SLV为15056.66493吨、COMEX黄金非商业多头持仓281241张、COMEX黄金非商业空头持仓57645张、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓223596张、COMEX白银非商业多头持仓80493张、COMEX白银非商业空头持仓21086张、COMEX白银非商业净多头头寸持仓59407张；较7月31日涨跌幅分别为 - 0.15%、 - 0.04%、 - 9.84%、 - 2.15%、 - 11.64%、 - 6.05%、 - 15.85%、 - 2.00% [3] 库存数据 - 8月4日SHFE黄金库存35889千克、SHFE白银库存1174273千克；较8月1日涨幅分别为0.40%、 - 0.82% [3] - 8月1日COMEX黄金库存38715598金衡盎司、COMEX白银库存506661551金衡盎司；较7月31日涨幅分别为0.10%、0.29% [3] 美债、美元、汇率等数据 - 8月4日美元指数7.14、美债2年期收益率4.37、美债10年期收益率未提及、美元/人民币中间价未提及、VIX为20.38、标普500为6238.01、NYMEX原油为67.26；较8月1日涨跌幅分别为 - 0.14%、 - 3.20%、未提及、未提及、21.89%、 - 1.36%、 - 1.60%、 - 3.03% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，中美经贸会议如期展期，市场避险需求温和，美国二季度GDP意外超预期强劲增长，核心PCE超预期回升、7月ADP就业人数创2月以来最大增幅，均提振美元指数、美债收益率，对贵金属价格形成压制，导致现货黄金自7月1日以来首次跌破3300美元/盎司关口；美国二季度个人消费支出低位低于预期表明关税政策对美国经济有一定影响，或在三季度进一步体现；随着关税落地以及本周美国一系列重磅经济数据公布，后续可关注美联储降息问题，黄金建议逐步低吸，布局远期多单，白银受商品暴涨情绪消退影响，韧性减弱，短期或震荡运行，建议观望为主 [3] - 中长期来看，美联储年内仍有一定降息概率，加上全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 7月30日，伦敦金现报3326.07美元/盎司，涨0.3%；伦敦银现报38.04美元/盎司，跌0.1%；COMEX黄金报3380.50美元/盎司，涨2.0%；COMEX白银报38.15美元/盎司，跌0.2%；AU2510报773.78元/克，涨0.3%；AG2510报9192.00元/千克，涨0.0%；AU (T+D)报769.42元/克，涨0.2%；AG (T+D)报9158.00元/千克，跌0.1% [3] - 7月30日，黄金内外盘（TD - 伦敦）价差为5.46元/克，涨11.4%；白银内外盘（TD - 伦敦）价差为 - 634元/千克，跌0.7%；黄金TD - SHFE活跃价差为 - 4.36元/克，涨13.0%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 34元/千克，涨25.9%；SHFE金银主力比价为84.18，涨0.3%；COMEX金银主力比价为88.61，涨2.2%；AU2512 - 2510为1.98元/克，跌8.3%；AG2512 - 2510为21元/千克，涨5.0% [3] - 截至7月29日，黄金ETF - SPDR持仓956.23吨，与前一日持平；白银ETF - SLV持仓15173.91673吨，涨0.09%；COMEX黄金非商业多头持仓311949张，涨15.44%；非商业空头持仓58911张，涨3.15%；非商业净多头持仓253038张，涨18.73%；COMEX白银非商业多头持仓85678张，涨0.77%；非商业空头持仓25058张，跌2.02%；非商业净多头持仓60620张，涨1.97% [3] - 7月30日，SHFE黄金库存33462.00千克，较前一日涨7.03%；SHFE白银库存1208094.00千克，较前一日涨0.27%；COMEX黄金库存38166532金衡盎司，较前一日涨0.35%；COMEX白银库存502296559金衡盎司，较前一日涨0.12% [3] - 7月30日，美元/人民币中间价7.14，较前一日跌0.10%；美元指数98.92，较前一日涨0.26%；美债2年期收益率3.86%，较前一日跌1.28%；美债10年期收益率4.34%，较前一日跌1.81%；VIX为15.98，较前一日涨6.32%；标普500为6370.86，较前一日跌0.30%；NYWEX原油为69.25，较前一日涨3.39% [3] 重要消息 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 [3] - 欧元区第二季度GDP初值同比增1.4%，预期增1.2%，第一季度终值增1.5% [3] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，增幅为3月以来最大，市场预期增加7.5万人 [3] - 特朗普称8月1日起，印度将支付25%的关税和罚款，因其从俄罗斯进行采购 [3] - 美国第二季度实际GDP年化季率初值3.6%，预期2.4%，前值 - 0.50%；核心PCE物价指数年化季率初值2.5%，预期2.3%，前值3.50%；实际个人消费支出季率初值1.4%，预期1.5%，前值0.50% [3] - 加拿大央行连续第三次将基准利率维持在2.75%不变，符合市场预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场避险需求回落及欧美央行货币政策预期限制贵金属价格，但关税政策不确定及8月降息预期使价格难持续下挫，白银受商品情绪拖累或偏空运行 [3] - 中长期贸易战背景、美联储降息概率、地缘不确定性、大国博弈和去美元化浪潮等因素使黄金重心大概率上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 2025年7月25日，伦敦金现3358.72美元/盎司，较前一日跌0.2%；伦敦银现774.70美元/盎司，较前一日跌0.2%；AU(T+D)3360.30元/克，较前一日涨0.1%等 [3] 价差/比 - 2025年7月25日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 -1.53元/克，较前一日跌1.3%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差1.95元/千克，较前一日跌1.7%等 [3] 持仓数据 - 2025年7月25日，COMEX黄金非商业多头头寸持仓数量253038张，较前一日涨18.73%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量311949张，较前一日涨0.77%等 [3] 库存数据 - 2025年7月25日，SHFE白银库存500320749千克，较前一日涨0.39%；SHFE黄金库存37762394千克，较前一日涨0.51%等 [3] 利率/汇率/股市 - 2025年7月25日，美债2年期收益率7.14%，较前一日跌0.68%；美债10年期收益率3.91%，较前一日跌2.99%等 [3] 行情回顾 - 7月25日，沪金期货主力合约收跌0.88%至777.32元/克，沪银期货主力合约收跌0.31%至9392元/千克 [3] 宏观信息 - 美国7月Markit制造业PMI初值降至49.5，服务业PMI初值5.2；6月耐用品订单环比初值 +9.3% [3] - 7月26日，泰国和柬埔寨边境冲突造成上百人伤亡 [3] - 特朗普宣布关税谈判进展、可能加征关税及贸易协议相关言论 [3]

贵金属市场动态 - 黄金价格7月16日国内黄金9995下跌0.42%至774.92元/克，国际黄金期货微涨0.01%至3337.1美元/盎司，伦敦银现下跌0.05% [3] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比涨幅达2.9%，能源价格环比上涨0.9%，汽油价格单月涨幅1%，但二手车、机票等核心商品价格下跌 [3] - 黄金市场技术面显示日线收大阴线，3366.4美元高位回落至3320美元，分析师建议3340-3342美元区间做空，目标下看3328-3302美元 [1] 美联储政策与市场预期 - 利率期货显示9月降息25个基点概率为62%，但7月降息可能性极低，30年期国债收益率自6月以来首次升至5% [4] - 圣路易斯联储主席警告关税对通胀的影响可能延迟至2026年，市场对美联储政策走向存在分歧 [3] - 美联储传声筒称CPI报告不会改变政策走向，美国总统呼吁立即降息3个百分点 [4] 贵金属投资策略 - 建议采用"哑铃型"策略：30%配置实物黄金对冲通胀，剩余部分通过法币贵金属与数字黄金生态捕捉交叉机会 [5] - 金价关键支撑位3330美元，压力位3375美元，可利用即时返金机制快速加仓并分批止盈 [5] - 黄金与美股负相关性达-0.87，跨市场价差机会需结合数据-执行-风控体系把握 [6] 交易平台核心优势 - 成本优化：伦敦金点差低至0.38美元/盎司，零佣金政策使每手交易成本较行业平均节省30%以上 [4] - 执行效率：MT4/MT5平台订单执行速度低于0.03秒，滑点率控制在0.05%以内，2小时极速出金 [5] - 资金安全：采用银行托管+独立审计+风险准备金三重防护体系，客户资金分账存放于香港持牌银行 [5] 行业结构性变化 - 贵金属投资从单一避险转向多维配置，需应对"通胀增强"与"金银承压"的博弈 [4] - 地缘政治风险（如中东冲突）和央行购金（中国6月增持7万盎司）构成长期支撑，但短期实际利率上行压制金价 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关税风险或支持贵金属价格维持偏强运行，尤其是白银；中长期黄金上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [5] 各目录总结 内外盘金银价格 - 2025年7月14日较7月11日，伦敦金现涨1.1%至3367.33美元/盎司，伦敦银现涨4.3%至38.90美元/盎司，COMEX黄金涨1.1%至3380.10美元/盎司，COMEX白银涨3.5%至39.31美元/盎司，AU2508涨1.0%至778.98元/克，AG2508涨1.8%至9179.00元/千克，AU(T+D)涨0.9%至776.80元/克，AG(T+D)涨1.8%至9176.00元/千克 [5] 价差/比价跟踪 - 2025年7月14日较7月11日，黄金TD - SHFE活跃价差涨18.5%至 - 2.18元/克，白银TD - SHFE活跃价差跌40.0%至 - 3元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦）价差跌28.8%至2.82元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨38.2%至 - 820元/千克，SHEE会银主力比价跌0.8%至84.87，COMEX全银主力比价跌2.3%至85.99，AU2512 - 2508涨10.3%至4.50元/克，AG2512 - 2508涨幅0.0%为46元/千克 [5] 持仓数据 - 2025年7月11日较7月10日，黄金ETF - SPDR持仓跌0.12%至947.64吨，白银ETF - SLV持仓跌0.88%至14758.51984吨，COMEX黄金非商业多头持仓涨1.18%至261685张，非商业空头持仓涨3.65%至58717张，非商业净多头持仓涨0.49%至202968张，COMEX白银非商业多头持仓跌2.38%至80779张，非商业空头持仓涨15.05%至22258张，非商业净多头持仓跌7.70%至58521张 [5] 库存数据 - 2025年7月14日较7月11日，SHFE黄金库存涨17.38%至28857.00千克，SHFE白银库存跌6.11%至1223982.00千克；7月11日较7月10日，COMEX黄金库存跌0.09%至36747054金衡盎司，COMEX白银库存跌0.12%至494919654金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 2025年7月14日较7月11日，美元/人民币中间价涨0.02%至7.15，美元指数涨0.29%至97.87，美债2年期收益率涨1.04%至3.90，美债10年期收益率涨1.84%至4.43，VIX涨3.93%至16.40，标普500跌0.33%至6259.75，NYWEX原油涨2.81%至68.75 [5] 行情回顾与逻辑分析 - 7月14日，沪金期货主力合约收涨1.06%至781.4元/克，沪银期货主力合约收涨2.11%至9207元/千克；短期特朗普“对等关税2.0”来袭及白银工业需求等因素使银价强劲上涨，中长期贸易战背景、美联储降息概率、地缘不确定性等因素使黄金上涨趋势未变 [5]

美俄关税威胁 - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 若50天内无法达成协议结束俄乌冲突 [1] - 欧盟委员会表示若美欧贸易谈判失败 将对价值720亿欧元(840亿美元)的美国进口商品征收反制关税 [1] 金融市场动态 - 美股三大指数截至北京时间7月14日23:51微涨 [2] - 黄金白银价格快速下跌 伦敦金现报3347 640美元(-0 21%) 伦敦银现报38 296美元(-0 24%) [3][4] - COMEX黄金报3356 8美元(-0 21%) COMEX白银报38 725美元(-0 59%) [4] - SHFE黄金报777元(-0 18%) SHFE白银报9169元(-0 09%) [4] 国际关税动态 - 巴西称美国加征关税无经济依据 将公布对等反制法令 [6] - 欧盟对美关税反制措施再次延期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，特朗普延长关税暂缓期并施压促谈，关税函件税率未大幅提升，美财长称将与中方官员会面，缓和关税担忧，市场风险偏好改善，宏观层面利好白银、利空黄金，但因关税政策有不确定性且中国央行连续8个月增持黄金储备，预计金价难大幅走弱，短期贵金属或维持震荡走势 [4] - 中长期来看，贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4] 各部分总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年7月8日，伦敦金现3336.45美元/盎司、伦敦银现36.85美元/盎司、COMEX黄金3346.60美元/盎司、COMEX白银37.07美元/盎司、AU2508合约774.14元/克、AG2508合约8926.00元/千克、AU(T+D)772.28元/克、AG(T+D)8915.00元/千克，较7月7日涨跌幅分别为0.8%、0.7%、0.9%、0.8%、0.7%、0.6%、0.7%、0.7% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年7月8日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 1.86元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 11元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差4.94元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 585元/千克、SHFE金银主力比价86.73、COMEX金银主力比价90.29、AU2512 - 2508价差4.08元/克、AG2512 - 2508价差47元/千克，较7月7日涨跌幅分别为 - 16.2%、 - 31.3%、 - 20.6%、1.5%、0.0%、0.1%、0.5%、0.0% [3] 持仓数据 - 2025年7月7日，黄金ETF - SPDR持仓947.66吨、白银ETF - SLV持仓14868.73549吨、COMEX黄金非商业多头持仓258631张、空头持仓56651张、净多头持仓201980张，COMEX白银非商业多头持仓82747张、空头持仓19347张、净多头持仓63400张，较7月3日涨跌幅分别为0.00%、0.00%、1.00%、 - 7.24%、3.58%、 - 2.06%、 - 10.20%、0.72% [3] 库存数据 - 2025年7月8日，SHFE黄金库存21558.00千克，较7月7日涨0.48%；7月7日，COMEX黄金库存36717101金衡盎司，较7月3日跌0.19% [3] - 2025年7月8日，SHFE白银库存1334731.00千克，较7月7日涨0.30%；7月7日，COMEX白银库存498306323金衡盎司，较7月3日跌0.20% [3] 其他数据 - 2025年7月8日，美元/人民币中间价7.15，较7月7日涨0.04% [4] - 2025年7月7日，美元指数97.55、美债2年期收益率3.90、美债10年期收益率4.40、VIX指数17.79、标普500指数6229.98、NYMEX原油67.92，较7月3日涨跌幅分别为0.52%、1.15%、8.61%、0.45%、 - 0.79%、1.10% [4] 行情回顾 - 7月8日，沪金期货主力合约收涨0.43%至776.22元/克，沪银期货主力合约收涨0.22%至8953元/千克 [4] 事件动态 - 当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长“对等关税”暂缓期，从7月9日推迟到8月1日，还宣布自8月1日起，对日本、韩国等国商品分别加征26% - 40%不等的关税 [4] - 美国财政部长贝森特当地时间7日表示，预计未来几周内与中方官员会面，推动中美在贸易及其他议题上的磋商 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价短期料震荡为主，长期重心逐步上移，建议持续逢低多配 [3] - 银价整体偏强运行，但难持续单边上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年7月4日，伦敦金现3342.39美元/盎司、伦敦银现36.85美元/盎司、COMEX黄金3351.90美元/盎司、COMEX白银37.04美元/盎司、AU2508合约774.88元/克、AG2508合约8919元/千克、AU(T+D)772.60元/克、AG(T+D)8901元/千克 [3] - 较7月3日，伦敦金现、COMEX黄金、AU2508、AU(T+D)均跌0.6%、0.6%、0.5%、0.6%，伦敦银现、COMEX白银、AG2508、AG(T+D)分别涨0.2%、0.0%、-0.3%、-0.3% [3] 价差/比价价展层（15点价格） - 2025年7月4日，黄金TD - SHFE活跃价差 -2.28元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -18元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差3.88元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -598元/千克、SHFE金银主力比价86.88、COMEX金银主力比价90.51、AU2512 - 2508价差3.92元/克 [3] - 较7月3日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨跌幅分别为18.8%、 -10.0%、1.2%、7.5%，SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2512 - 2508价差涨跌幅分别为 -0.2%、 -0.6%、 -4.4% [3] 持仓数据 - 2025年7月3日，黄金ETF - SPDR持仓747.66吨、白银ETF - SLV持仓14868.73549吨、COMEX黄金非商业多头持仓256077张、非商业空头持仓61073张、非商业净多头持仓195004张、COMEX白银非商业多头持仓84491张、非商业空头持仓21544张、非商业净多头持仓62947张 [3] - 较7月2日，黄金ETF - SPDR持仓持平，白银ETF - SLV持仓涨0.15%，COMEX黄金非商业多头、空头、净多头持仓涨跌幅分别为 -1.73%、1.89%、 -2.81%，COMEX白银非商业多头、空头、净多头持仓涨跌幅分别为 -5.06%、 -1.26%、 -6.29% [3] 库存数据 - 2025年7月4日，SHFE黄金库存21456.00千克、SHFE白银库存1339746.00千克，COMEX黄金库存36785583金衡盎司、COMEX白银库存499281076金衡盎司 [3] - 较7月3日，SHFE黄金库存涨16.25%，SHFE白银库存跌0.08%，COMEX黄金库存、COMEX白银库存分别跌0.71%、0.18% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年7月4日，美元/人民币中间价7.15，美元指数97.12，美债2年期收益率3.88%、10年期收益率4.35%，VIX指数16.38，标普500指数6279.35，NYWEX原油67.18 [3] - 较7月3日，美元/人民币中间价涨0.02%，美元指数、美债2年期收益率、10年期收益率、标普500指数涨跌幅分别为0.35%、2.65%、1.16%、0.83%，VIX指数、NYWEX原油涨跌幅分别为 -1.56%、 -0.52% [3] 宏观事件 - 美国众议院投票以218 - 214票通过“大漂亮”税收和支出法案，7月4日特朗普签署该法案为美国法律 [3] - 中美伦敦经贸会谈后，中方确认落实两国元首6月5日共识和明确目标的具体细节，双方团队加紧落实《监管框架》有关成果，中方审批管制物项出口许可申请，美方取消对华限制性措施 [3] - 印度因美国对汽车及零部件加征关税冲击其出口，计划对美国征收报复性关税；欧盟与美国贸易磋商未取得突破，谈判周末继续；特朗普签署12封贸易信函将发出；柬埔寨与美国在关税谈判中达成协议 [3] 行情回顾与逻辑分析 - 7月4日，沪金期货主力合约收跌0.22%至777.06元/克，沪银期货主力合约收涨0.59%至8919元/千克 [3] - 短期逻辑：美国6月非农强劲打压降息预期，中美互相取消伊朗制裁提升市场风险偏好压制金价，但特朗普将发关税信函、美国众议院通过税收和支出法案支撑金价；关税缓和提振风险偏好和商品属性使银价偏强，但6月非农打压降息预期和白银需求放缓使银价难单边上行 [3] - 中长期逻辑：贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化使全球央行购金延续，黄金长期上涨趋势未变，建议逢低多配 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期金价受贸易协议、就业数据等影响难大幅下挫，将震荡为主；银价受关税缓和及商品属性提振，但难持续单边上行 [5] - 中长期黄金上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [5] 各部分总结 价格数据 - 7月3日较7月2日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2508、AG2508、AU (T+D)、AG (T+D)涨跌幅分别为0.9%、2.2%、0.9%、2.4%、0.7%、2.3%、0.7%、2.2% [5] 价差/比价数据 - 7月3日较7月2日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2512 - 2508、AG2512 - 2508涨跌幅分别为 - 19.0%、53.8%、 - 22.8%、2.8%、 - 1.5%、 - 1.5%、 - 3.8%、18.4% [5] 持仓数据 - 7月2日较7月1日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV、COMEX黄金非商业多头持仓数量、COMEX黄金非商业净多头持仓数量、COMEX白银非商业多头持仓数量、COMEX白银非商业空头持仓数量、COMEX白银非商业净多头持仓数量涨跌幅分别为 - 0.06%、 - 0.15%、 - 1.73%、1.89%、 - 2.81%、 - 5.06%、 - 1.26%、 - 6.29% [5] 库存数据 - 7月3日较7月2日，SHFE黄金库存涨跌幅为0.00%，SHFE白银库存涨跌幅为0.16%；7月2日较7月1日，COMEX黄金库存涨跌幅为0.00%，COMEX白银库存涨跌幅为 - 0.20% [5] 利率/汇率/股市数据 - 7月3日较7月2日，美元/人民币中间价涨跌幅为 - 0.03%；7月2日较7月1日，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、VIX、标普500、NYWEX原油涨跌幅分别为0.14%、0.00%、0.94%、 - 1.13%、0.47%、3.05% [5] 宏观事件 - 7月2日特朗普宣布美国与越南达成贸易协议，越南对美出口支付20%关税，转口贸易支付40%关税，对美商品零关税，且要求美国取消对越高科技产品限制 [5] - 新思科技等获美国取消对中国芯片设计软件出口限制，美政府撤销对华乙烷出口限制性许可要求 [5] - 特朗普政府“大而美”法案在众议院以219票赞成、218票反对进入程序规则 [5] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，失业率4.1%，平均时薪环比0.2%，年化薪资增长率3.7% [5] - 美国6月ISM非制造业PMI 50.8，5月工厂订单月率8.2% [5] - 美国财长认为美联储可能9月或更早降息 [5]