行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[7] 核心观点 - 北斗强制装机与保险数字化推动重卡产业链升级，政策进入兑现期，补贴集中落地有望带来大规模装机需求[4] - 硬件端加速上车，数据要素逐步具备变现基础，产业规模化发展由此展开[4] - "重卡+北斗终端"模式下，头部企业凭借规模和平台优势迎来快速发展，装机规模与数据增值是中长期关注的两条主线[4] - 重卡行业完成深度调整后进入结构性修复阶段，2025年上半年销量同比增长5.8%，呈现温和复苏态势[8] - 北斗定位技术从2G/GPS时代迈入5G+北斗融合应用新阶段，政策强制时间线明确推动终端装机加速[8] - 重卡保险市场供需错配严重，依托北斗终端采集的高频数据构建精算与风控闭环成为解决困局的关键路径[9] 目录总结 1. 北斗定位规模化落地，推动重卡行业结构升级 - 北斗强制装机为重卡加装厘米级定位与智能视频"数字底座"，驱动车辆管理从人工经验走向实时数据[15] - 重卡行业处于销量向上修复阶段，2025年上半年销量同比增长5.8%，市场集中度稳步提升[16] - 重卡行业经历两轮快速增长阶段，2025年销量持在90万辆左右，2025年上半年同比增速回升至5.8%[17] - 在"国六"排放标准切换与新能源政策推动下，国内重卡新车市场逐步从传统柴油车型向"国六+新能源"双主导结构转型，2024年新能源车型销量占比接近20%[19] - 投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，有望带动大量工程用车需求，拉动重卡市场[22] - 中国重型载货车保有量自2021年起进入高位稳定阶段，2025年以来有望保持稳定[24] - 国内重卡行业竞争格局高度集中，头部五家企业长期占据超八成市场份额，2025年1-5月前五企业合计市场份额达到82.9%[25] - 北斗定位与智能视频终端大规模装机推动重卡从"网联试点"迈向"商业兑现"，产业链进入加速发展新阶段[30] - 中国重卡通信与定位技术迈向"5G+北斗"融合新时代，2025年"5G+北斗"有望在交通运输领域进一步普及[31] - 政策助力北斗车载终端加速从试点示范迈向规模化应用，新一代北斗导航系统在成本、性能、安全及政策导向等多维度具备优势[34][35] - "北斗+重卡"产业链形成从政策驱动到数据变现的完整闭环路径，行业迈入投资回报期[38][39] 2. 重卡保险困局与数字化破题路径 - 重卡保险市场面临高风险、高赔付与上险难等困境，传统模式难以为继[42] - 重卡保险市场供需错配日益加剧，事故风险高、赔付率高导致保险公司持续收缩承保范围[44] - 重卡业务在车险市场的保费占比约12%，但大量新能源重卡仅能投保交强险，商业险种普遍面临投保受限[45] - 保险公司承保意愿持续下降，新能源货车赔付率较燃油车高出约40%[47] - 信息不对称问题导致重卡风险难以量化，定价机制僵化、运营风险高企使得承保意愿持续下滑[48] - 统筹互助机制扩张带来新的风险隐患，部分组织频繁出现卷款跑路、赔付无保障等问题[49] - 政策推动北斗终端强制安装，监管端鼓励风险系数下调指标，推动重卡车险风控数字化转型[52] - 借鉴海外UBI模式构建数据驱动的差异化管理体系，特斯拉UBI模式有效提升风险定价精准度和理赔效率[53][54] - 险前利用北斗终端数据构建个性化定价体系，险中实现实时风控与智能定损，险后构建驾驶行为风险画像[57] - 北斗大数据平台盈利模式涵盖"布终端、搭平台、建生态、强服务"四个环节，实现数据价值最大化[58][60] 3. 投资建议 - 重卡产业链迎"北斗强制装机+保险数字化"双驱动升级，政策红利加速释放[61] - 销量修复叠加排放升级，具备技术积累与供应链优势的整车龙头有望率先兑现量价红利，推荐潍柴动力、中国重汽[61] - 装机基础逐步夯实后，数据要素交易空间有望打开，建议关注深耕北斗规模化应用的信息发展[61]