新华社北京7月11日电（记者刘开雄、申铖）记者11日从财政部获悉，财政部近期印发通知，调整 国有商业保险公司长周期考核相关指标内容，持续引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥保险 资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。 从通知内容看，此次调整涉及国有商业保险公司经营效益类指标的"净资产收益率""（国有）资本 保值增值率"等指标。其中，"净资产收益率"由"3年周期指标+当年度指标"相结合的考核方式调整为"当 年度指标+3年周期指标+5年周期指标"相结合的考核方式；"（国有）资本保值增值率"由"当年度指 标"调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标"相结合的考核方式。 【纠错】 【责任编辑:刘阳】 ...

政策调整 - 财政部发布《通知》调整国有商业保险公司考核方式，将"净资产收益率"和"（国有）资本保值增值率"的考核方式调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标"相结合，权重分别为30%、50%、20% [3] - 2023年10月首次引入长周期考核机制，"净资产收益率"考核分为当年度50%和3年周期50%权重，2025年1月进一步提出三年以上长周期考核，当年度权重不高于30%，三年到五年周期权重不低于60% [4] 行业影响 - 政策加强长周期考核有助于提高险资对短期波动的容忍度，引导长期稳健投资，增强险资入市积极性，发挥"压舱石"作用支持资本市场平稳运行 [4] - 25Q1保险公司资金运用余额34.93万亿元，人身险和财产险公司股票投资占比分别为8.43%和7.56%，预计权益配置比例将提升但大类资产配置风格保持总体稳健 [5] 投资建议 - 政策助力险企增厚长期稳定投资收益、缓解投资压力，居民储蓄需求旺盛和业务结构优化将支持2025年负债端业绩稳健 [1] - 保险股β属性显著、分红稳健，板块估值与持仓处于低位，具备长期配置价值，权益市场震荡时关注中国太保，向好时关注新华保险和中国人寿 [1] 资产配置趋势 - 寿险负债成本压力大叠加利率债收益率下行、优质非标供给有限，险资亟需优质资产获取增量收益，IFRS9倒逼险企加大对稳健高分红股票的投资 [5] - 险企将合理确定权益投资比例，挖掘收益稳健、风险可控且具稳定现金流的优质标的，在风控基础上增厚长期收益 [5]

报告行业投资评级 - 推荐 [4] 报告的核心观点 - 本周非银金融申万指数表现良好，跑赢沪深 300 指数，细分板块有不同涨幅和跌幅；“证券业高质量发展 28 条”出台推动券商行业高质量发展；加强国有险企长周期考核引导保险资金长期稳健投资 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 非银金融周观点 市场及板块行情 - 本周（2025.7.6 - 2025.7.12）非银金融申万指数上涨 3.96%，跑赢沪深 300 指数 3.14 个百分点，位列所有一级行业第 3 名；细分板块中证券、保险、多元金融、互联网金融、金融科技分别上涨 4.46%、1.60%、9.30%、5.97%、6.44%；南华期货等涨幅靠前，中国人保等跌幅靠前 [2][15] 券商 - 7 月 11 日中证协发布《意见》，含指导思想、总体目标及 7 方面 28 条措施；目标是建立适应证券行业高质量发展的自律管理体系，推动形成良好行业发展生态；《意见》为证券业高质量发展指明方向，有望使行业在规范、稳健轨道发展 [3][16] 保险 - 7 月 11 日财政部发布《通知》，完善保险公司绩效考核体系，加强长周期考核；将“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”考核方式调整为“当年度指标 + 3 年周期指标 + 5 年周期指标”，权重分别为 30%、50%、20%；对险企资产负债管理、稳健经营、投资能力提出新要求；长周期考核有助于降低险资对短期波动敏感性，提升入市意愿，稳定市场并获长期回报 [7][17][19] 市场指标 A 股成交 - 本周 A 股日均交易额 14,961 亿元，环比增加 3.8%，同比增加 138.2%；2025 年二季度日均成交额 12,886 亿元，较 2024 年二季度增加 55.7%；2025 年至今日均成交额 13,944 亿元，较 2024 年增加 60.4% [1][20] 投行 - 本周发行新股 1 家，募集资金 181.7 亿元；上市新股 2 家，募集资金 33.4 亿元；2025 年至今 A 股 IPO 上市 54 家，募集金额 413.3 亿元；2024 年 A 股 IPO 上市 100 家，募集金额 673.5 亿元 [1][20] 两融 - 截至 2025 年 7 月 10 日，两市两融余额 18,737.06 亿元，环比增加 0.78%，较 2024 年日均水平增加 19.57%；两市融券余额 132.12 亿元，占两融比例为 0.71% [1][20] 自营业务 - 本周沪深 300 指数上涨 0.82%，中证全债（净价）指数下跌 0.16%；上证指数上涨 1.09%、创业板指上涨 2.36%、科创 50 上涨 0.98%、万得全 A 上涨 1.71% [20][25] 股票质押 - 截至 2025 年 7 月 11 日，市场质押股数 3,086.03 亿股，占总股本 3.77%，质押市值为 27,237.14 亿元 [21] 行业资讯 - 7 月 13 日上交所发布科创板改革配套业务规则，涉及科创成长层、预先审阅、资深专业机构投资者等制度 [42] - 7 月 11 日深交所修订创业板综指数编制方案，7 月 25 日实施，引入风险警示股票月度剔除和 ESG 负面剔除机制 [43] - 7 月 11 日沪深交易所明确沪深股通投资者程序化交易报告要求，2026 年 1 月 12 日实施 [43] - 中证协发布《意见》，对证券业自律管理进行系统性部署 [43] - 财政部印发《通知》，优化国有险企绩效考核，“长钱长投”有制度性突破 [45] - 7 月 10 日上海市国资委党委围绕加密货币与稳定币开展学习会 [45] - 7 月 8 日上海期货交易所业务规则国际化改造落地，8 月 8 日实施 [45] - 7 月 8 日债券通迎对外开放优化举措 [45]

财政部引导保险资金长期稳健投资 - 财政部发布通知要求国有商业保险公司注重稳健经营，坚持长期投资、价值投资、稳健投资 [1] - 国有商业保险公司需完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理 [1] - 国有商业保险公司应挖掘收益稳健、风险可控、具有升值潜力和稳定现金流回报的优质投资标的 [1] - 保险资金应发挥长期资本、耐心资本的"压舱石"作用，积极服务实体经济高质量发展 [1] 国有商业保险公司投资管理要求 - 国有商业保险公司需增强投资管理能力，严格执行并不断健全内部投资管理制度 [1] - 国有商业保险公司需完善投资决策程序和风险评估体系 [1] - 国有商业保险公司需做好投资项目尽职调查、收益分析、风险评估等工作 [1] - 国有商业保险公司需进一步加强投资风险管理、交易管理和投后管理 [1]