AI驱动的科技股涨势评估 - 科技股的信用债息差处于18年来的最低点，表明AI驱动的科技热潮尚未演变成危险的信贷泡沫[1][4][5] - 信贷市场并未为科技公司的潜在风险定价，这与典型的资产泡沫后期阶段形成鲜明对比[5] - 全面的资金流入数据显示投资者仍在积极配置风险资产，上周有196亿美元流入股票基金[6][7] 美元走势对资产价格的影响 - 当前市场的最大软肋是“做空美元”的共识交易，美元指数今年已下跌9.2%[1][8][11] - 如果美元指数出现无序反弹并升破102的关键水平，可能触发风险规避式的集体平仓[1][11] - 过去12个月全球央行累计降息168次，注入巨大流动性导致美元走弱，并推动黄金、加密货币和股票等资产大幅上涨[9][11] 主要资产类别表现与前景 - 黄金是年内表现最佳的资产，年度迄今涨幅高达41.3%[8] - 国际股票上涨24.7%，比特币上涨17.7%，美国股票上涨12.3%[8] - 黄金在私人客户资产管理规模中仅占0.4%，在机构客户中也只占2.4%，从结构上看仍然是低配资产[12]

AI泡沫评估 - 当前美股科技股的信用债息差处于18年来的最低点，表明AI驱动的科技股涨势尚未达到危险水平，全面崩盘不太可能[1][3][4] - 信用债息差收窄意味着市场认为发债科技企业的违约风险很低，投资者未在信贷市场为科技公司的潜在风险定价，这与典型的资产泡沫后期阶段形成鲜明对比[6] - 最新的EPFR资金流向数据显示上周全球有196亿美元流入股票基金，表明投资者整体上并未因对市场崩盘的担忧而退缩，仍在积极配置风险资产[7] 美元走势对资产价格的影响 - 美元持续贬值是驱动本轮黄金、加密货币和股票等资产价格上涨的核心动力，过去12个月全球央行累计降息168次，向市场注入了巨大流动性，直接导致美元走弱[9][10] - 美元指数今年迄今下跌了9.2%，而黄金同期上涨41.3%，国际股票上涨24.7%，比特币上涨17.7%，美国股票上涨12.3%，清晰反映了美元走弱与风险资产走强之间的负相关性[8][10] - 当前市场的最大软肋是“做空美元”的共识交易，如果美元指数出现无序反弹并升破102的关键水平，可能触发包括做多纳斯达克指数在内的共识交易出现风险规避式的集体平仓[1][3][10] 长期结构性趋势 - 在通胀和利率走高的2020年代，大规模的政府债务和持续的货币贬值仍是长期趋势，这意味着美元长期贬值的基础并未改变[3][10] - 黄金等资产具备结构性支撑，数据显示黄金在私人客户资产管理规模中仅占0.4%，在机构客户的资产管理规模中也只占2.4%，从结构上看仍然是低配资产[10]