美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨515.97点，涨幅1.12%，收于46706.58点 [1] - 纳斯达克综合指数上涨310.57点，涨幅1.37%，收于22990.54点 [1] - 标普500指数上涨71.12点，涨幅1.07%，收于6735.13点 [1] - 苹果公司股价上涨3.94%，市值接近4万亿美元，盘中创历史新高 [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.4%，阿里巴巴涨3.8%，蔚来汽车涨4.7% [1] - 齐昂银行财报优于预期，股价上涨4.6%，缓解地区银行信贷担忧 [1][10] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数上涨418.43点，涨幅1.75%，收于24263.84点 [2] - 英国富时100指数上涨46.64点，涨幅0.50%，收于9401.21点 [2] - 法国CAC40指数上涨31.87点，涨幅0.39%，收于8206.07点 [2] - 欧洲斯托克50指数上涨75.76点，涨幅1.35%，收于5683.15点 [2] - 西班牙IBEX35指数上涨213.50点，涨幅1.37%，收于15822.50点 [2] - 意大利富时MIB指数上涨631.89点，涨幅1.51%，收于42390.00点 [2] 大宗商品与加密货币 - 纽约商品交易所11月轻质原油期货价格下跌2美分，跌幅0.03%，收于每桶57.52美元 [2] - 12月伦敦布伦特原油期货价格下跌28美分，跌幅0.46%，收于每桶61.01美元 [2] - 比特币价格上涨超过1.2%，报110494.25美元 [3] - 以太坊价格下跌超过1%，报3976.09美元 [3] - 现货黄金价格大涨超过2%，再次刷新历史新高 [5] 外汇市场动态 - 美元指数当天上涨0.16%，收于98.585 [4] - 1欧元兑换1.1646美元，低于前一交易日的1.1668美元 [4] - 1英镑兑换1.3409美元，低于前一交易日的1.3434美元 [4] - 1美元兑换150.69日元，高于前一交易日的150.50日元 [4] - 摩根士丹利研究报告指出，在美股涨幅达到1.25个标准差或更高的交易日之后，做空美元兑英镑可能成为最佳交易策略 [4] 宏观经济与政策 - 市场预计美联储下周降息概率达99%，12月可能再次降息 [5] - 美国联邦政府停摆进入第20天，导致多项关键经济数据延期发布 [5] - 加拿大国家银行财富管理预计加拿大央行下周可能再次降息，取决于9月CPI数据 [9] - 美澳签署关键矿产协议，未来6个月计划共同向关键矿产项目投资超30亿美元，项目可采资源价值估计为530亿美元 [6][7] 交易所与市场结构 - 芝加哥期权交易所提议延长交易时间，新增上午7:30至9:25的早盘时段和下午4:00至4:15的盘后时段 [6] - 此次扩展仅限于部分股票期权类别，取决于交易量、市值和成交活跃度 [6] 公司特定动态 - 齐昂银行第三季度每股收益为1.48美元，超过华尔街分析师预期的1.46美元，信用损失准备金为4900万美元，去年同期为1300万美元 [10] - 亚马逊网络服务发生连接故障，导致全球多家公司的网络连接出现问题，服务正逐渐恢复 [10] - 分析师认为苹果拥有强劲的长期产品路线图，Siri 2.0和iPhone升级周期将推动长期增长，未来每股盈利能力可能突破10美元 [11] - 美国航空航天局因SpaceX星舰飞船进度延误，正推动更多企业参与竞标载人登月合同 [12] 行业分析与展望 - 美银策略师指出信贷市场承压可能引发股市被动抛售，标普500指数在20项估值指标中均显昂贵 [8] - CPM集团管理合伙人预计未来数周乃至数月内金价将继续走高，可能触及4500美元关口 [5]

投资者开始获利了结并降低风险敞口，周五新兴市场资产全线下跌，金价回落和美国政府停摆持续，进一步打击市场情绪，亚洲市场呈现广泛的去风险模 式。 Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示： 黄金下跌加剧了"一切都在跌"的氛围，黄金触及4000美元后的获利回吐，部分源于停火消息传出后地缘政治紧张局势缓解。 本月新兴市场资产开局不稳，货币在区间内波动，美元意外走强挑战市场预期。尽管美国政府停摆持续，美元仍有望录得11月以来最佳周表现，做空美元这 一年内最主流交易策略开始出现裂痕。 黄金回落削弱避险情绪 黄金价格的回落成为拖累新兴市场情绪的关键因素。Chanana分析称，黄金在触及4000美元高位后出现获利了结，同时停火消息缓解地缘政治紧张局势，削 弱了对避险资产的需求。 周五，MSCI新兴市场货币指数下跌0.2%，有望录得周线跌幅，股票指数则下跌0.5%。除韩国综合股价指数（因周四休市）外，几乎所有亚洲股指均下跌， 其中日股收跌1%。 传统的避险资产未能为新兴市场提供缓冲，反而加剧了市场的"一切都在跌"氛围。这种情况下，投资者更倾向于全面降低风险敞口。 美元强势挑战市场共识 尽管美国政府停 ...

自今年以来，在这个每日成交额达9.6万亿美元的全球外汇交易市场中，押注美元走弱一直是主导性的交易，但这一押注正开始 变得踉跄，"强美元"时隔数月之久卷土重来。 尽管美国政府停摆持续上演，冲击投资者们对于美元资产的持有信心，但是作为全球主要储备货币的美元的强弱衡量指数仍处于 约两个月高位，凸显出美元近期相对于其他主权货币的强势地位。亚洲和欧洲的交易员们表示，对冲基金正在加码期权押注，认 为相对多数主要货币的美元反弹浪潮将延续至年底。 欧元和日元下跌等海外市场形势，以及美联储官员们集体敦促谨慎进行进一步降息的偏向鹰派言论，都在近期大举提升了美元这 一全球储备货币的吸引力。 然而美元升值趋势可能会对全球经济产生负面性质的影响，使其他央行更难放松货币政策，推高大宗商品成本，并增加以美元计 价的外债负担。 "做空美元"正在演变为投资者们的"痛苦交易"环节 毋庸置疑的是，海外动态是美元近期强势的关键驱动因素之一，尤其是本月欧元和日元骤跌。与此同时，美联储官员呼吁对进一 步降息保持谨慎的言论也大幅提升了美元的投资吸引力。 美元走强持续的时间越长，坚守美元看跌观点者的痛苦就越大。其中的最大美元空头包括高盛集团、摩根大通和摩根 ...

AI驱动的科技股涨势评估 - 科技股的信用债息差处于18年来的最低点，表明AI驱动的科技热潮尚未演变成危险的信贷泡沫[1][4][5] - 信贷市场并未为科技公司的潜在风险定价，这与典型的资产泡沫后期阶段形成鲜明对比[5] - 全面的资金流入数据显示投资者仍在积极配置风险资产，上周有196亿美元流入股票基金[6][7] 美元走势对资产价格的影响 - 当前市场的最大软肋是“做空美元”的共识交易，美元指数今年已下跌9.2%[1][8][11] - 如果美元指数出现无序反弹并升破102的关键水平，可能触发风险规避式的集体平仓[1][11] - 过去12个月全球央行累计降息168次，注入巨大流动性导致美元走弱，并推动黄金、加密货币和股票等资产大幅上涨[9][11] 主要资产类别表现与前景 - 黄金是年内表现最佳的资产，年度迄今涨幅高达41.3%[8] - 国际股票上涨24.7%，比特币上涨17.7%，美国股票上涨12.3%[8] - 黄金在私人客户资产管理规模中仅占0.4%，在机构客户中也只占2.4%，从结构上看仍然是低配资产[12]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 美银首席策略师认为美联储或通过货币贬值应对债务，做空美元成核心投资主题，黄金、加密货币、大宗商品和新兴市场将是赢家 [1] - 《大空头》原型对冲基金经理第二季度对中概股“空翻多”，买入阿里巴巴和京东看涨期权 [1] - 野村预计鲍威尔周五不会“明确承诺”，美银预计其持强硬鹰派立场，大摩预计其强调通胀风险抵制降息预期 [1] - 港股市场兼具南向资金流入支撑和外资视角再配置吸引力，有更全面和长期配置价值 [1] - 公募人士称今年是人形机器人“商业化元年”，未来应用领域广泛，将成万亿美元级全球性业态 [1] - 印度总理宣布全面改革商品与服务税，将四档税下调简化成两档以提振经济应对关税冲击 [1] - 日本金融服务局本月将批准首次发行日元计价稳定币JPYC [1] - 摩根大通认为“美联储看跌期权”能缓冲经济疲软，但投资者不应低估宏观风险尾部效应 [1] 相关目录总结 全球经济逻辑 - 中国作强国内大循环，发放个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息，7月出口增长7.2%，中美对等关税延期90天 [1] - 美国统计局大幅下修非农就业数据，市场预期美联储9月可能降息50个基点，2026年加速降息 [1] - 中国综合整治内卷式竞争，有望提振相关行业上市公司业绩 [1] - 欧洲央行已降息8次，德国扩军30%，有望推动欧洲经济增长 [1] - 高盛认为中国人形机器人产业产品迭代速度惊人，全球经济保持上行方向 [1]

美元走势与市场轮动 - 美元指数交投于两个月高点 7月有望上涨3% 为今年首次月度增长 [1][2] - 美元在今年上半年遭受自1973年以来最糟糕的暴跌 [2] - 投机性做空美元的浪潮已经放缓 巴克莱银行分析显示这是"世界其他地区交易"的引领因素 [1] 欧美股市表现对比 - 欧洲股市相对美国股市创下截至3月份有史以来最好季度表现 但目前仅与标普500指数保持同步 [2] - 标普500指数和欧洲股市年初至今涨幅均约为8.4% [2] - 东方汇理预计美国科技股和人工智能狂热将使华尔街股市继续跑赢大盘 [3] 货币汇率变动 - 欧元兑美元汇率跌破1.15 正走向自2023年5月以来最大月度跌幅 [2] - 在截至6月份的半年里 欧元创下其26年历史上最佳六个月表现 [2] - 英镑兑美元本周下跌1.4% [3] 资产配置调整 - 百达资产管理多元资产联席主管准备提高美元敞口 目前敞口"几乎为零" 预计美国经济趋势和公司盈利将超越欧洲 [1] - 美国银行研究显示 7月中旬看跌美元仍是全球基金经理中最拥挤的交易 [2] - 趋势跟踪型对冲基金已平掉美国国债空头头寸 并削减对欧洲股票敞口 [4] 大宗商品表现 - 黄金正走向自去年11月以来首次连续三周下跌 [3] - 作为2025年最出色交易品种的黄金涨势陷入停滞 [1][3] 市场预期分歧 - 东方汇理坚持长期看跌美元观点 但准备改变看法如果美国增长出现持续上行意外 [3] - 埃德蒙·德·罗斯柴尔德资产管理公司预计向美国股市和货币市场的轮动趋势不会持续到年底 计划在1.14左右买入欧元兑美元 [2] - 巴克莱银行警告美元更持久的反弹将是全球投资者的"关键痛苦交易" [4]

全球投资经理调查 - 34%的投资者认为做空美元是最拥挤的交易，较6月进一步走高，也是首次出现这种情形，其次是做多"科技七姐妹"和黄金 [15] - 现金比例跌至历史低位，7月降至3 9% [1][6] - 47%的投资者预期美联储年内降息2次，26%预计贝森特将成为下一届美联储主席 [8] - 市场预计美国对其他市场最终关税水平为14%，较6月的12%略微走高 [13] - 全球投资者对欧元和欧股的超配比例均达新高 [16] - 投资者情绪修复至2025年2月以来新高，59%认为未来一年全球经济不衰退，为过去5个月最乐观水平 [1] - 7月份投资者增配科技、美股、材料，减配现金、必需消费、银行和新兴市场 [20] 亚洲投资经理调查 - 认为中国经济未来12个月走弱的投资者比例与6月持平（10%），但58%认为长期处于结构性估值下行，高于6月的50% [22][24] - 相比6月，更多投资者愿意寻找除中国外其他市场的配置机会 [27] - 投资者对日本经济进一步乐观，相比6月更多投资者预期日本经济会变好 [29] - 亚太区域内，看好日本的投资者比例从45%降至32%，韩国从5%升至16%，印度从17%降至10%，中国从-5%进一步降至-13% [32] - 中国市场内部，外资最看好AI、分红（升至第二）、互联网（升至第三）和医药，仍没消费 [34]

做空美元成为最拥挤交易 - 34%的受访者认为做空美元是当前最拥挤的交易，反映出市场对美元走势的普遍看法[1] - 做空美元首次取代做多黄金成为最拥挤交易，标志着投资者对美元的看空情绪达到新高[3] - 47%的投资者认为美元被高估，较6月的61%有所下降，但仍是主流观点[4] 投资者持仓结构 - 美元持仓最为低配，同时被低配的还有美国股票、能源及必需消费品板块股票[3] - 对美国股票的谨慎态度可能源于对经济增长放缓影响企业盈利的担忧[3] - 能源板块低配与国际油价波动及全球能源需求前景不明有关[3] 美元走势影响因素 - 美联储货币政策是关键变量，若降息可能降低美元吸引力[5] - 美国经济基本面如增速放缓、财政赤字扩大可能削弱美元信用基础[5] - 全球资本流动趋势影响美元汇率，资本外流可能压制美元[5] 市场风险与机会 - 14%的投资者认为美元因资本外流暴跌是第三大尾部风险[4] - 做空美元交易既蕴含趋势一致的收益机会，也伴随情绪过度集中的风险[5] - 拥挤交易易引发反向信号时的踩踏式平仓，需做好风险对冲[5] 全球货币体系变化 - 做空美元反映出美元主导地位面临挑战，与新兴经济体崛起和多极化趋势相关[6] - 市场看空情绪可能推动更多国家减少对美元依赖，多元化布局[6]

通胀与货币政策 - 高盛认为美国潜在通胀总体仍较为温和，但夏季价格压力可能加大，7月和8月CPI报告是关键，若通胀持续温和美联储可能在秋季重启降息[1] - 贝莱德指出美国6月核心CPI涨幅低于预期，但关税已推动家用电器和娱乐产品价格上涨，大部分影响尚未显现，通胀率可能保持在美联储2%目标之上[1] - 中信证券预计美联储年内最多降息两次，7月降息可能性小，美元走弱空间有限[11] - 华泰证券维持美联储9月和12月两次降息的判断，认为关税将进一步推高核心商品通胀[12] 经济前景与市场风险 - 美国银行调查显示38%投资者认为贸易战引发全球衰退是最大尾部风险，20%担忧通胀阻碍美联储降息[3] - 美国银行调查显示59%投资者认为不太可能出现经济衰退，65%预计经济将实现软着陆[5] - 摩根大通认为美元计价公司债短期有望延续良好表现，美国经济小幅放缓不太可能损害企业财务状况[2] 外汇与货币市场 - 美国银行调查显示34%投资者认为做空美元是最拥挤交易，47%认为美元被高估[4] - 美国银行调查显示过去六个月投资者对欧元持仓增幅创纪录，净20%超配欧元[6] - 荷兰国际预计英镑兑欧元跌势可能延续，英国央行可能加快降息步伐[7] - 荷兰国际指出法国削减开支计划若落空可能使欧元承压[8] 行业与公司动态 - 中金认为端侧AI多终端落地将引领消费电子行业成长，关注AI手机、可穿戴设备和光学行业[9] - 中金指出6月金融数据改善支持A股表现，对下半年市场持积极观点[10] - 华泰证券称券商半年报业绩高增，大券商净利润同比增速50%-80%，中小券商达50%-120%[12] - 中信证券看好储能行业投资价值，预计装机规模将高速增长[13] - 中信证券预计英伟达可能推出满足出口限制要求的B30等系列芯片[14] 区域经济 - 荷兰国际认为欧元区经济将获支撑，5月工业产出增长1.7%[7] - 凯投宏观指出加拿大6月核心CPI三个月年化增长率达3.5%，7月降息可能性已关闭[9]

投资者情绪与交易偏好 - 34%受访投资者认为做空美元是当前最拥挤的交易 [1] - 做空美元首次取代做多黄金成为最拥挤交易 [1] 资产配置倾向 - 投资者对美元持仓处于最为低配状态 [1] - 美国股票、能源及必需消费品板块同样被低配 [1] 美元估值认知变化 - 47%投资者认为美元被高估 较6月调查的61%下降14个百分点 [1] - 美元因资本外流暴跌被视为第三大尾部风险 14%投资者持此观点 [1]