核心观点 - 全球资本市场定价逻辑正从“通胀”初步切换至“衰退”，市场表现由地缘政治博弈主导，特别是美以伊冲突的进展 [5][7][9] - 特朗普政府存在一条由油价和美债收益率构成的“压力线”，当布伦特原油突破100美元/桶等敏感区间时，政府倾向于释放缓和信号以引导市场预期降温 [5][8] - 若4月份战争形势未能展现稳定结果，“衰退”逻辑将被正式计入资产价格，鉴于5月需国会授权、6月开启中期选举路演，4月是关键时间窗口 [5][10] - 中国资产在全球市场动荡中表现相对更具韧性，人民币贬值幅度在主要非美货币中最小 [5][9] 一、 本期焦点：市场定价初步切换至“衰退”逻辑 - **地缘冲突动态**：美伊谈判本周未能达成协议，伊朗拒绝了美国的15点停火方案 [7]。霍尔木兹海峡油轮通行量极度萎缩，本周仅5艘通过，较冲突前一周的296艘下降98.3% [7][18] - **“特朗普压力线”机制**：原油价格与美债收益率走势一致，成为政策干预的敏感指标。3月23日特朗普释放缓和信号后油价当日回落，但因谈判无进展而再度回升 [8] - **资产价格表现**：本周WTI原油期货报101.18美元/桶，上涨2.4%；布伦特原油ICE期货报114.57美元/桶，上涨4.58% [8]。黄金收于4493.36美元/盎司，与上周几乎持平，但因地缘不确定性仍面临波动风险 [8] - **关键时间窗口**：投资者认为4月是关键月份，若上旬战争未缓和，全球资本市场、非美汇率及商品市场将继续承压，预计下旬形势可能好转 [10] 二、 全球资本市场行情概览 - **A股与港股行情**： - 主要指数普遍下跌：沪深300周跌1.41%，上证指数跌1.09%，恒生科技指数跌1.94% [9][28] - 风格指数表现：周期风格涨0.48%，稳定风格涨0.56%，金融风格跌2.29%，成长风格跌1.09% [29] - 行业表现：有色金属（+2.78%）、基础化工（+2.31%）、公用事业（+2.50%）涨幅居前；非银金融（-3.98%）、计算机（-3.44%）、农林牧渔（-2.94%）跌幅居前 [31][33] - 中国“十杰”股票：美团-W（+8.53%）、吉利汽车（+7.07%）、京东集团-SW（+4.70%）上涨；中芯国际（-7.73%）、百度集团-SW（-6.23%）、网易-S（-5.10%）下跌 [34] - **海外股市行情**： - 全球主要股指多数下跌：韩国KOSPI指数跌幅最大，达5.92%；以色列TA125指数跌5.22% [9]。自冲突爆发（2月28日至3月27日）以来，韩国KOSPI累计跌12.9%，德国DAX跌11.8%，法国CAC40跌10.24% [9] - 美国股市：三大股指齐跌，道指跌0.9%，标普500跌2.12%，纳斯达克综指跌3.23% [5][9] - 美股“七姐妹”：Meta（-11.44%）、谷歌A（-8.86%）、微软（-6.57%）领跌；苹果微涨0.33% [37] - **全球债券市场**： - 美债收益率升至高位：美国10年期国债收益率升至4.44%（上周4.39%），30年期升至4.98%（上周4.96%），均处12个月高位 [9] - 中国国债止跌：10年期国债收益率由1.83%小幅降至1.82% [5][9] - 其他市场：英国和日本10年期国债收益率分别上升5个基点和12个基点 [9] - **全球汇率市场**： - 美元走强：美元指数（DX0W.NBT）收报100.05，较上周上涨0.75点 [9] - 非美货币承压：美元兑日元收报160.11，突破160关口；美元兑韩元收报1506.2；美元兑人民币收报6.91 [9] - **大宗商品市场**： - 能源与金属：布伦特原油现货价本周跌6.22%，但月初至今涨43.83% [25][42]。LME铜涨0.20%，LME铝跌1.11% [25][42] - 其他商品：RJ/CRB商品价格指数涨0.49%；伦敦金现微涨0.04%；SHFE镍涨2.92% [25][42] 三、 全球资本市场重要政策动态 - **中国金融稳定工作会议（2026年）**：会议聚焦科技赋能、金融机构改革、统筹开放与安全 [5][43] - 科技赋能：或将加强对高频量化交易和衍生品的监管，推动监管科技向数字化、智能化升级 [5][44] - 金融机构改革：非银机构流动性支持机制或将加快建立，以强化金融稳定框架 [5][44] - 统筹开放与安全：或将加强跨境监管协作、资本流动监测和联合执法 [5][44] - **沪深交易所发布“轻资产、高研发投入”认定标准**：在科创板、创业板试点基础上，新增主板认定标准，提高此类企业融资便利性 [5][45] - 突出“扶优、扶科”导向：适度提高“高研发投入”标准，如深交所主板研发投入占营收比例由3%提高至5%，与“十五五”规划支持优质科技型企业融资的政策导向契合 [5][45] - **上交所“十五五”发展方向**：坚持市场化、法治化、国际化，重点包括发挥科创板“试验田”功能、加强退市与分红以吸引中长期投资者、推动高水平制度型开放 [46] - **数字人民币钱包升级**：中国人民银行与香港金管局正探讨升级安排，旨在提高额度、扩大场景、提升体验，以推动人民币国际化 [5][47] - 当前人民币国际化现状：中国贸易占全球15%，SDR篮子占比12.28%，但全球支付份额仅3.1%，升级有望完善生态并融入全球支付体系 [5][48] - **加密资产渗透传统金融**：纳斯达克与Talos合作，计划将加密货币交易及风控工具接入华尔街抵押品管理平台，显示传统金融与数字资产基础设施正在融合，资产代币化趋势加速 [5][49]

市场风险偏好与资产价格表现 - 3月30日亚太早盘，美股三大期指集体跳水，道指期货、纳斯达克100指数期货、标普500指数期货跌幅均超过0.50%[1] - 盘中跌幅一度扩大，道指期货、纳斯达克100指数期货跌幅均一度超过0.80%，标普500指数期货一度跌超0.70%[3] - 加密货币市场同步跳水，比特币、以太坊、BNB、XRP一度跌超2%，Solana一度跌超3%，艾达币一度跌超5%，1小时内全网合约爆仓近2亿美元，其中96%为多单爆仓[1] - 国际油价大幅拉升，WTI原油期货盘中涨超3%，截至发稿上涨2.76%报102.39美元/桶；布伦特原油上涨2.32%报107.76美元/桶[3] 地缘政治局势与伊朗官方表态 - 伊朗外交部发言人表示，美国通过斡旋方递交给伊朗的相关建议非常极端且不合理，涉及伊朗国家主权相关事务[1][7] - 伊朗武装部队发言人表示，美国和以色列军事指挥官及政治官员的住所将成为伊朗的合法打击目标，作为对袭击伊朗居民区的报复[1][7] - 伊朗军方强调，与美国的核心问题是伊朗的主权与独立问题，而非核问题，并指责美国及以色列的行径危及霍尔木兹海峡安全[7][8] - 伊朗伊斯兰革命卫队官员称，美军因靠近伊朗边境的雷达网络及后勤系统频遭打击，被迫撤离相关区域，多架预警机和加油机被击落，多处仓库被摧毁[7][8] 宏观经济影响与市场预期 - 地缘冲突推高汽油价格，导致美国3月消费者信心指数降至三个月低点，对未来一年的通胀预期飙升[3] - 经济学家上调了对美国直至年底的通胀预期，同时下调了消费者支出、增长和就业预期[3] - 10年期美债收益率跃升至4.48%，创下自7月以来的最高水平；两年期美债收益率攀升至4%[4] - 自美联储会议以来，两年期美债收益率已上涨超过30个基点，而同期油价基本持平，市场解读为预期美联储反应机制将更加鹰派[5] - 交易员目前预计2026年底前美联储加息25个基点的概率为22%[5] 机构观点与市场分析 - 市场策略师指出，局势升级增加了战争持续时间超过投资者预期的可能性，因此油价将维持在高位，股票市场会进一步走弱[3] - 另有策略师表示，全球投资界希望看到在重新开放霍尔木兹海峡方面取得进展，同时抛售已达到市场需要清算事件才能企稳的地步[3] - 美国银行全球研究总监认为，短期利率与油价的分化表明，市场现在预期的是美联储反应机制将更加鹰派，并且可能预期一场更广泛的大宗商品冲击[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因地缘政治局势缓解出现价格下跌，白银跌落震荡平台 [1] - 美股三大指数均收涨超1%，原油收跌超10%，美债和加密货币盘中拉升，现货黄金九连跌 [1][3] - 特朗普称与伊朗对话“富有成效”，推迟打击伊发电厂和能源基础设施并磋商达成更广泛协议，美媒称多国协调美伊会谈但伊朗否认 [4] - 伊朗军方称已控制霍尔木兹海峡，若岛屿遭攻击将布雷，美能源部长称可能释放战略石油储备，日本考虑干预原油期货并需二次释放石油储备 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，沪金2602昨日收盘价940.00，日涨幅 -9.55%，夜盘收盘价980.00，夜盘涨幅 -1.30%；黄金T+D昨日收盘价920.99，日涨幅 -11.49%，夜盘收盘价978.00，夜盘涨幅0.04%等；Comex黄金2602昨日收盘价4410.40，日涨幅 -1.82%；伦敦金现货昨日收盘价4407.35，日涨幅 -1.88%；沪银2602昨日收盘价15498，日涨幅 -12.30%，夜盘收盘价17246.00，夜盘涨幅3.47%；白银T+D昨日收盘价15269，日涨幅 -13.96%，夜盘收盘价17094，夜盘涨幅4.83%；Comex白银2602昨日收盘价69.320，日涨幅2.23%；伦敦银现货昨日收盘价69.109，日涨幅1.79% [1] - 成交和持仓方面，沪金2602昨日成交386,422，较前日变动43,191，昨日持仓62,764，较前日变动 -6,229；Comex黄金2602昨日成交392,432，较前日变动171,659，昨日持仓149,406，较前日变动 -11,063；沪银2602昨日成交136,668，较前日变动 -2,980，昨日持仓55,828，较前日变动 -3,257；Comex白银2602昨日成交86,911，较前日变动37,853，昨日持仓72,735，较前日变动0 [1] - ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓1,052.70，较前日变动 -4；SLV白银ETF持仓（前天）15,513.67，较前日变动265 [1] - 库存方面，沪金（千克）昨日库存106,746，较前日变动 -99；Comex黄金（金衡盎司）（前日）32,054,275，较前日变动0；沪银（千克）昨日库存364,549，较前日变动2054；Comex白银（金衡盎司）（前日）332,695,255，较前日变动 -1,989,464 [1] - 价差方面，黄金T+D对AU2602价差 -19.01，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差551.81，较前日变动505.18；白银T+D对AG2602价差 -66，较前日变动 -99；沪银2602合约对2606合约价差 -13,933，较前日变动 -414；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差 -2,071，较前日变动 -2,872 [1] - 汇率方面，美元指数99.12；美元兑人民币（CNY即期）6.91；欧元兑美元1.16，较前日变动0.00；美元兑日元159.22，较前日变动0.05；英镑兑美元1.21，较前日变动0.00 [1] 宏观及行业新闻 - 美股三大指数均收涨超1%，创六周最大单日涨幅，航司、旅游和邮轮股大涨；原油收跌超10% [1] - 美债和加密货币盘中拉升；现货黄金九连跌 [3] - 特朗普称过去两天同伊朗对话“富有成效”，对话已形成协议要点，推迟五天打击伊发电厂和能源基础设施，正就达成更广泛协议与伊磋商 [4] - 美媒称多国正协调美伊双方本周在伊斯兰堡会谈；伊朗否认议长与美国谈判，指假消息为暗杀创造条件，称美曾试图通过中间方谈、伊未回应 [4] - 伊朗军方称已对霍尔木兹海峡实施有效控制，无需在波斯湾布雷；若岛屿遭攻击将立即布雷 [4] - 美能源部长称将可能再次释放战略石油储备，但可能性很低。报道称日本考虑干预原油期货，中东危机持续推高成本。日本石油协会称需进行第二次石油储备释放，规模比照首批8000万 [4] 趋势强度 - 黄金趋势强度为0；白银趋势强度为0 [4]

文/ 《清华金融评论》 王茅 美国202 6年初对委内瑞拉、近期对伊朗的军事行动，目标是维护石油美 元 体 系 及 全 球 霸 权 地 位 。 当 前 美 元 面 临 三 重 挑 战 ， 能 源 国 去 美 元 化 尝 试、 黄金储备 多元化 趋 势 、加 密 货币 技术 革新 。若 美国 在伊 朗陷 入 持久 战，或将加速 美元 霸权 地位的 衰落，推动国际货币体系重构 。 美国对委内瑞拉、伊朗的 军事行动 据新华社报道， 2026年1月3日凌晨，美国总统特朗普证实，美军对委内瑞拉发动大规模军事打击，并抓走委内瑞拉总统马杜罗。特朗普称，美国将"管 理"委内瑞拉直至实施"安全"过渡。委内瑞拉外长希尔3月5日表示，委内瑞拉和美国政府通过外交对话，双方已决定恢复外交和领事关系。 2026年2月28日， 美军与以军联合对伊朗发动代号为"史诗怒火"的大规模空袭与导弹打击。 伊朗多家媒体3月1日证实，伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以 色列对伊朗的袭击中身亡。 与委内瑞拉不同， 伊朗 发起激烈 反击 ， 并 封锁 了 霍尔木兹海峡 ， 导致全球 油价暴涨 。 美国维护石油美元的逻辑 控制能源命脉 。 委内瑞拉拥有全球最大石 ...

事件概述与核心观点 - 2025年2月28日，美国与以色列联合对伊朗本土发动了47年来的首次联合军事打击，重创伊朗军事设施并导致其最高领袖身亡，伊朗随即展开报复并关闭霍尔木兹海峡 [6][8] - 此次冲突的本质被定义为继委内瑞拉之后的第二次“资源战争”，其核心动因是美国为谋求中东主导权、控制伊朗能源（尤其是石油和天然气）、巩固“石油-美元”体系以及服务于特朗普的国内中期选举 [4][14][15] - 冲突的直接影响是引发全球油价大涨、加密货币暴跌、股市调整，其未来对全球经济和金融市场的影响将取决于冲突的持续时间与升级程度，存在速战速决、有限冲突和全面地区战争三种情景 [5][16][26] - 此次美伊战争可能成为引爆第三次石油战争的导火索，结合大周期末期、地缘动荡、全球宽松、弱美元及AI需求爆发四大因素，2025年或成为“大宗商品元年”，尤其是能源领域 [5][29][34] 冲突背景与直接原因 - **伊核问题为直接导火索**：2025年2月26日，美国在第三轮核谈判中要求伊朗拆除主要核设施并运走所有浓缩铀遭拒，谈判破裂，特朗普公开表达不满，随后美以发动袭击 [4][13] - **美伊百年关系演变**：两国关系从巴列维王朝时期的盟友转变为1979年伊斯兰革命后的宿敌，伊核问题成为21世纪的核心矛盾，2018年美国单方面退出伊核协议并实施“极限施压”导致矛盾激化 [11][12] - **伊朗地区实力近期弱化**：伊朗依托哈马斯、真主党等构建的战略纵深近一年来遭受重创，为美以提供了打击其核与导弹能力的窗口期 [15] 冲突本质与深层动因 - **地缘政治博弈**：美国旨在削弱伊朗的核能力、弹道导弹体系及地区代理网络，以巩固自身在中东的绝对主导权 [4][14] - **能源资源争夺**：伊朗拥有全球第三大石油储量（占全球12%）和第二大天然气储量（占全球18%），并控制霍尔木兹海峡北岸，该海峡承担全球约20%的石油运输量 [14] - **巩固“石油-美元”体系**：在全球去美元化背景下，美国意图通过控制关键石油资源来维护美元霸权 [4][15] - **美国国内政治需要**：特朗普面临中期选举压力，试图通过对外展现强硬姿态来提升国内支持率 [4][15] 市场即时反应与资产价格影响 - **袭击前市场已提前反应**：受核谈判破裂影响，布伦特原油、黄金、白银等避险资产价格上涨 [17] - **袭击后资产价格剧烈波动**：比特币等加密货币大跌；部分原油期货永续合约实际上涨约5%；OPEC+召开紧急会议讨论增产 [18] - **历史规律显示资产冲击分四步**：情绪驱动的避险资产脉冲；通胀传导下大宗商品价格上涨；货币政策收紧压制股债金；冲突缓和后市场反弹 [30] 未来情景推演及影响 - **情景一：速战速决与霍尔木兹复航**：市场短期脉冲后回归常态，石油价格冲高回落，股市反弹 [19][22] - **情景二：战争持续数周及以上（有限冲突）**：伊朗将霍尔木兹海峡通行限制作为筹码，即便每日供应中断仅100万桶也可能引发市场恐慌性上涨，油价维持高位，全球股市震动，市场定价接近滞胀 [24][25][26] - **情景三：全面地区战争与能源危机**：类似1970年代石油危机，能源价格长期高位，全球经济陷入滞胀，全球股市深度调整 [27][28] 历史对照与大宗商品展望 - **前两次石油战争影响**：第一次（1973-1974）油价从3美元/桶涨至13美元/桶，涨幅4倍；第二次（1978-1980）油价从13美元/桶飙升至41美元/桶 [30][32] - **当前与历史环境的异同**：当前石油在全球能源结构中占比仍高，且中东出口地位关键，但OPEC+调节能力、全球能源结构多元化程度与当时不同 [31] - **大宗商品元年逻辑**：大周期末期、地缘动荡加大、全球降息放水、弱美元以及AI需求爆发四大因素叠加，推动大宗商品（尤其是能源）进入上行周期 [5][34] - **资源争夺范围扩大**：美国资源争夺对象从石油扩展至稀土、钴（刚果（金））、锂（智利）等关键矿产 [33]

事件概述 - 2月28日，美国与以色列联合对伊朗本土发动47年来的首次联合军事打击，也是2003年伊拉克战争以来美国在中东最大规模的军事行动[5] - 袭击重创伊朗军事基础设施，并导致伊朗最高领袖哈梅内伊身亡，伊朗随后动用导弹和无人机对美以在中东的基地及以色列本土进行报复，并封锁霍尔木兹海峡[1][5] - 事件直接导火索是2月26日美伊第三轮核谈判破裂，美国要求伊朗拆除主要核设施并运走所有浓缩铀遭拒[1][8] 地缘政治与冲突背景 - 美伊关系经历百年演变，从巴列维王朝时期的盟友转变为1979年伊斯兰革命后的宿敌[6] - 矛盾核心是伊核问题，2015年达成伊核协议后，2018年特朗普政府单方面退出并实施“极限施压”制裁，伊朗随后逐步突破核限制[7] - 伊朗核能力、导弹体系及地区代理网络（如哈马斯、真主党）被美以视为对其中东霸权的直接挑战，近一年来伊朗的地区威慑链条明显弱化，为美以提供了打击窗口期[3][10] 冲突本质与动因 - **地缘博弈**：美国旨在削弱伊朗核能力、导弹体系及地区影响力，谋求中东绝对主导权[3][9] - **资源战争**：伊朗拥有全球第三大石油储量（占全球12%）和第二大天然气储量（占全球18%），并控制全球约20%石油贸易必经的霍尔木兹海峡北岸，此次袭击是继委内瑞拉事件后美国发动的第二次“资源战争”[1][9][10] - **内政需要**：特朗普面临中期选举压力，试图通过对外强硬提升支持率[3][10] 对大宗商品与金融市场的即时影响 - 袭击发生后，避险情绪升温，比特币等加密货币暴跌，油价跳涨，黄金走强[2] - 袭击前市场已提前定价部分风险，布伦特原油上涨，黄金白银上涨；袭击后部分原油期货永续合约实际上涨约5%，黄金白银期货波动上行[11] - OPEC+已召开紧急会议讨论增产以平抑市场[11] 未来情景推演及市场影响 - **情景一：速战速决与霍尔木兹复航**：市场短期脉冲后回归常态，石油和黄金价格冲高回落，股市反弹[2][12][15] - **情景二：战争持续数周与有限冲突**：伊朗可能将霍尔木兹通行限制作为筹码，即便供应中断仅达每日100万桶规模，也可能触发市场恐慌性上涨，能源价格大涨，黄金强势，全球股市震动，市场定价接近滞胀[2][16][17] - **情景三：全面地区战争与能源危机**：霍尔木兹长期断航，能源设施受冲击，可能触发类似1970年代的全球能源危机与滞胀压力，石油与黄金飙涨，股市深度调整[2][18][19] 大宗商品长期观点 - 2025年初提出“大宗商品元年到来”的观点，主要驱动因素包括：大宗商品周期末期、地缘动荡加剧、全球降息流动性宽松、美元贬值以及AI需求爆发，四大因素叠加历史罕见，当前事件正在验证这一判断[4][19]

市场整体观点 - 穆迪分析首席经济学家马克•赞迪认为，美国股市波动不定，情况可能很快会变得更糟 [1] - 赞迪警告，如果某些情况持续下去，金融市场可能出现大幅波动，资产价格下跌会威胁到本已脆弱的经济 [1] - 一种危险的转变正在发生，导致许多资产面临大幅抛售的风险，这可能对实体经济和华尔街都构成威胁 [1] 市场与经济的脱节 - 赞迪表示，有时候市场反应过度，与经济脱节越来越严重，因果关系颠倒 [1] 面临风险的资产类别 - 赞迪指出，股票和公司债券面临的威胁最大 [1] - 即便加密货币、黄金和白银近期有所回调，仍然面临风险 [1]

核心观点 - 多家券商对节后A股投资路径形成共识，核心逻辑围绕“涨价”与“实物资产重估”，并关注科技主线（AI、算力、机器人等）、出口链修复、非银金融及部分消费与地产链的扩散机会，市场风格或在价值重估与产业趋势间寻求新平衡 [1] 投资主线与配置逻辑 - “涨价”被视作一季度核心配置线索，其逻辑基于中国在资源及传统制造领域的份额优势、海外产能重置成本高、以及国内政策对供应弹性的影响，相关行业包括化工、有色、电力设备、新能源 [2] - “实物资产重估”逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳，涉及铜、铝、锡、原油及油运、稀土、黄金等 [4] - 当前更可持续的涨价领域或集中于已出现供需缺口的中游材料和制造（如化工、钢铁、建材、TMT、高端制造），而非供给仍过剩的上游资源或均衡的下游消费制造业 [5] - 在AI产业趋势下，科技主线机会涵盖算力、存力、电力及AI应用，其进展取决于应用端和消费端的突破 [9] - 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期可能转向具备低估值、高贝塔属性的周期股 [9] 具体行业与板块关注方向 - **资源与大宗商品**：关注具备全球定价权或供需缺口的品种，如铜、铝、锡、原油、油运、稀土 [4]；黄金因政策不确定性上升而表现更顺风 [6]；节后关注商品补库存行情及国内需求启动 [7] - **化工与材料**：长期供需逻辑改善，重点方向包括农药、染料、化纤、石油化工、印染、煤化工、聚氨酯、钛白粉等 [4][7] - **中游制造与设备出口**：具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、工程机械、晶圆制造 [4] - **科技与AI**：细分方向包括算力（液冷服务器、光模块）、存储芯片、AI应用、国产算力、半导体设备 [7][8][10]；量子科技迎来政策与技术双重催化 [8] - **机器人产业链**：作为产业趋势主题，与春晚投流等催化相关 [3][10] - **新能源与电力**：受全国统一电力市场体系建设政策驱动，关注新能源价值提升及“沙戈荒”基地参与电力市场 [8] - **出口链修复**：关税税率下降后，对美营收敞口大且在东盟有产能布局的行业将受益，如轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件、医疗器械 [5] - **非银金融**：受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底，看好券商、保险 [2][4] - **消费与地产链**：看好行情适度扩散及内需温和修复，关注消费链（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮、食品饮料）及地产链（优质开发商、建材、REITs） [2][4] - **其他关注**：存储、锂电设备/材料、海外算力、计算机软件 [3]；军工、传媒（游戏）、港股互联网、电池、核心AI硬件、光伏、钢铁、电力、机械 [11][12]；困境反转或连续跑输后可能轮动的行业，如食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物 [9] 市场风格与策略观点 - 2月及春节前后是“春季躁动”胜率最高阶段，历史数据显示小盘指数在春节到两会期间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [3] - 春季躁动涨幅与一季报业绩相关性加强，建议关注维持景气预期或出现困境反转的行业 [3] - 节后A股出现趋势性机会概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会在于有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 [10] - 以季度视角看好“系统性慢牛”机会，配置上建议短线观望、中线持有，行业关注相对低位的证券、建材、银行等 [10] - A股处在牛市逻辑中，证券化率指标（达到1.1倍以上）显示仍有扩张空间，AI+的高beta现阶段有望获得支撑 [11]

全球加密货币持有者增长 - 2025年全球加密货币持有者数量同比增长12.4%，从6.59亿增至7.41亿 [1] - 增长主要受美国机构采用增加及亲加密政策推动，包括比特币战略储备建立 [1] 主要加密货币持有者分布 - 比特币持有者增长8.3%至3.65亿，占全球持有总数的近一半 [1] - 以太坊持有者增长22.6%至1.75亿，占比约24% [1]

加密货币市场行情 - 比特币价格在2月23日直线下跌，跌破65000美元关口，最低报64232.8美元/枚 [1] - 加密货币市场整体呈现下跌态势，多只产品跌幅超过5% [1] - 最近24小时内，加密货币市场爆仓总金额为4.63亿美元，涉及超过13万人 [1] 市场交易与爆仓数据 - 多单爆仓金额为4.3亿美元，空单爆仓金额为3047.9万美元 [1] - 多单爆仓金额远高于空单爆仓金额，显示市场下跌中多头杠杆仓位遭受重创 [1]