报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7/17 - 7/25基准做市信用债ETF和科创债ETF成分券未明显超调，除市场利率整体调整外未观察到其他增量因素 [1] - 虽两只ETF已进入贴水区间且基准做市信用债ETF贴水幅度大，但后市交易情绪或修复拉动升贴水率回归中枢，建议适度关注折价带来的阶段性交易机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 信用债ETF表现如何 - 7/21 - 7/25受权益和商品市场影响，两只ETF整体承压调整，收盘价7/21 - 7/24连续4天回调，7/25表现分化；7/28净值小幅修复 [5] - 截至7/25，10只科创债ETF收盘价跌破100元，上市以来累计跌幅0.28% - 0.57%；8只基准做市信用债ETF收盘价跌破101元，7/17 - 7/25区间跌幅0.45% - 0.66% [5] - 科创债ETF上市后资金净流入快速退坡，7/23 - 7/25基准做市信用债ETF资金大幅流出，7/24基准做市信用债ETF单日净流出25.2亿元创今年初上市以来最大 [6] 如何看待信用债ETF的折价交易机会 - 信用债ETF可在二级市场交易，8只基准做市信用债ETF采用实物申赎，10只科创债ETF仅3只为现金申赎 [12] - 市场调整时投资人倾向在二级市场出售份额致ETF短期折价，折价后有折价幅度扩大和升贴水率回归中枢两种演绎方向 [13] - 7/17 - 7/25两只ETF成分券未明显超调，未观察到导致估值超额调整的其他增量因素 [14] - 7/21 - 7/25基准做市信用债ETF贴水幅度加深，科创债ETF转为贴水状态，7/25债市修复带动贴水率回升 [18] - 虽两只ETF进入贴水区间且基准做市信用债ETF贴水幅度大，但后市交易情绪或修复拉动升贴水率回归中枢，建议关注折价带来的阶段性交易机会 [19]