长期美债与短期美债配置趋势 - 长期美债正逐步失去机构投资者青睐，短期美债成为市场相对稳妥的选择 [1] - 贝莱德、施罗德、安联等外资资管机构普遍对发达市场长期政府债券持审慎态度，转向短久期债券与区域多元化布局 [2] - 机构加速重塑债券投资框架，注重期限结构灵活性与区域配置分散效应，压缩久期、强化多元配置成为主流路径 [2] 长期美债承压原因 - 美国国债收益率自4月以来大幅上升，反映全球债券期限溢价回归常态，贝莱德对发达市场长期债券维持低配观点 [3] - 美国财政赤字率预计落在5%至7%区间，穆迪下调美国信用评级，减税法案可能进一步推高赤字率，增加偿债成本 [3] - 高通胀、加息及期限溢价上升加剧长期美债风险，贝莱德自2021年起对发达市场长期政府债券维持低配 [3] 短期美债与欧元区债券配置逻辑 - 施罗德投资认为美国经济避开最坏情况，但特朗普贸易政策加剧不确定性，未来数月经济或面临放缓压力 [4] - 美国国债估值当前不具备吸引力，但若经济数据转弱，收益率仍有下行空间 [5] - 安联投资指出美国国债收益率与美元脱钩，反映国际资本因政策不确定性撤离美国 [6] 欧元区债券吸引力提升 - 欧元区债券收益率持续上升，贝莱德更看好其政府债券，因与美债波动相关性低且欧洲央行有更大降息空间 [7] - 施罗德投资看好德国财政刺激与宽松金融环境支撑中期经济增长，倾向短仓德国国债 [7] - 欧元区投资级债券中，1至5年短期债券比长期债券更具投资价值 [8] - 安联投资认为欧洲债券市场将受益于资金向欧元区转移及欧洲央行稳定利率政策 [9]