文章核心观点 - 加州大学洛杉矶分校教授Sebastian Edwards的著作《美国违约》揭示了一段被主流叙事遗忘的历史：1933年罗斯福政府通过废除“黄金条款”等方式，实质上构成了大规模债务违约 [1] - 这一历史事件挑战了美国崇尚法治和信守契约的国家形象，并表明在国家主权与生存发展的根本需求面前，“契约精神”的韧性可能比想象中脆弱 [6] - 作者将债务违约分为“可理解的赖账”和“恶意逃废债”两类，并分析了为何美国违约后能迅速恢复市场融资能力，而阿根廷等国则陷入长期困境 [5] - 书中探讨了美国未来发生类似“赖账”事件的可能性，指出风险可能来自隐性债务，而非明面上的公共债务 [7] 1933年美国债务违约的历史背景 - 1929年至1932年间，美国陷入大萧条，物价暴跌触发了“债务—通缩”的恶性循环 [1] - 罗斯福总统认为打破通缩的关键在于实现美元的“再通胀”，即让美元与黄金脱钩并大幅贬值 [1] - 当时面临的法律障碍是“黄金条款”，该条款要求债务人以黄金偿还债务，到1933年含有此条款的债务占到GDP的180% [2] 罗斯福政府的违约措施 - 第一项措施是1933年4月5日强制收缴黄金，禁止私人持有黄金，要求以20.67美元/盎司的官方价格售予联储 [3] - 第二项措施是1933年5月国会通过《托马斯修正案》，授予总统让美元贬值最高50%的权力 [3] - 第三项措施是1933年6月5日国会通过《第10号联合决议案》，宣布所有合同中的“黄金条款”一律无效 [3] - 第四项措施是1934年1月31日将美元官方金价从20.67美元/盎司抬升至35美元/盎司，相当于美元对黄金贬值69% [3] 违约事件的后果与比较 - 废除“黄金条款”并未对美国政府信誉或债券需求造成严重损害，美国经济很快走出通缩并开始复苏 [3] - 2001年阿根廷债务危机时，政府将以美元计价的债务强制转换为比索计价，实质构成违约，导致诉讼缠身和金融信誉丧失 [4] - 作者将美国1933年违约归类为“可理解的赖账”，由大萧条的极端危机引发；而将阿根廷2001年违约归类为“恶意逃废债” [5] - 美国违约遵循了完整的法律程序，从国会立法到最高法院裁决，而阿根廷违约则缺乏此类程序 [5] 历史事件的启示与未来风险 - 在“契约精神”与“国家必要性”之间，后者被置于优先地位，美国公民持有和交易黄金的权利被剥夺长达41年（1933-1974年） [6] - 这一历史先例挑战了“债务必须无条件偿还”的传统观念，表明极端冲击可能为“债务调整”提供合法性背书 [6] - 作者认为美国未来因已脱离金本位和实行浮动汇率，无需公然废除合同条款，但隐性债务（如养老、医疗承诺）可能引发债务重组 [7] - 当前美国债务形势与20世纪30年代的根本不同在于国力变迁，其经济科技领先地位正被逐渐赶超，若再次违约可能难以获得市场原谅 [8]

物价与经济增长现状 - 当前物价低迷程度和持续时间为历史罕见 CPI同比增速连续27个月在0%附近波动 PPI同比降幅扩大至3.6%且连续33个月为负 GDP平减指数连续9个季度为负超过1998年亚洲金融危机期间 物价持续低位运行拖累名义经济增长创2023年以来新低 [2] - 日本经济走出通缩的重要契机是抓住全球通胀上行形成的输入性通胀窗口期 建立工资与物价同步上涨的良性循环 并通过货币政策正常化增强长期通胀预期 [2] 行业价格表现与政策影响 - 中游化工品成为PPI下行的最大拖累因素 对PPI降幅波动的解释程度达到60%以上 受供给波动和需求收缩影响 下游必选消费品加大PPI下行压力 [2] - 综合整治内卷式竞争初显成效 下游可选消费品对PPI形成支撑 多部门治理企业低价无序竞争 新能源汽车锂电池光伏等新兴产业价格降幅收窄 缓解企业增收不增利的经营压力 [3] 宏观调控政策方向 - 宏观调控重心是强化财政货币产业就业社保等各项政策协同发力 促进经济供需平衡和物价合理回升 避免名义增长偏慢拉大宏微观经济温差 [4] - 提振名义经济增长需供需两端双管齐下 将涵盖一般物价和资产价格的广义价格指数纳入宏观调控目标 大胆使用超常规逆周期调节政策 深入推进以人为本的内涵式城镇化 深化新一轮供给侧结构性改革 [4] 财政与货币政策措施 - 财政政策更加给力 充分运用国家信用动员闲置社会资源 提高名义赤字率 中央财政抓住低利率窗口期增发国债 锚定名义经济增长目标扩大财政支出规模 结构上向中低收入群体和服务消费型企业倾斜 [5] - 实施通货膨胀目标制货币政策 把促进物价温和回升和降低实际利率作为重要考量 锚定2%的通货膨胀率目标 用好降息降准空间 加快发展信贷资产证券化 盘活低效占用的金融资源 支持民营企业科技创新绿色低碳等重点领域 [5] 房地产行业政策 - 房地产市场复苏经历住房交易量增长房价回升投资企稳三个阶段 目前处于以价换量局部修复 一线城市应尽快一次性全面取消限制措施 稳定房价预期加快存量需求释放 [6] - 优化存量房收储机制 收储后以配租为主配售为辅或先租后售 提高对闲置商业公寓厂房等多元业态的收购比例 支持改造存量商业办公用房发展养老托育服务及新产业新业态新商业 [6] - 设立房地产稳定信托基金 向系统重要性房企注资提供流动性支持 遏制债务违约风险蔓延 [6] 消费与服务行业支持 - 促进居民增收减负释放服务消费潜力 围绕康养托育先进制造现代服务等就业容量大行业 聚焦返乡农民工离校未就业高校毕业生灵活就业等重点群体 加大职业技能和创新创业培训力度 [7] - 在养老托育教育医疗及保障性住房等民生领域增加财政投入 划转更大比例国有资本充实城乡居民基本养老保险和医疗保险 缓解中低收入群体消费后顾之忧 [7] - 引导财政补贴从耐用品消费向服务消费倾斜 支持法定假期和职工年休假应休尽休 鼓励弹性错峰休假平滑服务消费季节性波动 [7] 城镇化与城市发展 - 高质量推进以人为本的内涵式城镇化 综合运用政府债券财政补助贷款贴息政策性金融工具支持高质量城市更新 增加高品质住房供给创新多元化消费场景 [8] - 以县城为载体推动农业转移人口市民化 支持农民工就地就近就业和返乡创业 小户型保障性住房供给优先向农业转移人口倾斜 [8] - 探索设立韧性城市与社区发展基金 稳妥应对自然灾害气候变化经济波动等风险事件 建设更加安全的韧性城市 [8] 行业竞争与创新治理 - 加强政府行业企业三级联动治理低价无序竞争 推动政府职能从发展型转向服务型 通过优化营商环境和提升公共服务形成规范良性的招商引资模式 [8] - 完善行业自律机制 发挥行业协会协调器作用 通过制定行业标准和规则规范市场行为遏制恶性竞争 [8] - 提升企业创新能力 加快科技创新是企业打开市场空间防止内卷式竞争的根本出路 遵循创新规律培育耐心资本 搭建政产学研合作平台打造差异化竞争优势 [8]