业绩表现 - 第三季度归母净利润亏损3.15亿元，同比收窄62.69%，环比改善趋势明显 [1] - 前三季度归母净利润累计亏损52.7亿元，亏损额同比收窄32.64% [1] - 业绩改善核心驱动因素是光伏产业链各环节价格在三季度企稳回升 [1] 营收状况 - 前三季度实现营业收入645.99亿元，同比下降5.38% [1][4] - 第三季度单季度营收240.91亿元，同比下降1.57%，降幅较前期显著收窄 [1][4] 成本与费用 - 管理费用同比下降34.47%至22.87亿元，主要因职工薪酬下降 [2][4] - 研发费用8.16亿元，同比下降22.61% [2] - 财务费用同比激增57.06%至20.72亿元，利息支出达21.81亿元 [2][4] 资产与减值 - 前三季度资产减值损失21.74亿元，同比减少34.68% [1][4] - 存货跌价准备计提减少，反映公司对产业链价格预期转向相对乐观 [1] - 在建工程从年初72.51亿元降至43.51亿元，降幅达40% [2] 现金流与流动性 - 经营性现金流净额28.25亿元，同比仅下降5.46%，表现显著优于利润 [3][4] - 期末货币资金205.47亿元，较年初增长24.9% [3] - 现金及等价物余额182.46亿元，较年初增长27.75% [3][4] 债务与负债 - 短期借款增长41.84% [2][4] - 其他流动负债激增188.10%至48.48亿元，主要因发行超短期融资债券及售后回租业务 [2][4] - 一年内到期的非流动负债达121.64亿元 [5]

光伏行业市场表现 - 7月以来光伏行业在"反内卷"政策催化下表现活跃，光伏ETF（515790）7月累计获14.69亿元资金加仓，日均成交额达8.55亿元，其中7月10日单日流入3.15亿元 [1] - 截至2025/7/10光伏ETF（515790）规模和份额分别增长至169.61亿份和123.67亿元，月内增幅达14.35%和23.87%，份额创历史新高 [1] 光伏产业链价格趋势 - 光伏产业链多环节价格显现企稳回暖趋势，多晶硅报价上涨带动下游硅片价格波动，市场均价小幅上涨 [1] - 多家硅料企业调整报价展现挺价决心，产业链价格回升趋势有望向下游传导，各环节或迎来系统性反弹 [1] 行业政策与竞争格局 - 推动产业链价格回升是实现光伏行业"反内卷"的有效措施，行业回归规范化有序竞争，基本面底有望夯实 [2] - 潜在供给侧改革政策逐步完善，落后产能出清长效机制逐步规范形成 [2] 光伏ETF产品特征 - 光伏ETF（515790）跟踪的光伏产业指数覆盖上中下游不超过50家代表性公司，前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] - 该ETF规模超百亿，流动性较优，最新年报显示超22万户投资者持有，是把握光伏产业高质量发展机遇的重要工具 [2]