政策法规与行业影响 - 《价格法》修正草案明确将"以低于成本的价格倾销"列为不正当价格行为，为"反内卷"提供法律依据 [1] - 光伏产业链上游价格持续上涨，多晶硅致密料成交均价4.2万元/吨（周涨13.5%），颗粒硅成交均价4.4万元/吨（周涨10%） [1] - "反内卷"政策推动下，光伏行业有望进入实质性发展阶段，价格链修复迈入新阶段 [1][4] 光伏ETF市场表现 - 光伏ETF（515790）连续5周获资金净流入，累计33.90亿元，推动基金份额增长48.40亿份至188.21亿份，规模增长50.79亿元至140.03亿元 [1] - 该ETF7月日均成交额达8.17亿元，流动性较强，是当前A股唯一规模超百亿元的光伏主题ETF [1][4] - 光伏ETF（515790）前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份，均为行业龙头企业 [1] 行业发展趋势 - "不得低于全成本销售"政策强化成本端对价格的支撑，高成本企业竞争力弱化，落后产能有望逐步退出 [1][4] - 中长期看，行业利润中枢有望回归合理盈利水平，光伏产业革新和高质量发展机遇显现 [1][4] - 华泰柏瑞基金作为光伏ETF管理人，保持18年ETF零差错运营纪录，具备丰富的指数投资管理经验 [2]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF（515790）7月以来累计资金净流入29.92亿元，日均成交额达8.28亿元，近2个交易日单日成交额连续突破10亿元 [1] - 光伏ETF最新份额升至190.47亿份，规模突破140.49亿元，份额连续三个交易日刷新历史峰值，月内份额与规模增幅分别达28.41%和40.72% [1] - 光伏ETF为全市场仅有的规模超百亿的光伏主题ETF，流动性位居同类前列 [1] 光伏产业链价格动态 - 硅料价格连续四周上涨，最高涨幅达13.47%，有望重塑下游硅片、电池、组件等环节成本传导及全产业链价格体系 [1] - 多晶硅期货价格上涨，硅片环节试探性成本传导，供给侧改革后产业链价格理顺预期加强 [1] 行业政策与技术进展 - 我国牵头制定的IEC国际标准《分布式光伏发电接入低压直流系统及用例》正式发布，为光伏直流领域首个国际标准 [1] - 2025年上半年国内光伏新增装机达212.21GW，同比激增107.07%，印证下游需求强劲韧性 [1] 光伏ETF产品特征 - 光伏ETF（515790）跟踪光伏产业指数，覆盖上中下游不超过50家代表性公司，前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] - 光伏ETF为光伏产业首只纳入融资融券标的的ETF，2022年7月首批纳入沪深港通标的，最新年报显示超22万户投资者持有 [2]

雅鲁藏布江水电工程开工影响 - "世纪工程"雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日正式开工 [1] - 开工消息催化A股光伏板块活跃 光伏ETF（515790）7月22日净申购6.70亿份 净流入4.96亿元 创2025年单日"吸金"纪录 [1] - 光伏ETF（515790）7月22日成交额达12.54亿元 环比大增98.66% 7月以来日均成交额8.17亿元 [1] 光伏ETF市场表现 - 光伏ETF（515790）份额和规模连续4周扩张 最新份额189.51亿份 规模141.62亿元 均创历史新高 [1] - 该产品是A股市场唯一规模超百亿的光伏主题ETF 流动性优势显著 最新年报显示超22万户投资者持有 [2] - 产品紧密跟踪光伏产业指数 覆盖上下游50家代表性公司 前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] 水电与光伏协同效应 - 雅鲁藏布江工程可能通过提升当地经济活力带动光伏消纳比例 [2] - 工程配套电力外送基建或使光伏与水电共享输电设施 摊薄成本 解决光伏单独外送难题 [2] - 水电可作为灵活调节电源 与光伏形成互补 缓解光伏间歇性和波动性问题 [2] 政策与行业机遇 - 2025年7月中央财经委员会第六次会议政策支持光伏产业"反内卷"发展 [2] - 光伏ETF（515790）及其场外联接基金（A类012679/C类012680）被视为把握行业机遇的重要工具 [2]

光伏产业链价格趋势 - 光伏产业链价格呈现回弹趋势，硅料、硅片、电池片价格环比全部上涨，其中硅片价格环比最高涨幅达到15% [2] - 下游硅片厂商对多晶硅成交价格上涨接受程度增加，后市多晶硅价格有望保持上探趋势 [2] - 整治内卷式竞争有望引导企业良性竞争，行业或正从"价格竞争"转向"技术比拼"，迎来拐点时刻 [2] 光伏ETF市场表现 - 光伏ETF（515790）近两个交易日成交额连续放量，环比增幅分别达24%和21%，7月以来日均成交额达8.15亿元 [1] - 7月17日单日获3.37亿元资金大幅加仓，7月以来13个交易日中共计10个交易日获得资金净流入，合计金额达23.90亿元 [1] - 最新份额首次突破180亿份关口达182.33亿份创历史新高，最新规模达132.08亿元，年内份额和规模增幅分别达53%和46% [1] 光伏ETF产品特征 - 光伏ETF（515790）是全市场光伏主题ETF中规模居首且唯一超百亿级的产品，流动性优势突出 [1][3] - 该ETF紧密跟踪光伏产业指数，覆盖行业上中下游，前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] - 产品成立于2020年12月7日，是光伏产业首只纳入融资融券标的的ETF，也是首批纳入沪深港通标的范围的ETF [3] 行业竞争格局变化 - "反内卷竞争"整治深化催化光伏板块再度升温，头部企业有望充分受益于产业链价格整体回升 [1][2] - 行业竞争环境改善，龙头企业技术优势将更加凸显，光伏ETF成为布局产业发展红利的重要工具 [2][3]

光伏行业竞争格局演变 - 光伏板块曾因"双碳"政策、装机量增长和全球能源转型需求成为新能源赛道景气度最高方向之一 [1] - 行业极速扩张导致价格战和产能内卷，龙头企业出现亏损，板块进入深度调整 [1] - 中国光伏产业实现从依赖国外技术到自主创新的跨越式发展，硅料、硅片、电池、组件等环节全球竞争力显著 [2] 全球市场份额与产能数据 - 中国自2007年起保持全球第一大光伏生产国地位，2024年产业链各环节产能产量占全球80%以上，新增装机占全球55% [3] - 2024年中国硅片、电池、组件产能分别达753GW、654GW、588GW，远超实际需求规模 [4] - 全球光伏新增装机量2024年为597GW，同比仅增33%，增速明显放缓 [8] 价格与盈利恶化现状 - 多晶硅价格指数从2021年11月的189暴跌至当前22.29，跌幅近90% [10] - 中证光伏指数成份股2024年营收同比下滑18.34%，归母净利润从2023年1221亿元转为亏损20.59亿元 [14] - 中证光伏产业指数近三年回调幅度达-62.26%，市净率PB(LF)1.90位于历史20.5%低位 [17][18] 反内卷政策与行业转机 - 2025年7月中央财经委员会提出治理低价无序竞争，工信部召开座谈会强调限制光伏行业恶性竞争 [15] - 多晶硅期货主力合约14个交易日累计涨幅达39%，政策推动下价格修复初现 [15] - 政策旨在通过淘汰落后产能重塑行业格局，部分企业二季度已出现减亏或盈利迹象 [15][18] 技术发展与投资工具 - TOPCon电池持续提效，BC电池因更高单面功率获龙头企业布局，2024年产能落地 [18] - 光伏ETF（515790）规模达128.39亿元，为首只纳入融资融券及沪深港通的光伏ETF [19][20]

光伏行业回暖 - 在"反内卷"政策催化下光伏产业回归市场焦点 行业供给侧改革预期提升 [1] - 光伏板块交投活跃 光伏ETF(515790)7月以来资金流入加速 累计净流入超20.53亿元 [1] - 光伏ETF份额和规模同步扩张 最新份额177.67亿份创历史新高 规模达127.38亿元 [1] 光伏ETF市场表现 - 光伏ETF(515790)7月以来日均成交额达8.07亿元 规模优势和流动性优势突出 [1] - 该ETF是A股市场唯一规模超百亿的光伏主题ETF 最新年报显示超22万户投资者持有 [2] - 该ETF为首只纳入融资融券标的的光伏ETF 并于2022年7月纳入沪深港通标的 [2] 光伏产业链价格走势 - 光伏产业链多环节协同涨价 7月第二周多晶硅报价区间提升至4.5-5.0万元/吨 [1] - 硅料价格上涨支撑下游环节 硅片和电池片价格同步跟涨 报价大幅上调 [1] 光伏ETF投资标的 - 光伏ETF跟踪的光伏产业指数覆盖全产业链 前五大成份股为阳光电源/隆基绿能/TCL科技/特变电工/通威股份 [2] - 成份股均为行业龙头企业 有望充分受益于产业链价格整体回升 [2]

光伏行业市场表现 - 7月以来光伏行业在"反内卷"政策催化下表现活跃，光伏ETF（515790）7月累计获14.69亿元资金加仓，日均成交额达8.55亿元，其中7月10日单日流入3.15亿元 [1] - 截至2025/7/10光伏ETF（515790）规模和份额分别增长至169.61亿份和123.67亿元，月内增幅达14.35%和23.87%，份额创历史新高 [1] 光伏产业链价格趋势 - 光伏产业链多环节价格显现企稳回暖趋势，多晶硅报价上涨带动下游硅片价格波动，市场均价小幅上涨 [1] - 多家硅料企业调整报价展现挺价决心，产业链价格回升趋势有望向下游传导，各环节或迎来系统性反弹 [1] 行业政策与竞争格局 - 推动产业链价格回升是实现光伏行业"反内卷"的有效措施，行业回归规范化有序竞争，基本面底有望夯实 [2] - 潜在供给侧改革政策逐步完善，落后产能出清长效机制逐步规范形成 [2] 光伏ETF产品特征 - 光伏ETF（515790）跟踪的光伏产业指数覆盖上中下游不超过50家代表性公司，前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] - 该ETF规模超百亿，流动性较优，最新年报显示超22万户投资者持有，是把握光伏产业高质量发展机遇的重要工具 [2]

市场表现 - 今日A股光伏概念表现强势 光伏主题ETF交投活跃 光伏ETF（515790）全天成交额达14.55亿元 环比前一交易日3.29亿元增长342% [1] - 光伏ETF（515790）近七个交易日累计获16.80亿元资金加仓 最新份额和规模分别增长至164.91亿份和112.92亿元 年内增幅达38%和25% [1] 行业动态 - 中央财经委员会第六次会议聚焦光伏行业"反内卷"和"无序竞争"问题 头部光伏玻璃企业宣布自7月起主动减产30%推动供给侧改革 [1] - 工信部召开光伏行业座谈会再次强调行业问题 国家能源局指出多地高温带动用电负荷增长 有望驱动光伏需求端扩张 [1] 产品结构 - 光伏ETF（515790）跟踪光伏产业指数 覆盖上中下游不超过50家代表性公司 前五大成份股为阳光电源 隆基绿能 TCL科技 特变电工 通威股份 [2] - 光伏ETF（515790）是当前唯一规模超百亿的光伏主题ETF 近一周日均成交额8.63亿元 流动性较优 最新年报显示超22万户投资者持有 [2]

光伏ETF（515790）市场表现 - 上周日均成交额达7.73亿元 流动性优势突出 累计获14.62亿元资金加仓 是同期仅有的资金净流入额超2亿元的光伏主题ETF [1] - 份额连续4个交易日迭创历史新高 最新份额达166.27亿份 最新规模114.23亿元刷新二季度以来新高 [1] - 首只规模超百亿级的光伏主题ETF 在同类可比ETF中规模较大、流动性优 超22万户投资者持有 [2] 光伏行业政策动态 - 中央财经委员会第六次会议研究"反内卷"、"无序竞争"问题 直击光伏行业长期痛点 [1] - 头部光伏玻璃企业自7月起主动减产30%推动行业供给侧改革 [1] - 工信部光伏行业座谈会再次强调产能优化问题 政策引导有望缓解无序扩张格局 改善行业供需结构 [1] 光伏产业指数与成份股 - 覆盖光伏行业上、中、下游 选取不超过50家最具代表性公司作为样本股 [2] - 前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 均为行业龙头企业 [2] 行业投资机会 - 光伏板块处于相对低位 可关注龙头企业在产能优化与技术升级中的配置价值 [1] - 光伏ETF（515790）是把握光伏产业高质量发展机遇的重要抓手 [2]

光伏行业政策与市场动态 - 中央财经委员会第六次会议提出治理企业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 [1] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30% 缓解行业供给过剩情况 推动价格回升 [1] - 光伏ETF（515790）自6月27日起连续4个交易日获资金净流入 累计达14.58亿元 [1] - 光伏ETF（515790）最新规模达111.57亿元 份额161.69亿份创成立以来新高 [1] - 近5个交易日光伏ETF日均成交额7.57亿元 7月2日单日成交11.9亿元 环比增长94% [1] 光伏ETF产品特征 - 光伏ETF（515790）跟踪中证光伏产业指数（931151.CSI） 选取不超过50家光伏产业链代表性公司 [2] - 该产品为全市场首只光伏主题ETF 当前唯一百亿级单品 规模和流动性优势突出 [2] - 2022年以来光伏板块经历长期调整 基本面和估值处于周期相对低位 [2] - 政策催化下行业有望革新 光伏ETF或成为把握估值修复的有效工具 [2]