公司业绩概览 - 2025年度公司实现营业总收入88.86亿元，较上年增长31.88% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为1.36亿元，较上年增加1.98亿元 [1] - 归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润为0.36亿元，较上年增加2.29亿元 [1] - 基本每股收益为0.56元/股，较上年增加0.82元/股 [1] 业绩驱动因素 - 全球光伏市场快速发展，公司坚持开辟海外市场作为重要战略布局方向 [1] - 公司秉持“国内与国际市场共同发展”的全球化布局，积极开拓国内外市场 [1] - 报告期受益于国内光伏抢装潮、澳大利亚户储补贴政策落地及欧洲市场走出库存调整期 [1] - 公司逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升 [1] - 公司持续加大研发投入并优化全球市场布局 [1] - 期间费用虽同比增加，但营收增长与产品结构优化有效提升了整体盈利能力 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 4月国内新增光伏装机激增，逆变器出口环比改善，国内光伏市场仍具发展潜力，全年装机规模有望维持较高水平 [1][12] - 建议关注新技术布局领先有望量利齐升的环节，以及受益于新兴市场需求爆发和布局高盈利区域的逆变器环节 [8] 根据相关目录分别进行总结 4月国内新增光伏装机激增，欧洲逆变器出口明显修复 - 4月国内新增光伏装机45GW创历年同期新高，2025年1 - 4月新增104.93GW，同比+75%；4月新增45.22GW，同比+215%，环比+123%，下游企业抢装带动增长 [12][13] - 4月电池组件出口环比小幅下降，1 - 4月出口量约113GW，同比+2%；4月出口量约29GW，同比+11%，环比-10%；1 - 4月累计出口金额622.4亿元，同比-27%；4月出口161.6亿元，同比-20%，环比-9% [14][15] - 4月逆变器出口环比改善，1 - 4月出口量约89GW，同比+24%；4月出口量约28.1GW，同比+31%，环比+25%；1 - 4月出口额180.3亿元，同比+10%；4月出口额58.2亿元，同比+18%，环比+28% [34][35] 市场行情回顾 - 本周申万综合指数上涨1.41%，电力设备行业指数下跌0.71%；电力设备子行业中，电池涨幅0.92%，光伏设备跌幅3.19% [58][61] - 本周电力设备行业涨幅前五为金龙羽等，跌幅前五为中信博等；美股重点光伏公司涨跌幅前三为瑞能新能源等，后三为Enphase等 [67][71] - 截至5月23日，行业PE（TTM）排名前三为国防军工等，后三为石油石化等；电力设备PE（TTM）为25x [74] - 从2016年至今，电力设备PE在13x - 57x之间，截至本周五，电力设备PE为25x，估值分位数为20.6%；电力设备子行业中，光伏设备估值分位数为10.5% [77][78] 本周光伏产业链价格 - 硅料：多晶硅致密料/颗粒料平均价37.0/35.0元/kg，环比持平 [4][84] - 硅片：182 - 183.75mm/182*210mm /210mm单晶N型硅片平均价0.95/1.10/1.30元/片，环比持平 [4][84] - 电池片：182 - 183.75mm/210mm TOPCon电池片价格环比-1.9%，182*210mm持平 [4][87] - 组件：182 - 183.75mm TOPCon双玻组件/210mm HJT双玻组件价格环比持平；182*182 - 210/210mmTOPCon组件 - 美国/欧洲报价环比持平 [4][88] - 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格报21.25元/m²，环比-1.2%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报13.25元/m²，环比-1.9% [8][91] - 胶膜：透明EVA/白色EVA/POE胶膜价格环比持平 [8][91]