光伏行业 - 2025年捷克光伏新增装机增速显著放缓 新增光伏并网27298座 同比减少逾17000座 [1] - 新增装机容量降至696兆瓦 降幅近三分之一 [1] - 市场重心正逐步向企业项目转移 企业光伏装机量已反超家庭住宅领域 [1] - 累计光伏装机量已达5.16吉瓦 [1] 储能行业 - 2025年捷克电池储能领域呈现上升态势 新增电池储能容量546兆瓦时 同比增长8% [1] - 《可再生能源法》修正案允许独立电池系统并网 行业预计增速将进一步加快 [1] 市场与电网状况 - 光伏市场受市场饱和及补贴中断影响 家庭需求大幅萎缩 [1] - 当前电网面临大量投机性的“地毯式”并网申请 此类申请占据总量的65% 严重挤占电网容量 [1]

国家能源发展规划与电力市场建设 - 国家能源局将发布实施新型能源体系及一系列分领域能源规划 [1] - 规划重点包括推进雅下水电、“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等战略性标志性重大工程建设 [1] - 规划同时涵盖建设“小而美”项目，如电动汽车充电网络提升工程、风光氢氨醇一体化基地及一批光热发电工程 [1] 电力市场顶层设计与改革方向 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，首次以国办名义进行顶层设计 [1] - 意见提出分品种有节奏推进气电、水电、核电等电源进入电力市场 [1] - 电力资源的电能量、调节、环境、容量等多维价值将全面由市场反映，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估 [3] 光伏行业发展前景与转型路径 - 预计2026年新增光伏装机量将达到180 GW至240 GW [1] - “十五五”期间（预计为2026-2030年），光伏年均新增装机量预计为238 GW至287 GW [1] - 光伏行业需从“比规模、拼价格”转向“价值竞争”，拓展与商业航天、算力等多场景融合，以及与制氢氨醇等绿色行业结合 [1] - 行业需深度参与电力市场、探索“光储”一体化开发模式，并加强电网光伏友好型能力建设 [1]

A股节后市场展望 - 机构对A股节后表现整体持积极态度，主要指数胜率有望迎来提升 [1] - 节后A股有望迎来积极开局，资金有望带动量价共振修复 [5] - 春节假期前A股已释放一定风险，节后将进入高胜率窗口，风险偏好提升与增量资金释放是主要驱动力 [6] 港股市场表现 - 港股市场迎来普涨，恒生指数涨2.53%重回27000点，恒生科技指数涨3.34%，恒生中国企业指数涨2.65% [2] 全球贸易政策动态 - 美国总统特朗普宣布将“全球进口关税”税率从10%提高到15%，并称“立即生效” [3] 光伏行业数据 - 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦 [4] - 截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长35% [4] 机构看好的投资主线与方向 - **科技成长方向**：泛AI资产、商业航天、脑机接口等热门方向受青睐 [1] - **周期资源品方向**：铜、铝、金、工程机械等细分品种值得关注 [1] - **东吴证券观点**：关注AI与泛AI领域的云、国产芯片制造端；商业航天、脑机接口；化工、建材、工程机械；储能、战略资源品（稀土） [5] - **兴业证券观点**：建议继续聚焦“泛AI资产”，围绕算力基础设施与商业化应用布局；关注资源品价格改善对股价的提振作用 [6] - **国金证券观点**：看好四条主线，一是铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金；二是电网设备、储能、工程机械、石油化工、印染等；三是航空、免税、酒店、食品饮料；四是非银金融 [7] - **南方基金观点**：节后布局可关注三条主线，一是科技主线（如人工智能、算力芯片、机器人）；二是周期主线（全球经济复苏与供给格局变化）；三是稳健主线（经营稳健、现金流好、持续回报股东的公司） [8][9] - **天弘基金观点**：看好五大投资方向，一是食品饮料（估值修复机会）；二是机器人（行业品牌知名度提升与商业化加速）；三是芯片（AI算力需求驱动涨价）；四是AI算力、电网升级、新能源汽车、光伏等；五是商业航天（未来两年全球产业爆发期） [10] 债市展望 - 债市可能维持震荡行情 [1] - 利率债方面，长端利率在关键点位附近的市场博弈或加剧 [11] - 信用债方面，票息策略可能相对稳健，建议关注中短端票息资产的配置价值，3—5年期信用债或获新增配置力量支撑 [11]

文章核心观点 - 报告基于高频数据，描绘了春节前中国经济的整体图景，指出经济活动指数在春节错位影响下维持高位，但内部分化明显：内需（如电影票房）是主要支撑，而外需和工业生产表现强劲，地产与部分商品价格则显疲软 [8] - 资产配置方面，股票相对于债券显示出更高的性价比，股债夏普比率差处于历史高位 [12] - 出口相关高频数据在1月大幅回升，成为经济亮点，但国内地产销售和部分大宗商品价格仍面临下行压力 [2][3][25] 根据相关目录分别进行总结 (一)春节错位下,华创宏观 WEI 指数维持高位 - 截至2026年2月1日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为9.38%，较前一周的10.77%下行1.39%，但自11月以来总体呈回升趋势 [8] - 指数上行主要驱动因素是内需，特别是电影票房和商品房成交面积：2月1日当周电影票房两年平均增速为-4.9%，较11月2日当周的-55.3%大幅上行50个百分点；同期商品房成交面积两年平均增速为-12.5%，亦有显著改善 [8] - 工业生产、基建和外需等领域的高频指标在同期维持稳定 [8] (二)资产:股债夏普比率差仍在高位 - 截至2026年2月6日，股债夏普比率差为3.69，超过9月中旬2.43的高点，处于十年历史97.7%分位数的高位，表明股票相对于债券的配置性价比突出 [12] - 同期，债股收益差为0.06%，处于十年历史17.6%分位数的低位，意味着债券相对于股票依然偏贵 [12] - 综合来看，当前股票相对于债券具有更高的配置价值 [12] (三)需求:住宅销售面积偏弱,乘用车零售降幅收窄 - **服务消费**：出行数据平稳。截至1月31日当周，国内航班执行数持平去年同期（农历同比+4%）；1月全月同比-4.5%。截至2月6日当周，26城地铁客运人数同比+42%（较去年农历同期-5%）；1月全月同比+15% [16] - **耐用品消费**：据乘联会预测，1月国内乘用车零售销量环比下降20.4%，同比小幅增长0.3%，较去年12月同比下降13%的态势有所收窄 [2][16] - **地产销售**：商品房住宅销售仍弱于去年。2月前6日，67城商品房住宅成交面积同比去年农历同期-27%，降幅较前一周扩大；1月商品房成交面积同比为-17% [3][16] - **土地市场**：土地溢价率有所反弹，截至2月1日当周，百城土地溢价率为3.1%，近5周平均为2%，高于去年12月的1.63% [16] (四)生产:节前行业开工率回落 - **基建**：高频数据仍在低位。截至2月6日，水泥发运率为26.3%，持平前一周，但好于去年农历同期的22.8%。石油沥青装置开工率继续回落，截至2月4日当周为24.5%，较上周环比下降1个百分点，较去年农历同期低4.8个百分点 [3][21] - **工业生产**：节前多数行业开工率环比下滑。秦皇岛港煤炭调度口吞吐量当周同比去年农历同期-2.5%，环比前一周-5%；1月全月吞吐量较去年同期+12.7% [21] - **开工率详情**：环比来看，螺纹钢、江浙织机、半钢胎、全钢胎等开工率下滑；同比来看，除全钢胎、唐山高炉外，多数行业开工率低于去年农历同期 [21][23] (五)贸易:1月全球制造业 PMI 继续回升 - **全球贸易需求**：1月摩根大通全球制造业PMI大幅回升至50.9，前值为50.4。1月韩国出口同比升至33.9%（前值13.4%），越南出口同比升至34.3%（前值23.9%） [25] - **中国出口量**：多项指标大幅回升。截至2月2日当周，港口集装箱吞吐量环比+12.4%，四周同比大幅升至15%（前值7.7%）。年初至2月7日，中国港口出境停靠次数同比升至75.8%（去年12月全月为39.5%）；二十大港口离港船舶载重吨同比升至16.1%（去年12月全月为-1.6%） [2][25] - **出口运价与贸易流**：节前运价总体平稳小幅走弱。2月6日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比-3.8%。中美直接贸易流边际改善，截至2月6日，中国发往美国载货集装箱船数量15天同比回升至-6.3% [26] - **美国进口**：年初至2月4日，美国提单口径进口同比降幅扩大至-10.3%，但从中国进口占比升至24.4%（去年12月为22.5%） [27] (六)物价:海内外大宗商品价格明显回调 - **大宗商品指数**：本周南华综合指数下跌4.5%，RJ/CRB商品价格指数下跌3.3% [3][44] - **全球宏观品种**：COMEX黄金上涨1.6%，收于4958.5美元/盎司；LME三个月铜价下跌4%，收于12900美元/吨；美油下跌2.5%，收于63.6美元/桶；布油下跌3.7%，收于68.1美元/桶 [3][44][48] - **国内商品价格**：地产系价格下跌，螺纹钢上海现货价下跌0.9%至3210元/吨，铁矿石价格指数下跌3.7%至100.3美元/吨。碳酸锂连续合约收盘价大幅下跌13.3% [3][45][48] - **其他价格**：农产品价格分化，运价大跌（波罗的海干散货指数下跌10.5%），海南旅游价格指数上涨1.6% [45][46][48] (七)利率债:节前新增专项债集中发行 - **地方债发行**：2月9日当周计划新增发行地方债2566亿元，其中专项债1950亿元。截至2月6日，已披露的2026年2月新增专项债发行计划达4229亿元（2025年同期实际发行3693亿元） [49] - **特殊地方债**：2月9日当周计划发行585亿元，用于化债、清欠等。1月特殊再融资债净融资2355亿元，同比增加 [49] - **国债发行**：已公布2月9日当周国债净融资为-2499亿元；1月国债净融资4268亿元，略低于去年同期的4681亿元 [49] (八)资金:资金利率震荡 - **资金利率**：截至2月6日，DR001收于1.2750%，DR007收于1.4613%，较1月30日环比分别下降5.27个基点和13.13个基点 [59] - **公开市场操作**：本周净回笼资金6560亿元，下周到期资金9055亿元 [59][60] - **国债收益率**：截至2月6日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3207%、1.5552%、1.8102%，较1月30日环比分别变化+2.08个基点、-2.09个基点、-0.1个基点 [4][59] “反内卷”跟踪 - **生猪行业**：中央一号文件要求强化生猪产能综合调控 [3][22][24] - **快递行业**：国家邮政局年度会议提出聚力整治快递行业内卷，健全规范有序竞争生态 [3][22][24] - **光伏行业**：中国光伏行业协会预测，2026年中国新增光伏装机预计为180GW（乐观情况240GW），较2025年315.07GW的新增装机量有所回落 [3][22][24]

欧盟光伏市场整体表现 - 2025年欧盟光伏新增装机约65GW 同比下降0.7% 为市场十年来首次出现下滑 [1] - 截至2025年底 欧盟光伏累计装机达406GW 预计2030年可达718GW 但仍难以达到既定的750GW目标 [1] - 市场下滑主要受补贴力度下降与能源价格压力缓解影响 其中家用光伏新装机占比由2023年的28%显著降至2025年的14% [1] 主要国家装机排名与规模 - 2025年新增装机排名前三的国家为德国(17.6GW) 西班牙(9.2GW) 和法国(6.7GW) [1] - 意大利(5.2GW)和波兰(3.7GW)紧随其后 [1] - 罗马尼亚2025年新增装机2.2GW 排名欧盟第6 同比增速约30% 居欧盟第一 并已连续三年保持增长 [1] 罗马尼亚光伏市场具体情况 - 罗马尼亚光伏累计装机约7GW 规模已跻身欧盟前十 [1] - 国家复苏与韧性基金和现代化基金的补贴是2025年罗马尼亚光伏增长的核心驱动力 [2] - 展望2026年 在补贴政策延续的情况下 罗马尼亚光伏新增装机有望达到2.5GW 进一步接近其国家能源规划中2030年累计10GW的目标 [2]

行业历史增长回顾 - “十四五”期间光伏应用市场呈现“跨越式”增长态势，累计新增装机量是“十三五”时期的4.5倍 [1] 全球及中国光伏新增装机预测 - 预测“十五五”期间全球年均光伏新增装机量为725GW至870GW [1] - 预测“十五五”期间中国年均光伏新增装机量为238GW至287GW [1] - 预计2026年全球光伏新增装机量为500GW至667GW [1] - 预计2026年中国光伏新增装机量为180GW至240GW [1] 2026年市场趋势与驱动因素 - 2026年全球及中国新增光伏装机规模可能出现下滑 [1] - 2026年全球光伏新增装机量将首次下行，政策转向及市场饱和效应减缓投资活跃度是主要原因 [1] - 新兴市场光伏增长尚不足以弥补成熟市场降幅 [1] - 预计全球装机量最早在2027年恢复增长，但增幅放缓 [1]

全球光伏新增装机预测 - 中国光伏行业协会预测“十五五”期间（2026-2030年）全球年均光伏新增装机量为725至870GW [3] - 该协会预测2026年全球光伏新增装机规模在一般情况下为500GW，较2025年下降13.79%，乐观情况下有望达到667GW [3] - 彭博新能源财经预测2026年全球光伏新增直流侧装机为648GW，为首次下行，主要因政策转向、市场饱和及新兴市场增长不足以弥补成熟市场降幅 [3] - 业内预计全球光伏市场最早在2027年恢复增长，但增速会放缓 [4] 中国光伏市场表现与预测 - 中国光伏行业协会预测2026年中国光伏新增装机量为180至240GW [4] - 彭博新能源财经预计2026年中国光伏新增装机量直流侧为321GW，交流侧为264GW [4] - 截至2025年底，全国太阳能发电累计装机容量为12.0亿千瓦，同比增长35.4% [4] - 2025年中国光伏新增装机量达315.07GW，为未来五年内最高峰 [4] - 中国光伏行业协会预测“十五五”期间，中国光伏年均新增装机量为238至287GW [4] - 在乐观情况下，中国光伏新增装机量有望在2030年达到320GW，重回2025年水平，但一般情况下当年预测仅为270GW [4] 中国电力结构与产业转型 - 中电联预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [5] - 2026年风电和太阳能发电合计装机规模预计将达总发电装机的一半左右，太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 [5] - 行业需从“比规模、拼价格”转向“价值竞争” [5] - 制造端需坚持智能化、绿色化、融合化发展方向，应用端需扩大供给、推动新能源集成发展、拓展非电利用、提升消费水平及完善市场价格机制 [5] - 产业短期阵痛不可避免，长期将倒逼技术创新、优化竞争格局，以构建更可持续的全球竞争力 [5]

2026年及“十五五”期间光伏新增装机规模预测 - 中国光伏行业协会顾问王勃华预计，2026年中国光伏新增装机规模为180GW至240GW，全球新增光伏装机规模为500GW至667GW [3] - 预计“十五五”期间（2026-2030年），中国年均光伏新增装机量为238GW至287GW，全球年均光伏新增装机规模为725GW至870GW [3] - 根据《2025-2026年中国光伏产业发展路线图》，预计2026年中国新增光伏装机在一般情况下为180GW，乐观情况可达240GW [3] 2026年市场趋势与政策影响 - 无论何种情况，2026年的预测值均较2025年315.07GW的新增光伏装机有所回落 [3] - 2026年新增装机量可能出现回调，原因包括分布式光伏管理办法、上网电价市场化改革等政策刚落地，市场存在观望情绪 [3] - 预计2027年起，中国光伏年度新增装机规模将逐渐增加，到2030年达270GW至320GW [3] - 后续随着新能源集成发展、电建直联等配套政策效果显现，新增装机将重回上升轨道，但“十五五”期间增速较“十四五”明显放缓，产业发展将从“高速扩张”转向“高质量稳步增长” [3] 行业治理与政策方向 - 工业和信息化部电子信息司副司长王世江提出，2026年是光伏行业治理的攻坚之年，治理行业内卷将是今年工作的重中之重 [3] - 光伏行业当前正处于新一轮深度调整期，行业深层次的供需错配尚未解决，企业的经营依然面临较大挑战 [3] - 将通过加强部门协同、统筹施策，综合运用产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、加强知识产权保护等手段，加快实现供需动态平衡 [3] - 将加快发布包括质量安全、标识规范、能耗限额等强制性国家标准，出台分级分类标准，遏制虚标功率、降低质量管控、侵犯知识产权等行为，加强产品质量监督和抽查 [3] 技术发展前景 - 工业和信息化部电子信息司将会同各有关部门持续推进先进光伏技术的产业化步伐，尤其是在钙钛矿叠层电池等前沿领域，加快塑造新一代产品的竞争优势与技术进步，以破解行业内卷困局 [4]

2026年及“十五五”期间光伏新增装机规模预测 - 中国光伏行业协会预计2026年中国光伏新增装机规模为180GW至240GW，较2025年315.07GW的实际新增装机量有所回落 [1] - 预计2026年全球新增光伏装机规模为500GW至667GW [1] - 预计“十五五”期间（2026-2030年），中国年均光伏新增装机量为238GW至287GW，全球年均光伏新增装机规模为725GW至870GW [1] 行业发展趋势与政策影响 - 行业预计在经历2026年短期调整后，新增装机规模将重回增长态势，预计2027年起中国光伏年度新增装机规模将逐渐增加，到2030年达270GW至320GW [1] - 2026年新增装机量可能出现回调，主要因分布式光伏管理办法、上网电价市场化改革等政策刚落地，市场存在观望情绪 [1] - 后续随着新能源集成发展、电建直联等配套政策效果显现，装机量将重回上升轨道，但“十五五”期间增速较“十四五”明显放缓，产业发展将从“高速扩张”转向“高质量稳步增长” [1] 行业治理与监管方向 - 工业和信息化部电子信息司提出2026年是光伏行业治理攻坚之年，治理行业内卷是今年工作重中之重 [1] - 行业当前正处于新一轮深度调整期，深层次供需错配尚未解决，企业经营面临较大挑战 [1] - 监管部门将通过加强部门协同、统筹施策，综合运用产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、加强知识产权保护等手段，加快实现供需动态平衡 [1] - 将加快发布质量安全、标识规范、能耗限额等强制性国家标准，出台分级分类标准，遏制虚标功率、降低质量管控、侵犯知识产权等行为，加强产品质量监督和抽查 [1] 技术发展路径 - 工业和信息化部电子信息司将会同有关部门持续推进先进光伏技术的产业化步伐，尤其是在钙钛矿叠层电池等前沿领域，以加快塑造新一代产品的竞争优势与技术进步，破解行业内卷困局 [2]

行业政策与治理方向 - 2026年被定为光伏行业治理攻坚之年 治理行业内卷是当年工作的重中之重 [1][5] - 工业和信息化部电子信息司将重点推进四项工作 包括治理内卷、完善标准与质量监管、强化创新驱动、深化国际合作 [3][5][6] - 治理内卷的具体措施包括加强部门协同 综合运用产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、知识产权保护等手段 以加快实现供需动态平衡 [5] - 完善标准与质量监管方面 将加快发布质量安全、标识规范、能耗限额等强制性国家标准 出台分级分类标准 以遏制虚标功率、降低质量管控等行为 [5] - 强化创新驱动发展 支持构建“产学研用”协同创新体系 持续推进钙钛矿叠层电池等先进光伏技术的产业化 以塑造下一代技术竞争优势 [5] - 深化国际合作 支持企业有序开展海外布局 加强知识产权保护和风险应对 以推动中国光伏高质量“走出去” [6] 市场规模预测 - 路线图预计2026年中国新增光伏装机规模为180GW至240GW 较2025年的315.07GW有所回落 [1][7][9] - 预计2027年后中国新增装机将重回上升通道 到2030年预计达到270GW至320GW [1][9] - 预计“十五五”期间（2026-2030年） 中国年均光伏新增装机规模为238GW至287GW [7] - 路线图预计2026年全球新增光伏装机规模为500GW至667GW 低于2025年的580GW [7][11] - 预计2027年起全球新增装机重回上升通道 2030年全球新增光伏装机规模预计达881GW至1044GW [11] - 预计“十五五”期间（2026-2030年） 全球年均光伏新增装机规模为725GW至870GW [7] 市场趋势与驱动因素 - 2026年中国新增装机预计回落的原因包括分布式管理办法、上网电价市场化改革等新政策推出不久 市场存在观望情绪 [9] - 后续随着新能源融合发展、绿电直连等政策实施效果显现 预计中国新增装机会回到上升通道 但增速会放缓 增量会持稳 [9] - 全球市场方面 欧洲市场保持平稳 美国装机预期下调且受政策不确定性影响较大 印度装机预期增长迅猛 中东、北非及撒哈拉以南非洲等新兴市场部署步伐加快 G20峰会宣言亦利好新能源发展 [11] 行业转型与发展路径 - 基于光伏装机增速回落的背景 中国光伏行业发展理念和发展逻辑可能发生较大转型 要从比规模、拼价格转向比价值 实现从规模竞争到价值竞争的转型 [11] - 政策层面需通过组合拳推动行业转型升级 包括构建健康发展环境以遏制恶性竞争 以及推动产业全面升级 以高质量知识产权保护技术护城河 [12] - 企业层面需拓展第二增长曲线 包括构筑技术护城河（如开拓少银无银技术、钙钛矿及叠层电池） 以及助推产业生态协同发展（如发挥“光伏+”模式协同优势 构建光伏与储能、氢能的综合能源生态 拓展商业航天、车载光伏、消费电子等新型应用市场） [12]