市场整体表现 - 1月9日市场主要指数全线上涨，沪指涨0.92%突破4100点，深成指涨1.15%，创业板指涨0.77% [1] - 沪深两市成交额达3.12万亿元，较上一交易日放量3224亿元，为历史第五次突破3万亿元大关，也是时隔73个交易日后再度站上3万亿 [1] - 市场呈现普涨格局，全市场超3900只个股上涨，连续2日出现超百股涨停现象 [1] 板块异动 - **AI应用概念集体爆发**：二十余只成分股涨停，引力传媒实现5天4板，省广集团、会畅科技、粤传媒、易点天下等多股涨停 [1] - **商业航天概念表现活跃**：早盘一度跳水但午后获资金承接，逾40股涨停或涨超10%，鲁信创投实现11天9板，金风科技10天6板，中国卫通9天5板 [1] - **可控核聚变概念延续强势**：弘讯科技、中国一重双双实现3连板 [1] - **脑机接口概念下挫**：美好医疗、倍益康跌超10% [1] 涨跌停温度 - 全市场（不含ST股、退市股）共94股涨停，连板股总数19只，46股封板未遂，封板率为67% [2] - AI应用端在志特新材20CM 5连板的带动下爆发，将近40股涨停或者涨幅超10% [2] 涨停个股原因分析 - **商业航天**：涨停个股主要涉及参股航天公司（如银河电子参股格思航天、鲁信创投参股蓝箭航天）、液冷微通道技术（江顺科技）、卫星电池（乾照光电）、卫星通信（达华智能、三维通信、东方通信）及太空算力（中国卫通）等细分领域 [10] - **AI应用**：涨停个股涵盖AI材料（志特新材）、AI营销（利欧股份、省广集团、易点天下、天下秀）、AI文娱（粤传媒）、AI教育（博瑞传播）、AI搜索（浙文互联）、AI陪伴机器人（会畅科技）、AIGC（天龙集团）及AI应用公司收购（恒为科技）等 [11] - **AI医疗**：涨停个股涉及AI健康管理（美年健康）、智能康复机器人（悦心健康）、合作阿里健康（迪安诊断）、蚂蚁医疗大模型（久远银海）及AI研发制药平台（泓博医药）等 [11] - **机器人**：涨停个股与优必选拟入主（锋龙股份）、持股优必选（华金资本）、工业机器人（派斯林）及机器人零部件（凯迪股份）相关 [11] - **算力**：涨停个股涉及数据中心（亚联发展、海亮股份、大位科技）及曾合作GPU公司（威星智能） [11] - **半导体**：涨停个股涉及间接参股聚裂变（东方明珠）、三氯二氢硅（三孚股份）及拟收购中国电子院（国投中鲁） [12] - **医药**：涨停个股涉及中药创新药（维康药业）、创新药（联环药业）及小核酸药物（前沿生物、福元医药） [12] - **可控核聚变**：涨停个股涉及核聚变电源（弘讯科技）及可控核聚变（中国一重、安泰科技） [12] - **消费**：涨停个股涉及商业零售（茂业商业、银座股份）及参股科技公司（七匹狼） [12] - **有色金属**：涨停个股涉及钨矿（江钙装备、厦门钨业）及合作开发钼矿（金钳股份） [12] - **其他**：涨停原因包括实控人变更（棕榈股份）、城市更新（快意电梯）、铬盐龙头（振华股份）、资产出售（永和智控）、SAF（丰倍生物）、车载显示（翔腾新材）、债务豁免（济高发展）及石油勘探（洲际油气）等 [12] 相关行业热点 - **AI芯片**：台积电2025年12月合并营收为3350.03亿元新台币，环比下降2.5%，同比增长20.4%；2025年全年累计营收达38090.54亿元新台币，同比增长31.6%，创历史新高；其第四季度营收约1.05万亿新台币，表现强劲，主要受AI等领域需求推动 [12] - **AI医疗**：OpenAI宣布推出ChatGPT Health，该模式集成于ChatGPT中，是一个专门用于健康相关对话的独立空间，可以连接电子医疗记录和各类健康应用；全球AI医疗市场正迈入万亿级增长通道 [13] - **光伏电池**：财政部、税务总局发布公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [13]

公司股价表现 - 1月9日股价上涨5.06%，报收72.00元/股，成交额2.33亿元，换手率1.47%，总市值210.66亿元 [1] - 股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达30.04% [1] 公司基本信息 - 公司全称为海南钧达新能源科技股份有限公司，成立于2003年4月3日，于2017年4月25日上市 [1] - 公司主营业务为光伏电池的研发、生产和销售，产品包括210-N N型TOPCon单晶电池、182/183-N N型TOPCon单晶电池和182-P P型PERC单晶电池 [1] - 公司产品主要用于太阳能发电，可集成于光伏系统并配置于发电厂、工厂、楼宇及住宅等场所 [1] - 主营业务收入构成为：光伏电池片占99.79%，其他(补充)占0.21% [1] 基金持仓情况 - 景顺长城基金旗下产品“景顺长城景骊成长混合A（010706）”重仓持有钧达股份，为其第五大重仓股 [2] - 该基金三季度持有钧达股份5.89万股，与上期相比持股数量不变，持仓占基金净值比例为5.49% [2] - 以1月9日股价上涨计算，该基金当日浮盈约20.44万元；在连续3天上涨期间，累计浮盈达93.24万元 [2] 相关基金表现 - “景顺长城景骊成长混合A（010706）”成立于2021年5月7日，最新规模为4529.43万元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.5%，同类排名636/8827；近一年收益率为14.49%，同类排名5822/8084；成立以来亏损10.09% [2] - 该基金的基金经理为梁荣，累计任职时间3年82天，现任基金资产总规模4551.62万元 [3] - 梁荣任职期间最佳基金回报为10.22%，最差基金回报为-3.44% [3]

公司业务布局与进展 - 公司长期布局车规级产品，并视其为重要的利润增长点 [2] - 公司的人形机器人项目目前仍在持续推进中 [2] - 公司的参股公司苏州明皜传感科技股份有限公司正积极布局人形机器人市场，其压力传感器产品已在头部客户处进入小批量试产阶段 [2] 子公司产品与技术应用 - 公司的全资子公司苏州晶银新材料科技有限公司是国产银浆龙头，其低温银浆产品目前主要应用于HJT、BC、钙钛矿光伏电池组件产品 [2] - 该低温银浆技术也可用于砷化镓电池组件，但尚未形成实际销售 [2]

公司业务布局与进展 - 公司长期布局车规产品，并视其为重要的利润增长点 [1] - 公司的人形机器人项目目前正在持续推进中 [1] - 公司的参股公司苏州明皜传感科技股份有限公司正积极布局人形机器人市场，其压力传感器产品已在头部客户处进入小批量试产阶段 [1] 子公司产品应用情况 - 公司全资子公司苏州晶银新材料科技有限公司生产的低温银浆，目前主要应用于现有的HJT、BC及钙钛矿光伏电池组件产品 [1] - 该低温银浆产品也可用于砷化镓电池组件，但尚未形成实际销售 [1]

上市申请与公司概况 - 建邦高科于11月6日再次向港交所递交上市申请，此前于5月2日提交的申请因满6个月有效期已于11月2日失效 [1] - 公司是中国知名的银粉供应商，产品主要用于光伏银浆的生产，这是制造光伏电池的关键原材料 [3] - 公司具备生产高端银粉的能力，该等银粉最终用于生产更新型的光伏电池或其零部件 [3] 市场地位与份额 - 公司在国内银粉生产商中排名从2022年的首位，下滑至2024年的第三位 [3] - 市场份额呈走低趋势，从2022年的10.1%降至2023年的10.0%，再降至2024年的9.8% [3] 财务表现 - 营业收入从2022年的17.59亿元增长至2024年的39.5亿元，但2025年前8月营收为28.31亿元，同比减少3.6% [4][5][6] - 净利润从2022年的2420万元增长至2024年的7902.7万元，但2025年前8月净利润为5271.4万元，同比减少32% [4][5][6] - 2025年前8月收入减少主要因银粉销量减少所致，部分被平均价格上涨及其他业务收入增加所抵销；利润减少主要因市场利润空间整体下降及银粉销量下降 [6] - 毛利率波动走低，报告期各期分别为3.4%、3.9%、3.3%、3.8%及2.9% [7] - 净利润率同样波动走低，报告期各期分别为1.4%、2.2%、2.0%、2.6%及1.9% [7] 业务结构与产品依赖 - 公司对单一产品银粉存在极大依赖，报告期各期银粉收入占总收入比例分别为98.5%、99.1%、97.4%、97.3% [8][9] - 公司提示，任何影响银粉需求或价格的负面发展均可能对业务产生重大不利影响 [9] - 公司依赖光伏银浆及光伏电池行业对银粉的需求，下游需求放缓或技术发展可能产生重大不利影响 [10] 客户集中度 - 客户集中度较高，2022年至2024年，前五大客户贡献收入占比分别为95.4%、94.8%、84.4% [10] - 其中前两大客户（常州聚和与客户A）三年合计贡献收入占比分别为87.9%、82.8%、63.1% [10] - 2025年前8个月，客户集中情况有所改善，前两大客户占比降至31.9% [10] - 但客户A销售额从2024年全年的14.49亿元降至2025年前8月的4.23亿元；常州聚和销售额从2024年全年的10.43亿元降至2025年前8月的3.79亿元，降幅逾六成 [10] 资本结构与财务风险 - 计息银行借款持续增加，从2022年的6240万元增至2024年的2.06亿元，2025年8月末为1.43亿元 [11] - 杠杆比率持续攀升，从2022年的57.8%升至2025年8月末的75.2% [11] - 杠杆比率增加归因于贸易应付款项及应付票据增加 [12] - 公司坦言在一定程度上依赖银行借款为资本开支及营运提供资金，并预期未来可能持续，流动资金风险可能会增加 [12] 应收账款管理 - 贸易应收款项及应收票据从2022年的0元增至2024年的1.75亿元，2025年8月末为1.48亿元 [12] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从2022年的0.6天攀升至2025年前8月的13.9天 [12] - 公司表示随着业务发展，贸易应收款项及应收票据可能会继续增加，从而增加信贷风险敞口 [13]

公司股价与基本面 - 11月5日公司股价上涨5.1%，报收44.10元/股，成交额4.54亿元，换手率4.69%，总市值129.03亿元 [1] - 公司主营业务为光伏电池的研发、生产和销售，产品包括210-N N型TOPCon单晶电池、182/183-N N型TOPCon单晶电池和182-P P型PERC单晶电池 [1] - 公司光伏电池片业务收入占总营收的99.79% [1] 主要流通股东动态 - 万家品质生活A基金位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持公司股份25.23万股，当前持有295.37万股，占流通股比例1.02% [2] - 基于11月5日股价表现，估算该基金当日浮盈约632.09万元 [2] 相关基金表现 - 万家品质生活A基金最新规模为34.83亿元，今年以来收益率为58.36%，在同类8150只基金中排名第498位 [2] - 该基金近一年收益率为47.56%，在同类8043只基金中排名第886位，自成立以来累计回报率达523.93% [2] - 该基金经理莫海波累计任职时间超过10年，现任基金资产总规模为131.91亿元，任职期间最佳基金回报率为527.85% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，行业高库存压力依旧，期现共振下行，预计短期维持偏弱走势，硅价底部难寻，策略上建议反弹布局空单，后续持续关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，硅料成交价下移，考虑终端装机不确定性较强、产能过剩问题短期难以解决，预计多晶硅价格短期难以出现向上的趋势性行情，策略上反弹布空为主，后续持续关注供给端变动情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 工业硅方面，上一交易日不通氧553（华东）平均价格较前日下跌1.21%至8150元/吨，421（华东）平均价格较前日下跌1.12%至8850元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌1.26%至7070元/吨 [1] - 多晶硅方面，N型致密料、复投料、致密料、莱花料价格较前一天持平，期货主力合约收盘价较前一天下跌3.48%至34360元/吨 [1] - 硅片、电池片、组件、有机硅价格大多持平，单晶PERC电池片G12 - 210mm价格较前一日下跌100% [1] 行业资讯 - 5月23日至5月29日，新疆地区样本硅厂周度产量在27120吨，周度开工率在59％，较上周增加7个百分点，大厂复产产能产量释放带动周内总供应量增加，预计下周开工率继续增加，疆内其余大厂开工率稳定，小规模硅企开工率偏低 [1] - 钧达股份下属公司与土耳其企业签署战略合作协议，将在土耳其共建首期2GW高效光伏电池生产基地 [1] 基本面情况 - 工业硅方面，北方部分硅企因成本倒挂减产，西南产区临近丰水期但对后市缺乏信心，复产意愿不足，开工南增北减整体下滑；需求端多晶硅企业减产且复产延后，有机硅减产挺价但需求疲软，国内单体企业开工或降至55%以下，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] - 多晶硅方面，供给端硅料企业维持减产态势，部分有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内；需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，价格持续下跌，市场成交偏弱 [1] 投资策略 - 工业硅建议观望，策略上反弹布局空单，持续关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅策略上反弹布空为主，持续关注供给端变动情况 [1]

公司上市进展 - 钧达股份通过港交所主板上市聆讯 联席保荐人为华泰国际、招银国际、德意志银行 [1] 行业地位与市场份额 - 公司是领先的专业光伏电池制造商 专注于高效光伏电池的研发、生产和销售 [3] - 按2024年出货量计 N型TOPCon电池在专业制造商中全球市场份额达24.7%排名第一 光伏电池全球市场份额17.9%排名第二 [3] - 在专业和一体化制造商中 2024年N型TOPCon电池市占率约7.5% 光伏电池市场份额约5.6% [3] 核心产品与技术参数 - 210-NN型TOPCon单晶电池(2023年推出): 双面18主栅 厚度130μm±13μm 尺寸210mm*210mm±0.5mm 正面效率≥26.0% 双面率≥80% [3] - 182/183-NN型TOPCon单晶电池(2022年推出): 双面16主栅 厚度130μm±13μm 尺寸182mm*182mm±0.5mm 正面效率≥26.0% 双面率≥80% 2024年推出新版尺寸182.2mm*183.75mm±0.5mm [4] - 182-PP型PERC单晶电池(2021年推出): 双面10主栅 厚度170μm±17μm 尺寸182mm*182mm±0.5mm 正面效率≥23.8% 双面率≥70% [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为110.86亿元、186.11亿元、99.24亿元人民币 [6] - 同期年内溢利分别为8.21亿元、8.16亿元、-5.91亿元人民币 [6] - 2024年毛利率转负为-0.9% 销售成本占比达100.9% [7] - 2024年研发开支占比2.1% 较2023年的1.6%有所回升 [7] - 2024年税前亏损7.31亿元 税后亏损5.91亿元 [7]