核心观点 - 锂电行业固态电池发展有望提速，10月排产环比温和上行，看好储能预期修复带来的锂电主链投资机会 [1][15][16] - 电力设备行业十五五特高压直流力争建成投产15回以上，电能表需求延续回升，特高压高景气延续，电表有望逐步反转 [2][17][20] - 风电行业前三季度国内核准同比高增、整机中标小幅回落，出海成为增长新引擎，关注两海占比较高的环节 [3][22][28] 锂电：固态电池发展有望提速，锂电10月排产环比温和上行 - 9月28日工信部等7部门联合印发《新型电池产业发展"十五五"规划》，提出到2030年新体系电池研发取得重大进展，全固态电池初步实现规模化应用 [1][15] - 规划要求量产电池单体能量密度超过300瓦时/千克，新型电池循环寿命最高超过1.2万次，到2030年长寿命锂电池循环寿命达到1.5万次，头部企业产品缺陷率达到PPB级 [15] - 比亚迪高级副总裁李柯表示品牌将于明年推出首款搭载固态电池技术的量产车型，固态电池量产时间渐行渐近 [15] - 根据大东时代智库对41家主流电池企业及上下游供应链的月度调研，预计10月中国锂电全市场(储能+动力+消费)总排产约345GWh，环比+3.9% [1][16] - 10月属于锂电行业传统旺季，锂电排产有望维持高位，出口退税政策调整背景下四季度行业抢出口，有望带来一定需求增量 [16] - 固态电池板块有望迎来持续的政策端和产业端催化，带动设备端和材料端的投资机会 [1][15] 电力设备：十五五特高压直流力争建成投产15回以上，电能表需求延续回升 - 9月22日国家电网董事长张智刚表示，十五五期间力争建成投产特高压直流15回以上、累计达到35回以上，跨省区输电能力达到5亿千瓦 [2][17] - 此前2月国家电网提出"力争已纳入规划的15回特高压直流尽早投产"，6月国家能源局表示十五五期间将新增投产15回特高压直流绿电大通道 [17] - 特高压直流项目相关表述由"力争尽早投产""新增投产15回"调整为"建成投产15回以上"，十五五期间特高压直流项目的投资强度和建设进度有望上修 [17] - 十五五期间有望建成投产的15条特高压直流项目包括陕北-安徽、甘肃-浙江、藏东南-粤港澳大湾区、蒙西-京津冀、陕西-河南、甘肃巴丹吉林-四川、南疆-川渝等 [18][19] - 9月20日国家电网电子商务平台发布2026年营销项目第二次设备公开招标采购公告，智能电表合计招标数量3437万台，环比26年一批次+6.5% [2][20] - A级单相表招标3025万台环比+6.3%，B级三相表招标354万台环比+0.5%，C级三相表招55万台环比+111.4%，D级三相表招1.5万台环比+4.5%，高端智能电表招0.7万台环比+60.0% [20] - 考虑26年3月补招25年三批次，2026全年智能电表招标量合计8361万台，相比25全年+69% [2][20] - 随着电表招标节奏复常+新国标电表推广，电表上市公司有望逐步迎来业绩拐点 [2][20] 风电：前三季度国内核准同比高增、整机中标小幅回落，出海成为增长新引擎 - 截至9月28日2026年前三季度全国26个省（区、市）合计核准797个风电项目，总容量117.5GW，同比+32.16%，大基地项目持续落地，为后续1-2年装机储备充足项目资源 [3][22] - 2026年前三季度TOP10整机商合计中标845个项目、总规模120.9GW，同比-5.2%，国内订单下滑是拖累总量主因，海外订单成为行业核心增长变量 [3][22][23] - 国内新增订单94.61GW同比-12.41%，国内需求端释放有所承压；海外市场6家整机商斩获国际订单26.29GW同比+36.35%，订单覆盖印度、哈萨克斯坦、巴基斯坦、越南、澳大利亚、巴西等多国 [23][24] - 全球订单TOP5整机商合计中标93.72GW，占总中标规模77.52%，市场集中度相较2025年同期小幅下降1.2pct，头部企业竞争有所加剧 [24] - 2026年前三季度全国合计20个海上风电项目完成核准，总规模6.64GW，项目主要分布在江苏、广东、福建、辽宁、海南五省，其中江苏贡献14个海上风电核准项目 [22] - 江苏2025年启动的新一轮海上风电竞配项目已有6.25GW项目完成核准批复，项目完成度达到80.65% [22] - 2026年前三季度陆上风机（含塔筒）价格一季度下行、二季度企稳、三季度震荡回升，价格中枢维持2000元/kW区间，较2025年同期价格水平稳步抬升 [24] - 海上风机不含塔筒报价2536元/kW、含塔筒3210元/kW，海风机型技术溢价仍显著 [24] - 根据Wind Europe发布的2026年秋季风电报告，欧洲计划在2026下半年完成超24GW风电容量拍卖，德国Gennaker近1GW海上风电项目在9月完成财务关闭 [25] - 2026上半年欧洲风机确认订单10.6GW同比小幅下滑，存量拍卖项目储备充沛，随差价合约机制优化，项目FID与设备招标有望逐步提速 [25] - 三一重能西班牙陆上风机实现商业化投运，国产机型在南欧、中东欧已形成标杆案例 [25] 投资建议 - 锂电固态电池板块设备端关注纳科诺尔、宏工科技、先导智能等 [4][26] - 锂电固态电池材料端硫化锂是核心增量，关注上海洗霸、厦钨新能、当升科技等 [4][26] - 锂电电池端推荐宁德时代、比亚迪（汽车组联合覆盖），关注维科技术、传艺科技等 [4][26] - 锂电材料端6F价格小幅上涨，关注新宙邦、多氟多等；AI拉动HVLP铜箔需求，推荐德福科技，关注铜冠铜箔、泰金新能、宝鼎科技等；铝箔受益于钠电渗透，关注鼎胜新材、万顺新材等；负极关注尚太科技、中科电气等；铁锂盈利改善推荐富临精工，关注湖南裕能、万润新能等 [26] - 电力设备特高压建议关注平高电气、长高电气、许继电气、国电南瑞等 [4][27] - 电力设备电表建议关注海兴电力、三星电气、威胜信息、东方电子等 [4][27] - 风电整机环节关注金风科技、明阳智能、三一重能、运达股份 [4][28] - 风电桩基及塔筒关注大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能 [4][29] - 风电零部件关注日月股份、广大特材、威力传动、新强联、德力佳、金雷股份、通裕重工、时代新材等 [4][29]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 锂电估值处于低位，已充分反应市场悲观预期[3] - 下半年将成为AI电力设备的重要拐点，整流电源、BBU、直流配电、母线、连接器及直流保护等环节有望率先受益[5] - 随着行级PowerCenter和原生800VDC架构推进，电力设备单机柜价值量及系统集成需求将进一步上行[5] - 光伏主产业链价格维持稳定，上游减产预期与节前备货形成一定支撑，210N硅片及电池片受集中式需求改善带动表现相对积极[26] - 储能电芯价格小幅回落，系统价格暂稳[26] - 陆上风机价格未出现持续下探，行业竞争烈度趋稳，产品大型化、项目交付条件及非价格因素对中标价格的影响有所增强[31] 锂电：七部门新型电池规划落地，全固态电池2030年初步规模化 - 七部门联合印发《新型电池产业发展"十五五"规划》，到2030年全固态电池初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到15000次[3][15] - 头部企业产品缺陷率达到PPB（十亿分率）级别[17] - 构建以锂电池为主，钠电池、液流电池等协同发展的新型电池产品供给体系[17] - 比亚迪西咸二代刀片电池基地投产，总投资70亿元，年产能16GWh，可配套约70万辆新能源汽车，年产值80亿元[3][17] - 西咸基地是第二代刀片电池的首批生产基地，也是闪充技术量产的核心载体，覆盖从电极制备到电芯成型、从模组组装到电池包集成再到系统测试的全流程[17] - 宝马德国电池工厂投产，位于巴伐利亚伊尔巴赫-施特拉斯基兴，所产第六代高压电池将用于新世代i3[3][18] - 宝马德国电池工厂占地面积60公顷，投资总额约10亿欧元（约合75.62亿元人民币），2024年4月开工，2026年3月进入试产，生产运营可完全不依赖化石燃料且无需用水[18] - 本周（10月5日-10月9日）动力电池价格环比持平，523方形三元电芯（动力型）价格0.63元/Wh，方形磷酸铁锂电芯（动力型）价格0.40元/Wh，方形磷酸铁锂电池（储能型280Ah）价格0.37元/Wh[11] - 本周碳酸锂期货收盘价报收11.70万元/吨，下跌1.53%[12] - 主链推荐：宁德时代、新宙邦[3] - 固态电池受益标的：尚水智能、纳科诺尔、厦钨新能、当升科技、三祥新材、国瓷材料、中一科技、道氏技术、紫建电子、豪鹏科技[3] 光储：9月国内储能采招量同比翻倍，光伏产业链价格整体持稳 - 2026年9月国内储能采招规模达22.0GW/73.7GWh，较去年同期的11.7GW/33.3GWh分别增长88.0%和121.3%[4][27] - 储能系统及含设备EPC项目合计22.0GW/69.7GWh，同比增长84%，另有约4GWh直流侧订单落地[4][27] - 区域上宁夏、内蒙古和山西采招规模位居前三，分别为12.5GWh、10.6GWh和7.4GWh[4][27] - 2小时储能系统均价降至0.611元/Wh，4小时系统均价环比基本持平[4][27] - 2小时和4小时储能EPC均价均创年内新低，分别为0.971元/Wh和0.838元/Wh，其中2小时EPC均价环比下降15%，年内首次低于1元/Wh[4][27] - 自7月以来受电池消费税及大宗商品涨价影响，储能电池和逆变器企业陆续宣布提价，幅度为2%—25%，但核心零部件涨价尚未传导至9月储能系统及EPC投标报价[4][27] - 硅料环节N型复投料、颗粒硅价格分别为40—43元/kg、40—41元/kg，报价总体稳定，受10月减产预期影响部分厂家酝酿提价[19] - 硅片环节183N、210RN、210N价格分别为0.96—1.00元/片、1.03—1.05元/片、1.08—1.20元/片[19] - 电池片环节183N、210RN、210N均价分别为0.30元/W、0.31元/W、0.29元/W，均价周环比持平[20] - 海外电池片方面182P均价为0.047美元/W，183N中国出口均价为0.046美元/W，均价周环比持平[20] - 组件环节TOPCon集中式、分布式实际交付价格分别为0.65—0.73元/W、0.68—0.76元/W，BC集中式、分布式实际交付价格分别为0.75—0.77元/W、0.78—0.81元/W[21] - 海外TOPCon组件均价维持0.114美元/W[21] - 储能环节100Ah磷酸铁锂储能电芯均价为0.428元/Wh，环比下降2.3%，280Ah、314Ah均价均为0.363元/Wh，环比下降0.7%[26] - 直流侧2小时液冷系统均价为0.49元/Wh，交流侧1小时、2小时、4小时液冷系统均价分别为0.84元/Wh、0.58元/Wh、0.53元/Wh[26] - 10月8日国家能源局召开全国可再生能源电力开发建设月度调度会，部署四项重点工作：加快大型风电光伏基地及重大水电、抽水蓄能项目建设；完善新能源可持续发展价格结算机制；加快电网补强；发挥新能源稳投资促增长作用[28] - 推荐：阳光电源、宁德时代[4] - 受益标的：海博思创、亿纬锂能[4] 风电&电力设备：800V直流供电架构将为电力设备带来机遇 - 英伟达800VDC白皮书2.0明确机柜侧PowerRack将于2026Q3进入导入阶段，标志AI数据中心供电架构由传统UPS/交流配电向高压直流、机架级供电演进[5] - 2026年1-5月累计装机25.05GW，同比下降46%，6月新增装机13.57GW为年内单月最高，1-6月累计装机38.62GW，同比下降25%，降幅明显收窄[29] - 7月单月新增装机8.45GW，带动1-7月累计装机达47.07GW，同比下降12%，8月单月新增装机6.19GW，带动1-8月累计装机达53.26GW，同比下降8%，装机端修复趋势延续[29] - 截至2026年9月27日当月招标量为12.79GW，年初至今风电累计招标量为84.42GW[30] - 4月受大型集采项目集中启动带动，单月招标规模显著放量至19.87GW，为年内高点，8月回升至18.09GW，9月招标量为12.79GW，需求释放仍具韧性[30] - 2026年1-8月陆上风电含塔筒月度均价维持在2077~2182元/kW区间，均价为2132元/kW，7月升至2182元/kW，8月升至2120元/kW，9月初至9月27号增长至2079元/kW[31] - 9月底雄韬股份亮相美国拉斯维加斯YOTTA 2026，首次公开展示面向AI算力场景的LiLic Sidecar方案，集中发布覆盖高压直流供电、备用电池单元（BBU）及储能系统（BESS）的AIDC电源与储能产品矩阵[33] - 传统单一UPS备电方案正向"高功率供电+快速备电+储能协同"的集成架构升级[33] - 9月22日大金重工与挪威船舶设计企业Ulstein签署新一代ULSTEIN HX122 with U-STERN海上基础安装船设计合同[34] - 该船主吊能力达8000吨，可覆盖直径16米、重量4600吨单桩及15—30MW级海上风机基础安装需求[34] - 大金重工计划建造2艘该型船舶，有望形成"制造+运输+母港+安装"的海上风电基础一体化交付能力[34] - 受益标的：电源方面新雷能，电容及上游方面新宙邦[5]