营收与利润双增长原因 - 统筹推进新能源全产业链协同发展，带动三大业务板块体量增长 [2] - 优化产业布局，开拓三大战略新兴业务，推动发展模式转变 [2] - 推进国际化战略，在多个区域业务实现 0 的突破 [2] 核心驱动因素 - 2024 年研发投入 6.9 亿，构建产品体系和创新体系，设立七个研发中心 [2] - 具备优异的全生命周期服务能力，获全球客户认可 [2] - 产品性能和服务质量领先，建立良好口碑形象 [2] - 有 50 多年技术积累和人才储备，掌握全系列风机整机设计核心技术 [3] 主控系统技术突破 - 完成 8 项关键技术攻关、100 余项可靠性验证，应用主控系统 [3] - 打破国外垄断，单套成本下降超 30%，交货周期减少 50% [3] - 在 16 个省份装机，最长运行超 8700 小时，经济规模效益超亿元 [3] - 向印度输出风电设计和标准，是国内第一家 [3] 风电技术设备研发进展 - 陆上 2024 年推出 10 兆瓦产品获 500 万千瓦以上订单，持续开发更大兆瓦产品 [4] - 海上 16 兆瓦级深远海产品样机测试近一年，运行效果好，布局 25 兆瓦级产品 [4] 市场布局进展 - 参与浙江省深远海风电项目布局，为“十五五”海上风电发展奠定基础 [4] - 开启风电出海 2.0 时代，布局海外工厂、技术、投资及产业链 [4] - 探讨从绿电向绿能转换，布局新型绿色能源项目和算力领域 [5] 海上风电拓展情况 - 投资建设“一南一北”海上风电基地 [5] - 实施谋划省内近、远海风电项目 [5] - 布局沿海省份特别是深远海市场 [5] 海外市场拓展情况 - 2024 年海外中标容量同比增长超 100%，连续两年翻倍增长 [6] - 在中东、北非等市场实现突破，首次获取项目订单 [6] - 未来加速全球战略布局，提升海外订单规模 [6]

这仅仅是中国风电企业近年来出海的一个缩影。全球风能协会（GWEC）发布的最新年度供应侧数据报 告显示，2024年，中国风电制造商海外新增风电装机容量约5.4GW。 据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，已有金风科技、远景能源有限公司（以下简称"远景能 源"）、大金重工（002487）股份有限公司（以下简称"大金重工"）等企业斩获多个海外订单。 据金风科技（002202）股份有限公司（以下简称"金风科技"）官方微信号消息，近日，金风科技成功签 约在阿曼的首个风电项目——Riyah=1&2风电项目。该项目由阿曼国家能源公司（OQAE）和法国能源 巨头道达尔共同开发，总容量达234兆瓦，是目前阿曼规模最大的风电开发项目，也是OQAE为传统石 化行业去碳化打造的首个项目，将为阿曼石油开发公司（PDO）提供绿电。金风科技将为其提供风力发 电机组。 中国企业加速"扬帆出海" 随着风电的快速发展，风电也正成为我国出口的又一强劲增长极。据海关总署数据，我国风力发电机组 2024年出口同比激增71.90%；2025年一季度出口进一步同比大增43.2%。 "中国风电出海近年来增势迅猛，主要是我国风能产业链齐备，上中下游企业能够 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 公司是风电塔桩出海龙头，出海有望助力业绩超预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.98亿元、11.81亿元、15.14亿元，对应PE为19.5/14.8/11.6倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营收37.8亿元，同比-12.6%；归母净利润4.7亿元，同比+11.5%；扣非归母净利润4.33亿元，同比+17.7%；毛利率29.83%，同比+6.4pct；净利率12.54%，同比+2.7pct；期间费用率为13.56%，同比+1.13pct [1] - 2025年Q1营收11.41亿元，同比+146.36%，环比-22.57%；归母净利润2.31亿元，同比+335.91%，环比+20.37%；扣非归母净利润为2.46亿元，同比+448.47%，环比+40.03%；毛利率30.95%，同比-2.06%；净利率20.25%，同比+77.01% [1] 业务结构调整 - 2024年金属制品行业（主要产品为风电装备产品）营业收入35.6亿元，同比下降15%，原因是缩减国内盈利不佳、回款差的业务；出口海工产品收入占比提升，盈利能力逐季增强，毛利率增长至26.9%，较去年增加5.7% [2] - 2024年度出口海工产品发运量接近11万吨，海外全年营收17.33亿元，全年毛利率达38.5%；Q4营收14.73亿元，环比提升55.07%；归母净利润1.92亿元，环比提升77.44% [2] - 2024年三大出口海工基地布局完成，锚定“全球大海工”前沿市场 [2] 订单与交付 - 2025Q1出口海工产品发运量达历史同期最高，待交付出口桩基订单全部采用DAP模式，超一半是TP - less单桩产品，预计后续出口排产繁荣，盈利景气度提升 [3] 新能源发电业务 - 新能源发电业务收入2.2亿元，同比增长64.0%，毛利率达78.5%，增长源于阜新彰武西六家子250MW风电项目盈利贡献 [3] - 唐山曹妃甸十里海250MW渔光互补光伏项目已首次并网，计划2025年全面投入运行并贡献收益；在手近1GW河北陆上风电项目将陆续启动建设 [3] 浮式项目拓展 - 积极拓展浮式项目领域，研发下一代浮式基础产品；2025Q1全球近2GW浮式项目已锁定协议，预计2025年多国启动招标 [4] - 与国际领先供应商合作，建立全球浮式业务中心，完成核心团队组建与任命，深度布局浮式基础产能及潜在订单 [4] 财务指标预测 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4,325 | 3,780 | 5,339 | 7,004 | 8,482 | | 增长率yoy（%） | -15.3 | -12.6 | 41.3 | 31.2 | 21.1 | | 归母净利润（百万元） | 425 | 474 | 898 | 1,181 | 1,514 | | 增长率yoy（%） | -5.6 | 11.5 | 89.5 | 31.6 | 28.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.67 | 0.74 | 1.41 | 1.85 | 2.37 | | 净资产收益率（%） | 6.1 | 6.5 | 11.1 | 12.9 | 14.4 | | P/E（倍） | 41.2 | 36.9 | 19.5 | 14.8 | 11.6 | | P/B（倍） | 2.5 | 2.4 | 2.2 | 1.9 | 1.7 | [5] 股票信息 - 行业为风电设备，前次评级买入，2025年04月25日收盘价27.45元，总市值17,506.22百万元，总股本637.75百万股，自由流通股占比98.93%，30日日均成交量16.06百万股 [6]

业绩超预期，海风出海盈利攀升 事件：公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季度报告。2024 年全年实现：1） 营收 37.8 亿元，同比-12.6%；归母净利润 4.7 亿元，同比+11.5%；扣非归母净 利润 4.33 亿元，同比+17.7%。2）毛利率 29.83%，同比+6.4pct；净利率 12.54%， 同比+2.7pct。3）期间费用率为 13.56%（销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.37%/5.99%/4.82%/0.38%，同比分别变动+0.93/+2.4/-1.09/-1.1pct），同比 +1.13pct。2025 年 Q1 实现：1）营收 11.41 亿元，同比+146.36%，环比-22.57%； 归母净利润 2.31 亿元，同比+335.91%，环比+20.37%。扣非归母净利润为 2.46 亿元，同比+448.47%，环比+40.03%。2）毛利率 30.95%，同比-2.06%。净利 率 20.25%，同比+77.01%。 出口海工高增带动结构调整，2024Q4 创新高，三大基地布局出口。24 年金属制 品行业（主要产品为风电装备产品）的营业收入为 35.6 ...