报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，正从产品提供商向覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案服务商转型[1][8] - 2025年公司出海业务量利齐升，海外收入及毛利贡献显著提升，成为主要利润来源，且在手订单充沛，预计2026年欧洲海风市场将迎来风机基础开标大年，公司拿单增速有望进一步上修[8] - 公司通过交付模式升级（从FOB到DAP）、产品升级（如TP-less单桩）以及布局自有运输船和欧洲港口资源，带动单位价值量和盈利能力快速扩张[8] - 基于对出海板块单价和盈利能力持续提升的预期，报告预测公司未来几年业绩将保持高速增长，尽管因国内市场竞争和海外贸易保护因素小幅下修了2026-2027年盈利预测[8] 2025年业绩表现 - **整体业绩**：2025年实现营业总收入61.74亿元，同比增长63.34%；归母净利润11.03亿元，同比增长132.82%[1][8] - **盈利能力**：2025年毛利率为31.18%，同比提升1.4个百分点；净利率为17.87%，同比提升5.3个百分点[8] - **分季度看**：2025年第四季度（25Q4）实现营收15.8亿元，同比增长7.1%，环比下降10.0%；归母净利润2.2亿元，同比增长12.6%，环比下降36.6%[8] 分业务板块分析 - **塔筒管桩业务**： - 2025年实现收入59.2亿元，同比增长66.2%，毛利率为29.6%，同比提升2.7个百分点[8] - 总出货量达43.8万吨，同比增长13.0%[8] - **海外业务表现突出**：海外收入达46.0亿元，同比增长165.3%，毛利率为34.0%（2025年上半年为30.7%，环比提升），海外业务的毛利贡献已提升至81%[8] - **电站业务**：2025年营收2.5亿元，同比增长16.4%，毛利率为69.5%[8] - **项目储备**：截至2025年底，公司在运行风电及光伏项目各250MW，在建风场容量达950MW[8] 订单与市场前景 - **在手订单**：截至2025年底，公司在手订单达100亿元，覆盖欧洲北海、波罗的海等多个海风项目群[8] - **市场展望**：2021至2025年欧洲海风拍卖量超60GW，大部分项目尚未转化为正式风机基础订单，预计2026年欧洲海风将迎来风机基础开标大年，公司市场份额有望进一步扩张，拿单增速斜率有望上修[8] 战略转型与竞争力 - **商业模式升级**：公司正从单一产品制造商转变为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案系统服务商[8] - **关键布局**： - 交付模式从FOB转向DAP，并交付难度更高的TP-less单桩，2024年第四季度出海单吨净利已超预期兑现[8] - 已拥有2艘自有甲板运输船（第一艘已于2026年2月首航），并锁定了丹麦、德国和西班牙三大港口资源[8] - **产能规划**：未来曹妃甸深远海海工基地将与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构[8] 财务预测与估值 - **盈利预测**： - 预测2026-2028年归母净利润分别为17.19亿元、25.43亿元、32.83亿元，同比增长率分别为55.81%、47.94%、29.08%[1][8] - 预测2026-2028年营业总收入分别为90.92亿元、118.67亿元、140.55亿元，同比增长率分别为47.27%、30.53%、18.44%[1] - **盈利能力预测**：预测毛利率将从2026年的33.72%持续提升至2028年的37.60%；归母净利率将从2026年的18.91%提升至2028年的23.36%[9] - **估值指标**： - 基于当前股价，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为26.11倍、17.65倍、13.67倍[1][9] - 2025年报告期末每股净资产为12.98元，市净率（P/B）为5.42倍[5][6] 市场数据 - **股价与市值**：报告引用日收盘价为70.39元，一年内股价区间为20.55元至72.99元，总市值约为44.89亿元[5] - **股本结构**：总股本为6.3775亿股，其中流通A股为6.3092亿股[6]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，营收与净利润均实现高速增长，并正从单一产品提供商向覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案服务商转型，单位价值量与盈利能力有望持续提升 [1][8] - 海外业务（特别是欧洲海风市场）已成为公司主要的利润增长引擎，在手订单充沛，且预计2026年欧洲海风风机基础将迎来开标大年，公司市场份额和拿单增速有望进一步提升 [8] - 尽管因国内陆风市场竞争加剧及海外贸易保护等因素小幅下修了2026-2027年盈利预测，但分析师仍看好公司出海业务带来的盈利上修潜力，维持“买入”评级 [8] 财务业绩与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入61.74亿元，同比增长63.34%；实现归母净利润11.03亿元，同比增长132.82% [1][8] - **盈利能力**：2025年毛利率为31.18%，同比提升1.4个百分点；净利率为17.87%，同比提升5.3个百分点 [8][9] - **未来预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为90.92亿元、118.67亿元、140.55亿元，同比增速分别为47.27%、30.53%、18.44% [1][9] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为17.19亿元、25.43亿元、32.83亿元，同比增速分别为55.81%、47.94%、29.08% [1][8][9] - **估值指标**：基于最新股价及预测，2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为26.11倍、17.65倍、13.67倍 [1][9] 业务分项表现总结 - **塔筒管桩业务**：2025年实现收入59.2亿元，同比增长66.2%，毛利率29.6%，同比提升2.7个百分点 [8] - **海外业务**：塔筒管桩海外收入达46.0亿元，同比增长165.3%，毛利率34.0%，海外毛利贡献已提升至81% [8] - **出货量**：2025年塔筒管桩总出货量为43.8万吨，同比增长13.0% [8] - **电站业务**：2025年营收2.5亿元，同比增长16.4%，毛利率69.5% [8] - **电站规模**：截至2025年底，公司在运行风电及光伏项目各250MW，在建风场容量为950MW [8] 订单与市场前景总结 - **在手订单**：截至2025年底，公司在手订单达100亿元，覆盖欧洲北海、波罗的海等多个海风项目群 [8] - **市场机遇**：2021-2025年欧洲海风拍卖量超过60GW，大部分项目尚未转化成正式风机基础订单，预计2026年欧洲海风将迎来风机基础开标大年 [8] - **增长预期**：伴随公司市场份额进一步扩张，预计公司获取新订单的增速斜率有望进一步上修 [8] 战略转型与竞争力总结 - **模式升级**：公司已从FOB（离岸价）交付模式向DAP（目的地交货）及交付难度更高的TP-less单桩转化，2024年第四季度出海单吨净利已超预期兑现 [8] - **服务商转型**：公司正从单一产品制造商转变为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案系统服务商 [8] - **基础设施布局**：目前已有2艘自有甲板运输船（第一艘已于2026年2月首航），并锁定了丹麦、德国和西班牙三大港口资源 [8] - **产能结构**：未来曹妃甸深远海海工基地将与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构 [8]

文章核心观点 - 在政策支持、国内装机高增及海外订单量价齐升等多重利好下，中国风电产业正通过技术突破和全球化布局实现高质量发展，并已从“跟跑”转向“领跑”，行业盈利能力有望在2026年得到实质性修复 [1][2][4] - 节后首周A股市场出海相关板块表现强劲，其中以风电设备为重要力量的电新出海指数大幅跑赢大盘 [1][4] 风电产业政策与国内发展 - 政策层面明确将加快修订《可再生能源法》并编制“十五五”规划，布局“三北”风电光伏基地、海上风电基地等，为产业长期发展提供支撑 [1] - 2025年中国风电新增装机达130.82GW，同比大幅增长49.9%，其中陆风新增125.26GW，海风新增5.56GW [1] - 2025年全国新增装机的风机平均功率达7.16MW，同比增长18.3% [1] 风电出海与全球竞争力 - 2025年中国风机出口新增7.73GW，同比增长48.9%，截至2025年底累计出口已达28.52GW [2] - 2025年全球风电整机厂商订单榜单前十名中，中国企业独占八席，金风科技稳居全球榜首 [2] - 中国风电整机制造厂商2025年获得的国际订单量同比激增66%，在中东和非洲地区包揽了95%的装机容量订单 [2] - 金风科技2025年10月在沙特斩获3.1GW订单，创下该地区史上最大单笔风机订单纪录 [2] 产业链垂直整合与新增长点 - 头部风电企业向产业链上下游延伸，通过垂直整合构建核心竞争力并开辟新增长曲线 [3] - 远景能源作为唯一拥有齿轮箱批量制造工厂的中国整机企业，其自研自制齿轮箱全球累计交付量已突破1万台，覆盖3MW至20MW级传动链 [3] - 金风科技已正式开始提供生物甲醇现货，构建“绿电-绿氢-绿色甲醇”产业闭环 [3] - 运达股份建设年产2GWh磷酸铁锂电池储能系统集成生产线，打造“风电制造+储能配套”产业闭环 [3] - 明阳智能通过“高端装备制造+新能源电站开发”双轮驱动模式，向下游电站运营穿透，向上深入核心部件设计 [3] 行业趋势与市场表现 - 随着风电行业“反内卷”初见成效，风机中标价普遍回升，行业盈利能力预计在2026年得到实质性修复 [4] - 节后首周，新华出海电新指数强势上涨3.82%，大幅跑赢沪深300指数（微涨1.08%），风电设备是推动指数走高的重要力量 [1][4] - 金风科技周度股价累计上涨14.26% [1] - 除电新出海指数外，TMT出海指数、制造出海指数本周也分别录得2.22%和1.37%的涨幅 [4][5] - 新华电新出海50指数最近1年收益达107.42% [5]

2025年中国风电行业发展核心数据与趋势 - 2025年国内风电新增吊装容量达1.3亿千瓦，创历史新高，同比增长49.9%，远超2024年9.6%的增幅 [1] - 陆上风电新增装机1.25亿千瓦，占全部新增装机的95.8%，占比提升2.3个百分点 [1] - 海上风电新增装机556万千瓦，同比下滑2.3%，占比降至4.2% [1] 市场驱动因素与政策影响 - 2025年5月底电力市场政策调整前，开发商集中推进陆上风电项目并网 [1] - 央企开发商加快建设步伐，以实现2025年底可再生能源发电占比过半的目标 [1] 风电机组技术迭代趋势 - 2025年国内新增风电装机平均单机容量达7160千瓦，同比增长18.3% [2] - 陆上机组平均单机容量7069千瓦，同比增长20.1%，迭代速度快 [2] - 海上机组平均单机容量10054千瓦，同比微增1%，已进入10兆瓦以上大机型成熟阶段 [2] 行业竞争格局与集中度 - 2025年有新增装机的整机制造企业由13家缩减至10家，行业集中度提升 [2] - 前7家企业新增装机均超1000万千瓦，合计市场份额达91.8% [2] - 金风科技以新增装机2590万千瓦、占比19.8%位居首位 [2] - 金风科技、运达股份、明阳智能、远景能源、三一重能形成第一梯队，合计占比73.4% [2] - 海上风电市场集中度更高，金风科技与明阳智能合计拿下超六成市场份额 [2] - 华锐风电等企业市场份额仅0.2%，中小品牌基本退出核心竞争 [3] 海外市场拓展与出口表现 - 2025年中国风电机组新增出口容量773.4万千瓦，同比增长48.9%，创历史新高 [3] - 截至2025年底，累计出口容量达2852.2万千瓦，覆盖全球六大洲60个国家 [3] - 累计出口容量居前的市场主要为越南、沙特阿拉伯、埃及等发展中国家 [3] - 出口市场由头部企业主导，金风科技以386.2万千瓦出口量占据半壁江山 [3] - 远景能源、运达股份紧随其后，前三家企业合计占比超90% [3] - 海上风机出口由金风科技、明阳智能、东方电气和运达股份4家公司主导 [3] - 金风科技海上风机出口43.3万千瓦，占比近54% [3] 全球市场机遇与企业战略转型 - 全球风能理事会预测，到2030年全球新增风机装机容量约10.6亿千瓦 [4] - 除中国外，多数地区本土产业链能力不足，海上风电产业链薄弱问题显著 [4] - 中国风电制造企业凭借成本、交付速度和工程能力优势，成为全球新兴市场重要供应方 [4] - 中国风电企业海外布局从单纯产品出口转向本土化产能与服务布局 [5] - 国内风电企业已在印度、德国等20多个国家设立生产基地、研发中心或运维服务中心 [5] - 行业出海战略从“游牧”阶段过渡到在不同区域建立属地化布局的“深耕”阶段 [5]

行业背景与公司概况 - 截至2025年底，全国风电装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9%，连续10余年稳居全球第一，占全球风光总装机近一半，推动产业链进入高景气周期 [1] - 振宏股份是国内主要的风电主轴供应商，深度受益于下游装机量攀升，将于2月13日迎来北交所IPO上会 [1] - 2025年，公司实现营业收入13.27亿元，同比增长16.81%；同期扣非归母净利润达1.39亿元，同比大幅增长36.60%，已连续三年保持营收与利润的两位数高增长 [1] 技术与产品优势 - 风电主轴是连接风机叶片轮毂与齿轮箱的关键部件，承担传递机械能的核心作用 [2] - 公司深耕风电主轴领域二十年，产品覆盖1.5MW至9.5MW等多种陆上风力发电机规格，并已实现9.5MW机型的批量销售 [4] - 自主研发大型风电主轴复合仿型锻造方法与空心锻造工艺，保障产品金属流线完整及组织密度均匀，显著提升抗疲劳寿命 [4] - 产品能在低至-40℃至-50℃的极寒环境中稳定运行，填补了普通铸造主轴在极端工况下的应用空白 [4] - 自主研发锻造双端法兰风电主轴，采用空心盲孔一体锻造技术，攻克8MW以上超大功率风机的主轴适配难题，性能指标远超常规产品 [4] - 2024年，风电主轴销售收入占公司总收入比重高达60.15%，是其核心收入支柱 [5] - 在化工、机械、船舶、核电等领域同样实力不俗，产品包括管板、筒体、法兰、辊轴、齿轮轴、泵体、核电容器部件等 [5] - 公司已取得欧洲PED认证、美国API认证及多个国际船级社认证，核电锻件已进入三代、四代核电设备供应链，并拥有军工业务相关资质 [5] 财务表现与客户关系 - 2023年至2025年，公司营业收入分别为102,518.82万元、113,612.42万元和132,714.24万元，可比上期分别增长10.82%、28.10%和16.81% [6] - 2023至2025年，公司扣非归母净利润分别为7,147.39万元、10,205.74万元和13,941.11万元，可比上期分别增长23.04%、42.79%和36.60% [8] - 公司与远景能源、西门子等核心客户的合作均已超过四年，客户粘性极强 [6] - 2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额存在波动，分别为-13,015.55万元、-5,297.17万元和12,390.83万元，这与重型装备制造行业特性相符 [10] - 2025年度，公司经营活动现金流净额达11,957.85万元，印证了业绩增长的真实性与可持续性 [10] 行业趋势与公司订单 - 风电行业正逐步摆脱政策依赖，迈入市场化驱动的高质量发展阶段 [11] - 《风能北京宣言2.0》明确提出“十五五”期间年新增装机120GW的目标，叠加老旧风场改造与分散式风电发展，下游需求将持续释放 [11] - 2025年前11个月国内风电整机商海外订单已达27.9GW，中金公司预测这一高速增长态势有望维持3-5年 [11] - 风机大型化是行业趋势，我国新增陆上风电平均单机容量已从2014年的1.8MW跃升至2024年的5.9MW，海上风电更达到10.0MW [12] - 截至2025年末，公司风电主轴在手订单达45,800.27万元，其中6MW及以上大功率主轴在手订单27,778.85万元 [13] - 化工行业向规模化、大型化转型，千万吨级炼油产能占比目标2025年达到55% [13] - 2028年我国石油炼制及石化设备市场规模将达9792亿元，较2023年增长37% [13] - 2025年末公司大吨位化工锻件在手订单8643.02万元，较2024年末增长156.5% [13] 产能瓶颈与募投项目 - 2022年至2024年，公司产能利用率分别为88.74%、92.88%和97.43%，已逼近饱和极限 [15] - 公司计划将IPO募集资金重点投向“年产5万吨高品质锻件改扩建项目”，建设期24个月，投资预算41,514.00万元，拟投入募集资金37,097.50万元 [16] - 项目建成达产后，将新增3.5万吨/年的6MW及以上风电主轴产能和1.5万吨/年的大吨位石油化工锻件产能 [15] - 公司还计划使用8,000.00万元募集资金补充流动资金 [16] - 随着欧盟CE认证落地，来自东南亚、欧洲等地的海外订单已陆续启动 [16] - 公司通过员工持股平台吉盛新能源对33名核心骨干员工进行激励 [16]

公司战略与业务重点 - 公司2025年工作重点主要在风电出海以及海工认证（针对海上塔筒等海上重防腐涂料业务）[1] - 公司2026年将继续努力推动海外市场及海上塔筒业务[1] 客户与信息披露 - 公司新增客户已在定期报告中披露[1]

核心观点 报告认为，2026年风电行业将呈现“国内需求稳升，出海加速，国内外盈利共振”的格局[1] 国内风电需求在“十五五”期间有望持续高增，海上风电规划落地将成关键驱动力[1] 同时，欧洲等海外市场海风建设加速，叠加国内产业链出海竞争力强，风电主机、海缆、海工等环节有望迎来量价齐升和盈利改善[2][3][4][5] 行业需求：海内外共振，中长期空间广阔 国内需求：稳中有升，海风规划是关键 - **短期需求有支撑**：2025年前三季度，国内陆上风电/海上风电分别实现97GW/5GW招标；2025年1-11月，陆上风电/海上风电分别实现124GW/8.6GW核准，为2026-2027年风电装机高增奠定基础[1][23] - **中长期需求向风电倾斜**：风电出力曲线与负荷需求匹配度较高，市场化交易电价波动性小[1] 2024年风光下发指标中，风电占比已达64%[34] 报告预计“十五五”期间，风电在新能源装机中的占比有望从当前的25%提升至50%，实现单年装机达130GW[1][38] - **海上风电获国家战略重视**：2025年政府工作报告首次明确提出“发展海上风电”[1] 截至2025年3月，海风储备项目超100GW，“十五五”年均装机有望达20GW，较“十四五”翻倍[47] 海外需求：欧洲海风加速，亚非拉陆风高增 - **欧洲海风政策支持力度加大**：多国推动海上风电计划总规模近100GW，大部分拍卖采用确保收益的CfDs（差价合约）模式[2] 2025年欧洲海上风电拍卖量预计超19.5GW，最终投资决策（FID）已达5.6GW，同比翻倍[2][58] - **欧洲进入降息周期利好建设**：自2024年以来，欧盟已累计降息达200个基点，有助于降低海风项目的融资成本，推动建设加速[2][67] - **浮式风电进入0-1发展期**：预计到2030年，全球将有5.5GW浮式风电项目启动安装，对应约1.5GW实际并网容量，2026年有望落地浮式订单[2] - **亚非拉陆上风电需求高增**：预计2025-2030年，除中国外，海外陆上风电装机将从41.9GW增长至75.2GW，年复合增速约12%，其中亚洲（除中国）、非洲、拉美是核心增长极[2][75] 产业链投资展望：盈利改善与出海共振 风电主机：价格回暖与出海驱动盈利提升 - **国内风机价格显著回升**：行业“反内卷”自律公约及招标规则优化见效，2025年1-10月，国内陆上风机中标均价（不含塔筒）较2024年全年上涨约12%[3][84] - **成本下降与大型化放缓助力盈利**：2025年初以来，钢材、玻纤等原材料价格持续下行[93] 同时，风机大型化迭代速度放缓，主力机型功率段预计将稳定在8MW-12.5MW，规模效应提升，主机厂成本控制已见成效[3][96] - **出海加速且盈利性更优**：2024年国内主机在海外市场份额约14%[3] 中国风机较欧洲主机厂具有显著价格优势，在亚太地区便宜约29%[3][101] 海外风机毛利率较国内市场高约10个百分点，出海交付将直接提升主机盈利[3][107] 海缆：高压柔直与电力互联打开成长空间 - **国内高压柔直技术渗透率提升**：2025年，国内头部海缆企业相继中标500kV高压/柔直海缆项目，该类产品盈利性高于常规220kV海缆，可改善企业盈利结构[4][110] - **欧洲海缆需求外溢带来机遇**：欧洲本土海缆厂订单排产至2030年前后，产能紧张，存在需求外溢，国内头部海缆企业有望获得欧洲订单[4] - **海底电力互联需求翻倍海缆市场**：据TGS预测，2025-2040年全球海缆总需求为23.18万公里，其中电力互联需求约8.9万公里[4] 电力互联多采用525kV HVDC（高压直流）电缆，技术壁垒高，全球仅5家公司具备制造能力，利好国内头部企业[4] 海工：国内盈利拐点已现，欧洲产能紧张 - **国内海工盈利出现拐点**：2025年第二季度，国内海工产能利用率提升带来盈利拐点，后续导管架渗透率提升有望进一步推动盈利上行[5] - **欧洲海工产能持续紧张**：欧洲单桩等海风基础本土扩产节奏不及预期，叠加罢工等因素，导致产能紧张、价格上涨，为国内海工企业出海提供机会[5] - **浮式风电基础带来超额收益机会**：浮式基础单位用钢量（50-80万吨/GW）远超固定式（10-30万吨/GW），生产难度大、加工费更贵，率先实现浮式基础生产的企业有望享受超额收益[5] 零部件：大型化减缓，部分环节产能紧张 - **主轴铸件机加工产能持续紧张**[5] - **齿轮箱企业募资扩产，市场份额有望提升**[5] - **TRB（圆锥滚子轴承）主轴承向小兆瓦风机渗透，需求有望提升**[5]

行业核心观点 - 2026年系风电多重景气共振的新周期起点 国内陆风年新增装机预计为100-105GW 海风装机从9.0GW增至15.0GW CAGR约29.1% 全球风电2025–2030年新增装机CAGR约8.8% 中国与欧洲合计贡献73%的新增容量 全球海风2025–2030年新增装机CAGR约27% 2026年欧洲海风新增装机达8.7GW 2025-2027 CAGR高达54.3% [1] 市场与盈利趋势 - 反内卷成效显现 2024Q4以来国内陆风招标价格明显回升 2025年持续维持在1600–1700元/kW区间 同比+10% 业绩将主要在2026–2027年集中兑现 [2] - 产业链步入盈利上行通道 在价格端改善、产品升级和成本端边际缓和的驱动下 毛利率有望同比提升 费用率有望进一步下降 [2] 行业结构性变化与成长趋势 - 大型化放缓与机型集中 利于风险收敛与规模化降本 零部件扩产节奏与工艺学习曲线改善 产线改造与模具折旧摊销压力下降 [3] - 海外风电需求高增 全球风电进入海外需求高增+本土供给受限+中国产能外溢的结构性阶段 中国风电企业出海从“卖产品”迈入“产能输出+技术与工程能力”输出的第二阶段 [3] - 新能源非电利用加码 可再生能源非电消费首次纳入国家层面考核 明确将绿氢、绿醇、绿氨等纳入考核范围 整机厂商加快氢氨醇布局 [3] 投资配置逻辑 - 2026年风电板块站在“十五五”开局与国内外双景气共振的交汇点 配置逻辑围绕出海及产值结构性通胀 [1] - 整机环节关注海外客户占比较高及积极推进海风部署的厂商 [1]

行业动态与全球合作 - 第二十二届世界风能大会在广东汕头召开，近30个国家和地区的能源领域代表参会，共议风电前沿技术与全球“潜力市场”机遇，探寻中国风电出海与全球产业合作新路径 [1] - 大会发布《全球风能合作汕头宣言》，明确了全球风电产业合作的十大行动方向，包括加快产业链供应链建设、多方协作加速科技创新等 [7] - 大会宣布在汕头设立永久性合作机制“全球风电合作对话”，旨在使汕头成为全球风电产业协同应对挑战、携手加速转型的重要支点 [7] 汕头风电产业资源与基础 - 汕头海风资源得天独厚，年有效平均利用小时数近4000小时，属海上一类风电场，海上风电可开发容量潜能超6000万千瓦 [3] - 汕头港作为“海上丝绸之路”重要节点，与57个国家和地区的268个港口有货运往来，为风电装备出口提供了便利的区位条件 [3] - 遍布世界的1500万潮汕籍海外华侨、华人和港澳台同胞，成为汕头风电“走出去”的桥梁纽带 [3] - 汕头将新能源作为主导产业，自2021年提出建设国际风电创新港，5年来从资源开发到装备制造全链推进，打造服务全国、面向全球的风电产业体系 [4] 产业发展与项目进展 - 汕头近海浅水区风电开发快速推进，目前已建成3个海上风电场、共116台大风机，引领海上风电大型化发展 [4] - 总投资超180亿元的勒门海上风电场已投运，其中大唐南澳勒门I风电项目风机年利用小时数居广东海上风电项目首位，连续两年获评5A级海上风电场 [4] - 2023年2月，汕头国际风电创新港项目启动，共有5个项目签约、8个项目开工，短短数年已建成集研发、制造、检测、培训、出口于一体的产业基地 [4] - 汕头计划持续探索风电产业创新发展新模式，培育千亿元级风电集群，打造国家海上风电产业根据地和国际海上风电创新策源地 [8] 技术创新与产业模式 - 汕头国际风电创新港建成了全球首个“研发设计—工艺流程—生产制造—检测认证”一体化的海上风电装备制造产业园，通过“四个一体化”产业集群提高了全产业链供应能力 [5] - 研发设计一体化使整机及部件企业在研发初期就深度协同，激发了集群内生创新力 [6] - 检测认证一体化构建了“一个标准、一次检测、全球通行”的检测认证体系，促进了新技术、新机型、新产品的商业化进程 [6] - 园区内建设的“超大型风电机组动力学与电气特性研究测试实验室”，能够实时模拟叶轮直径达400米的巨型风电机组在海上各种环境下的复杂受力，支撑新型海上机组的研发与优化 [6] - 汕头在零碳园区、海洋牧场、电力算力协同发展等领域持续创新，拓展风电应用空间，例如在风电场内以“海上发电、海下养鱼”立体化模式打造“盛唐一号”海洋牧场项目 [4][6] 企业出海与全球拓展 - 中国风电企业出海步伐加快，金风科技业务已拓展到48个国家 [3] - 中国风电产业出海综合服务港在汕头正式启动，旨在以“全栈式”服务破解企业出海痛点，提供法律咨询、国际认证、跨境金融等全链条专业服务 [7] - 服务港将依托汕头丰富的侨乡资源和产业基础，构建双向通道，助力中国企业“走出去”，也将外资“引进来” [8] - 服务港计划探索建设中国风电产业境外经贸合作区，助力风电企业开辟国际需求新蓝海 [7]

行业核心观点 - 2025年中国风电行业呈现两大核心趋势：国内风机中标价格持续回升，告别恶性竞争；同时，企业出海加速，海外订单创下新高，为行业发展提供新动能 [1][2][4] - 行业预计，风机交付价格将在2025年见底，2026年回升，风机制造环节盈利有望迎来拐点 [3] - 尽管2025年国内陆风招标量同比下滑，但基于国家长期装机目标及丰富的风能资源，行业长期发展空间广阔 [6][7] 风机价格与盈利 - **价格持续回升**：2025年1—10月，陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比增长6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比增长9.78% [1] - **告别恶性竞争**：在行业自律与招标规则优化下，2025年风电行业告别恶性竞争，市场主流6.25—7.15MW机组最低中标价从2024年的960元/千瓦回升至2025年上半年的1439元/千瓦，各机型中标价已全部高于其最低成本价 [2] - **盈利尚未同步改善**：由于从招标到交付存在约一年时间差，2025年前三季度风机环节营业收入1116.50亿元，同比增长35.81%，但归母净利润29.92亿元，同比下降2.73%，毛利率为11.79%，净利率为2.68% [3] - **盈利拐点可期**：业内预计风机中标价格于2024年见底，2025年回升，交付价格将在2025年见底并于2026年回升，2026年风机制造盈利有望迎来拐点，驱动因素包括交付价格上涨和主机对零部件议价能力增强 [3] 海外市场拓展 - **海外订单激增**：2025年前三季度，国内7家整机厂商合计拿下海外订单19.28GW，同比增长187.8%，出海加速 [1][4] - **企业订单表现**：金风科技截至2025年9月30日海外在手外部订单共计7.16GW；三一重能截至8月底2025年新增海外订单突破2GW，预计全年海外订单较去年大幅增长 [4] - **市场区域突破**：三一重能在德国和西班牙获得首批西欧风电订单；明阳智能与英国章鱼能源签署战略合作协议；大金重工等零部件企业也与多家欧洲企业签署供应合同 [4] - **出海优势明显**：国内风机出口至亚太和欧洲的平均价格分别较国内高29%、45%，但仍比西方风机价格低约20%，且国内厂商具备稳定交付优势 [5] - **海外需求前景广阔**：全球风能协会预测，2025—2030年全球（除中国外）陆上风电合计新增装机367GW，年复合增长率12.4%，海上风电年复合增长率15.8%，欧洲、亚太（除中国）、拉美等市场需求强劲 [5] - **出海模式深化**：国内风机企业正从单纯产品出口转向深度属地化布局，通过在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂加速出海 [5] 国内市场需求与长期展望 - **近期招标量下滑**：2025年1—11月，国内陆风机组招标88GW，同比下降11%；海风招标9.4GW，同比增长7% [6] - **装机增长或放缓**：由于从招标到装机需一年左右，2025年招标量下滑可能影响2026年新增装机量，但2025年装机增长部分受上半年抢装潮影响，后续回落属预期之内 [6] - **长期装机目标明确**：《风能北京宣言2.0》提出，“十五五”期间（2026-2030年）中国风电年新增装机容量应不低于1.2亿千瓦（120GW），其中海上风电年新增不低于1500万千瓦（15GW），并设定了2030年累计装机13亿千瓦（1300GW）、2035年不少于20亿千瓦（2000GW）、2060年达到50亿千瓦（5000GW）的目标 [6] - **资源条件具备**：中国“三北”地区风能资源经济技术开发量超过75亿千瓦（7500GW），中东南部陆上超过25亿千瓦（2500GW），近海风能资源开发量超过27亿千瓦（2700GW），海上风电已进入大规模商业化开发阶段，足以支撑长期装机目标 [7]