报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前螺纹和热卷市场供需尚可暂未出现明显矛盾，成本端驱动特征显著下方支撑韧性较强，近期价格上涨后内外价差缩小出口价格上涨动能减弱接单量下降，短期震荡调整概率较大，下方关注3200附近支撑，后续需关注成本抬升后向下游传导的兑现力度以及需求的实际落地情况，交易策略为震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2026年5月12日，RB2605收于3165较前一日跌30，RB2610收于3255跌31，RB2701收于3288跌33；HC2605收于3447跌25，HC2610收于3471跌26，HC2701收于3480跌26 [1] - 夜盘RB2610收于3249，RB2701收于3288，HC2610收于3448，HC2701收于3477；螺纹5 - 10价差收于 - 39元，热卷5 - 10价差 - 29元；10月合约卷螺差199元，01月合约卷螺差189元 [2] 现货数据 - 2026年5月12日，上海中天螺纹3310元与前一日持平，南京西城螺纹3470元较前一日涨10，山东石横螺纹3460元持平，唐山唐钢螺纹3320元持平；天津河钢热卷3400元持平，乐从日钢热卷3490元较前一日跌20，上海日钢热卷3490元跌20 [1] - 夜盘上海中天螺纹3310元持平，上海本钢热卷3490元较前一日跌20 [2] 盘面利润 - 05合约螺纹盘面利润 - 291较前一日降34，10合约螺纹盘面利润 - 189较前一日升15，01合约螺纹盘面利润 - 170较前一日升14；05合约热卷盘面利润 - 59较前一日降29，10合约热卷盘面利润 - 23较前一日升20，01合约热卷盘面利润 - 28较前一日升21 [1] 基差 - 05合约螺纹基差方面，上海中天145，南京西城305，山东石横295，唐山唐钢245；10合约螺纹基差分别为55、215、205、155；01合约螺纹基差分别为22、182、172、122 [1] - 05合约热卷基差方面，天津河钢43，乐从日钢43，上海日钢43；10合约热卷基差均为19；01合约热卷基差均为10 [1] 现货地区价差 - 2026年5月12日，上海螺纹 - 北京螺纹 - 40较前一日升30，上海螺纹 - 济南螺纹 - 120较前一日升10，上海螺纹 - 广州螺纹 - 240持平，上海螺纹 - 杭州螺纹 - 220持平，上海螺纹 - 南京螺纹 - 30持平，唐山带钢 - 唐山钢坯110较前一日升20，上海线材 - 上海螺纹170持平，上海盘螺 - 上海螺纹160持平 [1] - 上海热卷 - 天津热卷90较前一日降20，上海热卷 - 乐从热卷0持平，上海热卷 - 上海螺纹 - 20较前一日降9，唐山带钢 - 唐山热卷 - 50持平，上海冷轧 - 上海热卷410较前一日升10，乐从冷轧 - 乐从热卷400较前一日升10 [1] 现货利润 - 调坯轧材利润110较前一日升20，华东螺纹利润73较前一日升2，华东电炉平电利润 - 43持平，华东电炉谷电利润214持平，天津热卷利润144较前一日升20，华东热卷利润46较前一日降16 [1] 重要资讯 - 国务院国资委党委召开专题会议研究审议《中央企业“十五五”发展规划纲要》编制工作，强调在产业链强基补短、能源资源保障、前瞻产业布局等方向梯次部署标志性工程 [2] - 5月12日，全国主港铁矿石成交58.01万吨环比增9.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.19万吨环比减23.1% [2] - 5月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3358元/吨日环比减少1元/吨，平均利润为20元/吨，谷电利润为120元/吨 [2] - 巴西对原产于中国、印度尼西亚和印度的厚度大于等于2毫米且小于等于50.8毫米的热轧不锈钢板卷作出反倾销肯定性初裁，建议继续调查不实施临时反倾销措施 [2] - 中国汽车流通协会发布2026年4月“汽车经销商库存”调查结果，4月汽车经销商综合库存系数为1.89，环比上升7.4%，同比上升34.0% [3]

而以钕铁硼为代表的需求端保持稳健增长，预计未来将呈现震荡上行趋势，可 关注中国稀有稀土、金力永磁等标的。 长周期维度看好战略金属。天然铀因长 协价格稳健、核电需求落地、供给端资本开支长期不足及存量品位下降等因素 而具备长期投资价值。与 AI 关联性最强的钽、铌、锗等战略金属，短期内具有 较强的爆发性，值得重点关注。 对于钢铁板块，底部已经确定，未来的机会主 要来自供给端的政策调整和行业整合，需求端已触底。龙头公司可基于高股息 逻辑进行逢低布局。 当前铜市场的供需基本面有哪些最新变化，以及对铜价走势和相关投资标的有 何影响？ 尽管短期内宏观局势可能给铜价带来震荡和上方压力，但中长期来看，宏观利 空最差的阶段已经过去，由宏观扰动带来的调整反而是布局时机，铜价中长期 中枢抬升的观点维持不变。投资方面，推荐受益于铜价上涨且产量有较大增长 的标的，如金诚信、紫金矿业、洛阳钼业和中国有色矿业。 从供需层面看，近 期变化主要体现在供给端： 第一，在铜精矿环节，供给持续偏紧。本周 SMM 进口铜精矿现货 TC 延续下降趋势，降至-93.64 美元/干吨，部分大型矿山招标 成交价已跌至-143 美元/干吨。这反映了矿端相对于冶 ...

晨会纪要 证券研究报告 2026 年 05 月 07 日 核心结论 分析师 【固定收益】26Q1 纯债及固收+基金季报解读：固收+基金规模增长，纯债 基金"增信用、减利率" 2026 年一季度中东地缘政治冲突引发避险情绪，公募基金规模高位回落， 被动型债基规模下降、混合二级债基规模大幅增长。 【电力设备】震裕科技（300953.SZ）首次覆盖报告：锂电结构件领先企业， 以精密制造为底座向新业务延伸拓展 预计公司 26-28 年收入 132.67/175.82/218.47 亿元，同比增长 36.3%、 32.5%、24.3%，归母净利润 11.56/16.13/20.59 亿元，同比增长 125.4%、 39.5%、27.7%。公司是锂电池精密结构件领先企业，锂电结构件业务随下 游新能源汽车+储能领域持续扩张，丝杠业务受益人形机器人产业浪潮，看 好公司精密制造技术底座下的新业务延伸拓展能力。首次覆盖，给予"买入" 评级。 【机械设备】恒立液压（601100.SH）首次覆盖报告：不疾不徐，恒立潮头 预计公司 2026-2028 年收入为 131.20/157.51/184.79 亿元，同比增长 19.9%、20 ...