原标题：锚定战略基点全方位扩大内需 党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》围 绕"建设强大国内市场，加快构建新发展格局"作出战略部署，强调"坚持扩大内需这个战略基点，坚持 惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消 费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性"。大国经济的特征都是内需为主 导、内部可循环。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，是今年经济工作的重点之一。 习近平总书记指出："扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。要 加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。"认真学习贯彻党的二十 届四中全会精神和习近平总书记关于全方位扩大内需的重要论述精神，要坚持进一步全面深化改革，注 重运用改革办法破解发展难题。尤其要以经济体制改革为牵引，根据我国经济发展实际情况，加快培育 完整内需体系，建立扩大内需的有效制度，提升消费能力，激发投资活力，持续增强内需拉动经济增长 主动力作用，使建设超大规模的国内市场成为可持续的历史过程，为加快构建新 ...

文章核心观点 - 全方位扩大内需是国家的战略举措，旨在通过增强国内大循环来应对国内外经济挑战，并推动高质量发展 [1][3] - 当前内需不足特别是消费需求不足是制约经济增长的主要矛盾，2024年消费对经济增长的贡献率为44.5%，其拉动作用尚未充分发挥 [2] - 建立扩大内需的有效制度需要短期政策与中长期改革相结合，核心是激发消费潜能和扩大有效益的投资，并实现消费与投资的相互促进 [3][4][9][11] 消费市场现状与潜力 - 2024年社会消费品零售总额达48.3万亿元，同比增长3.5%，网上零售额连续12年全球第一，中国是全球第二大消费市场 [2] - 消费需求不足是关键制约因素，需要通过提升消费能力、增强消费信心和稳定预期来释放巨大潜力 [2][4] 激发消费潜力的改革措施 - 深化就业体制机制改革，通过稳就业来稳收入、稳预期和稳消费，健全高质量充分就业促进机制 [5] - 深化社会保障制度改革，完善覆盖全民的多层次社会保障体系，以降低居民不确定性，增强消费信心和边际消费倾向 [6] - 完善收入分配制度，提高劳动报酬在初次分配中的比重，多渠道增加城乡居民收入，扩大中等收入群体 [7] - 完善城乡融合发展体制机制，通过提高农民收入、开拓农村消费市场来扩大内需 [8] 扩大有效投资的方向与改革 - 2024年全社会固定资产投资52.1万亿元，比上年增长3.1%，但今年前三季度全国固定资产投资（不含农户）37.2万亿元，同比下降0.5%，民间投资同比下降3.1% [2] - 完善市场准入制度，激发民间投资活力，鼓励民间资本参与国家重大项目和补短板项目建设 [9] - 深化要素市场化配置改革，完善土地、劳动力、资本、数据等要素价格形成机制，以扩大有效益的投资 [10] - 深化投资管理体制改革，发挥政府投资带动效应，加大对民生领域投入，规范创新政府和社会资本合作模式 [10] 消费与投资的良性互动 - 以消费引导投资，利用消费升级需求引导资本投向新领域、新场景，如健康消费、智能消费、文化消费等新业态 [11] - 以投资带动消费，通过有效投资提升供给能力，创造新需求，如加大对现代服务业和战略性新兴产业的投资，培育新型消费业态 [12] - 破除阻碍循环的卡点堵点，推动消费和投资互为动力，形成更加强劲、可持续的完整内需体系 [12]

核心观点 - 报告认为“十五五”时期是实现中国式现代化的关键节点，规划将聚焦科技创新和扩大内需，并从中梳理出四条核心产业线索：新质生产力、全方位扩大内需、全国统一大市场建设、资源利用与保护 [4][7][12] - 基于历史复盘，预计“十五五”规划建议公布前后市场将先围绕政策预期博弈，小盘成长风格占优，随后预期落地后风格向大盘防御过渡，行业表现从景气板块向涨幅较浅板块扩散分化 [4][46][48] - 从潜在政策方向映射至资本市场，科技创新领域（如TMT、新能源、国防军工、生物医药）预计是后市交易主线，部分消费、“反内卷”相关领域及海洋经济与矿产资源也有望长期受益 [4] “十四五”规划回顾 - “十四五”规划多数指标已高质量完成，其中常住人口城镇化率、人均预期寿命、粮食及能源综合生产能力等8项指标进展超过预期 [9] - 科技创新加速发展，2024年全社会研发经费投入规模较“十三五”末增长近50%，研发投入强度提高至2.68% [11] - 内需对经济增长贡献显著，过去四年内需对GDP增长的平均贡献率为86.4%，最终消费平均贡献率达56.2%，较“十三五”期间提升8.6个百分点 [11] “十五五”规划前瞻：宏观环境 - 国际环境方面，世界百年变局加速演进，外部波动仍在，单边主义、保护主义加剧，冲击全球产业链供应链稳定 [13] - 国内经济呈现新动能加速增长与有效需求不足并存的特征，2025年8月高技术产业增加值同比增长9.3%，但1-8月固定资产投资累计同比仅增0.5%，8月社零同比增速降至3.4%的年内低点 [13] “十五五”规划前瞻：四条产业线索 新质生产力 - 重点方向包括培育壮大新兴产业（如新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、商业航天、低空经济）和未来产业，推动传统产业改造提升，以及激发数字经济创新活力（如“人工智能+”行动、5G规模化应用） [4][16][24][25] - 配套措施上，政策支持科技创新、央国企支持科技创新、资本市场支持科技创新是三大发力点，目前A股科技板块市值占比已超1/4，市值前50公司中科技企业从“十三五”末的18家增至24家 [20] 全方位扩大内需 - 促消费方面，需求端聚焦“以旧换新”和“投资于人”两条思路，供给端则发展服务消费（如首发经济、银发经济、冰雪经济）和新消费（如情绪消费、“AI+”消费、低空经济） [4][29][30][31] - 扩投资方面，基建投资强调发挥重大工程引领作用，用好“两重”建设（去年7000亿元、今年8000亿元），地产投资侧重“好房子”建设和城市更新 [4][32] 全国统一大市场建设 - 政策聚焦“反内卷”，重点领域包括光伏、新能源汽车等新兴制造，煤炭、钢铁、水泥等传统周期，以及互联网平台、养殖、医药等民生消费 [4][34][37][38] - 具体措施包括综合治理光伏行业低价无序竞争、推动落后产能退出、严控生猪新增产能、优化医药集采规则等 [37][38] 资源利用与保护 - 增强资源利用主要指向海洋经济，包括发展海上风电、海洋生物医药等新兴产业，以及推动海洋科技自立自强 [4][42][44] - 强化战略资源保护侧重矿产资源，如稀土、锂矿，今年4月对7类中重稀土物项实施出口管制，新《矿产资源法》将锂列为独立矿种 [42][44] 市场展望 - 历史复盘显示，“十三五”规划建议公布后市场上行约2个月，“十四五”后上行约3个多月，会前小盘成长风格占优（如2015年创业板指涨19.3%），会后风格转向大盘防御 [46][48][50] - 行业层面，会前资金博弈景气板块（如2015年的TMT、2020年的消费和新能源），会后向金融及涨幅较浅的消费板块扩散分化 [46][48] - 展望未来，资本市场将持续服务科技创新和产业转型，科技创新板块或仍是主线，其他政策支持的消费、“反内卷”领域及资源主题也有望受益 [4]

全方位扩大内需战略 - 中央经济工作会议和政府工作报告将全方位扩大内需确定为2025年经济社会发展的首要工作任务，旨在使其成为经济增长的主动力和稳定锚 [1] - 扩大内需是构建新发展格局、应对全球不确定性挑战的重要战略举措，而非权宜之计 [1] - 该战略需要大力提振消费、提升投资效益，并推进消费与投资的更好结合 [1] “投资于人”的基本内涵 - “投资于人”的核心内涵是围绕人的全面发展优化资源配置，提高人力资本水平，优先将公共资金和国家资源用于覆盖全人群、全生命周期的教育培训、高质量就业及公共服务 [7] - 与“投资于物”形成相对概念，但二者并非相互排斥，而是相辅相成的有机整体，强调以“人”为核心推动动态协同 [8] - 人力资本投资的经济效益被认为远大于物质投资的经济效益，是经济可持续增长和高质量发展的关键 [9] “投资于人”的理论基础 - 理论基础可追溯至20世纪中叶的人力资本理论，由Schultz和Becker奠定微观基石，强调知识、技能与健康存量的积累 [12][13] - 中观机制涉及企业特定型人力资本的资产专用性，需要通过长期雇佣契约等治理结构降低交易成本，提升企业价值 [14] - 宏观层面，Romer和Lucas的内生增长理论指出人力资本具有知识溢出的正外部性，是经济持续增长的内生源泉 [15] “投资于人”的重要功能 - 对消费提振升级具有基础性功能，通过提升居民收入能力、稳定收入预期及引导消费偏好，释放消费潜力并驱动消费结构升级 [19] - 是畅通国民经济循环的重要机制，有助于缓解供需结构错配、增强经济系统韧性并为关键核心技术突破提供人才支撑 [20][21] - 作为撬动投资效率提升与经济结构优化的核心杠杆，通过提升个体生产效率、全要素生产率及优化经济结构实现动能转换 [22] “投资于人”的现实需求 - 中国居民消费率持续偏低，2023年居民消费率仅为39.1%，较美国、德国、日本分别低28.77、10.8和16.45个百分点，亟需通过“投资于人”提升消费能力 [24] - 劳动年龄人口数量持续下降，2024年为8.58亿人，预计“十五五”期间年均下降速度将加快，需从人口规模红利转向人口质量红利 [26] - 劳动力平均受教育年限相对较低且提升缓慢，需构建终身学习体系以应对人力资本加速折旧 [27] 以“投资于人”扩大内需的路径选择 - 加大教育投资力度，聚焦普惠性教育、精英教育和继续教育三大领域，例如推行免费学前教育、扩大高中学位供给及加强数字教育新基建 [30][31] - 加大就业投资力度，集中于青年就业支持、重点群体帮扶及职业技能提升，如构建校企合作平台、实施农民工技能提升行动 [32] - 加大医疗投资力度，筑牢全生命周期健康屏障，重点覆盖基本医疗卫生服务、重大疾病防治及老年健康服务，如加强基层医疗机构建设、发展智慧健康养老 [33][34] - 增强养老投资力度，完善全生命周期养老体系，重点发展基本养老保障、医养结合服务升级及智慧养老创新，如推动养老保险全国统筹、建设智慧养老平台 [35]

宏观政策动向 - 国务院会议强调巩固经济回升势头 努力完成全年目标 部署消费潜力激发 有效投资扩大 就业民生保障等措施 [3] - 7月经济数据受极端天气冲击 社零 固投 工业增加值增速均放缓 社零同比增3 7%较前值降1 1个百分点 1-7月固投同比增1 6%较1-6月降1 2个百分点 [5][6] - 政策将增强针对性 通过国内大循环稳定性对冲国际不确定性 5月和7月已两次部署国内大循环战略 [6] 消费与投资布局 - 消费领域将系统清理限制性措施 培育服务消费 新型消费 暑期夜间经济客流量达3 25亿人次同比增7% [7][9] - 投资重点转向民生服务领域 1-7月民间项目投资(不含地产)增3 9% 住宿餐饮业民间投资增19 6% 基建民间投资增8 8% [10] - 政府投资工具加速落地 8000亿元"两重"建设项目和7350亿元中央预算内投资已基本下达 [10] 房地产政策方向 - 会议明确采取有力措施巩固地产市场止跌回稳 推进城中村改造释放改善性需求 北京 天津 海南等地已出台新政 [11][12] - 城市更新成为政策核心 住建部强调构建房地产发展新模式 优化住房供应体系 推进"四好"建设 [14] - 专家预计上海 深圳可能跟进北京政策 专项债支持存量房收储等政策将加速落地 [12][13]

宏观政策方向 - 国务院第九次全体会议强调巩固经济回升势头并完成全年经济社会发展目标任务 [2] - 政策部署聚焦持续激发消费潜力 加力扩大有效投资 更大力度稳定就业保障民生 [1][2] - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 [2][7] 经济表现与挑战 - 上半年中国经济实现5.3%增速 但7月受极端天气等因素冲击致消费投资等指标放缓 [3] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 较前值放缓1.1个百分点 为年内最低增速 [3] - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6% 涨幅较1-6月回落1.2个百分点 [3] 消费领域部署 - 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费和新型消费等新增长点 [4] - 7月国家级夜间文旅消费集聚区客流量达3.25亿人次 同比增长7% [5] - 扩消费需通过体制机制调整保障居民收入和社会保障体系 [5] 投资领域部署 - 发挥重大工程引领作用 适应需求变化投资于人和民生 积极促进民间投资 [4] - 1-7月民间项目投资（扣除房地产开发）增长3.9% 住宿餐饮业投资增19.6% [6] - 8000亿元"两重"建设项目清单和7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕 [6] 房地产政策 - 各地持续优化楼市政策 如北京取消五环外限购 天津推行公积金付首付 海南收购存量房作保障房 [7] - 城市更新成为推动高质量发展重点 下半年配套政策有望加速落地 [8] - 需一体推进好房子好小区好社区好城区建设 满足刚性和改善型住房需求 [8] 民间投资支持 - 民营经济促进法实施及最高法25条意见从市场准入融资产权保护等方面提供司法保障 [5] - 基础设施民间投资增长8.8% 文化体育娱乐业投资增8.1% 制造业投资增5.0% [6] - 通过财政货币政策发力提升民间投资预期收益率和空间 [5]

全方位扩大内需战略 - 中央经济工作会议和《政府工作报告》将全方位扩大国内需求列为2025年首要工作任务，目标是使内需成为经济增长主动力和稳定锚 [3] - 扩大内需需通过提振消费、提高投资效益、促进消费投资结合，推动资金资源"投资于人"以服务民生 [3] - "投资于人"战略将人口高质量发展与人民高品质生活结合，增强消费基础性作用和投资供给结构优化作用 [3] "投资于人"理论基础与政策内涵 - 习近平总书记提出"投资于物"与"投资于人"结合，建立覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系 [4] - 人力资本投资包括教育、健康等领域，其经济效益显著高于物质资本投资，现代经济增长理论证实人力资本是可持续增长关键 [4] - 发展中国家实践表明，跨越"中等收入陷阱"需侧重人力资本积累而非单纯物质资本扩张 [4] 消费现状与国际比较 - 2023年中国居民消费仅占全球11.4%，显著低于人口(17.5%)和经济总量(17.4%)占比 [6] - 居民消费率从2001年45.5%降至2023年39.1%，低于美国(67.9%)、德国(49.9%)、日本(55.6%)及新兴市场国家 [6] - 消费能力不足与劳动报酬占比偏低相关，居民收入占GDP比例需提升 [6] 人力资本投资对消费的促进作用 - 人力资本占GDP比重每提升1个百分点可带动消费增长0.8个百分点 [7] - 需优化收入分配，目标"十五五"末人均可支配收入占人均GDP比重达60%，实现居民收入增速略高于经济增速 [7] - 加大教育、医疗、养老等民生领域财政投入，提高社保覆盖质量以释放消费潜能 [7][8] 人口结构变化与投资效率优化 - "十五五"期间劳动年龄人口年均降速较"十四五"加快0.5个百分点，"十六五"再加速0.7个百分点 [8] - 需通过人力资本投资实现增长动力从"人口红利"向"人才红利"转型，人力资本贡献率已超物质资本 [8] - 中国劳动力平均受教育年限提升速度慢于巴西、菲律宾等新兴市场国家 [9] 教育体系改革方向 - 建议延长义务教育年限至高中和学前教育阶段，构建终身学习体系应对知识加速折旧 [10] - 需提高学校教育质量要求，避免"快乐教育"加剧教育不平等和家庭负担 [10] - 加强终身教育法律保障，建立社区学习网络提升存量劳动力素质 [10] 人才激励机制创新 - 推动数据要素与人力资本结合参与分配，改革科技成果转化收益机制 [11] - 允许国企对科研人员实施中长期激励，深化高校和科研院所收入分配改革 [11] - 重点培养战略科学家、工程师、高技能人才等多元化人才梯队 [11]