全球经济韧性 - 2025年全球GDP增速因补库存、抢出口等需求拉动，实际表现高于年初关税冲击前的预测，但2026年增速或将有所放缓，预计放缓幅度有限[1] - 全球经济韧性得益于财政政策与劳动市场的双重托底，主要经济体加大逆周期调节力度，劳动市场降温速度低于市场预期[3] - 中美贸易释放边际利好信号，美方取消针对中国商品的10%所谓芬太尼关税，大豆、稀土等关键品类贸易重启[3] 财政与政策支持 - 美国通过《大而美法案》计划未来支出超3万亿美元，中国自2024年9·24起通过新增国债基金托底经济，并在十五五规划建议中明确逆周期支持决心[3] - 中国政府部门杠杆率水平仍优于美国、日本，为后续财政发力保留充足空间，十五五规划建议明确逆周期调节方向[3][4] 资金流向与配置趋势 - 自2022年美联储启动加息周期后，美国货币市场基金规模增长超60%，资金正加速向投资级债券迁移[4] - 2025年8月全球投资级债券录得历史第三高的两周资金净流入，养老、保险等长期机构持续加大对信用债的配置力度，中期期限品种成为布局重点[4] - 2019年12月至2025年9月，中国居民存款新增73.7万亿元，增幅达55%，随着无风险利率下降，资金正逐步向类固收的权益类资产迁移[6] - 美国居民2019年12月以来新增6.3万亿美元存款及货币基金，增幅47%，随着无风险利率下降，这部分资金将在全球范围内寻找优质资产[7] 资产配置机遇 - 以AI、芯片、自动化、机器人等企业为代表的中国科技赛道全球稀缺性凸显，中国是为数不多的有能力建立AI全生态硬件、软件基础设施的国家[6] - 投资中国科技标的需重点关注中长期商业化能力与盈利规模，通过自下而上的调研甄别优质企业[6] - 全球投资级债券收益率已攀升至4%-5%，显著高于3%左右的历史均值，能为投资组合提供稳定收益并分散风险[6] - 美联储降息节奏或慢于市场预期，利率可能长期处于高位，中国降息节奏更趋稳健，使得国内短久期资产更具收益确定性[7] - 全球高收益债BB级占比已从十年前的40%升至近60%，资产质量显著提升[7] 投资策略建议 - 投资者需在国家地区、资产类别、行业维度进行多元分散配置，把握科技升级、资金轮动带来的机遇，规避单一市场或行业的波动风险[7] - 具体标的选择上，可重点关注短久期高收益债、投资级债券，以及A股中具备核心技术与商业化能力的科技企业[7] - 中国科技赛道的成本优势与大众化应用潜力，以及沪港通、深港通等渠道的持续开放，将加速外资配置中国资产的进程[7]

全球经济韧性 - 世界经济展现出韧性 关税对全球经济的冲击并未如四月份所担忧的那样剧烈[1] - 美国所受关税的影响已有所减弱[1] 全球经济失衡与政策任务 - 全球经济严重失衡 首要政策任务是防范金融不稳定[1] - 各国需减少债务 更多地依赖国内收入来源 并保持贸易作为增长引擎[1] - 各国必须在推动创新的同时确保增长成果更具包容性 并通过稳健的财政和金融政策维护宏观稳定[2] 主要国家财政状况 - 部分七国集团成员国如美国 日本 法国和意大利面临更为严重的财政问题 亟需加强财政整顿[1] - 存在过度赤字的国家需削减财政赤字 并鼓励私人储蓄[1] - 加拿大和德国拥有更大的财政空间 政策回旋余地相对充足[1] 人工智能的影响 - AI投资热潮预计将为全球增长贡献0.1%至0.8% 并可能带来生产力提升[1] - 人工智能也加剧了各国之间的分化 可能扩大发达经济体与发展中经济体之间的差距[1]

全球经济现状与韧性来源 - 全球经济表现好于预期但不足以满足增长所需，增长动能不足以支撑长期发展[1] - 全球经济韧性源于多数国家特别是新兴市场强化了政策与制度框架，以及私营部门在应对不确定性方面的高度灵活性[2] - 全球中期增长前景依然疲弱，公共债务接近历史高点并持续攀升，失衡程度明显扩大[2] 影响经济的关键因素 - 地缘政治紧张、技术变革、人口结构变化与贸易关系重塑等多重因素叠加，削弱全球经济的可预测性[1][2] - IMF预测2025年全球经济增速为3.2%，2026年为3.1%，略高于此前预期[1] 增强经济韧性的政策方向 - 释放私营部门增长潜力，各国应优化监管环境，鼓励创新创业，并将贸易视为增长引擎[3] - 巩固宏观经济基本面，各国应重建财政空间，减少债务水平，保持货币与金融稳定[3] - 减少全球经济失衡，盈余较大的国家应提振国内需求，赤字较大的国家应缩减财政赤字并鼓励私人储蓄[3] IMF的应对举措 - IMF正推进改革与合作机制，包括强化监督、聚焦贸易政策与结构改革、审查贷款条件以支持低收入国家[3] - IMF的灾害减免信托基金在新冠疫情期间提供重要帮助，但目前已基本耗尽，需成员国补充资金池以应对未来冲击[3]