全球大类资产驱动叙事 - 当前全球大类资产表现由多重“主流叙事”共同驱动 包括美元信用周期长期弱化 新一轮货币体系与黄金定价锚形成 全球产业链供应链重塑 AI算力成为新阶段基础设施 以及有色金属成为“新阶段的原油”[1] - 这些叙事相互关联 构成了一个“叙事星座” 正在系统性地重塑全球资产定价逻辑 且目前远未到叙事结束的时段[1] 有色金属的战略地位 - 在全球产业链重构与能源转型背景下 有色金属的战略地位显著提升[1] - 其角色类似于过去几十年的原油 已成为影响全球资源格局和资产价格的核心叙事之一[1] 中国经济消费结构转变 - 中国经济消费结构正在发生重要转变 从以商品消费为主转向商品与服务消费并重[1] - 文旅 养老 托育等服务消费需求旺盛[1] - 预计针对服务消费的政策红利将成为2026年宏观层面的重要线索 推动内需结构优化[1]

美联储降息决策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25% [1] - 此次为2025年首次降息，继2024年三次降息后再次降息 [1] - 利率路径“点阵图”中值显示年底前可能还有两次各25个基点的降息 [1] 全球市场影响 - 海外进入降息周期有望重塑全球资产定价逻辑 [1] - 宏观趋势或提升全球市场风险偏好，推动资金流向非美市场和高收益资产 [1] 港股科技板块机遇 - 港股科技板块与海外同类资产相比估值处于历史低位 [1] - 降息周期可能为估值洼地提供修复窗口，促使资金从高估值区域流入 [1] - 恒生科技指数滚动市盈率位于2020年发布以来35%分位处 [1] 恒生科技ETF资金流向 - 恒生科技ETF易方达（513010）近一个月资金净流入超35亿元 [1] - 产品规模突破200亿元，创成立以来新高 [1]