财务表现 - 上半年核心净利润同比下降17%至88亿元人民币 高于摩根大通预期4% [1] - 收入同比下降4% EBIT同比下降25% [1] - 每股股息同比下降17%至25港仙 派息比率维持稳定 [1] - 核心净利润率同比下降2.8个百分点至10.2% 但较半年环比改善4.1个百分点 [1] 盈利能力 - 毛利率为17.4% 同比下降4.7个百分点 但较半年环比改善3.6个百分点 [1] - 毛利率同比下降主要因去年同期基数较高（2024年上半年为22.1%） [1] - 预计2025年下半年毛利率仍面临温和压力 预测为中十位数百分比水平 [1] 资产负债状况 - 净负债比率从29%小幅下降至28% 资产负债表保持健康 [1] - 短期债务现金覆盖率达4.9倍（2024年底为4.3倍） 属行业最强水平之一 [1] 投资物业估值 - 投资物业账面价值达2100亿元人民币 相较年化投资物业收入70亿元人民币 [1] - 隐含资本化率为3.3% 处于偏低水平 [1] 市场预期 - 市场共识预测2025财年净利润仅显示低个位数百分比同比跌幅 [1] - 市场对其盈利预测可能存在进一步下调空间 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年恒隆集团总收入下跌18%至52.02亿港元 恒隆地产总收入下跌19%至49.68亿港元 总收入下跌主要受物业销售收入减少影响[2] - 物业租赁业务收入占总收入94% 该业务收入微跌3% 董事会决定中期派息与去年持平[3][4] - 物业销售收入占比3% 香港及内地住宅销售贡献1.61亿港元收益 香港皓日项目售出19个单位总售价1.51亿港元 武汉恒隆府售出1个单位约1000万港元[6] 租赁业务细分表现 - 内地租赁业务收入下跌1% 香港租赁业务收入下跌4%[4] - 内地办公楼租赁业务下降5% 零售物业租赁与去年持平 住宅租赁因部分改造为酒店出现跌幅[4] - 内地10座商场整体出租率94% 超半数出租率提升 7家商场租金收入同比增长 天津武汉沈阳恒隆广场租金收入同比下降[4] - 香港零售物业租赁收入下降7% 写字楼租赁收入下滑1% 民用住宅及公寓租赁收入增长11%[5] 财务与负债状况 - 净负债比率33.5% 较2024年底提高0.1个百分点[6] - 总体利息支出减少7% 平均借贷利率从4.3%降至3.9%[6] - 人民币贷款占比从36%提升至43% 债务结构优化[6] - 100亿港元银团贷款延长平均贷款年期 超七成债务还款年期在两年及以上[7] 项目发展与战略 - 11个内地房地产项目将动工 覆盖9个城市 香港有7个储备项目[8] - 杭州恒隆广场Westlake 66扩建开工 外立面从90米扩至290米 商场面积增加40%[8] - 无锡恒隆广场Center 66二期预计年底落成 预售将在一两个月内启动[8] - 商场追求高入驻率而非单个商铺高租金 住宅写字楼定价保持谨慎策略[2][4]