今年，英国的炼油工业版图正经历数十年来最剧烈的收缩。4月29日，苏格兰唯一炼油厂格兰杰莫斯在 运营逾百年后停产，这座由Petroineos运营的14.5万桶/日炼厂长期被指缺乏竞争力而无法盈利。数周后 行业再遭重击，6月林肯郡产能11万桶/日的林赛炼油厂破产清算，使英国仅剩4座主要炼厂。笔者认 为，如果英国炼油行业成本和转型问题不能得到解决，英国炼油时代有终结的可能。 不过，英国能源转型慢于预期的现实又似乎给了英国炼厂一定的转机。电动车成本高企、电池材料受地 缘政治波动影响、英国电价高度不稳定，叠加生活成本危机，这些因素可能导致消费者保留现有柴油车 的时间远超政策制定者预期。除非需求比预期更快萎缩，否则英国柴油缺口可能持续存在。如是，则英 国炼油业还有一定的生存空间。而如果英国真的强行推动汽车电气化，则英国炼厂的最后关停并非不可 能发生的事情。 从技术上看，英国炼厂以加工轻质低硫原油为主，设计侧重汽油生产。历史上，英国汽油净出口常年为 正，大量输往北美及荷兰和比利时地区。但随着美国和中东成品油产业发展，加之英国汽车向柴油车型 转型，导致柴油持续短缺，英国只能以进口填补缺口：2024年英国62.4万桶/日清洁燃 ...

不过，英国能源转型慢于预期的现实又似乎给了英国炼厂一定的转机。电动车成本高企、电池材料受地 缘政治波动影响、英国电价高度不稳定，叠加生活成本危机，这些因素可能导致消费者保留现有柴油车 的时间远超政策制定者预期。除非需求比预期更快萎缩，否则英国柴油缺口可能持续存在。如是，则英 国炼油业还有一定的生存空间。而如果英国真的强行推动汽车电气化，则英国炼厂的最后关停并非不可 能发生的事情。 从技术上看，英国炼厂以加工轻质低硫原油为主，设计侧重汽油生产。历史上，英国汽油净出口常年为 正，大量输往北美及荷兰和比利时地区。但随着美国和中东成品油产业发展，加之英国汽车向柴油车型 转型，导致柴油持续短缺，英国只能以进口填补缺口：2024年英国62.4万桶/日清洁燃料进口中，柴油 26.5万桶/日，主要来自美国、沙特、荷兰和比利时，这导致英国本土炼油厂更加无利可图。此外，英 国净零战略计划2030年前逐步淘汰新汽柴油车销售，这进一步加剧了英国本土炼厂的压力。当本土炼油 成本无法与海外竞争时，英国炼油业就会有消失的可能。 今年，英国的炼油工业版图正经历数十年来最剧烈的收缩。4月29日，苏格兰唯一炼油厂格兰杰莫斯在 运营逾百年后停产， ...

壳牌否认收购英国石油 - 壳牌公司明确表示无意对英国石油公司发起收购要约 驳斥了媒体关于两家公司合并谈判的报道 [1] - 根据英国收购法第2 8条规定 壳牌在六个月内不得向英国石油提出收购要约或进一步收购股份 除非出现例外情况 [1] - 壳牌声明称未与英国石油进行任何收购谈判或发出提议 [2] 英国石油股价波动与市场反应 - 英国石油股价在美股盘后一度上涨10% 因《华尔街日报》报道收购谈判消息 [2] - 壳牌否认报道后 英国石油股价转跌 [2] - 媒体5月报道壳牌曾研究收购可行性 但等待油价进一步下跌 [5] 英国石油公司经营状况 - 英国石油长期表现不佳 前任CEO Bernard Looney的"净零"战略失败 继任者Murray Auchincloss需应对遗留问题 [2] - Auchincloss在2月推出"重新调整"计划 重新聚焦石油天然气领域 减少股票回购 出售资产并偿还债务 [3] - 激进股东埃利奥特投资管理公司持续施压 推动更彻底变革 [3] 潜在收购背景与行业动态 - 英国石油被视为潜在收购目标 同行和竞争对手私下评估收购可能性 [3] - 阿布扎比主要石油公司评估收购英国石油关键资产的可能性 [5] - 英国石油正在寻找新董事会主席 原主席Helge Lund因支持净零战略遭埃利奥特批评并于4月宣布辞职 [5]

并购意向与战略背景 - 壳牌正在探索收购英国石油的可能性，目前处于观望阶段，关注油价和英国石油股价下跌是否使交易更具吸引力 [1] - 壳牌已就大型合并的战略和财务可行性咨询顾问，但讨论尚处初期阶段，可能选择专注于股票回购和补强型收购 [1] - 多家能源巨头也在评估是否参与竞购英国石油 [1] - 若合并成功将成为石油行业有史以来规模最大的并购案之一，壳牌当前市值1490亿英镑是英国石油560亿英镑的两倍多 [2] 英国石油现状 - 英国石油过去一年市值下跌近30%，长期表现低迷与前任CEO推行的净零战略有关 [1][2] - 现任CEO今年2月宣布战略调整，包括重新聚焦石油业务、削减股票回购规模及出售资产 [2] - 布伦特原油价格跌破70美元/桶（英国石油财务目标的价格假设），加剧股价低迷 [2] - 激进投资者埃利奥特持有5%股份，敦促公司进行更激进改革以提高业绩和抵御收购 [2] 壳牌战略动向 - 壳牌在CEO Wael Sawan领导下进行战略调整，包括降低成本、削减可再生能源部门、再投资化石燃料业务 [3] - 壳牌强调任何重大收购必须带来强劲回报并增加每股自由现金流，优先考虑股票回购和内部业绩改善 [3] - 近期收购Pavilion Energy体现其有针对性、以价值为导向的并购策略 [3] - 合并英国石油可显著提高生产能力并重建其在美国主要市场的地位（尤其2021年退出二叠纪盆地后） [3] 行业历史与格局 - 两家公司合并讨论已断断续续持续数十年，曾是不相伯仲的竞争对手但近年战略分歧导致发展轨迹分化 [2] - 壳牌股票表现优于美国同行雪佛龙和埃克森美孚，但估值仍落后于其他公司 [3]