全球金融市场震荡 - 2025年上半年全球金融市场在美国对外政策摇摆、地缘政治冲突和AI技术革命三重影响下剧烈震荡，A股、美股波动加剧，黄金等避险资产走强 [1] - 信托行业专家以2025年上半年全球经济"三重博弈"为宏观锚点，分享了关于股债市场的最新研判和下半年资产配置策略 [1] 债券市场分析 - 在中美博弈和中国经济结构转型的宏观大背景下，金融资源、政策正从传统领域(地产、基建)向新经济(科技制造)转移 [1] - 传统行业对利率敏感度高，新经济对利率弹性较低，在中国经济结构转型过程中利率中枢缓步下行仍将持续 [1] - 中长期趋势下行不代表短期债券市场只涨不跌，资产配置应纳入更多资产比价的视角 [1] - 美联储再启降息后潜在的全球资本回流，以及股票市场、含权资产的估值和价格优势凸显，部分固定收益市场资金开始向权益市场、REITs等另类资产逐渐溢出 [1] - 未来央行预计维持宽松货币政策，流动性环境对中国资产价格形成利好和支撑 [2] - 债券市场大幅调整风险不大，但进一步增厚收益的难度加大 [2] 资产配置建议 - 建议投资者更多关注资产配置的方法和工具，在固收打底的基础上适度放开含权资产的敞口，以把握资金回流中国市场带来的机会 [2] - 保险、券商等资金持续涌入公募REITs市场 [2] - 公募REITs市场自2021年成立以来发展迅速，截至2025年6月市场规模已经突破2000亿元 [2] - 在低利率环境下，REITs凭借稳定收益和抗经济周期波动特性日益受到保险、券商等机构投资者青睐 [2] - 较为看好本身资产有特殊属性的公募REITs，如政策类的保障性租赁住房、一二线城市核心地段消费基础设施等 [2] - 部分资产尽管在上一轮经济周期中表现欠佳，但随着市场持续盘整可能正接近基本面企稳时点 [2]

监管政策及资管市场要闻解读 - 中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》，明确规范产品净值计量，限制银行理财通过估值技术平滑收益和控制回撤的操作空间 [2][6][7] - 央行推出一揽子货币政策措施，包括降准50BP、下调政策利率10BP等，引导商业银行存款利率进入新一轮调降周期，对银行理财市场形成双刃剑效应 [2][9][10] - 证监会发布《公募基金高质量发展行动方案》，推动固收+和权益型基金步入战略发展新阶段，公募基金行业面临短期阵痛但长期生态优化 [2] 理财产品存续及新发情况 - 4月全市场理财产品存续规模环比增长7.58%至31.09万亿元，同比增长8.05%，现金管理类产品规模持续收缩，最小持有期型和日开型固收类产品规模稳步扩张 [3] - 现金管理类产品近7日年化收益率1.49%，环比回落10.25BP，纯固收产品年化收益率3.10%，环比上行48.82BP，固收+产品年化收益率2.64%，环比上行27.69BP [3] - 4月理财公司新发产品规模环比回落，固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品占据主导地位，业绩基准延续下调趋势 [3] 理财产品到期表现 - 4月全市场理财产品达标率为74.75%，较3月环比增加7.05% [4] 估值指引的影响及行业应对 - 《估值指引》规范估值机构全流程操作，提高估值科学性、公允性和透明度，明确估值产品用户为第一责任人，鼓励交叉验证 [7] - 银行理财行业或通过布局封闭式与现金管理类产品、强化高流动性和中短久期资产运作、加强投资者预期管理来应对估值调节空间收窄 [8]