演练概况 - 兴银理财连续第四年开展流动性应急演练，聚焦三季度末时点，持续5个交易日并跨周末进行 [1] - 演练范围全面，涵盖高频开放、定期开放和封闭式产品 [1] - 演练由实战演练、流程预演和模拟分析三部分内容组成 [1] 演练具体内容 - 实战演练针对日开产品，检验季末时点投资部门的流动性管理能力和交易部门的对外融资能力 [1] - 流程预演通过预设极端情景，模拟审批流程、客户沟通、信息披露及监管报送等环节 [1] - 模拟分析通过预设压力情景，评估公司全量产品在系统性流动性风险情景下的应对能力 [1] 演练成效与体系构建 - 演练全面覆盖风险监测、响应机制、协同处置等关键环节，为流动性风险管理提供可量化、可优化的实践依据 [2] - 公司构建了涵盖投资组合流动性管理、投资者流动性需求管理、流动性风险压力测试及应急计划的全面流动性风险管理体系 [2] - 公司以精细度、覆盖面和智能化三个方向强化主动式流动性风险管理水平 [2] 未来规划 - 公司将在总结本次演练经验的基础上，细化流动性预警监测体系并优化应急处置流程 [3] - 未来将通过提高流动性风险管理水平来培育差异化竞争优势，为理财业务的高质量发展保驾护航 [3]

行业整体表现 - 2025年三季度全市场理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [1] - 当季净值型理财产品发行量为6361只，同比2024年三季度的4473只上涨42.21% [1][2] - 理财公司三季度单品平均募集规模为2.58亿元，同比2024年三季度的2.83亿元下滑8.83% [10] 产品发行结构 - 固收类产品占比为97.89%，同比下降0.26个百分点 [4] - 混合类产品发行106只，权益类产品发行11只，非固收类产品占比有所提升 [1][4] - 公募型产品占比超九成，为95.6%，私募型产品占比4.4% [4] 产品运作模式与期限 - 封闭式净值型产品比例降至57.7%，同比2024年三季度下降10.77个百分点 [4] - 开放式净值型产品比例提升至40%以上 [4] - 1月以内期限产品占比突破20%，达到22.6%，同比提高3.76个百分点，短期化趋势明显 [5] - 1-3个月期限产品占比从2024年三季度的7.26%提高至2025年三季度的7.89% [5] 产品定价趋势 - 各期限产品业绩比较基准普遍呈逐月下降走势，利率中枢长期低位成为行业共识 [8] - 1月以内期限产品定价在2025年6月跌破2%，为1.88% [8] - 3年以上期限产品定价在2025年9月为2.44%，2025年新发产品定价均在2.5%以下 [8] 机构发行与募集规模 - 股份行理财公司发行数量居前，华夏理财、浦银理财和兴银理财新发产品数量分别为478只、449只和438只 [2] - 国有行理财公司中交银理财发行283只，城商行理财公司中渝农商理财发行196只 [2] - 2025年三季度新发产品整体募集规模为9465.90亿元 [10] - 信银理财产品“安盈象固收稳利十四个月封闭式159号”为当季唯一募集规模超百亿产品 [11] 产品创新与市场驱动 - 在“低利率”与“资产荒”驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品 [1][4] - 资本市场向好推动投资者风险偏好提升，理财公司加大布局权益市场、贵金属市场的产品创新力度 [4] - 为平衡投资者收益和流动性需求，理财公司青睐发行开放式最低持有期产品 [4]

低利率环境下的理财市场趋势 - 理财投资者风险偏好呈现"稳中趋降"趋势，R2中低风险理财产品规模占比由2023年末的59.37%升至2024年末的67.08%，增长7.71个百分点，R3及以上中高风险产品占比下降 [3] - 短期纯债产品、期限匹配的封闭式产品等中低风险固定收益类理财产品受青睐，规模实现较快增长 [3] - 利率下行导致理财产品收益缩水，开放式固收类理财产品近1个月年化收益率平均水平为2.82%，环比下跌0.39个百分点，现金管理类产品近1个月年化收益率平均水平为1.46%，环比下跌0.07个百分点 [3] 招银理财的应对策略 - 以时间换空间：通过配置长期债券锁定票息，抵御利率下行风险 [5] - 适度配置股票资产：红利指数基金今年涨幅超过15%，吸引资金转向 [5] - 多资产多策略配置：以固收类资产打底，灵活运用ETF轮动、利率量化、定增量化等策略 [5] - 推出短债产品满足中低风险偏好投资者需求，同时打造价值+、红利+、黄金+、多元+等含权策略体系 [6] 理财行业费率调整 - 5月理财公司发布超900条费率优惠信息公告，管理费率直逼"零费率" [7] - 招银理财推出行业首只"不赚钱不收管理费"的权益类产品，净值达1.3348，最大回撤9.57% [8] - 创新"不达收益门槛不收固定管理费""低固费+浮动管理费"等模式，强化与投资者利益绑定 [8] AI技术在理财行业的应用 - 资管机构将分化为智能型和传统型，招银理财自2019年启动HARBOR平台建设，2023年推动AI在投研、风控、营销、运营四大场景落地 [9] - 招银理财规划HARBOT机器人战队，包括操作型、分析型、决策型、拟人型四类机器人，30余类机器人已投入使用 [9] - 交易机器人完成80%的债券交易，交易量达2.8万亿元，覆盖90%的投资经理 [9] - 推出数字人路演视频、智能问答助手，研发智能客服、营销文案创作等功能 [10] AI应用的挑战 - 投入层面：人力和硬件成本巨大 [10] - 数据层面：安全性与准确性需保障 [10] - 模型层面：技术要求高，考验科技团队能力 [10] - 人才层面：需兼具AI技术和理财行业背景的复合型人才 [10] - 文化层面：科技和业务团队需加强融合 [10]

银行理财存续规模增长 - 截至2025年5月末银行理财存续规模达31.5万亿元较4月末增加0.19万亿元较上年年末增长1.58万亿元 [1] - 4月份以来呈现加速上涨态势存款利率下调债市走强及产品创新推动规模增长 [2] - 年内理财规模可能突破33万亿元历史高点存款降息将进一步推动"存款搬家" [4] 产品结构变化 - 固收类产品占主导地位存量达36550款占比92.5% [2] - 现金管理类产品加速扩容达2054款环比增加97款 [2] - 开放式(不含现金管理)产品显著增长达14401款环比增加344款封闭式产品缩减至20095款环比减少97款 [2] 结构变化驱动因素 - 低利率环境下投资者偏好稳健收益固收类产品成为核心配置方向 [3] - 开放式产品因流动性优势受青睐5月债市震荡促使投资者通过开放式产品调整持仓 [3] - 存款利率下行推动"资金搬家"效应宽松货币政策背景下理财规模持续扩张 [4] 行业发展趋势 - 银行理财子公司通过"固收+"混合类产品创新拓展收益空间 [4] - 净值型理财和多元化资产配置能力将成为核心竞争力市场分化将加剧 [4] - 多家理财子公司启动策略调整5月以来中银理财建信理财等发布降费公告并下调业绩比较基准 [5] 竞争策略 - 加强大类资产配置通过多策略跨市场布局分散风险提升收益 [5] - 丰富产品线低风险端推出短久期现金管理类产品高风险端探索混合类权益型产品 [5] - 依托互联网平台扩大客户触达提升客户服务能力通过数字化转型智能投顾增强黏性 [5]

监管政策及资管市场要闻解读 - 中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》，明确规范产品净值计量，限制银行理财通过估值技术平滑收益和控制回撤的操作空间 [2][6][7] - 央行推出一揽子货币政策措施，包括降准50BP、下调政策利率10BP等，引导商业银行存款利率进入新一轮调降周期，对银行理财市场形成双刃剑效应 [2][9][10] - 证监会发布《公募基金高质量发展行动方案》，推动固收+和权益型基金步入战略发展新阶段，公募基金行业面临短期阵痛但长期生态优化 [2] 理财产品存续及新发情况 - 4月全市场理财产品存续规模环比增长7.58%至31.09万亿元，同比增长8.05%，现金管理类产品规模持续收缩，最小持有期型和日开型固收类产品规模稳步扩张 [3] - 现金管理类产品近7日年化收益率1.49%，环比回落10.25BP，纯固收产品年化收益率3.10%，环比上行48.82BP，固收+产品年化收益率2.64%，环比上行27.69BP [3] - 4月理财公司新发产品规模环比回落，固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品占据主导地位，业绩基准延续下调趋势 [3] 理财产品到期表现 - 4月全市场理财产品达标率为74.75%，较3月环比增加7.05% [4] 估值指引的影响及行业应对 - 《估值指引》规范估值机构全流程操作，提高估值科学性、公允性和透明度，明确估值产品用户为第一责任人，鼓励交叉验证 [7] - 银行理财行业或通过布局封闭式与现金管理类产品、强化高流动性和中短久期资产运作、加强投资者预期管理来应对估值调节空间收窄 [8]