加密风险投资市场现状 - 2024年总融资金额达到340亿美元的历史新高，但交易数量比2021和2022年下降了近一半，资本更多流向后期项目，呈现“冰火两重天”现象 [1] - 市场变化归因于2021-2022年“元宇宙年”的投机浪潮，当时零利率和大量流动性推动了许多基础不稳固的交易，而当前市场由比特币、Solana和以太坊主导，缺乏山寨币狂热 [1] - 当前资金主要来自更专业的加密基金和传统金融科技风投，他们更机构化，尽职调查更严格，投资更集中，导致交易频率降低但单笔质量和金额提高 [1] 投资退出路径演变 - Circle公司的IPO是一个里程碑，为加密风险投资提供了清晰的退出路径，让投资者看到项目从种子轮到最终上市的可能性 [2] - 当前退出方式从前两年的发币转向去公开市场上市，过去两三年股权交易远多于代币交易，这也是交易数量下降的重要原因 [2] - 基础设施的完善为巨额退出创造了条件，整个领域的风险感因此降低 [2] 数字资产财库前景 - 数字资产财库是数字资产领域主动管理以创造收益的“机器”，市场正在冷却并更关注管理团队的执行能力，说明市场回归理性 [3][4] - 数字资产财库在美国的创造热潮可能接近尾声，但在亚太和拉丁美洲等地区还有很大空间，市场将经历整合，团队执行力强、能持续为资产增值的才会胜出 [4] - 未来项目方自己的基金会可能转型为数字资产财库，用更专业的资本市场工具管理资产 [4] 未来投资风口 - 代币化是一个长达数十年的大趋势，现在才刚刚开始，其真正潜力在于资产可被智能合约“编程”，从而创造出全新的金融产品和风险管理模式 [5] - 零知识证明技术正逐步走向成熟，ZK-TLS技术可以验证链下数据的真实性并安全地带到链上，使链下行为数据能与链上资本市场互动，创造新应用 [5] - 稳定币是代币化中的杀手级应用，随着监管清晰，正在释放潜力，让全球支付变得便宜和透明，是新兴市场接受加密世界的最佳敲门砖 [5] - 消费和预测市场正在爆发，它不仅是新的娱乐方式，更是一种高效且民主化的信息发现机制，将带来大量前所未有的信息流入新闻和交易领域 [5] - 链上资本市场绝非传统市场翻版，在新兴市场出现了“金融代际跨越”，用户可能永远不会再使用传统华尔街工具 [5] 交易所股票选择 - 看涨Robinhood，因其野心在于垂直整合清算、交易等所有环节，想成为一体化的金融技术平台，且已证明能快速推出新产品并成功变现 [6][7] - 看涨Coinbase，因其在机构业务和国际扩张上的潜力被低估，随着全球监管明朗，可通过收购占领全球市场，并通过“加密即服务”模式为传统金融机构赋能 [6] 支付链与隐私赛道 - 对为稳定币支付而生的“专属支付链”持好奇态度，认为为特定场景定制链在可扩展性、隐私等方面优化有价值，例如Stripe推出的Tempo链 [8] - 略微看跌“专属支付链”，因长期看价值会流向用户而非平台，用户会选择最开放、流动性最好的地方，在加密世界渠道护城河作用被削弱 [9] - 看跌隐私赛道，认为隐私是一个功能而非产品，很难单独捕获价值，因为任何技术突破都可能被开源 [9] - 看涨隐私赛道，认为在企业和机构层面隐私是刚需，投资机会在于谁能将技术与合规结合，提供商业化的解决方案并使其成为行业标准 [9] 代币锁仓与公链发展 - 代币锁仓期设计应合理，从项目方角度，2到4年的锁仓期能给团队足够时间开发产品、实现目标，防止代币价格过早崩溃 [10] - 创始人应与投资者拥有相同的锁仓期，寻求特殊条款提前退出的投资者会对项目产生毁灭性信号 [11] - L1公链之战会继续但不会像以前疯狂，未来新公链崛起减少，但现有公链会因各自社区和生态继续存在 [12] - L1公链如何捕获价值成为新关注点，技术不断进化，价值捕获方式也在探索中，只要链上有大量用户活动，就总有办法捕获价值 [12]

衍生品业务发展 - 公司向美国零售用户推出境内首款永续合约产品 衍生品交易占加密货币市场的75% 其中超90%在海外进行 [1] - 衍生品业务处于初期阶段 但交易量已实现周环比翻倍 二季度衍生品交易量超1万亿美元 未平仓合约量创10亿美元历史新高 [1][18] - 短期聚焦提升流动性 未平仓合约量和交易量以抢占市场份额 暂不关注盈利 未来几个季度会说明收入贡献 [1][18] 支付业务布局 - 支付领域聚焦B2B跨境支付 市场机遇约40万亿美元 B2B占75% 稳定币年交易量从两年前近乎零增长至约1000亿美元 [7] - 公司提供全栈支付方案 包括BASE二层解决方案 USDC稳定币 支付API及加密货币消费应用 已与Shopify等合作 商家节省手续费并向USDC用户提供1%现金返还 [8][9][10] - 支付业务盈利模式包括稳定币业务收益 低费率企业服务及Base交易手续费 支付成本有望降低一至两个数量级 [13] 代币化证券规划 - 代币化证券有望革新金融体系 实现全球化分销 实时结算 24小时交易及碎股交易 需与传统经纪商合作并注重风险管理 [3] - 公司正推进代币化证券研究 未来几个季度更新进展 目前尚无机构推出相关产品 底层资产托管和人才招募是关键 [11] Base生态建设 - Base是加密货币实用性前沿的超级应用 整合ENS去中心化身份 USDC等技术 目前70万人排队等待 目标让10亿人上链 [4] - Base去中心化身份由用户免费掌控 数据不归大科技公司所有 内容创作者可直接从受众获利 改变传统广告驱动模式 [4] 加密即服务(CAS)合作 - 公司为240家机构提供加密即服务 包括PNC银行 摩根大通等 合作银行完全掌控用户体验 服务采用白标化基础设施模式 [5][6][14] - 合作盈利体现在机构业务交易量和托管资产规模增长 未来有望拓展更多业务 合作伙伴可按需选用服务模块 [14][15] USDC战略部署 - USDC采用率提升带来网络效应 公司与Circle共享50%收入 通过奖励计划吸引合作伙伴 稳定币领域将更多整合 [12][16] - USDC余额及生态流通均可获利 禁止支付利息但允许奖励 公司专注增强USDC实用性和广泛接受度 [12][16] 去中心化交易所策略 - 公司通过去中心化交易所收取经纪业务层手续费 费率与中心化交易所相近 若运行在Base上还可获得Sequencer Fee [17] 数据安全与客户服务 - 数据泄露事件后 公司计划将业务流程外包环节收回内部 推进自动化与AI转型 加强系统防护并扩大在岸客户支持设施 [19]