数字资产市场表现与调整因素 - 2025年第四季度加密资产市场显著回调，截至2026年1月31日总市值下跌约27.1%至2.93万亿美元 [1][3] - 主要加密资产价格大幅下跌，比特币收盘价8.41万美元跌幅约26.4%，以太币回落至约2702美元跌幅约35.9% [1][3] - 市场调整受三方面因素影响：宏观流动性预期变化、美国关键监管立法进程延迟、市场内部结构分化与情绪转向谨慎 [1][3][4] 主要加密资产与市场结构 - 比特币和以太币占据市场主导地位，市值占比分别为57.4%和11.5% [3] - 稳定币市场扩容明显放缓，总市值仅增长2.3%至2932.86亿美元，反映加密市场整体流动性收缩 [1][5] - 稳定币市场呈现双头垄断格局，USDT市值约1848亿美元占比59.7%，USDC市值约705亿美元占比22.8% [5] 市场内部动态与投资者行为 - 机构投资者行为显著分化，比特币现货ETF在2025年四季度录得约55亿美元净流出，为推出以来最大季度流出 [4] - 衍生品市场杠杆快速出清成为价格波动放大器，全市场未平仓合约一度升至约2360亿美元高位，随后出现单日超700亿美元的急速去杠杆 [4] - 投资者情绪整体转向谨慎，45%的机构投资者认为市场已处于牛市后期 [4] 全球监管格局与进展 - 全球监管呈现制度整合与风险防范并行的特征，监管取向趋于复杂化与精细化 [1][8] - 英国当局公布新提案意图推动数字资产在监管待遇上向传统证券市场看齐 [9] - 美国货币监理署为Circle、Ripple等公司颁发临时性全国性银行牌照，将其纳入联邦银行监管体系 [9] 美国监管立法博弈与焦点 - 美国《CLARITY法案》立法进程因行业博弈而搁置，暴露了加密新势力与华尔街传统金融资本之间对市场基础设施控制权的争夺 [1][10] - Coinbase撤回对参议院版本《CLARITY法案》的支持导致审议程序取消，其反对意见集中于可能限制行业关键增长领域 [10] - 传统银行业担忧稳定币收益可能引发商业银行体系存款外流，推动法案引入收益限制条款 [11] 传统金融机构的链上化布局 - 纽约证券交易所正全力开发支持全天候交易、基于稳定币结算并兼容多条区块链的代币化证券交易平台 [12] - 纳斯达克已向美国证监会提交提案，寻求在其主板交易“同股同权”的代币化证券 [12] - 华尔街主流资本力图在既有法律与市场框架内主导资产代币化的路径、规则与场所 [12] 美国监管前景可能情境 - 《CLARITY法案》后续可能出现三种情境：以银行业诉求为主导的“保守版本”、双方协商的“中间版本”、谈判破裂法案流产 [13] - 参议院农业委员会正起草一份替代法案，专注于商品期货交易委员会的管辖范围，避开最尖锐的争议点 [14] - 第三种情境下可能先推动替代法案，为加密市场提供部分领域的有限确定性 [14] 数字人民币体系新发展 - 中国人民银行正式启动实施新一代数字人民币体系，完成从数字现金向数字存款货币的根本性定位转变 [1][14] - 体系优化并固化了“中央银行-商业机构”双层运营架构，客户在商业银行钱包中的数字人民币被纳入存款准备金缴存基数并享受存款保险 [15] - 在技术路线上确立了以账户体系为基础、融合智能合约与区块链等技术优势的混合架构，并积极利用区块链技术探索跨境支付 [15] 现实世界资产市场增长与结构 - 现实世界资产市值持续增长，截至2026年1月31日总市值约237亿美元，较2025年三季度末增长41.1% [2][17] - 美国国债RWA占比最高为40%市值约94.9亿美元，其次为大宗商品RWA市值47.4亿美元占比20% [17] - 传统金融机构如贝莱德、富兰克林邓普顿、高盛积极入局，将合规的基金产品、债券等通过代币化形式引入链上 [18] 中国对RWA的监管政策明确 - 中国人民银行等八部门联合发布通知，首次明确了现实世界资产代币化的定义和监管态度 [19] - 通知厘清了合法与非法的边界，禁止在境内开展非法现实世界资产代币化活动，境内主体赴境外开展须经相关部门同意或备案 [19] - 证监会配套出台监管指引，定义了境内资产境外发行资产支持证券代币，并明确了禁止开展业务的六类情形及备案要求 [20]

中国证监会规范境外代币化证券业务 - 核心观点：中国证监会发布新规，对以境内资产现金流为偿付保障、在境外发行的代币化权益凭证实施规范管理，旨在防范虚拟货币投机炒作风险，维护金融秩序与群众财产安全[2] - 监管范畴：新规监管对象为以境内资产产生的现金流为偿付保障，在境外发行的代币化权益凭证[2] - 合规要求：开展此类业务需严格遵守跨境投资、外汇管理、网络数据安全等相关规定，并完成必要的审批、备案及安全审查程序，不得损害国家利益与社会公共利益[2] - 禁止情形：明确禁止六种情形，包括国家明确禁止融资的主体或资产、可能危害国家安全、相关主体近3年存在贪污贿赂等刑事犯罪、正被调查重大违法犯罪且未结案、基础资产有产权纠纷或依法不可转让、属于国内资产证券化业务禁入类型[2] - 管理制度：监管核心为备案管理制度，境内实际控制相关资产的主体需向证监会提交真实完整的备案报告及境外发行资料，审核通过后公示信息，不合规者不予备案[2] - 持续报告：备案完成后，发行完毕、发生重大风险及其他重大事项需及时向证监会报告[2] - 跨境协作：证监会将加强与境外监管机构的协作，通过信息共享防范风险跨境传导，并依法打击违法违规行为[2]

监管政策核心 - 中国证监会发布新规 对以境内资产现金流为偿付保障 在境外发行的代币化权益凭证实施规范管理 旨在防范虚拟货币投机炒作风险 维护金融秩序与群众财产安全 [1] 监管范畴与合规要求 - 监管对象为以境内资产产生的现金流为偿付保障 在境外发行的代币化权益凭证 [1] - 开展此类业务需严格遵守跨境投资 外汇管理 网络数据安全等相关规定 [1] - 必须完成必要的审批 备案及安全审查程序 不得损害国家利益与社会公共利益 [1] 明令禁止的六种情形 - 国家明确禁止融资的主体或资产 [1] - 可能危害国家安全 [1] - 相关主体近3年存在贪污贿赂等刑事犯罪 [1] - 相关主体正被调查重大违法犯罪且未结案 [1] - 基础资产有产权纠纷或依法不可转让 [1] - 属于国内资产证券化业务禁入类型 [1] 备案管理制度 - 监管核心为备案管理制度 境内实际控制相关资产的主体需向证监会提交真实完整的备案报告及境外发行资料 [1] - 审核通过后将公示相关信息 不合规者不予备案 [1] - 备案完成后 发行完毕 发生重大风险及其他重大事项需及时报告 [1] 跨境监管协作 - 证监会将加强与境外监管机构的协作 通过信息共享防范风险跨境传导 [1] - 将依法打击违法违规行为 筑牢金融安全防线 [1]

美联储货币政策与宏观经济 - 美联储宣布维持利率上限在3.75%不变 符合市场预期[1] - 美联储声明指出经济活动保持稳健 但就业增长偏弱且通胀仍略高[1] - 有两名FOMC委员投票反对 主张本次会议应降息25个基点[1] - 美联储主席表示 下一步政策行动是加息并不在任何人的基准预期之中[1] - 美国至1月24日当周初请失业金人数为20.9万人 高于预期的20.5万人 前值由20万人修正为21万人[2] 加密货币市场表现与驱动因素 - 摩根大通分析指出 过去一年美元指数下跌10% 但比特币同期下跌13% 未能随美元疲软而上涨[5] - 分析师认为当前美元疲软主要由短期资金流和情绪驱动 而非根本性的经济增长或货币政策预期转变[5] - 分析指出 自年初以来美国利率差异仍朝着有利于美元的方向发展[5] - 摩根大通认为 比特币目前表现更像对流动性敏感的风险资产 而非如黄金般的价值储存手段[5] - 分析结论是 在缺乏明确货币政策转变的情况下 仅靠美元疲软不足以吸引新资金进入加密市场[5] 美国证券交易委员会对代币化证券的监管 - SEC将代币化证券划分为发行人主导和第三方主导两类[3] - 发行人主导的代币化证券 其法律属性、注册与信息披露义务与传统证券一致[3] - 第三方主导的代币化证券主要包括托管型和合成型两类[3] - SEC强调 第三方代币化产品可能引入额外对手方和破产风险[3] - 合成型代币化证券可能被认定为证券型掉期 从而适用更严格的监管规则[3] 俄罗斯加密货币监管立法进展 - 俄罗斯加密监管法案预计在2024年6月底进行投票表决[4] - 若法案获批 将于2027年7月1日生效[4] - 法案内容包括对交易所的监管 未注册者可能面临罚款或监禁[4] - 零售投资者需通过资格测试 且年购买上限为4000美元[4] - 俄罗斯央行将决定可购买的加密货币币种 可能包括BTC和ETH[4] - 稳定币可能被允许用于对外经济活动 但仅能通过持牌经纪商购买[4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净收入为52亿美元，同比增长12% [6] - 2025年全年解决方案收入为40亿美元，同比增长11%，达到中期展望区间的高端 [6] - 2025年全年运营收入为29亿美元，同比增长16% [6] - 2025年全年稀释后每股收益增长24% [6] - 2025年第四季度净收入为14亿美元，同比增长13% [6] - 2025年第四季度解决方案收入为11亿美元，同比增长12% [6] - 2025年第四季度运营收入为7.83亿美元，同比增长16% [6] - 2025年第四季度稀释后每股收益增长27% [6] - 2025年全年年度经常性收入为31亿美元，同比增长10% [6] - 2025年第四季度运营费用为6.09亿美元，同比增长8% [6] - 2025年全年运营费用为23.3亿美元，同比增长7% [32] - 2025年全年运营利润率为56%，息税折旧摊销前利润率为58%，均提高2个百分点 [21] - 2025年第四季度运营利润率为56%，息税折旧摊销前利润率为59%，均提高2个百分点 [22] - 2025年全年净收入增长12%，其中超过8个百分点来自阿尔法增长 [22] - 2025年全年自由现金流约为22亿美元，转换率为109% [34] - 2025年全年有效税率为22.4% [33] - 2025年全年总软件即服务收入在第四季度增长13%，其中金融科技部门的软件即服务收入增长19% [23] - 2025年全年软件即服务收入占年度经常性收入的比例为38%，与上年同期持平 [23] - 2025年全年总债务与息税折旧摊销前利润之比为2.9倍，优于此前预期的3.0倍 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 资本准入平台 - 2025年全年收入为21亿美元，同比增长10% [9] - 2025年第四季度收入为5.72亿美元，同比增长12% [23] - 年度经常性收入全年增长7% [23] - 数据与上市业务收入在第四季度增长7%，年度经常性收入增长8% [24] - 指数业务收入在第四季度增长23% [24] - 过去12个月指数净流入达990亿美元，创纪录，其中第四季度净流入350亿美元 [12] - 第四季度交易所交易产品平均管理资产达8600亿美元，创纪录，同比增长36% [25] - 2025年上市业务是自2021年以来最强劲的首次公开募股年份 [9] - 2025年在美国运营公司通过首次公开募股筹集了超过240亿美元，其中第四季度超过100亿美元 [10] - 2025年运营公司转板项目涉及市值超过1.2万亿美元，十年累计达3.1万亿美元 [11] - 采用新计算方法后，2025年全年上市胜率为72% [11] 工作流与洞察 - 2025年第四季度收入增长4%，年度经常性收入增长4% [26] - 增长主要由分析业务驱动，特别是投资与数据链接产品 [27] - 企业解决方案收入实现温和增长 [27] - 2025年第四季度部门运营利润率为59%，同比提高100个基点 [27] - 2025年全年部门运营利润率为60%，同比提高150个基点 [27] 金融科技 - 2025年全年收入为18.5亿美元，同比增长11% [27] - 2025年第四季度收入为4.98亿美元，同比增长12% [27] - 年度经常性收入全年增长12% [27] - 2025年第四季度签署了129个新客户、143个增销和12个交叉销售，全年总计291个新客户、462个增销和25个交叉销售 [27] - 交叉销售占金融科技部门销售管道的比例持续超过15% [27] - 金融犯罪管理技术收入在第四季度增长24%，年度经常性收入增长18% [28] - 第四季度签署了119个新的中小企业客户，全年该客户群体总计255个新客户 [28] - 净收入留存率为112% [28] - 2025年签署了9笔企业交易，交易数量是2024年的4倍，年度合同价值也是2024年的4倍，且年度合同价值集中在下半年 [28] - 监管技术第四季度收入增长12%，年度经常性收入增长12% [29] - 资本市场技术第四季度收入增长9%，年度经常性收入增长11% [29] - 金融科技部门第四季度运营利润率为48%，同比下降100个基点，全年运营利润率为47%，与上年持平 [29] - AxiomSL与Calypso合并后的年度经常性收入增长13% [30] 市场服务 - 2025年全年净收入为12亿美元，创年度纪录，同比增长17% [17] - 2025年第四季度净收入为3.11亿美元，创季度纪录，同比增长14% [30] - 增长由美国股票和期权创纪录的行业交易量以及阿尔法增长驱动 [31] - 指数期权收入连续第二个季度同比增长超过一倍 [17] - 欧洲股票市场份额增长 [17] - 市场服务部门季度和年度运营利润率均为64%，均因收入增加而提高超过5个百分点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国股票和期权市场交易量高涨，推动市场服务收入创纪录 [17] - 欧洲现金股票和股票衍生品表现稳健 [17] - 纳斯达克北欧市场受益于国际关注度提升，其股票市场表现持续优于该地区其他市场 [10] - 2025年北欧市场吸引了5家新的交易所交易产品发行商，上市了84只新的交易所交易产品 [10] - 纳斯达克在沙特阿拉伯、印度和法国进行了地域扩张 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕整合、创新和加速三大支柱展开 [7] - 在整合方面，超额完成了扩大的效率计划净费用目标，截至年底实施了超过1.6亿美元的成本削减措施 [7] - 在创新方面，将人工智能嵌入整个业务，并开始推出新的AI赋能产品，客户反响热烈 [7] - 推出了“代理人工智能劳动力”，包括代理制裁分析师和代理增强尽职调查分析师，并计划在2026年扩展此产品 [7] - 计划在2026年下半年为纳斯达克股票市场引入23x5交易，有待监管批准 [8] - 正在推动多项举措以实现数字资产的潜力，包括提出交易代币化证券的方案 [8] - 在加速方面，“一个纳斯达克”战略持续取得强劲成果，2025年在金融科技领域实现了25次交叉销售胜利 [9] - 交叉销售产生的年化收入有望在2027年底前超过1亿美元 [9] - 公司平台基于三大核心优势：嵌入式客户社区、冷源数据和卓越的工程能力 [19][20] - 公司致力于塑造现代市场、推动创新经济并建立金融体系信任 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年运营环境复杂，以波动的交易动态、持续的地缘政治紧张局势和不断变化的监管格局为特征 [4] - 展望2026年，资本市场活动出现加速迹象，近期美联储降息和大量后期私营公司储备项目提供了进一步支持 [11] - 基于当前市场动态，预计2026年将是一个活跃的新发行年份 [11] - 与全球客户的交流强化了行业优先事项是管理风险、推进市场结构以及利用人工智能进行创新 [18] - 领先科技公司和人工智能公司的持续投资正在重塑经济格局，使数字基础设施和数据驱动创新成为商业投资和实际增长的关键驱动力 [20] - 为2026年引入了非美国通用会计准则运营费用指引，区间为24.55亿美元至25.35亿美元，中点反映有机增长率为7% [33] - 预计2026年非美国通用会计准则税率将回到22.5%-24.5%的区间 [33] - 预计2026年每个季度将面临约900万美元的同比阻力，来自上一年度的退市、新提议的上市标准变更的影响以及前期首次上市费用摊销的累积 [24] - 2026年初，与衍生品合约交易相关的合同费率将重置，预计第一季度将产生与2025年第一季度类似的连续收入影响 [25] 其他重要信息 - 穆迪和标普在2025年将纳斯达克的高级无担保债务评级分别上调至BAA1和BBB+ [7] - 2025年与BioCatch建立了新的合作伙伴关系 [5] - 与Juniper Square和伦敦证券交易所集团建立了强大的合作伙伴关系 [13] - 美国商品期货交易委员会选择纳斯达克替换其旧有监控系统 [15] - 2025年监控团队签署了26个新客户，涵盖证券交易所、加密货币交易场所、市场参与者和监管机构 [16] - 资本市场技术部门年底共有24家央行客户，本季度新增3家 [16] - 2025年支付了每股1.05美元的股息，总计6.01亿美元 [34] - 第四季度回购了320万股股票，价值2.86亿美元，全年回购720万股，价值6.16亿美元 [35] - 2026年投资者日定于2月25日举行 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于纳斯达克获得美国证券交易委员会批准扩大某些“科技七巨头”股票的期权到期日（周一、周三、周五）的影响、预期以及对市场交易量和指数期权业务的潜在影响 [36] - 公司对此启动感到高兴，客户也因能更精确地管理风险而满意，已看到早期交易量上升 [36] - 这反映了市场快速变化，让客户能以更短期限的方式管理风险，使其能更精确地应对市场变化，预计这一趋势将持续推动市场交易量和机构参与度 [37] - 公司专注于已启动的股票，并将谨慎考虑引入该框架的公司的流动性特征，计划未来继续扩展，并将随着交易量进入市场提供更新 [37] 问题: 关于下半年和本季度股票期权交易量强劲增长的原因，这是否由零售力量驱动，是否属于结构性转变，以及是否会延续到2026年 [38] - 股票和股票期权交易量的持续增长反映了投资者基础的扩大，包括股票市场的零售投资者以及期权市场的零售和机构投资者 [39] - 这反映了投资者对公开股票兴趣的结构性转变，同时，交易所交易基金期权覆盖层带来了更多资产管理规模，从而推动了机构更多地参与期权市场 [39] - 公司对在2026年晚些时候（待美国证券交易委员会批准）在纳斯达克股票市场启动23x5交易以进一步扩大全球投资者基础感到兴奋 [40] 问题: 关于数据与上市业务的大型胜利、加速的新上市活动前景、2026年管线与节奏预期，以及相对于现有的低个位数中期指引有何考虑 [41] - 2025年新发行势头开始积聚，尽管第四季度因政府停摆而中断，一些发行人现正专注于2026年第一和第二季度 [41] - 公司与许多后期私营公司保持积极对话，同时资产管理者对流动性资产的投资兴趣增加，因为动态环境中流动性具有溢价价值 [42] - 公司对风险资本的可用性、公司的准备状态以及执行能力感到兴奋，这同样有利于指数业务，并且转板项目持续展示差异化的价值主张 [43] 问题: 关于金融犯罪管理业务第四季度24%的增长、专业服务费用的影响，以及向中期20%以上增长指引发展的势头 [43] - 企业交易的年度合同价值集中在下半年，实施这些客户需要更长时间，且在其完全实施并上线前不会计入年度经常性收入 [44] - 专业服务收入方面，由于与大量中小企业客户以及需要更多实施工作的企业客户合作，季度收入会出现更多波动，第四季度部分反映了这一点 [45] - 公司对2025年的成绩和2026年的机会管线感到非常兴奋，企业客户模块化提供能力已成为金融犯罪管理团队的新优势 [45] 问题: 关于公司对美国证券交易委员会可能修改规则以允许交易所拥有另类交易系统的看法，以及纳斯达克通过并购或有机方式参与场外交易市场的机会 [46] - 公司对美国证券交易委员会关注证券市场创新机会感到鼓舞，希望成为客户的全面服务提供商，但现有交易所规则限制了创新能力 [47] - 允许公司将另类交易系统作为解决方案的一部分，并接入更多场外交易，是公司的真正兴趣所在 [48] - 公司相信美国证券交易委员会将提供一个更灵活的框架，并期待在未来参与该领域 [48] 问题: 关于在已达成并超越杠杆目标后，资本配置的考量，包括机会性交易管线、与回购的平衡以及可接受的杠杆范围 [49] - 公司拥有22亿美元自由现金流和109%的转换率，这提供了多种资本使用能力 [50] - 公司专注于有机增长并支持有机增长，同时保持渐进式股息，并继续进行股票回购和债务回购，也将继续评估补强收购，特别是在“自建 versus 收购”的导向下 [50] 问题: 鉴于金融科技业务第四季度增销和新客户增长强劲，以及提到的实施滞后和2026年阻力，考虑到长期趋势，是否应预期2026年监管科技和资本市场技术收入增长会加速至区间高端或高于2025年 [51] - 第四季度始终是金融科技最大的销售季度，虽然表现可喜，但也是业务中周期性较强的一部分 [52] - 金融科技业务的每个部分都以不同方式实现了强劲的销售年度，管线显示与客户和潜在客户的互动持续强劲 [52] - 公司对业务持续表现、客户互动方式以及面前的机遇感到满意，但未提供2026年具体展望 [53] 问题: 关于代理投票市场的现状，考虑到成本上升和处理问题，纳斯达克是否计划涉足此领域或提供解决方案（如涉及区块链） [53] - 公司对代理投票的关注点在于政策改革、监管现代化以及代理基础设施现代化，主要是代表上市公司客户反映其痛点 [55] - 公司主要与监管机构和现有供应商合作，以精简技术、现代化代理投票流程（如Broadridge的新应用程序），并关注支持零售投资者参与和穿透式投票的技术与流程 [56] - 目前的重点不是将其视为商业机会 [57] 问题: 关于公司提出的股权证券代币化提案如何与现有基础设施整合、与其他提案的差异，以及最终向全链上环境迁移的潜在路径、障碍和时间表 [57] - 公司提出代币化股权监管申请的目的是确保其与现有基础设施整合，维护市场的深度、流动性、规模和弹性 [58] - 代币化是一项可以改变全球资金流动、抵押品管理和零售市场准入的技术，但公司的做法是确保投资者保护、发行人选择和市场完整性 [59] - 申请旨在与存管信托和结算公司等基础设施提供商合作，允许在CUSIP级别进行股权代币化，让投资者选择以代币化或传统形式结算，并实现可互换性和互操作性 [60] - 公司正在与存管信托和结算公司等关键参与者合作以实现这一目标，同时关注满足投资者和发行人需求的创新 [60] 问题: 关于在进一步整合AxiomSL和Calypso且资产负债表改善后，对并购的总体看法，未来几年有机增长是否仍是首要重点 [61] - 公司确实专注于有机增长、创新和客户互动，但同时拥有多种有效使用资本的方式 [62] - 公司将继续以“自建 versus 收购”为导向评估潜在的补强收购，但有机增长路径和面前的机遇非常巨大，因此团队重点仍在于此 [62] 问题: 关于预测市场的看法，同行已宣布合作、投资或有机投入，纳斯达克是否有志进入预测市场 [62] - 公司倾向于在监管明确的市场中运营，预测市场领域动态性强，监管环境尚未稳定 [62] - 公司正在评估预测市场对投资者的益处、引入的风险，以及其是否符合公司的风险承受能力和监管使命 [62] - 公司正在评估期权业务中推出事件期权的可能性，以使其在受监管市场内进行，同时公司也向预测市场提供技术、数据分发等支持 [62] 问题: 关于代币化交易中链上与传统流动性分割的风险，以及代币化股权与区块链原生代币发行之间的竞争 [63] - 公司的核心职能之一是促进流动性集中、透明度和市场完整性 [63] - 公司致力于确保投资者全面了解任何股权的交易情况（无论是代币化与否），理解所交易产品的风险和收益差异，并让发行人全面了解其股票的交易情况 [64] - 公司正与美国证券交易委员会和立法者密切接触，以理解他们为代币化股权创新放宽限制的意图，并对昨晚美国证券交易委员会发布的相关指导表示欢迎 [65] - 就区块链原生交易而言，目前的技术尚无法支持股票市场现有规模、消息流量、确定性、速度和低延迟的要求，同时还需考虑资本效率问题 [66] 问题: 展望五年后，假设市场大量转向代币化交易，对纳斯达克的最终益处，是交易活动因资本效率或24/5交易而大幅提升，内部成本节约，还是最终归结于流动性、市场深度等相同的竞争因素 [67] - 任何提高资本效率的措施都能让更多人参与市场，但如何将资本效率引入代币化股权是一个尚未有完美答案的重要问题 [69] - 公司关注的一个领域是抵押品移动效率，利用代币化和数字资产可能带来机会 [69] - 24/5交易可能会扩大可触达的市场，让全球投资者在其清醒时段也能访问市场 [70] - 随着全球机构参与度的增长和扩大，公司也有机会通过金融科技解决方案（如监控、交易运营、交易基础设施、监管报告）为客户提供更多服务 [70]

核心观点 - Ark Invest 预计到 2030 年，加密资产整体市值可能增长至约 28 万亿美元，其中比特币市值约 16 万亿美元，占比约 60%–70% [1] - 在 2100 万枚固定供应假设下，比特币价格预计将达到约 76.2 万美元 [1] 市场结构预测 - 比特币之外，加密市场剩余市值将主要由智能合约平台驱动 [1] - 相关智能合约网络到 2030 年的合计市值可能达到约 6 万亿美元 [1] - 智能合约平台的市场份额预计将集中于 2 至 3 个 Layer 1 平台 [1] 增长驱动因素 - 智能合约平台市值的增长来源包括链上金融活动、代币化证券和去中心化应用 [1]

核心观点 - 洲际交易所宣布计划开发一个支持证券代币化、全天候交易的平台 这标志着区块链技术与传统金融市场基础设施整合的重要一步 也反映了成熟交易所对数字资产日益增长的兴趣 [1] 公司战略与举措 - 公司计划开发的平台旨在实现以区块链数字代币形式表现的证券的持续交易和结算 [2] - 该举措旨在使资本市场更贴近数字资产市场全天候运作的特性 从而可能改善全球参与者的市场准入和流动性 [2] - 证券代币化可通过缩短结算时间和降低操作复杂性来简化交易后流程 [2] - 该项目表明公司旨在通过适应不断变化的投资者偏好和技术变革来使其业务面向未来 [4] - 该计划将公司置于连接传统股票市场与新兴数字资产生态系统努力的前沿 [5] 行业趋势与定位 - 公司的举措凸显了大型金融机构研究区块链驱动解决方案的日益增长趋势 [3] - 随着监管机构努力制定数字证券规则 成熟的交易所正致力于帮助构建合规的资产代币化发行、交易和结算模型 [3] - 传统市场运营商日益将区块链视为可增强透明度、效率和可访问性的基础设施层 而非竞争系统 [4] - 此举可能影响未来几年全球交易所的运营方式 [5] 市场表现与同业对比 - 过去12个月 公司股价上涨了16.7% 而其所属的Zacks子行业指数上涨了15.2% [6] - 同期 同业公司Cboe Global Markets, Inc. 和 CME Group Inc. 的股价分别上涨了40.5%和20.1% [6]

核心观点 - 纽约证券交易所正计划推出一个基于区块链技术的数字交易平台 旨在实现代币化股票和交易所交易基金的全天候交易 并重塑股票的定义、发行与结算等核心环节 [1][2] 技术平台与功能 - 新平台将把交易所现有的买卖双方撮合成交技术与私有区块链网络相结合 为代币化证券提供实时交易支持 [1] - 该数字交易基础设施的部分功能可支持交易资金的实时划转与结算 区别于当前股票市场普遍存在的T+1结算机制 [1] - 平台旨在满足散户投资者希望在任何时间（例如周六下午）完成交易并立即使用资金进行再投资的需求 这是传统股票交易基础设施无法实现的 [2] 战略意义与影响 - 此举标志着纽交所交易能力完成了从交易大厅、电子订单簿到区块链技术的演进 [1] - 新平台将拓宽投资者的参与渠道 并为散户创造新机会 使其得以参与由稳定币提供资金的市场 [1] - 相关举措的落地效果 或将决定代币化能否真正融入华尔街的金融体系 [2] 进展与监管 - 全新的数字交易平台预计于2024年晚些时候上线 具体时间尚待监管机构批准 [1] - 纽交所正就新平台的运营许可事宜 与美国证券交易委员会展开积极沟通 [1] 公司背景 - 纽约证券交易所是洲际交易所集团旗下的公司 [1] - 按交易量计算 纽约证券交易所是美国规模最大的股票交易所运营商 [2]

核心观点 - 纽约证券交易所计划在今年晚些时候推出一个全天候、基于区块链的证券代币化交易平台 该平台旨在实现实时交易、即时结算等功能 是其母公司洲际交易所更广泛数字战略的关键组成部分 [1][2][5] 平台技术与运营特点 - 平台将结合自有匹配技术与私有区块链网络 实现代币化证券的实时交易 [2] - 平台将提供全天候24/7运营、即时结算、以美元金额为单位的订单以及基于稳定币的资金服务 [2] - 平台旨在支持与已发行传统证券可互换的代币化股票 以及原生发行的数字证券代币 [4] - 代币化股票的持有者将享有传统的股东分红和治理权利 [4] 战略定位与监管进展 - 支持代币化证券是洲际交易所在全球金融新时代 运营链上市场基础设施战略的关键一步 涵盖交易、结算、托管和资本形成 [3] - 公司目前正在向监管机构寻求该全天候交易平台的批准 计划于今年晚些时候推出 [5] - 该平台的推出是洲际交易所更广泛数字战略的一部分 包括准备其清算基础设施以支持全天候交易 并可能整合代币化抵押品 [5] 合作与生态建设 - 洲际交易所正与包括纽约梅隆银行和花旗集团在内的银行合作 在其清算所支持代币化存款 以帮助清算成员在传统银行营业时间之外转移和管理资金、满足保证金义务并适应不同司法管辖区和时区的资金需求 [6] - 平台将遵循既定的市场结构原则 通过向所有合格经纪交易商提供非歧视性接入来进行分销 [4] 行业竞争动态 - 纽约证券交易所在美国的主要竞争对手纳斯达克 在去年12月透露 其正计划为股票和交易所交易产品提供接近全天候的交易服务 以匹配金融市场和投资者行为日益全球化的趋势 [7]

公司业务进展 - 公司获得列支敦士登金融市场管理局批准的基础招股书 [1] - 公司可向欧盟与欧洲经济区30个市场的散户投资者提供代币化股票与ETF产品 [1] - 该批准赋予公司欧盟护照通行权 [1] 行业与市场影响 - 公司可在合规框架下扩展代币化证券业务 [1] - 业务范围扩展至欧盟与欧洲经济区30个市场 [1]