国泰海通晨报 2026 年 05 月 25 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 4、【煤炭开采研究】煤炭：山西重大煤矿事故，安监预期再加强，海内外供给预期收缩下的旺 季行情可期。 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 张剑宇(分析师) 021-38674711 zhangjianyu@gtht.com S0880526040001 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao8@gtht.com S0880521120002 宏观周报：《加息交易进展几何》2026-05-24 三重压力下极致的加息交易 上周（5 月 18 日-22 日）全球债市经历了一场极致的加息重定价。美债各期限收益率全线飙升， 30 年期美债收益率一度触及 5.2%，为 2007 年金融危机前以来最高水平；10 年期美债收益率升至 4.595%，为 2025 年 2 月以来最高；2 年期收益率同期收报 4.13%。 美伊谈判不确定性 ...

每周 一 景 ：云南昆明滇池草海 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观】 加息交易进展几何—— 海外经济政策跟踪 三重压力下极致的加息交易 经济数据：通胀预期存在脱锚倾向。 美国 5 月密歇根消费者信心终值大幅下修至 44.8 ，远低于初值 48.2 ，较 4 月终值 49.8 再跌 5 个点，为 1952 年 调查开展以来的历史最低。此外， 1 年期通胀预期从 4.7% 升至 4.8% ，大幅高于中东冲突爆发前 2026 年 2 月的 3.4% ，也超过 2024 年全年所有读 数。 5 年至 10 年长期通胀预期从 3.5% 跳升至 3.9% ，长期通胀预期或存在 " 脱锚 " 倾向。 风险提示： 海外货币政策调整超预期，地缘政治局势的不确定性。 【策略】 中国市场：夏日 " 阵雨 " 后，股指逐晴升 上周（ 5 月 18 日 -22 日）全球债市经历了一场极致的加息重定价。 美债各期限收益率全线飙升， 30 年期美债收益率一度触及 5.2% ，为 2007 年金融危机前以来最高水平； 10 年期美债收益率升至 4.595% ，为 2025 年 2 月以来最高； 2 年期收益率同期收报 4.13% 。 美伊 ...

全球债市与加息交易 - 全球债市经历极致的加息重定价，美债各期限收益率全线飙升[4][7] - 30年期美债收益率一度触及5.2%，为2007年金融危机前以来最高水平[4][7] - 10年期美债收益率升至4.595%，为2025年2月以来最高[4][7] - 2年期美债收益率收报4.13%[4][7] 三重驱动压力 - 地缘政治不确定性：特朗普对伊朗强硬措辞推升军事风险溢价[4][7] - 美联储官员转鹰：理事Waller表态不排除加息可能，支持移除政策声明中的“宽松偏向”[4][7] - 通胀预期跳升：密歇根消费者调查1年期通胀预期从4.7%升至4.8%[4][7][12] - 5年至10年长期通胀预期从3.5%跳升至3.9%，存在脱锚风险[4][12] 关键经济数据 - 美国5月密歇根消费者信心终值大幅下修至44.8，为1952年调查以来历史最低[4][12] - 1年期通胀预期4.8%，大幅高于2026年2月的3.4%及2024年全年读数[4][12] - 利率期货市场已完全定价美联储在2026年内至少加息1次[11] 市场与政策动态 - 美伊谈判取得突破性进展，可能延长停火60天，推动油价或回到100美元/桶下方[4][8] - 新任美联储主席沃什宣誓就职，强调政策独立性并认为AI技术进步具有通缩效应[4][9] - 美联储内部鹰派倾向加剧，6月FOMC会议政策基调受密切关注[4][9]