行业出海趋势 - 中国化妆品行业出海势头强劲，2025年上半年出口总额达187.10亿元人民币，同比增长11.97% [1] - 东南亚市场为重点区域，年均增速为3.57%，预计2027年市场规模将达345.5亿美元 [1] - 部分国货品牌如Fan Beauty Diary通过TikTok合作在东南亚市场取得显著成果，毛戈平、珀莱雅等高端品牌也在积极布局海外渠道 [1] 毛戈平公司战略与布局 - 毛戈平计划于2025年10月进驻香港海港城，以高端线下布局推动国际化战略 [1] - 公司已在全国120个城市布局378个自营专柜和31个经销商专柜，配备超2800名专业美妆顾问 [1] - 2025年上半年线下专柜同店销售额增长约18%，远超行业平均，为适应国际市场或将引入“闻道东方”香水系列 [1] 毛戈平财务业绩 - 2025年上半年公司营业收入为25.88亿元人民币，同比增长31.3%，净利润为6.70亿元人民币，同比增长36.1% [2] - 公司毛利率为84.2%，净利率为25.9%，彩妆业务收入14.22亿元（同比增长31.1%），护肤业务收入10.87亿元（同比增长33.4%） [2] - 新拓展香氛品类实现营收1141.3万元，化妆艺术培训业务收入下降系公司主动控制招生规模以提升服务质量所致 [2] 未来展望 - 预测公司2025-2027年收入分别为50.83亿元、64.98亿元、82.45亿元 [2] - 预测2025-2027年EPS分别为2.36元、3.00元、3.81元，当前股价对应PE分别为42倍、33倍、26倍 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 美护行业出口趋势显著 中国化妆品出口额2025年上半年达187 10亿元人民币 同比增长11 97% 东南亚市场年均增速3 57% 预计2027年市场规模达345 5亿美元 [4] - 报告公司全球布局加速 计划2025年10月进驻香港海港城 与一线奢侈品牌同台竞技 线下专柜同店销售额2025年上半年增长约18% 远超行业平均 [5] - 报告公司2025年上半年业绩亮眼 营业收入25 88亿元人民币 同比增长31 3% 净利润6 70亿元人民币 同比增长36 1% 毛利率84 2% 净利率25 9% [6][7] - 彩妆业务收入14 22亿元 同比增长31 1% 护肤业务收入10 87亿元 同比增长33 4% 香氛品类新推两个高端系列 实现营收1141 3万元 [6][7] - 预测2025-2027年收入分别为50 83亿元 64 98亿元 82 45亿元 EPS分别为2 36元 3 00元 3 81元 对应PE分别为42倍 33倍 26倍 [8] 行业分析 - 化妆品出海势头强劲 东南亚为重点区域 国货品牌如Fan Beauty Diary通过TikTok合作实现单场直播多次加库存 [4] - 高端品牌积极布局海外渠道 推动中国美妆产业国际化 [4] 公司运营 - 已在全国120个城市布局378个自营专柜和31个经销商专柜 配备超2800名专业美妆顾问 [5] - 或将引入专为海外市场打造的"闻道东方"香水系列 丰富产品矩阵 [5] - 化妆艺术培训业务收入下降系主动控制招生规模以提升服务质量 [7] 财务数据 - 当前股价107 30港元 总市值526 0亿港元 总股本490 2百万股 流通股本261 8百万股 [2] - 52周价格区间47 65-130 6港元 日均成交额276 4百万港元 [2]