行业整体趋势 - 国际美妆巨头业绩承压 但香水香氛赛道逆势增长 [2] - 全球香水市场未来4年预计维持4%-6%增速 中国市场2024-2028年复合增长率预计达8% [2] - 中国香水市场2028年规模预计突破339亿元 线下市场2024年香水销售额同比增长3.6% [6] - 行业增速从2018-2024年14%的复合增长率放缓至8% 表明市场进入新阶段 [6] 颖通控股经营状况 - 公司为高奢品牌香化头部代理商 管理72个外部品牌 自有品牌营收占比不足1% [4] - 22个品牌授权将在1年内到期 但合作期限普遍为3-5年 最长可达10年 [4] - 自有品牌Santa Monica处于打磨阶段 未来可能通过合资收购实现突破 [4] - 股价表现不佳 截至9月5日收盘价2.20港元仍低于发行价2.88港元 [3] 市场竞争格局 - 国际品牌仍主导市场 2025年Q2全渠道TOP20品牌中难觅国产身影 [9] - 颖通控股每年至多引进10个品牌 选择标准包括海外市场验证、质量稳定和中国市场适配意愿 [9] - 国内品牌如观夏、闻献崛起 毛戈平高端香水系列上市月销3.5万件收入1141.3万元 [9] 市场新机遇 - 男士用香占比从2023年37.1%升至2024年40.1% "他经济"成为新增长引擎 [7] - 一线城市资深用香人群占比从2024年23%跃升至2025年78% [7] - 二线及下线市场渗透率较低 增长机会显著 [6] - 香氛延伸品多样化 应用场景持续拓展 [6]