今年11月，上海机场集团对未来8年（2026年1月1日—2033年12月31日）的免税店特许经营权进行招 标，主要涉及浦东和虹桥机场三个航站楼的进出境免税店项目三个标段。 根据中标公示，中免集团拿下上海浦东国际机场T2航站楼及S2卫星厅国际区域，以及上海虹桥国际机 场T1航站楼国际区域两个标段的进出境免税店的运营资格。杜福睿则中标上海浦东机场T1航站楼及S1 卫星厅国际区域的进出境免税店运营，此次中标也是其首次大规模进入中国机场的免税领域。 值得注意的是，此前一直运营上海机场免税店业务的日上上海，此次无缘续签，原因是未能获得公司大 股东支持投标，而日上上海目前的控股股东，正是中免集团。 公开资料显示，日上上海成立于1999年6月，是国内首家经营机场免税店的外资企业，此前事业分布在 中国最重要的两大门户机场，北京首都机场（T2和T3航站楼）、上海浦东机场（T1、T2）和上海虹桥 机场（T1航站楼）。免税店精选来自全球的各类品牌免税系列商品，涵盖护肤、彩妆、香水、洋酒、 时尚精品等。2018年，中免集团以15.05亿元收购日上上海51%股权，成为其控股股东。 近日，上海机场新一期免税店特许经营权招标结果公布，在上 ...

据交易所数据显示，12月17日，卓悦控股(00653)盘中上涨7.22%，截至10:26，报0.104元/股，成交 246.32万元。 卓悦控股有限公司专注于销售美妆、护肤、健康保健品及生活百货，代理国际品牌并推出自有品牌，线 上线下渠道覆盖34个国家和地区。集团通过科技与创新驱动，实施多元化战略，包括直播带货和创新产 业发展，致力于为全球顾客提供优质服务。 本文源自：市场资讯 作者：行情君 截至2024年年报，卓悦控股营业总收入7458.88万元、净利润-1.24亿元。 ...

上海美妆产业格局与区域协同 - 上海是中国美妆产业的核心城市，其限额以上单位的化妆品零售额占全国总量的近三分之一，头部彩妆品牌数量居全国之首 [1] 奉贤区（东方美谷）产业优势 - 奉贤区是上海规模最大的化妆品产业集聚地，聚集了全市近四成的化妆品企业，2024年化妆品规上产值占全市五成 [2] - 奉贤拥有强大的生产制造集群，覆盖彩妆、护肤、香氛全品类，在全国“2025年化妆品代工30强”榜单中占据5席 [4] - 奉贤拥有成熟的产业生态与支持服务，包括全市唯一的化妆品功效评价与药物临床试验一体化平台、唯一的化妆品知识产权快速维权中心 [4] - 全国首个化妆品产业贸易便利化措施于2024年6月落地奉贤，赋能其成为海外品牌入华与国货出海的重要枢纽 [4] 静安区（美创静界）产业优势 - 静安区是上海全球化妆品总部集聚地，吸引了欧莱雅、希思黎、娇韵诗等众多高能级美妆护肤链主企业将总部型、研发类高附加值环节落地 [2] - 静安区计划打造美丽经济全产业链，目标是再造一个千亿级产业，定位为美妆产业生态高地、要素集聚地和创新技术策源地 [2] - 静安区拥有复旦大学附属华山医院皮肤科、上海皮肤病医院等顶级皮肤科权威机构，以及娇韵诗首个海外实验室、逸仙全球创新研发中心等美妆创新中心 [4] - 国家保洁产品质量检验检测中心、上海市质检院化妆品功效检测合作实验室、复旦大学皮肤病研究所三大权威机构已落地静安，为企业提供全链条专业服务 [5] - 作为国际消费中心城市核心区，静安在品牌营销和首发经济方面拥有天然优势，南京西路等核心商圈是美妆品牌亮相的黄金舞台 [5] 区域协同发展模式 - 静安区与奉贤区于2023年12月12日举行座谈会，共商“美创静界”与“东方美谷”联动发展，探索“科创研发在静安策源，生产制造在奉贤落地”的区域分工和产业协同 [2] - 协同模式旨在破解美妆产业“研发难、转换慢、量产贵”的行业痛点，形成产业链条的精准咬合与生态优势的深度互补，以期产生“1+1>2”的乘数效应 [7] - 具体协作设想包括构建“创新孵化+产业转化”闭环联动机制，共筑“国潮美妆+新锐品牌”培育矩阵，打造“政策叠加+要素聚合”保障平台，并探索品牌、生产、质量、出海四方面协同机制 [7] 协同模式的具体应用与效益 - 在研发转化环节，静安孵化的新锐品牌可依托奉贤的柔性智能工厂和绿色GMP车间实现规模扩张，奉贤企业的技术瓶颈可借助静安的“医研企”资源突破 [8] - 在品牌营销环节，奉贤的优质产品可借助静安的高端渠道快速触达消费者，静安孵化的品牌可依托奉贤的贸易便利化政策轻松出海 [8] - 已有企业实践“研发总部在静安，生产制造在奉贤”的战略布局，例如自然堂、美乐家、东森自然美、极皓肽药业等 [8] - 企业反馈显示，在静安能迅速捕捉前沿趋势、吸引高端人才、对接资本与医疗资源以塑造品牌价值，在奉贤能获得成熟的产业配套和可靠的产能保障 [8] 协同发展的宏观意义 - 区域协作反映了上海产业发展思路从各区“争企业、争项目”向“聚焦长板、协同作战”、从全局角度配置资源的深刻转变 [9] - 静安的创新活力为产业注入“源头活水”，奉贤的产业基础为发展筑牢“坚实堤坝”，两者合力将推动上海美妆健康产业向价值链顶端攀升 [9] - 协同发展为企业提供了“两头受益、双向赋能”的环境，使其无需在研发资源与生产基地间左右为难，既能享受资源赋能专注研发，又能降低运营成本实现规模化 [9] - 这种模式为区域协调发展提供了新范式，与上海自贸试验区临港新片区设立联动创新区、五个新城与中心城区结对联动等案例一同，促进了市域范围内创新要素、产业要素、市场要素的自由流动和高效配置 [10]

连卡佛成都关店事件核心观点 - 连卡佛成都IFS店确认不再续约 将于2026年2月28日结束营业 该事件不仅是一家高端百货的单店调整 更是中国高端百货困境与全球百货业衰退趋势交汇的体现 标志着以“审美编辑权”和买手制为核心的传统高端百货模式面临根本性挑战 [2] 中国高端百货面临的困境 - **审美编辑权被瓜分**：过去高端百货拥有的“审美编辑权”和全球选品价值 已被算法推荐、社交平台（如短视频、小红书）和品牌直营共同瓜分 消费者获取趋势信息与购买决策的路径变得直接且扁平 不再依赖百货的“编辑过的货架” [4] - **渠道价值被重组**：奢侈品与高端美妆品牌加速直营化 追求对价格、会员数据和体验路径的完全控制 头部品牌倾向于自建大型旗舰店 中腰部品牌则押注线上与跨境渠道 导致高端百货在供应链和品牌端的议价能力同步走弱 [4][7] - **消费结构变化导致坪效承压**：消费升级的增量集中在少数头部奢侈品牌 而非多品牌集合的高端零售生态 对于高端美妆等品类 消费者更依赖品牌专柜、机场免税店、社交平台博主推荐等渠道 使得连卡佛这类百货沦为低频消费场所 坪效面临压力 [8] 全球百货业的衰退趋势 - 过去十年全球高端百货普遍衰退 例如纽约Barneys破产清算 Neiman Marcus和J C Penney破产重组 英国House of Fraser大规模关店 其共同困境在于传统的“选品＋体验＋美妆”三大核心竞争力同时失效 [10] - 选品不再稀缺 体验被品牌直营店及新零售空间分流 美妆区的高毛利优势则被折扣、套装及跨境比价蚕食 [10] - 连卡佛曾是亚洲坚持买手制高端百货的样本 但其模式在内地新一线城市面临挑战 当地品牌直营店充足 消费者对多品牌集合的心理需求较弱 且高净值用户拥有分散的海外消费渠道 使线下百货在价格和款式上难以形成优势 [10][11] 对美妆行业渠道格局的影响 - 高端美妆香氛正从百货的核心盈利引擎 转向品牌自营空间与新型渠道 其作为线下趋势入口的角色 部分被专业香水集合店、独立美妆买手店、品牌快闪及线上种草平台替代 [11] - 美妆品牌可通过社交平台精准触达客群 通过天猫、抖音、小红书及跨境平台完成销售转化 并利用旅游免税场景做最后销售 对高端百货的依赖度大幅降低 连卡佛关店对品牌而言是渠道资源的重新分配 而非简单减少一个柜位 [11] - 未来美妆品牌在中国的渠道布局将更趋两极分化 一端是强调沉浸式体验与会员运营的大型品牌自营空间 另一端是依托快闪、主题活动和内容电商的灵活轻量线下触点 传统高端百货介于两者之间 其“代客筛选”的价值主张难以持续吸引消费者 [14]

中国美妆（C-Beauty）全球扩张势头 - 今年1至9月中国美妆出口额达54.03亿美元，同比增长9.13%，出口目的地数量从2022年的200个拓展至215个[1] - 去年中国本土美妆品牌在本土市场份额升至55.2%，连续三年稳步增长[1] - 今年9月"C-Beauty"的全球谷歌搜索指数飙升至100的历史峰值，首次反超同期"K-Beauty"（90）的搜索热度[2] 中国美妆与韩国美妆（K-Beauty）竞争态势 - 今年前10个月韩国美妆对华出口额为17.252亿美元，同比下降18.7%，降幅近乎是去年全年（10.3%）的两倍[1] - 中国已从韩国美妆的最大出口国滑落至第二位，被美国反超[1] - 今年1至9月中国唇妆产品出口额为6.46亿美元，高于韩国的4.67亿美元，中国眼妆产品出口额为4.3937亿美元，远高于韩国的1.48亿美元[3] 中国美妆增长驱动因素 - 全球流行的"抖音彩妆"显著提升了中国美妆的全球曝光度[2] - 在抖音等短视频平台推动下获得强劲流量，叠加包装、营销和品牌塑造能力的迅速提升，使中国品牌在彩妆领域率先突围[2] - 中国美妆正在MZ世代消费者中建立起稳固的地位[2] 区域市场表现 - 2019年至去年，中国美妆在马来西亚、新加坡、菲律宾、泰国、印度尼西亚、越南六国的年均增长率高达70%至111%[2] - 中国美妆的发展势头正延伸至韩国美妆的核心海外阵地——东南亚及日本市场[2] - 上述东南亚六国均在今年第三季度进入韩国化妆品出口额前20名[2] 韩国美妆行业面临的挑战 - 韩国美妆过于偏重护肤品类，在彩妆领域已被中国美妆反超[3] - 韩国业内人士要求实现韩国美妆主力出口品类多元化的呼声日益高涨[3] - 作为韩国近年崛起的新一代主力出口品类，美妆行业的增长动能急需进一步提升[1]

股价与资金流向 - 11月20日盘中股价下跌2.00%至23.52元/股，成交金额5148.89万元，换手率0.32%，总市值158.11亿元 [1] - 当日主力资金净流出550.92万元，大单买入458.38万元（占比8.90%），卖出1009.31万元（占比19.60%） [1] - 公司今年以来股价上涨39.41%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌4.39%，近20日下跌11.74%，近60日上涨1.33% [1] - 最近一次于10月28日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入额为-1.80亿元，买入总计1.77亿元（占总成交额23.40%），卖出总计3.57亿元（占总成交额47.15%） [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售，收入构成为个护45.70%、美妆21.48%、海外20.20%、创新12.55% [1] - 2025年1月至9月实现营业收入49.61亿元，同比增长10.83%，归母净利润4.05亿元，同比大幅增长149.12% [2] - A股上市后累计派现35.95亿元，近三年累计派现3.44亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.96万，较上期减少21.58%，人均流通股22704股，较上期增加27.52% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3654.88万股，较上期增加377.06万股 [3] - 招商优势企业混合A（217021）新进为第九大流通股东，持股500.00万股，招商产业精选股票A（010341）退出十大流通股东之列 [3] 行业分类 - 公司所属申万行业为美容护理-化妆品-品牌化妆品，概念板块包括化妆品、MSCI中国、多胎概念、融资融券、中盘等 [2]

过去十年行业增长回顾 - 全球美妆市场已增长至1240亿美元，其中高端品类展现出强劲的复合增长率：香氛增长7%，护肤增长5%，护发增长4% [2] - 推动增长的主要因素包括高端化趋势、独立品牌的颠覆性创新，以及由意见领袖和社交媒体驱动的传播模式 [2] - 在细分市场中，份额增长者通常是具备清晰差异化价值主张的品牌，而份额流失者多为传统大众化品牌或缺乏快速应变能力的老牌品牌 [3] 未来十年行业趋势与挑战 - 高端美妆在消费者支出中的占比正趋于稳定，预计增长将放缓 [4] - 行业竞争显著加剧，仅护肤品类就有超过1000个品牌在争夺前80%的销售份额，Sephora所销售的品牌数量在不到十年内已增长一倍以上 [4] - 消费者面临经济压力，做出选择时更加理性，并对品牌的表现、透明度和便利性提出了更高要求 [4] 消费者画像与支出特征 - 调研识别出五种典型的消费者原型：极简理性派（占比21%）、习惯坚定派（13%）、平衡美学派（29%）、高端纯粹派（22%）以及自信潮流派（15%） [5][6] - 不同画像的消费者月均美妆支出差异显著，从极简理性派的78美元到自信潮流派的257美元不等 [6] - 消费者画像在年龄、内在动机和生活方式上存在鲜明差异，例如自信潮流派以潮流为导向、爱尝试且高消费，而极简理性派则价格敏感、参与度低 [6] 消费者忠诚度的演变 - 美妆领域的忠诚度正在从情感层面的品牌依附转向基于产品功效与价值的理性选择，仅22%的消费者将品牌传承与历史置于首位，而48%更关注产品质量与功效 [8] - 超过一半（56%）的消费者尝试过平替产品，并认为效果与高端品牌一样好，平替趋势正逐步走向主流 [10] - 品牌启示包括：以具备显著功效的明星单品建立产品信任度，建立多层级价格体系，以及通过动态创新吸引不断尝新的消费者 [12][14] 产品功效作为基本要求 - 85%的受访者认为“更高质量或更优质的成分”非常重要或重要，将功效的重要性置于价格和好评之上 [13] - 功效是各品类中最普遍且尚未被充分满足的需求，消费者在护发领域的不满意度最高（39%），其次是护肤（36%） [13][15] - 消费者追求的并非“新鲜感”而是“前沿性”，超过80%的消费者表示科学验证会影响他们的购买选择 [16] 引领趋势的创新技术 - 三大引领趋势的技术包括：临床级护肤（39%消费者感兴趣）、个性化产品配方（38%感兴趣）以及生物科技成分（35%感兴趣） [16][17][19] - 个性化产品配方在已尝试过的人群中满意度极高，近三分之二（65%）的用户表示“非常满意” [19] - 不同消费人群对技术趋势的偏好存在差异，例如极简理性派依赖临床级护肤，而自信潮流派则对生物科技成分表现出热情 [18][19] 健康与自我表达成为消费驱动力 - 健康始终被视为美妆产品最重要的属性，消费者期望产品能让他们感到更健康、更平衡 [21] - 超过一半（52%）的Z世代受访者表示，美妆是他们表达自我的重要方式，远高于年长一代 [25] - 品牌启示包括：强化“促进健康”的角色，围绕仪式感与自我护理打造品牌故事，以及拥抱包容与大胆创新以回应自我表达需求 [25][28] 全渠道竞争格局 - 美妆购物正日益受到线上渠道影响，亚马逊在“发现”（42%）、“研究”（44%）、“购买”（45%）及“复购”（46%）四个环节中均位列首位 [27][31] - 消费者评估美妆购物渠道的四大核心支柱是：精选度（47%消费者看重）、体验感（41%）、便利性（37%）和社群感（44%） [31][32] - 各大渠道表现差异显著，例如亚马逊在便利性与规模上领先，而丝芙兰与Ulta在精选度与体验感方面占优 [32][33] 品牌未来制胜策略 - 未来行业的赢家需要能够将科学转化为信任与成果，在可及功效与前沿创新之间取得平衡 [37][39] - 品牌需以健康与仪式感为核心，同时满足新世代对身份认同与自我表达的需求 [37][39] - 品牌必须在各渠道触点实现一致体验，同时深耕最契合核心消费者的关键支柱 [34][36][39]

核心人事变动 - 欧瑞莲控股有限公司和欧瑞莲投资控股有限公司任命罗伯特·本苏桑为新董事长，原董事长亚历山大·阿夫·乔尼克（创始人家族成员）将继续担任董事会成员 [1] - 公司表示此项任命标志着新篇章的开始，旨在推动运营转型并专注于为全球美容创业者提供服务 [1] - 新董事长罗伯特·本苏桑在国际奢侈品和美妆行业拥有超过20年经验，曾担任Jimmy Choo首席执行官，主导其战略转型并推动国际扩张，新增26家门店 [4] 新任董事长背景与经验 - 罗伯特·本苏桑在扩大和重塑高端消费品牌方面具有丰富经验，曾领导Jimmy Choo进行快速国际扩张，并成功将Feelunique.com以1.32亿英镑（约合人民币12.37亿元）出售给丝芙兰 [2][5] - 其经验包括通过私募股权合作与战略出售为品牌注入资本活力，以及利用影视植入和名人效应进行品牌营销 [4] - 在担任欧洲在线美容零售商Feelunique.com董事长期间，通过搭建中文网站等方式渗透多元市场，推动其国际化进程和业务增长 [4] 公司近期财务表现 - 2024年全年销售额为6.042亿欧元（约合人民币49.79亿元），同比下滑20% [6] - 2025年前三季度销售额为4.046亿欧元（约合人民币33.34亿元），同比下滑7%，调整后的EBITDA为40万欧元（约合人民币329.6万元），同比下滑98% [6] - 2025年第三季度销售额为1.26亿欧元（约合人民币10.38亿元），同比下滑4%，调整后的EBITDA为50万欧元（约合人民币412万元），同比下滑90% [6][7] - 从2022年至2025年前三季度，公司调整后的EBITDA连续大幅下降，降幅分别为53%、52%、45%和98% [8][9] 分区域业绩表现 - 2023年至2025年第三季度，拉丁美洲、欧洲和独联体国家、亚洲地区的销售额均呈下降态势，但欧洲和独联体、亚洲地区的降幅在收窄 [9][11] - 2025年第三季度，土耳其和非洲地区欧元销售额实现9%的逆势增长，以当地货币计算同比增长达17%，主要得益于非洲市场销售的强劲增长 [11] - 2025年第三季度，亚洲地区本币销售额逆势增长7%，公司称主要得益于销售团队扩充和BCM模式的推广 [11][12] 公司转型与自救举措 - 公司推行名为健康美丽社区计划（BCM模式），以"社交销售+数字化社区"为核心，截至2024年该模式已在全球42个市场推行，覆盖公司超75%的销售额，并于2025年正式引入中国市场 [12][13] - 公司全面启动资本重组计划，通过债务股权化和引入战略投资者改善资产负债表，削减约5.5亿欧元（约合人民币45.32亿元）债务，并获得约4900万欧元（约合人民币4.04亿元）循环信贷额度，年内共获得近1亿欧元（约合人民币8.24亿元）资金保障 [14] - 在生产模式上向轻资产方向转变，计划在2026年年底前关闭自有波兰工厂并转为外包生产，以提高生产灵活性和效率 [14] - 公司积极拥抱新技术，推出数字化工具并应用AI技术研发产品，同时与腾讯智慧零售签约，在顾客洞察、数字化营销等领域展开合作 [15]

股价表现 - 公司股价上涨8.94%，报91.35港元，成交额达2.01亿港元 [1] 双11销售表现 - 2025年双11期间公司销售进入爆发期，在天猫和抖音渠道表现优异 [1] - 公司首次进入天猫大美妆前20榜单，在抖音美妆榜位列第20位，排位大幅提升 [1] 业务与战略 - 公司定位为国货高端美妆标杆，品牌护城河深厚 [1] - 业务模式为彩妆与护肤双轮驱动，增长稳健 [1] - 成功拓展香氛品类，展现多品类矩阵化发展潜力 [1] 渠道发展 - 线上渠道高速增长，线下渠道通过体验式服务巩固优势，双渠道协同发展健康 [1] - 公司在SKU拓展和店效提升方面仍有较大空间，有望持续释放增长动能 [1]

公司参展概况 - 雅诗兰黛集团以“重塑美妆新境、共赴蓬勃未来”为主题参加第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司携百余款新品参展，覆盖护肤、彩妆、香氛等多个品类，其中包含十多款“首发首秀”新品 [1] 商业活动与战略 - 进博会开幕首日上午，雅诗兰黛（上海）商贸有限公司与Estée Lauder International，Inc签订价值4.8亿美元的采购意向订单 [1] - 公司表示将深化本土研发与技术创新，以更贴合中国消费者需求的产品与服务兑现长期承诺 [1] 市场定位与前景 - 公司认为进博会是企业与中国消费者深度联结的坚固桥梁，也是践行“重塑美妆新境”战略愿景的重要舞台 [1] - 中国市场被公司视为业务发展的重要引擎，前景长期向好 [1]