公司与战略合作 - 毛戈平与全球领先的消费投资机构路威凯腾签署战略合作框架协议，双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理四大领域深度协作 [1] - 路威凯腾管理约390亿美元股权资本，在全球18个办公室部署200余名投资与运营专家，自1989年成立以来累计投资超300个全球知名消费品牌 [3] - 根据协议，路威凯腾将协助公司拓展海外高端零售渠道，双方拟共同组建全球高端美妆领域股权投资基金 [3] 财务与业务表现 - 2025年上半年，公司彩妆业务收入14.22亿元，同比增长31.1%；护肤业务收入10.87亿元，同比增长33.4% [1] - 2025年第四季度公司表现亮眼，在消费复苏与品牌升级的双重驱动下，通过护肤新品爆发、文化叙事营销及海内外高端渠道精准卡位实现增长 [1] - 公司积极拓展高附加值新品类，推出“国蕴凝香”和“闻道东方”两大高端香水系列，作为品牌全球化布局的重要铺垫 [1] 产品与营销策略 - 第四季度，公司延续“高端化+差异化”路线，护肤和彩妆两条主线同时发力，形成“口碑+流量”兼具的产品组合 [2] - 2026年1月，全新护肤系列“琉光赋活”上线，融合东方养肤理念与现代功效科技；彩妆线空气仓唇釉808新色号在社交平台迅速“出圈”，产品线上销量持续攀升 [2] - 品牌深化东方美学差异化定位，通过“一带一路”主题“荒野之花”活动、上海豫园主题走秀、以及“马踏飞燕+山海经”灵感限定皮影礼盒三大营销事件接连破圈，实现文化价值与市场价值双赢 [2] 渠道与全球化布局 - 公司依托自营旗舰店与主流电商平台，通过IP联名、纪录片、短视频、直播、私域会员运营等手段，实现拉新与复购双轮驱动，线上渗透率持续提升，与线下高端专柜构成“增长双引擎” [1] - 2025年，公司在香港海港城落地首家直营旗舰店，2025年12月该店人流量、客单价及复购等指标表现优于预期，未来有望以香港为支点辐射东南亚及更广阔的海外市场 [2] - 此次与路威凯腾的战略合作，叠加高增业绩与稳步落地的全球化布局，彰显公司以东方美学叩开全球高端市场的决心，有望推动国货在全球高端市场话语权提升 [3]

公司财务表现与预测 - 2025年上半年公司实现营业收入25.88亿元人民币，同比增长31.3% [1] - 2025年上半年公司净利润为6.70亿元人民币，同比增长36.1% [1] - 华鑫证券预测公司2025至2027年收入分别为50.83亿元、64.98亿元、82.45亿元 [1] - 华鑫证券预测公司2025至2027年EPS分别为2.36元、3.00元、3.81元 [1] - 当前股价对应2025至2027年预测PE分别为42倍、33倍、26倍 [1] 盈利能力分析 - 公司2025年上半年毛利率为84.2%，净利率为25.9% [1] - 公司展现出强大的盈利能力 [1] 业务板块分析 - 彩妆业务收入14.22亿元，同比增长31.1%，为主要增长动力 [1] - 护肤业务收入10.87亿元，同比增长33.4%，为主要增长动力 [1] - 新拓展的香氛品类实现营收1141.3万元 [1] - 化妆艺术培训业务收入有所下降，系公司为提升服务质量主动控制招生规模所致 [1] 公司战略与市场地位 - 公司推出"国蕴凝香"和"闻道东方"两个高端香水系列 [1] - 公司上半年业绩表现亮眼，展现出在高端美妆市场的强大竞争力 [1] - 华鑫证券维持对公司"买入"投资评级 [1]

财务业绩与预测 - 公司2025年上半年实现营业收入25.88亿元人民币，同比增长31.3% [1] - 公司2025年上半年净利润为6.70亿元人民币，同比增长36.1% [1] - 华鑫证券预测公司2025至2027年收入分别为50.83亿元、64.98亿元、82.45亿元 [1] - 华鑫证券预测公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为2.36元、3.00元、3.81元 [1] - 当前股价对应2025至2027年市盈率（PE）分别为42倍、33倍、26倍 [1] 盈利能力分析 - 公司2025年上半年毛利率为84.2%，净利率为25.9% [1] - 高毛利率和净利率显示出公司强大的盈利能力 [1] 业务板块表现 - 彩妆业务是主要增长动力，2025年上半年收入14.22亿元，同比增长31.1% [1] - 护肤业务是主要增长动力，2025年上半年收入10.87亿元，同比增长33.4% [1] - 公司拓展香氛品类，推出两个高端香水系列，实现营收1141.3万元 [1] - 化妆艺术培训业务收入有所下降，原因是公司为提升服务质量主动控制招生规模 [1] 市场竞争力与评级 - 公司上半年业绩表现亮眼，展现出在高端美妆市场的强大竞争力 [1] - 华鑫证券维持对公司“买入”的投资评级 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 美护行业出口趋势显著 中国化妆品出口额2025年上半年达187 10亿元人民币 同比增长11 97% 东南亚市场年均增速3 57% 预计2027年市场规模达345 5亿美元 [4] - 报告公司全球布局加速 计划2025年10月进驻香港海港城 与一线奢侈品牌同台竞技 线下专柜同店销售额2025年上半年增长约18% 远超行业平均 [5] - 报告公司2025年上半年业绩亮眼 营业收入25 88亿元人民币 同比增长31 3% 净利润6 70亿元人民币 同比增长36 1% 毛利率84 2% 净利率25 9% [6][7] - 彩妆业务收入14 22亿元 同比增长31 1% 护肤业务收入10 87亿元 同比增长33 4% 香氛品类新推两个高端系列 实现营收1141 3万元 [6][7] - 预测2025-2027年收入分别为50 83亿元 64 98亿元 82 45亿元 EPS分别为2 36元 3 00元 3 81元 对应PE分别为42倍 33倍 26倍 [8] 行业分析 - 化妆品出海势头强劲 东南亚为重点区域 国货品牌如Fan Beauty Diary通过TikTok合作实现单场直播多次加库存 [4] - 高端品牌积极布局海外渠道 推动中国美妆产业国际化 [4] 公司运营 - 已在全国120个城市布局378个自营专柜和31个经销商专柜 配备超2800名专业美妆顾问 [5] - 或将引入专为海外市场打造的"闻道东方"香水系列 丰富产品矩阵 [5] - 化妆艺术培训业务收入下降系主动控制招生规模以提升服务质量 [7] 财务数据 - 当前股价107 30港元 总市值526 0亿港元 总股本490 2百万股 流通股本261 8百万股 [2] - 52周价格区间47 65-130 6港元 日均成交额276 4百万港元 [2]

财务业绩 - 2025年上半年实现收入人民币25.882亿元，同比增长31.3% [1] - 同期净利润达人民币6.704亿元，同比增长36.1% [1] - 彩妆产品收入人民币14.223亿元，同比增长31.1% [1] - 护肤产品收入人民币10.872亿元，同比增长33.4% [1] 产品与创新 - 新推出「国蕴凝香」和「闻道东方」两个高端香水系列，拓展香氛香水市场 [1] - 产品强调东方美学哲学与高品质原料工艺，提供东方造境美学体验 [1] 渠道与品牌建设 - 品牌专柜覆盖全国120多个城市，含405个自营专柜和32个经销商专柜 [2] - 专柜网络配备超3100名美妆顾问，为国货及国际美妆品牌中最大服务团队之一 [2] - 抖音商城3·8好物节和6·18好物节期间均获彩妆类目榜第一名 [1] - 持续升级品牌形象与店效，强化高端美妆品牌定位 [1]