今年下半年，东北地区一家三级专科医院的医保科主任，陷入了对现金流的焦虑。 6月上旬，他所在医院的省份印发了一则"关于医保基金与医药企业直接结算"的文件，一改从前"医保给 医院结算，医院再给企业回款"的模式，变成由当地医保部门每月代医院向集采药品企业结清货款。理 论上，这能把医院给下游企业的回款周期，压缩至一个月内。 让他焦虑的是，经历了过去数年的医保支付方式改革、医疗服务价格调整，医院的收入本就下滑，账面 上的现金流早已局促紧张，有的医院工资发放也出现困难。 以前，医保结算给医院的这笔回款，至少是医院现金流很重要的一部分，"如果再把这笔现金流截断， 医疗机构会更加艰难。" 这位医保科主任的焦虑并非空穴来风。近几年来，自各地医保局开始探索执行"医保直接结算"的政策 起，这种对现金流的忧虑，在各家医院内部已非常普遍。 2017年起，福建就曾率先开始实行医保直接结算。谈起医院的焦虑，接近当地医保的相关人士向健闻咨 询透露，一开始经常有医院反馈类似的担忧，"工作初期会遇到一些困难，因为改变了医院的工作模 式，重塑了财务流程，难免会有意见。但运行几年后，医院也形成了习惯。" 福建当地的另一位医保人士也道出关键，延长账期 ...

市场表现 - 生物疫苗ETF(159657SZ)上涨048%，关联指数疫苗生科(980015SZ)上涨053% [1] - 主要成分股中长春高新上涨111%，复星医药上涨088%，泰格医药上涨491%，药明康德上涨123%，沃森生物上涨069% [1] 医保政策动态 - 全国77%统筹地区实现医保与医药机构即时结算，累计拨付医保基金3001亿元，覆盖3618万家定点医药机构 [1] - 政策目标为年底前80%地区实现即时结算，旨在减轻医疗机构垫付压力 [1] - 医保结算效率提升有望改善医药企业现金流预期，对疫苗及生物科技产业链形成基本面支撑 [1] 行业供需分析 - 疫苗行业2024年上下半年存货环比大幅上升，2025年一季度继续上行，主要受需求波动及渠道库存调整影响 [2] - 疫苗板块景气度整体承压，与集采政策及区域政治等因素相关 [2] - 2025年4月国内创新药NDA/IND申请保持活跃，康乐卫士重组三价HPV疫苗等疫苗类产品获批进展或支撑行业情绪 [2] - 疫苗板块资本开支自2023年以来持续收缩，反映企业对产能扩张趋于谨慎 [2] 关联金融产品及个股 - 生物疫苗ETF（159657）及联接基金（A类021292，C类021293，I类022794） [3] - 关联个股包括长春高新（000661）、复星医药（600196）、万泰生物（603392）、智飞生物（300122）、沃森生物（300142）等 [3]