交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-12-16 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 1.基本面：美豆震荡回落，中国采购美豆数量低于美国预期和技术性震荡整理，美豆短期回 归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡 收跌，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面交互影 响，短期或维持震荡格局。中性 2.基差：现货3050（华东），基差292，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存120.32万吨，上周115.3万吨，环比增加4.49%，去年同期83.45万吨， 同比增加44.18%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2800至2860区间震荡，受美豆走势、需求、库存等因素影响，短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4040至4140区间震荡，受美豆走势、进口大豆到港量、国产大豆增产等因素影响 [11] - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，11月豆粕需求减弱压制价格预期 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美豆产量和中美贸易谈判后续指引 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在2800至2860区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少、资金流入偏空，短期受美豆带动维持区间震荡 [9] - 豆一A2601在4040至4140区间震荡，基本面中性，基差升水期货中性，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少、资金流出偏空，受美豆和进口大豆影响维持震荡 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，11月豆粕需求减弱压制价格预期 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美豆产量和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、美和南美大豆产区天气有变数 [14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持高位、巴西大豆种植天气正常则南美大豆丰产预期 [15] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期 [16] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [36][37][38][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [42] - 2025年度美国大豆收割进程数据 [43] - 2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [44] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据 [45] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量等数据 [46] - 美豆周度出口检验环比回升、同比回落 [47] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体增长 [49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位 [50] - 油厂未执行合同回落至低位，备货需求减少 [52] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平、环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [64] 持仓数据 - 未提及具体持仓数据内容 豆粕观点和策略 - 豆粕M2605在2800至2860区间震荡，受美豆走势、需求、库存等因素影响，短期维持震荡格局 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2601在4040至4140区间震荡，受美豆走势、进口大豆到港量、国产大豆增产等因素影响 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在3080至3140区间震荡，美豆震荡回升，国内豆粕受美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压低盘面反弹高度，短期或维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4160至4260区间震荡，美豆震荡回升，国内大豆冲高回落，受美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2601基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持区间震荡格局 [9] - 豆一A2601基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持区间震荡格局 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 给出2015 - 2024年全球大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [32] - 给出2015 - 2024年国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [33] - 给出2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [34] - 给出2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据 [35][36][38] - 给出2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [39][40] - 给出2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [41] - 给出2025年度美国大豆收割进程数据 [42] - 给出2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [43] - 给出USDA近半年月度供需报告，包含种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆、阿根廷大豆等数据 [44] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [47] - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存回升至高位 [48] - 油厂未执行合同小幅波动，正处淡季备货需求减少 [49] - 油厂大豆入榨量低位回升，9月豆粕产量同比增加 [51] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [55] - 生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势 [57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [59] - 国内生猪养殖利润近期改善 [61] 持仓数据 未提及明确持仓数据相关总结内容 豆粕观点和策略 - 豆粕M2601预计在3080 - 3140区间震荡，综合多方面因素短期维持震荡格局 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2601预计在4160 - 4260区间震荡，受多种因素影响短期维持震荡格局 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在3040至3100区间震荡，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压制盘面反弹高度，中国采购美豆数量有变数、美豆收割天气良好及国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，使国内豆粕短期维持区间震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4120至4220区间震荡，美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产预期压制盘面，受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡 - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局 - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：进口大豆到港通关缓慢；国内油厂豆粕库存压力不大；美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量11月维持高位；美国大豆收割上市，美国大豆丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 豆粕 - 基差：现货3010（华东），基差 -61，贴水期货 [9] - 库存：油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16% [9] 大豆 - 基差：现货4100，基差 -29，贴水期货 [11] - 库存：油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06% [11] 持仓数据 豆粕 - 主力空单减少，资金流入 [9] 大豆 - 主力空单减少，资金流出 [11] 其他数据 - 豆粕期货冲高回落，现货相对平稳，现货贴水小幅波动 [23] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [25][51] - 国内中下游采购小幅减少，提货量高位回落 [27] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差小幅波动 [29] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回落 [45] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [47] - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存回升至高位 [48] - 油厂未执行合同小幅波动，正处淡季备货需求减少 [49] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [55] - 生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势 [57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [59] - 国内生猪养殖利润近期改善 [61] 全球及各国大豆供需及进程数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据 [33] - 展示了2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程 [34] - 展示了2024年度美国大豆播种、生长和收割进程 [35][36][37][38] - 展示了2024/25年度巴西大豆种植和收割进程 [39][40] - 展示了2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程 [41] - 展示了2025年度美国大豆收割进程 [42] - 展示了2025/26年度巴西大豆种植进程 [43] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量等数据 [44]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕M2601短期或维持震荡格局，受美豆走势、需求淡季、现货贴水等因素影响，价格在3020至3080区间震荡 [9] - 大豆A2601短期受中美贸易谈判和进口巴西大豆到港影响，维持在4060至4160区间震荡 [11] - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 报告未提及每日提示相关内容 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，豆粕回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量11月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 豆粕 - 基差：现货3000（华东），基差-58，贴水期货 [9] - 库存：油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16% [9] 大豆 - 基差：现货4100，基差-18，贴水期货 [11] - 库存：油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06% [11] 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据有变化 [32] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据有变化 [33] 持仓数据 - 豆粕主力空单增加，资金流入 [9] - 大豆主力空单增加，资金流出 [11] 其他数据 豆粕和菜粕成交均价及成交量 - 10月30日至11月7日期间，豆粕和菜粕成交均价及成交量有波动，豆菜粕成交均价价差小幅波动 [16] 大豆、粕类期货及现货价格 - 10月31日至11月7日期间，大豆期货主力、豆粕期货主力和远月、豆类现货价格有波动 [18] 大豆和粕类仓单统计 - 10月29日至11月7日期间，豆一、豆二、豆粕仓单数量有变化 [20] 全球部分地区大豆种植和收割进程 - 2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷、2025年度美国、2025/26年度巴西大豆种植和收割进程有数据记录 [34][35][39] USDA近半年月度供需报告 - 2025年3月至9月，美国大豆种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨，以及巴西和阿根廷大豆产量有数据记录 [44] 美豆周度出口检验 - 美豆周度出口检验环比和同比均回落 [45] 进口大豆到港量 - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [47] 油厂相关数据 - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [25][51] - 油厂未执行合同小幅波动，正处淡季备货需求减少 [49] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [53] 生猪相关数据 - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [55] - 生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势 [57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [59] - 国内生猪养殖利润近期改善 [61]