报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中国采购和生物燃料政策影响偏强震荡，但南美大豆收割天气良好、丰产预期压制盘面高度，国内豆粕和大豆受美豆带动，短期维持震荡格局，市场关注南美大豆收割天气、中美贸易协议执行后续等因素 [10][11][35] - 国内油厂大豆库存高位，豆粕库存受需求转淡影响维持偏高位，豆粕现货价格偏弱压制短期盘面预期；生猪价格震荡回落，需求减少压制价格，预计生猪价格探底回升维持区间震荡 [61] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方震荡，等待南美大豆收割情况、进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，生猪补栏预期不高，3月豆粕需求低位压制价格，美豆带动和需求偏淡交叉影响使豆粕维持区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存，中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期维持区间震荡，等待南美大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空：国内进口大豆到港总量3月维持偏高位；巴西大豆收割推进，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [14] 大豆 - 利多：进口大豆成本上升支撑国内大豆盘面；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空：中美贸易谈判达成初步协议，中国增加美国大豆采购；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 展示了2016 - 2025年全球大豆收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [22] USDA近半年月度供需报告 呈现了2025.7 - 2026.2美国大豆种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨以及巴西、阿根廷大豆产量等信息 [23] 美国大豆播种和生长进程 记录了2024年度美国大豆播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割进程及优良率，与去年同期和五年均值对比 [24][25][26] 巴西大豆种植和收割进程 包含2024/25年度和2025/26年度巴西大豆种植率和收割率，与去年同期和五年均值对比 [27][28][30] 阿根廷大豆种植进程 展示2024/25年度和2025/26年度阿根廷大豆种植率，与去年同期和五年均值对比 [29][31] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|巴西大豆产区天气短期正常|偏空|巴西大豆产区天气短期良好，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆震荡回升，中国采购美豆和南美大豆丰产交互影响|偏多|进口成本预计震荡偏弱，中性或偏空 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期回落，油厂压榨量维持低位|偏多|需求短期偏淡，油厂开机预计低位回升，偏空 [9]| |成交|下游远期备货积极性转淡|偏空|市场成交预期低位回升，中性或偏多 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存回升|偏空|上游开机低位回升，油厂库存预计维持高位，偏空 [9]| 豆粕观点和策略 - 基本面：美豆震荡回升，受美国生物燃料政策和技术性震荡整理影响短期偏强震荡，国内豆粕震荡回落，消息面多空交织短期或维持区间震荡格局，中性 [10] - 基差：现货3020（华东），基差187，升水期货，偏多 [10] - 库存：油厂豆粕库存84.25万吨，上周83.94万吨，环比增加0.37%，去年同期49.88万吨，同比增加68.91%，偏空 [10] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [10] - 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 [10] - 预期：中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量基本完成和南美大豆产区天气良好压制美豆高度，国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港维持高位，国内豆粕短期维持震荡格局 [10] - 交易策略：期货方面，美豆短期1100关口上方震荡，豆粕短期维持区间震荡，M2605短期2700至2900区间震荡，短线区间交易为主；期权策略为卖出浅虚值看跌期权 [17][19] 大豆观点和策略 - 基本面：美豆震荡回升，受美国生物燃料政策和技术性震荡整理影响短期偏强震荡，国内大豆高位震荡，现货价格偏强和需求短期良好支撑盘面，受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港影响限制上涨高度，谨防冲高回落，中性 [11] - 基差：现货4560，基差 - 148，贴水期货，偏空 [11] - 库存：油厂大豆库存519.54万吨，上周477.39万吨，环比增加8.83%，去年同期501.42万吨，同比增加3.62%，偏空 [11] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [11] - 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多 [11] - 预期：中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量有变数和南美大豆产区天气良好压制美豆高度，国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产压制盘面高度 [11] - 交易策略：期货方面，豆一2605合约4600至4800区间震荡，A2605短线区间交易；期权策略为卖出浅虚值看跌期权 [20] 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 2月美农报影响相对中性，美豆受中国采购和生物燃料政策影响偏强震荡，南美大豆收割天气良好、丰产预期压制盘面高度，市场焦点在南美大豆收割天气、中东地缘冲突和中美贸易谈判协议执行后续 [35] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港情况：进口大豆到港量低位回升，同比回升 [38] - 油厂压榨和库存情况：油厂大豆库存继续回落，豆粕库存维持偏高位；油厂大豆入榨量回落至低位，12月豆粕产量同比增加；油厂未执行合同小幅波动，短期备货需求减弱；巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动 [41][43][45][47] - 豆粕成交情况：国内中下游采购低位回升，提货量维持偏高位 [49] - 生猪养殖存栏情况：生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落；生猪价格近期小幅回落，仔猪价格小幅波动；国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动；国内生猪养殖利润亏损扩大；猪粮比和料肉比回落至低位 [50][52][54][56][58] 下游需求情况分析 生猪外购仔猪和自繁自养养殖利润亏损扩大，生猪集中出栏结束供应短期减少，需求进入春节后淡季，下游补栏积极性弱势；需求端关注3月需求情况，价格整体由供应端决定 [60] 粕类市场结构 - 豆菜粕基差分析：豆粕期货回归震荡，现货相对偏弱，现货升水高位回落 [63] - 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差扩大 [65] 技术面分析 大豆 - 技术面：大豆期货偏强震荡，受美豆走势和国产大豆现货强势影响；KDJ指标高位交叉，短期进入震荡整理阶段，指标处于偏高位限制上涨空间；MACD震荡走高，短期进入技术性震荡上涨阶段，但红色能量缩窄，能否继续上涨待观察，短期高位震荡，等待新指引 [70] - 基本面：国产大豆受中美贸易初步协议和现货偏强走势影响偏强震荡，进口大豆到港同比减少支撑盘面底部，短期围绕美国大豆进口、中美贸易协议执行后续和国产大豆供需博弈；短期震荡偏强，受中美贸易协议执行变数和国产大豆需求支撑，进口大豆到港量3月低位回升，整体走势受中美贸易协议执行后续和进口大豆未来增加预期影响冲高回落回归震荡格局；短中期受美国大豆进口到港、国产大豆丰产、南美大豆产区预期和需求以及地缘政治影响 [71] 豆粕 - 技术面：豆粕期货冲高回落，受美豆走势和国内需求转淡影响；KDJ指标高位回落，短期进入技术性震荡整理阶段，指标处于偏高位限制反弹空间；MACD低位震荡回升，短期进入低位技术性反弹阶段，但红色能量收窄，能否继续回升待观察，短期维持震荡，等待新指引 [73] - 基本面：豆粕受美豆走势和国内需求淡季影响冲高回落，南美大豆丰产预期和进口大豆到港偏高压制盘面预期，中美贸易协议执行情况和南美大豆产区生长和收割天气有变数支撑豆粕底部；短期维持区间震荡格局，受美豆走势和春节后需求淡季影响，中期受南美大豆收割天气和出口情况以及中美谈判协议执行后续影响；短中期看中美贸易协议执行后续、南美大豆产区天气、美国大豆进口到港情况，其次看国内进口大豆压榨情况和一月需求 [74] 下周关注点 - 最重要：南美大豆产区收割天气和出口情况、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况 [75] - 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [75] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2800至2860区间震荡，美豆短期偏强震荡，国内豆粕受美豆带动和现货价格升水支撑，消息面多空交织，短期维持区间震荡格局 [9] - 豆一A2605预计在4620至4720区间震荡，美豆短期偏强震荡，国内大豆高位震荡，受现货价格偏强、需求短期良好支撑，但受中美贸易协议和进口巴西大豆到港影响，谨防冲高回落 [11] 各目录总结 每日提示 - 豆粕M2605在2800 - 2860区间震荡，基本面美豆震荡回升，国内豆粕受美豆走势和现货升水影响，消息面多空交织；基差升水期货；库存环比增加、同比增加；盘面价格在20日均线上方且向上；主力空单增加、资金流入；预期短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2605在4620 - 4720区间震荡，基本面美豆震荡回升，国内大豆高位震荡，受现货价格和需求支撑，受中美贸易和进口大豆影响限制上涨高度；基差贴水期货；库存环比增加、同比增加；盘面价格在20日均线上方且向上；主力多单增加、资金流入；预期短期维持震荡格局 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但采购数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方震荡，等待南美大豆收割及进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，生猪补栏预期不高，3月豆粕需求维持低位压制价格，美豆带动和需求偏淡交叉影响维持区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待南美大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数；利空因素为3月进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割推进且天气正常情况下南美大豆维持丰产预期；当前主要逻辑是市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格；当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈 [15] 基本面数据 - 2月11 - 27日，豆粕成交均价在3136 - 3171元，成交量在0 - 10.52万吨；菜粕成交均价在2380 - 2450元，成交量在0 - 0.1万吨；豆菜粕成交均价价差在696 - 771元 [16] - 2月12 - 27日，大豆期货主力（豆一2605）价格在4613 - 4708元，豆二2605价格在3523 - 3589元；豆粕期货主力2605价格在2781 - 2834元，远月2609价格在2890 - 2951元；豆类现货中，豆一（佳木斯）价格在4460 - 4560元，豆二（完税价，巴西）价格在3570 - 3648元，豆粕（江苏）价格在3020 - 3070元 [18] - 2016 - 2025年全球大豆收获面积在120589 - 146809千公顷，期初库存从79572千吨到123583千吨，产量从341453千吨到425867千吨，总供给从575665千吨到735664千吨，总消费从479962千吨到611673千吨，期末库存从95147千吨到123991千吨，库存消费比在17.97% - 23.05% [32] - 2016 - 2025年国内大豆收获面积在7598.53 - 10500千公顷，期初库存从15722千吨到37351.7千吨，产量从13595千吨到21000千吨，进口量从83698千吨到110000千吨，总供给从119211千吨到168352千吨，总消费从100153千吨到129750千吨，期末库存从19058.2千吨到38601.7千吨，库存消费比在18.41% - 33.01% [33] 持仓数据 - 2月11 - 27日，豆一仓单在25338 - 25390张，较上日变化在 - 4 - +52张；豆二仓单在0 - 500张，较上日变化在 - 200 - 0张；豆粕仓单在36180 - 38493张，较上日变化在0 - +2313张 [20] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比回落、同比回升 [45] - 进口大豆到港量低位回升、同比回升 [47] - 1 - 12月全国大豆数据显示不同年份各月数据有波动 [49] - 油厂大豆库存继续回落，豆粕库存维持偏高位 [50] - 油厂大豆入榨量回落至低位，12月豆粕产量同比增加 [52] - 油厂未执行合同小幅波动，短期备货需求减弱 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少、环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅回落，仔猪价格小幅波动 [60] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动 [62] - 国内生猪养殖利润亏损扩大 [64] - 猪粮比和料肉比回落至低位 [66] 各国大豆进程数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种进程在12月13日 - 1月24日从59.5%到98.4%，收割进程在4月21日 - 6月16日从25%到98% [34] - 2024年度美国大豆播种进程在4月28日 - 6月30日从18%到100%，出苗率在5月5日 - 6月30日从9%到95%，优良率在6月9日 - 6月30日从72%到67% [35] - 2024年度美国大豆生长进程中，开花率在6月30日 - 8月25日从20%到100%，结荚率在6月30日 - 9月8日从3%到97%，落叶率在8月25日 - 9月8日从6%到25%，优良率在6月30日 - 9月8日从67%到65% [36][37] - 2024年度美国大豆生长和收割进程中，落叶率在9月8日 - 11月10日从25%到100%，收割率在9月15日 - 11月10日从6%到96%，优良率在9月8日 - 10月20日从65%到63% [38] - 2024/25年度巴西大豆种植进程在11月3日 - 1月5日从53%到98.5%，收割进程在2月23日 - 5月4日从36.4%到97.7% [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程在11月13日 - 1月15日从20.1%到98.2% [41] - 2025/26年度巴西大豆种植进程在11月8日 - 1月3日从58.4%到98.2%，收割进程在1月10日 - 2月21日从0.6%到32.3% [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程在11月19日 - 1月21日从24.6%到96.2% [43] USDA近半年月度供需报告 - 2025.7 - 2026.2，美国大豆种植面积在8090 - 8340，单产为52.5 - 53.6，产量在42.53 - 43.35亿蒲式耳，期末库存新豆出口在2.9 - 3.5，压榨在25.4 - 25.7，巴西大豆产量在1.75 - 1.8亿吨，阿根廷大豆产量为0.485亿吨 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2780至2840区间震荡，美豆走势、现货价格升水、消息面多空交织等因素影响，短期维持震荡格局[9] - 豆一A2605预计在4600至4700区间震荡，受美豆走势、现货价格、中美贸易协议和进口大豆到港等因素交互影响，谨防冲高回落[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少但同比增加偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持震荡格局[9] - 豆一A2605区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比减少但同比增加偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期维持震荡格局[11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但采购数量和天气有变数，美盘短期震荡，等待后续指引[13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，南美天气正常，豆粕回归区间震荡[13] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，多因素影响维持区间震荡[13] - 国内油厂豆粕库存高位，美豆产区天气炒作和贸易协议影响，豆粕短期震荡，等待美豆产量和贸易谈判后续指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易协议、油厂库存无压力、南美天气变数；利空因素有进口大豆到港量高、巴西大豆丰产预期[14] - 大豆利多因素有进口成本支撑、国产需求回升；利空因素有巴西大豆丰产、国产大豆增产[15] 基本面数据 - 2月6 - 24日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据[16] - 2月9 - 24日大豆期货主力、豆粕期货、豆类现货价格数据[18] - 2016 - 2025年全球大豆供需平衡表数据[32] - 2016 - 2025年国内大豆供需平衡表数据[33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据[34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据[35][36][38] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据[39][40][41] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据[42][43] - USDA近半年月度供需报告数据[44] - 进口大豆月度到港量数据[47] 持仓数据 - 2月6 - 24日豆一、豆二、豆粕仓单数据[20] 其他信息 - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升[45] - 油厂大豆库存回落，豆粕库存低位回升[48] - 油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加[50] - 油厂未执行合同回落，备货需求减弱[52] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动[54] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少、环比回落[56] - 生猪价格小幅波动，仔猪价格小幅回升[58] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本回升[60] - 国内生猪养殖利润小幅盈利[62] - 猪粮比和料肉比回落至低位[64]

美国关税政策的法律依据与效力变化 - 美国最高法院裁决对等关税违宪 导致特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的对等关税政策被认为无权执行[3] - 特朗普随后依据《1974年贸易法》122条款签署行政令 宣布征收15%的全球进口关税 但该措施仅能维持150天 后续需国会授权[3] - 此举削弱了关税作为谈判筹码的分量和灵活性 特朗普难以继续通过关税快速调整贸易壁垒[3] 美国贸易协议面临的不确定性 - 最高法院裁决使此前基于对等关税达成的协议面临前所未有的不确定性 白宫陷入政策连续性危机[3] - 美国贸易代表强调此前与中国、欧盟等达成的协议依然有效 并希望贸易伙伴信守承诺[1] - 贸易伙伴可能趁机推迟执行协议或反向施压 欧盟已要求美国澄清新关税影响并威胁暂停批准美欧协议 印度则倾向于观望和推迟执行[3] 主要贸易伙伴的反应与策略 - 欧盟和印度试图在美国政策混乱之际争取更多议价权 为后续谈判创造反击空间[5] - 中国的态度尤为关键 美国希望中国继续履行休战协议 特别是扩大采购美国商品和保持稀土出口 以证明其政策成果有效[6] - 作为回报 特朗普政府可能在其他经贸议题上保持克制 以维持中美关系相对稳定[6] 中国的立场与评估 - 中国商务部回应谨慎 重申一贯立场 并表示正在全面评估相关裁决 关注美国政府为维持关税可能采取的替代措施[8] - 中国反对任何形式的单边加征关税 不满足于短期休战 渴望一个更加稳定、长期的总体框架[10] - 中国希望中美休战安排能继续维持 不被美国内部法律争议打乱节奏[8] 对中美谈判格局的潜在影响 - 美国关税政策不确定性加大 反而更需要中国在执行层面提供确定性 以减少政策波动冲击 这对双方是双赢选择[8] - 最高法院裁决削弱了特朗普政府使用关税工具的有效性和政策可信度[11] - 随着美国关税施压效率下降、成本上升 客观上为中国在未来谈判中争取更多规则化和确定性空间提供了条件[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2780至2840区间震荡，受美豆走势、现货价格升水、库存变化、主力持仓等因素影响，短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2605预计在4620至4740区间震荡，受美豆走势、现货价格、库存、主力持仓等因素影响，谨防冲高回落 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少但同比增加偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持震荡格局 [9] - 豆一A2605区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比减少但同比增加偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期维持震荡格局 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但采购数量和天气有变数，美盘短期震荡，等待进一步指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，南美天气正常，豆粕回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆和需求回升交叉影响维持震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存高位，美豆产区天气炒作和贸易协议影响，豆粕短期震荡，等待美豆产量和贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易协议短期利多美豆、油厂豆粕库存无压力、南美天气有变数；利空因素有1月进口大豆到港量高位、巴西大豆种植天气正常或丰产 [14] - 大豆利多因素有进口成本支撑盘面底部、国产大豆需求回升；利空因素有巴西大豆丰产、中国增加采购、新季国产大豆增产 [15] 基本面数据 - 2月4 - 12日豆粕成交均价在3117 - 3151元，成交量在1.3 - 26.17万吨，菜粕成交均价在2430 - 2450元，成交量在0 - 3万吨，豆菜粕成交均价价差在667 - 701元 [16] - 2月5 - 12日大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有变化 [18] - 2月3 - 12日豆一、豆二、豆粕仓单数量有变化 [20] - 全球大豆供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、库存等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、进口量、库存等数据 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有相关数据 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程有相关数据 [35][36][37][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程有相关数据 [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程有相关数据 [41] - 2025/26年度巴西大豆种植和收割进程有相关数据 [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程有相关数据 [43] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量等数据 [44] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [45] - 进口大豆到港量年初低位，同比近期减少 [47] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 豆粕M2605区间震荡，基本面受美豆走势、现货价格等影响，基差升水，库存环比降同比增，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持震荡 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2605区间震荡，基本面受美豆走势、现货价格等影响，基差贴水，库存环比降同比增，盘面偏多，主力持仓偏多，预期维持震荡 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2720至2780区间震荡，美豆震荡收涨，国内豆粕受美豆走势带动和年底需求旺季现货升水支撑，但消息面多空交织，短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2605预计在4420至4520区间震荡，美豆震荡收涨，国内大豆受现货价格偏强、需求短期良好支撑，受中美贸易协议和进口巴西大豆到港交互影响，短期维持区间震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在2720 - 2780区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比降同比增偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少资金流出偏空 [9] - 豆一A2605在4420 - 4520区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比降同比增偏空，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单增加资金流入偏多 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但采购数量和美国大豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少致补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响维持区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易协议影响，豆粕短期维持区间震荡 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量1月维持高位、巴西大豆种植天气正常则南美大豆丰产预期 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产 [15] 基本面数据 - 2月2 - 10日，豆粕成交均价在3117 - 3148元，成交量在5.03 - 26.17万吨；菜粕成交均价在2430 - 2460元，成交量在0 - 3万吨；豆菜粕成交均价价差在667 - 691元 [16] - 2月3 - 10日，大豆期货主力（豆一2605、豆二2605）、豆粕期货（主力2605、远月2609）及豆类现货（豆一佳木斯、豆二完税价、豆粕江苏）价格有不同波动 [18] - 1月30日 - 2月10日，豆一、豆二、豆粕仓单数量有变化，其中豆一仓单25338 - 25662张，豆二仓单0 - 700张，豆粕仓单33428 - 36228张 [20] - 全球大豆供需平衡表显示，2016 - 2025年收获面积、产量等数据有变化，库存消费比在17.97% - 23.05% [32] - 国内大豆供需平衡表显示，2016 - 2025年收获面积、产量、进口量等数据有变化，库存消费比在18.41% - 33.01% [33] 持仓数据 报告未提及持仓数据相关具体内容 豆粕观点和策略 - 豆粕M2605在2720 - 2780区间震荡，可考虑基于基本面、基差、库存、盘面、主力持仓情况及预期进行操作 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2605在4420 - 4520区间震荡，可考虑基于基本面、基差、库存、盘面、主力持仓情况及预期进行操作 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2700至2760区间震荡，消息面多空交织，短期或维持震荡格局，中国采购美豆和南美大豆情况影响美豆和国内豆粕走势 [9] - 大豆A2605预计在4400至4500区间震荡，国内大豆受进口成本、需求、巴西大豆丰产及国产大豆增产等因素影响，短期维持区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点策略：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比降同比增偏空，盘面和主力持仓偏空，预期短期维持震荡格局 [9] - 大豆观点策略：基本面中性，基差升水期货中性，库存环比降同比增偏空，盘面和主力持仓偏多，预期短期维持区间震荡 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，后续受美豆生长收割、进口到港及中美贸易谈判影响 - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，豆粕短期震荡 - 国内生猪养殖利润降，1月豆粕需求好支撑价格，受美豆和需求影响维持震荡 - 国内油厂豆粕库存高位，受美豆产区天气和中美贸易协议影响，短期震荡待美豆产量和贸易协议后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多：中美贸易协议短期利多美豆，国内油厂豆粕库存无压力，南美大豆产区天气有变数 - 豆粕利空：1月国内进口大豆到港总量高位，巴西大豆种植天气正常则南美大豆丰产 - 大豆利多：进口大豆成本和国产大豆需求回升支撑价格 - 大豆利空：巴西大豆丰产且中国采购增加，新季国产大豆增产压制价格 [13][14] 基本面数据 - 全球大豆供需：2016 - 2025年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.97% - 23.05%之间 [31] - 国内大豆供需：2016 - 2025年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.41% - 33.01%之间 [32] - 阿根廷大豆播种收割进程：2023/24年度播种和收割进程有数据对比 [33] - 美国大豆播种生长收割进程：2024年度播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割等进程有数据对比 [34][35][36][37] - 巴西大豆种植收割进程：2024/25、2025/26年度种植和收割进程有数据对比 [38][39][41] - 阿根廷大豆种植进程：2024/25、2025/26年度种植进程有数据对比 [40][42] - USDA近半年月度供需报告：2025.6 - 2026.1种植面积、单产、产量、期末库存、出口、压榨等数据有变化 [43] 持仓数据 - 油厂大豆库存回落，豆粕库存低位回升 - 油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加 - 油厂未执行合同回落，备货需求减弱 - 巴西豆进口成本随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [47][49][51][53] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比降环比小幅回落 - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格小幅回升 - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本回升 - 国内生猪养殖利润小幅盈利，猪粮比和料肉比回落至低位 [55][57][59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受南美大豆丰产、中国采购情况及产区天气影响，短期维持区间震荡，等待中美贸易协议执行后续和南美天气指引；国内豆粕和大豆受美豆带动，短期震荡，豆粕受年底需求和库存影响，大豆受中美贸易和国产大豆供需影响 [10][11] - 国内进口大豆到港量、油厂压榨和库存、生猪养殖等因素影响豆粕和大豆市场，生猪养殖利润和存栏情况影响豆粕需求 [13][37] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，但中国采购数量和美国天气有变数，美盘短期震荡，等待后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，豆粕短期区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润亏损，补栏预期不高，但1月豆粕需求良好支撑价格，受美豆和需求回升影响区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存高位，受美国天气炒作和中美协议影响，短期震荡，等待美国产量和协议后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多：中美贸易协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存无压力；南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空：国内进口大豆到港总量1月高位；巴西大豆种植天气正常，南美大豆丰产预期 [14] 大豆 - 利多：进口大豆成本上升支撑国内盘面；国产大豆需求回升支撑价格 [15] - 利空：中美贸易协议使中国增加美国大豆采购；新季国产大豆增产压制价格 [15] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 2016 - 2025年，收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有波动变化 [21] USDA近半年月度供需报告 - 2025.6 - 2026.1，种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西和阿根廷大豆产量有变化 [22] 美国大豆播种、生长和收割进程 - 2024年度，播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割进程和优良率与去年同期和五年均值有差异 [23][24][25] 巴西和阿根廷大豆种植和收割进程 - 2024/25、2025/26年度，巴西和阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有差异 [26][27][28][29][30] 国内大豆供需平衡表 - 2016 - 2025年，收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有波动变化 [36] 进口大豆到港量 - 年初进入低位，同比近期减少 [37] 油厂情况 - 大豆库存回落，豆粕库存低位回升；入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加；未执行合同回落，备货需求减弱；巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [38][40][42][44] 中下游情况 - 采购低位回升，提货量维持偏高位 [46] 生猪养殖情况 - 存栏同比微增，母猪存栏同比减少、环比小幅回落；价格近期小幅波动，仔猪价格小幅回升；大猪比例回升，二次育肥成本回升；养殖利润小幅盈利；猪粮比和料肉比回落至低位 [47][49][51][53][55] 持仓数据 未提及 粕类市场结构 - 豆粕期货回归震荡，现货相对平稳，现货升水维持偏高位 [60] - 豆菜粕现货价差缩窄，2605合约价差小幅波动 [62] 技术面分析 大豆 - 期货窄幅震荡，受美豆和国产大豆现货影响；KDJ指标交叉回落，MACD高位震荡回落，短期进入震荡整理阶段，等待新指引 [67] 豆粕 - 期货探底回升，受美豆和国内需求影响；KDJ指标低位回升交叉，MACD低位震荡，短期进入震荡整理阶段，等待美豆和新指引 [70] 下周关注点 - 最重要：南美大豆产区生长和收割天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况 [72] - 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [73] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2720至2780区间震荡，美豆走势、年底需求旺季、消息面多空交织等因素影响，短期维持震荡格局 [9] - 大豆A2605预计在4340至4440区间震荡，受美豆走势、现货价格、需求、中美贸易协议及进口大豆到港等因素影响，短期维持区间震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605基本面中性，基差升水期货偏多，库存同比增加偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期短期维持震荡格局 [9] - 大豆A2605基本面中性，基差升水期货中性，库存同比增加偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期短期维持区间震荡 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少致生猪补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响维持区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数 [14] - 豆粕利空因素有国内进口大豆到港总量1月维持高位、巴西大豆种植天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [14] - 大豆利多因素有进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [15] - 大豆利空因素有巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表展示了2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量等数据 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [35][36][37][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程数据 [41] - 2025/26年度巴西大豆种植和收割进程数据 [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据 [43] - USDA近半年月度供需报告数据 [44] - 进口大豆月度到港量数据 [47] 持仓数据 - 展示了1月27日 - 2月5日豆一、豆二、豆粕仓单数据 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2710至2770区间震荡，美豆短期震荡等待指引，国内豆粕受美豆带动和消息面影响短期维持震荡格局，多空因素交织，预期受中国采购美豆、南美天气及进口大豆到港等因素影响[9] - 大豆A2605预计在4320至4420区间震荡，美豆短期震荡，国内大豆受现货价格、需求、中美贸易及进口大豆到港等因素影响维持区间震荡，多空因素交织[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方震荡，等待后续指引 - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 - 国内生猪养殖利润减少致生猪补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响使其维持区间震荡 - 国内油厂豆粕库存维持高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量和中美贸易谈判后续指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量1月维持高位、巴西大豆种植天气正常情况下南美大豆维持丰产预期；当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆收割天气及中美贸易初步协议后续[14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期；当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆天气及中美贸易关税博弈[15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比等数据[32] - 国内大豆供需平衡表展示了2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比等数据[33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据，包含不同日期播种进程、去年同期及五年均值，以及收割进程相关数据[34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据，涵盖播种进程、出苗率、优良率、开花率、结荚率、落叶率、收割率等不同阶段数据及去年同期和五年均值对比[35][36][37][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据，包含不同日期种植率、收割率及去年同期和五年均值对比[39][40] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据，包含不同日期种植率、收割率及去年同期和五年均值对比[42][43] - USDA近半年月度供需报告数据，包含种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆及阿根廷大豆相关数据[44] - 进口大豆月度到港量数据，展示了2021 - 2026年不同月份全国进口大豆到港量及汇总数据[47] 持仓数据 - 豆粕主力空单减少，资金流出；大豆主力多单增加，资金流出[9][11] 豆粕观点和策略 - 基本面美豆探底回升，国内豆粕震荡回落，消息面多空交织短期或维持震荡格局，中性 - 基差现货3020（华东），基差293，升水期货，偏多 - 库存油厂豆粕库存94.72万吨，上周104.4万吨，环比减少9.27%，去年同期55.67万吨，同比增加70.15%，偏空 - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 - 主力持仓主力空单减少，资金流出，偏空 - 预期国内豆粕短期受美豆带动维持震荡格局[9] 大豆观点和策略 - 基本面美豆探底回升，国内大豆窄幅震荡，受多种因素影响短期维持区间震荡，中性 - 基差现货4400，基差16，升水期货，中性 - 库存油厂大豆库存687.33万吨，上周713.12万吨，环比减少3.62%，去年同期521.47万吨，同比增加31.81%，偏空 - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多 - 主力持仓主力多单增加，资金流出，偏多 - 预期国产大豆受收储和性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量和国产大豆增产压制盘面预期[11]