报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木市场低库存、高日均出库量、现货价格坚挺，基本面相对健康，但发运量恢复或压制后续上涨空间 [6] - 策略上可考虑逢低做多，但因流动性缺失，参与需谨慎 [4] - 05合约前较难鉴定，需观察年后库存及现货价格坚挺程度再做考量 [7] 各部分总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 截止1月30日，全国原木库存降至242万方，再创新低，日均出库量为6.17万方，维持相对高位，临近过年出库量预计下降 [2] - 岚山地区部分木材现货价格上涨，山东地区贸易商报价坚挺 [2] - 1月29 - 2月4日新西兰发运船数大幅增加，短期发运扰动结束，库存问题后续有缓解可能 [2] - 大商所公告使买方接货隐形成本降低，提升盘面估值 [2] - 外盘报价持平，盘面上周先涨后跌，主力合约切换时持仓量不足、流动性差 [2][4] 交易型策略建议 - 行情定位为区间突破上涨新高后回落，持仓量低、流动性持续走弱 [8] - 基差策略上，产业客户可考虑买基差；月差策略上，3 - 5正套离场观望，需观察后续政策调整 [9] 近期策略回顾 - 12月25日提出卖出lg2603 - P - 750和lg2603 - C - 800，lg2603 - C - 800止盈，put头寸移至775，2月3日已止盈 [10] - 1月17日提出逢低做3 - 5正套，1月26日提出止盈 [11] - 1月24日提出区间操作750 - 795，1月30日修订为775 - 810 [11] 产业客户操作建议 - 库存管理方面，原木进口量高、库存高位时，可做空lg2603锁定利润，套保比例25%，入场区间810 - 820 [10] - 采购管理方面，采购常备库存低时，可买入lg2603提前锁定采购成本，套保比例25%，入场区间760 - 765 [10] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息为库存创新低、大商所新公告使买方接货意愿增加、岚山地区现货涨价抬升估值 [12][16] - 利空信息为交割上买方接货意愿低、卖方交货成本高（已修正），新西兰发运恢复 [13][14] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 资金持续减仓离场，流动性不足 [15] 基差月差结构 - 3 - 5月差建议离场观望，03合约基本面强于05合约，月差周中冲高后周五回落 [18] 第四章 估值和利润分析 估值 - 长三角地区仓单成本约810（+6），山东地区约812（+10），买方接货意愿价格约770（+10），价格逼近仓单成本时高估 [25] 进口利润 - 进口利润持续修复，长三角地区现货价格走强使近期利润明显好转 [26] 第五章 供需及库存推演 供需情况 - 2月7 - 16日预期到港9条船，约34万方，1月29 - 2月4日新西兰发运13船 [31] - 截止1月30日，日均出库量6.17万方，环比 - 0.01万方，需求超预期，但年前放假且有船到港，预计开始累库 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木4月上旬供应压力仍存，预计中旬开始到港会有边际好转，若后续去库力度加大，加上当前位置较低，短期或存在反弹空间，但当前现货下跌拖累盘面，5月进入出货淡季压制反弹力度，预计盘面在【810 - 850】区间震荡运行，同时关税升级导致宏观情绪偏弱，市场不确定性增加 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 4月9日，原木2507合约价格816.5元/立方米，较4月8日跌2元，跌幅0.24%；原木2509合约价格831.5元/立方米，较4月8日跌0.5元，跌幅0.06%；原木2511合约价格838.5元/立方米，较4月8日跌1.5元，跌幅0.18% [2] - 7 - 9价差为 - 15元，较4月8日跌1.5元；9 - 11价差为 - 7元，较4月8日涨1元；7 - 11价差为 - 22元，较4月8日跌0.5元 [2] - 07合约基差为 - 36.5元，较4月8日涨2元；09合约基差为 - 51.5元，较4月8日涨0.5元；11合约基差为 - 58.5元，较4月8日涨1.5元 [2] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格4月9日较4月8日无变化 [2] - 4月11日外盘报价，辐射松4米中A的CFR价为114美元/JAS立方米，较4月4日跌1美元，跌幅0.87%；云杉11.8米的CFR价为120欧元/JAS立方米，较4月4日无变化 [2] - 4月8日人民币兑美元汇率为7.345元，较4月7日涨0.03元；进口理论成本为822.61元，较4月7日跌3.74元 [2] 供给 - 2月28日港口发运量为197.9万立方米，较12月31日的131.1万立方米增加66.8万立方米，涨幅50.98% [2] - 新西兰到中日韩的船数2月28日为58条，较12月31日的49条增加9条，涨幅18.37% [2] 库存 - 4月4日中国主要港口原木库存为359万立方米，较3月28日的360万立方米减少1万立方米，跌幅0.28% [3] - 山东地区4月4日库存为198.8万立方米，较3月28日的189.8万立方米增加9万立方米，涨幅4.74%；江苏地区4月4日库存为120.66万立方米，较3月28日的128.45万立方米减少7.8万立方米，跌幅6.06% [3] 需求 - 4月4日中国原木日均出库量为7.16万立方米，较3月28日的6.7万立方米增加0.46万立方米，涨幅7% [3] - 山东地区4月4日日均出库量为0.93万立方米，较3月28日的0.28万立方米增加0.65万立方米；江苏地区4月4日日均出库量为2.76万立方米，较3月28日的3.3万立方米减少0.54万立方米，跌幅15% [3]