报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前原木市场供需双弱，价格持稳，期货价格回落，到港量先降后升库存减少，出库量下降，需求南北分化 [3][4][6] - 我国进口辐射松资源集中，依赖单一进口源风险累积，反内卷政策、中美声明、关税变动、灾害等因素影响市场 [7] - 期货市场曾反弹后转弱，短期或持稳，中期存供应紧张预期但受需求制约 [9] 根据相关目录分别进行总结 期现货 - 现货端，春节前一周市场供需双弱，日照港3.9米中A辐射松原木750元/方持稳，太仓港4米中A辐射松原木780元/方上涨 [4] - 期货端，2月10日收盘原木主力2603报收773.5元/方回落，2月新西兰外盘价格上涨致采购成本提高 [4] 供应 - 受新西兰天气影响短期发运延迟，本周中国13港原木预计到港量26.4万方，周环比增加80%，上周实际到港量14.7万方，周环比减少33% [4] - 2025年12月中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%，全年进口总量同比减少 [4] 库存 - 截至2月10日，国内针叶原木总库存238万方，辐射松库存202万方，北美材库存11万方，云杉/冷杉库存10万方，均有不同程度减少或持平 [6] - 江苏总库存连续下跌，因部分规格供应紧张、到港偏少、加工厂备货及转港等因素，原木周内以去库为主 [6] 需求 - 2月2日 - 2月8日，中国7省13港针叶原木日均出库量5.15万方，较上周减少16.53%，下游需求受季节性因素抑制，出库量下降 [6] - 需求南北分化，江苏因库存偏紧、备货需求支撑普涨，山东受船偏多影响价格持稳，短期日照地区辐射松原木价格上涨 [6] 近期消息及展望 - 我国进口辐射松资源集中，依赖单一进口源风险累积，需警惕国际价格波动及供应链中断冲击 [7] - 反内卷政策间接提振市场，中美声明利于木制品出口，关税变动影响贸易，新西兰灾害影响砍伐和发运，大商所调整交割场所 [7] 策略与建议 - 7 - 9月上旬期货反弹后转弱，短期春节前需求南北分化，2603合约回吐涨幅，或持稳，关注下游旺季表现 [9] - 中期市场存供应紧张预期，但价格受需求制约，节后旺季向上空间有限，对05旺季预期下月差走扩 [9] 原木供应来源 - 辐射松主要来源于新西兰，冷杉和云杉主要来源于欧洲 [17][18] 原木进口 - 展示新西兰原木港口发运量、离港船数、中国原木进口数量及分树种进口情况 [20][22] 原木库存 - 中国原木分港口和分品种库存情况，针叶原木库存涵盖多种树种 [24][25] 原木出库 - 展示原木港口日均出库量及山东、江苏港口日均出库量情况，辐射松原木CFR价 [27][30] 原木需求 - 通过水泥周度出库量、混凝土周度发运量、房地产开发企业实际到位资金及建材产品相关性反映原木需求 [33][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木市场低库存、高日均出库量、现货价格坚挺，基本面相对健康，但发运量恢复或压制后续上涨空间 [6] - 策略上可考虑逢低做多，但因流动性缺失，参与需谨慎 [4] - 05合约前较难鉴定，需观察年后库存及现货价格坚挺程度再做考量 [7] 各部分总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 截止1月30日，全国原木库存降至242万方，再创新低，日均出库量为6.17万方，维持相对高位，临近过年出库量预计下降 [2] - 岚山地区部分木材现货价格上涨，山东地区贸易商报价坚挺 [2] - 1月29 - 2月4日新西兰发运船数大幅增加，短期发运扰动结束，库存问题后续有缓解可能 [2] - 大商所公告使买方接货隐形成本降低，提升盘面估值 [2] - 外盘报价持平，盘面上周先涨后跌，主力合约切换时持仓量不足、流动性差 [2][4] 交易型策略建议 - 行情定位为区间突破上涨新高后回落，持仓量低、流动性持续走弱 [8] - 基差策略上，产业客户可考虑买基差；月差策略上，3 - 5正套离场观望，需观察后续政策调整 [9] 近期策略回顾 - 12月25日提出卖出lg2603 - P - 750和lg2603 - C - 800，lg2603 - C - 800止盈，put头寸移至775，2月3日已止盈 [10] - 1月17日提出逢低做3 - 5正套，1月26日提出止盈 [11] - 1月24日提出区间操作750 - 795，1月30日修订为775 - 810 [11] 产业客户操作建议 - 库存管理方面，原木进口量高、库存高位时，可做空lg2603锁定利润，套保比例25%，入场区间810 - 820 [10] - 采购管理方面，采购常备库存低时，可买入lg2603提前锁定采购成本，套保比例25%，入场区间760 - 765 [10] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息为库存创新低、大商所新公告使买方接货意愿增加、岚山地区现货涨价抬升估值 [12][16] - 利空信息为交割上买方接货意愿低、卖方交货成本高（已修正），新西兰发运恢复 [13][14] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 资金持续减仓离场，流动性不足 [15] 基差月差结构 - 3 - 5月差建议离场观望，03合约基本面强于05合约，月差周中冲高后周五回落 [18] 第四章 估值和利润分析 估值 - 长三角地区仓单成本约810（+6），山东地区约812（+10），买方接货意愿价格约770（+10），价格逼近仓单成本时高估 [25] 进口利润 - 进口利润持续修复，长三角地区现货价格走强使近期利润明显好转 [26] 第五章 供需及库存推演 供需情况 - 2月7 - 16日预期到港9条船，约34万方，1月29 - 2月4日新西兰发运13船 [31] - 截止1月30日，日均出库量6.17万方，环比 - 0.01万方，需求超预期，但年前放假且有船到港，预计开始累库 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近端交易逻辑为低库存、长三角现货涨价、山东部分规格价格上涨、下游木方涨价及新西兰发运受影响使库存短期难累库；远端交易预期是长期不具备大幅单边上行条件，供需矛盾不突出，赚钱效应会调节库存差异，采购成本未上移；策略上可考虑卖出775put头寸，区间参考775 - 810，产业客户有买基差、3 - 5正套离场观望等建议[6][7][4] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 截至1月23日全国原木库存249万方（-8）创新低，日均出库量6.86万方（+0.02）维持高位；岚山地区3米辐射松木方价格上涨或带动辐射松现货及山东最低仓单成本抬升，但春节临近下游工厂将休假；长三角地区上周延续涨价趋势，主流交割地估值抬升；1月22 - 28日新西兰原木发船4条较上期减少2条，当地山体滑坡影响运输待观察；外盘报价112美金与上期持平；盘面上周四下午向上异动，周五突破震荡区间触及799.5高点，但持仓规模维持在1万手附近[2][4] 1.2 交易型策略建议 行情区间突破上涨，持仓量低，流动性未恢复，周五高开高走创近2个月新高；基差策略上产业客户可考虑买基差；月差策略上3 - 5正套离场观望，关注后续政策调整[8][9] 1.3 产业客户操作建议 曾提出卖出lg2603 - P - 750和lg2603 - C - 800，后lg2603 - C - 800止盈、put头寸移至775；曾提出逢低做3 - 5正套后止盈；区间操作从750 - 795修订为775 - 810；库存管理方面，原木进口量高库存高位时，企业可按25%比例在810 - 820区间卖出lg2603期货锁定利润；采购管理方面，采购常备库存低时，企业可按25%比例在760 - 765区间买入lg2603期货锁定采购成本[12][13] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 现货成交信息展示了2026年1月30日不同规格原木在日照港、太仓港的现货价格、基差等情况[15] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 利多因素有库存创新低、新西兰圣诞季发货减量、长三角和山东部分地区价格上涨、岚山下游木方涨价；利空因素有交割上买方接货意愿低卖方交货成本高、重庆地区交割博弈变化、日本柳杉进口仍在；单边走势本周先低波震荡后周四周五上行，总体持仓低在1万手附近；3 - 5月差建议离场观望，03合约受多种因素强于05合约，但月差继续向上安全边际不足[17][18][20] 第四章 估值和利润分析 4.1 估值 长三角地区仓单成本在810（+6）附近锚定6米大A，山东地区仓单成本在800（+10）附近锚定5.9米小A，买方接货意愿按现货折价20计算在760（+10）附近，价格逼近仓单成本时认为高估[27] 4.2 进口利润 进口利润持续修复，长三角地区现货价格走强使近期利润明显好转[28] 第五章 供需及库存推演 1月31日 - 2月9日预期到港9条船，总货量约16.8万方；截至1月23日，日均出库量6.18万方，环比+0.02万方，需求超预期，后续预计继续去库[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新西兰强降雨与洪水影响发运，国内原木供应减少，库存下降，需求弱稳，价格有支撑；中期春节前后市场进入淡季，关注复工率、房地产政策及成本与需求变化；长期需警惕资源集中化风险，市场或低位震荡运行 [2][3][4][5] 各部分总结 原木产业数据 - 期现货：日照港3.9米中A辐射松原木740元/方持稳，太仓港4米中A辐射松原木770元/方上涨，原木主力2603先跌后涨，截至1月27日收盘报776元/方反弹；2026年1月上旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）25美元/JAS方，较2025年12月下旬下跌1美元/JAS方，环比下跌3.85% [2] - 供应：新西兰天气致短期发运延迟，下周江苏库存或回升、山东平稳；2026年1月26日 - 2月1日，13港新西兰原木预到船7条，较上周减少1条，周环比减少13%，到港总量约21.9万方，较上周减少2.7万方，周环比减少11%；2026年1月19日 - 1月25日，13港新西兰原木预到船8条，较上周减少3条，周环比减少27%，到港总量约24.6万方，较上周减少12.3万方，周环比减少33%；2025年12月，中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%，2025年中国针叶原木进口总量同比减少 [2] - 库存：截至1月27日，国内针叶原木总库存为249万方，较上周减少8万方，辐射松库存为212万方，较上周减少5万方，北美材库存为12万方，较上周减少1万方，云杉/冷杉库存为11万方，较上周减少1万方；江苏总库存连续下跌，因港口现货部分规格供应紧张、木材泊位被占、到港偏少及加工厂备货等，鲁苏两地价差扩大使部分船只转港，日照市场到港减量，部分规格库存偏少 [3] - 需求：1月19日 - 1月25日，7省13港针叶原木日均出库量为6.18万方，较上周增加0.32%，其中山东港口日均出库量为3.61万方，较上周增加11.42%，江苏港口日均出库量为1.94万方，较上周减少14.91%；下游需求受季节性因素抑制，需求南北分化，江苏因库存偏紧、节前备货需求支撑普涨，山东受船偏多影响价格持稳，短期日照地区辐射松原木价格上涨因供应减少担忧和部分规格库存紧俏，需求端弱稳，短期变动不大 [3] - 近期消息及展望：进口辐射松资源集中化，来自新西兰占比上升，需警惕国际价格波动及供应链中断风险；反内卷政策在淡季有间接提振，建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪；5月中美日内瓦联合声明或拉动木制品出口，带动原木去库，但终端市场低迷有负反馈，预计市场中长期低位震荡运行；7月中美经贸会谈关税延续，10月美欧贸易协定或影响全球贸易方向；海关总署废止暂停进口美国原木公告，短期到港清关量有限；2026年1月20日，原木期货交割合约LG2601滚动交割卖方举牌10手；新西兰北岛陶朗加地区灾害预计影响砍伐作业和船只发运 [4] - 策略与建议：7 - 9月上旬期货市场反弹，现货价格同步走强，后因房地产需求预期谨慎，期货合约近强远弱；下半年近远月走势分化，2511合约因旺季结束下跌，2601合约先强后弱；短期需求南北分化，2603合约偏强震荡，关注外盘报价变动与春节前需求端收缩，新西兰天气有短期扰动；中期春节前后市场进入淡季，关注复工率、房地产政策及成本与需求复苏预期 [5] 原木供应来源 - 辐射松主要来源于新西兰，冷杉和云杉主要来源于欧洲 [13] 原木进口 - 展示了新西兰原木港口发运量、离港船数、中国原木进口数量及分树种原木进口情况 [15][17] 原木库存 - 中国原木分港口库存和分品种库存情况，针叶原木库存涵盖辐射松、云杉、冷杉、北美材、柳杉等树种 [19][20] 原木出库 - 展示了原木港口日均出库量及山东、江苏港口日均出库量情况 [22][25] 原木需求 - 通过水泥周度出库量、混凝土周度发运量、房地产开发企业实际到位资金及建材产品相关性展示原木需求情况 [28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月出口表现偏强，后续增速中枢将回落但幅度有限，民生政策有发力空间；海外市场美国降息预期升温，物价指数公布是关注重点；各金融期货品种走势受多种因素影响，需综合考虑基本面、政策、地缘政治等因素判断投资机会和风险[2] 各行业总结 金融期货 - 国内7月出口偏强，非美国家支撑出口，机电产品优势突出，后续出口增速中枢将回落但幅度有限，民生政策可改善物价指数；海外美国降息预期升温，物价指数公布是关注重点[2] - 人民币汇率前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘均下跌，中间价调贬[2] - 股指上周五震荡缩量，政策面小幅利好，预计短期延续缩量震荡，等待金融和通胀数据[5] - 国债期货早盘高开低走后尾盘拉升翻红，流动性改善，一级市场情况乐观，短期内建议多头持有[5][6] - 集运指数（欧线）期货上周五先涨后跌，SCFI欧线继续下行，预计期价回归震荡偏回落或震荡走势，中期略偏回落[7][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受关税政策扰动价格与价差异动，资金持仓和库存有变化，中长线和短线偏多，建议回调做多[9][10][12] - 铝产业链中，铝短期高位震荡，中期有上行动力，建议区间操作；氧化铝基本面弱，过剩压力显现，可考虑跌破成本线后做多；铸造铝合金基本面较好，可考虑套利操作[13][14][15] - 镍不锈钢周内震荡，宏观影响减弱，镍铁成本支撑突出，预计在一定区间震荡运行[16] - 碳酸锂期货本周震荡走高，矿端消息影响供给，投资者需警惕持仓风险[16][17] - 工业硅和多晶硅期货本周宽幅震荡，多晶硅第二批注册品牌获批提振工业硅需求，预计工业硅震荡偏强，多晶硅宽幅震荡[17][18][21] 黑色 - 螺纹钢热卷周末限产消息扰动，基本面库存累积，供给收缩预期难证伪，需求待验证，预计短期震荡偏强，关注旺季需求承接力[22] - 铁矿石波动率收窄，焦煤强势压制其上方空间，基本面短期无虞，中长期关注热卷库存压力[22][23][24] - 焦煤焦炭供应受扰动，现货价格有变化，中长期走势不悲观，关注宏观风险事件[24][25] - 硅铁硅锰跟随焦煤波动，钢厂利润支撑需求，但长期需求存疑，建议回调后轻仓试多[26][27][28] 能化 - 原油盘面持续下跌，基本面主导市场，供应过剩风险加剧，关注“川普会”进展[28][29][30] - LPG仓单压力大，供应宽松，需求变动不大，整体保持宽松局面[31][32] - PX - PTA价格随成本端回落，PX供应有上调预期，TA加工费下探，建议逢低做扩加工费[32][33][35] - MEG - 瓶片基本面供需维持，价格区间震荡，建议乙二醇逢低买入，瓶片盘面加工费区间操作[36][37] - 甲醇09合约基本面偏弱，关注下游抵抗行为和港口-内地价差[37][38] - PP自身驱动有限，预计震荡，关注需求和成本端变化[39][40] - PE转向供需双增格局，短期震荡，走势取决于需求和成本端[40][41][42] - PVC处于三高状态，09合约继续空配对待[43] - 纯苯苯乙烯短期单边驱动不强，纯苯震荡看待，苯乙烯观望，考虑做缩价差[44][45] - 燃料油短期驱动向下，低硫燃料油受原油拖累下跌[46] - 沥青单边价格弱势回调，中长期需求有望改善，关注产业链措施进展[47][48] - 尿素偏弱震荡，09合约预计震荡偏弱[49][50] - 纯碱供强需弱，关注成本端波动[50] - 玻璃近端交易回归产业现实，关注政策和情绪变化[52] - 烧碱关注仓单压力和旺季需求改善情况[53] 其他 - 纸浆阶段性底部确认，可逢低做多[54] - 原木基本面偏多，策略上逢低买入，可辅助高抛低吸[55] - 丙烯周末山东现货涨价，关注供应和需求变化[56][57] 农产品 - 生猪7、8月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套[59] - 油料远月多配，内盘豆系计价远月供需缺口，菜系短期内交易仓单压力缓解而走强[60][61] - 油脂近日震荡，未来上方仍有空间，关注产地去库节奏和美生柴政策[61][62] - 玉米淀粉震荡偏弱[62][63] - 棉花短期或震荡，关注下游备货和USDA报告[64] - 白糖短期跟随外盘表现[64][65] - 苹果短期偏强上涨[66] - 红枣价格走势偏强，但谨防追高[68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品情绪降温，龙头熄火，行情平淡，属冲高后连续震荡调整，成交量冲高后趋势性下行，估值修复后无明显驱动，基本面无明显矛盾，短期面临到港压力，现货价格变动不大，交割接近尾声，盘面价格按太仓仓单成本略微高估，锚定重庆仓单成本套保利润更优，产业客户若不看好后市，八月后择时套保锁定盘面利润是不错选择，策略上可考虑择时卖出lg2509 - p - 800合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为820 - 860，当前20日滚动波动率为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空lg2509合约，套保比例25%，入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议买入lg2509合约，套保比例25%，入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 商品情绪降温，龙头熄火，行情平淡，技术上属冲高后连续震荡调整，成交量冲高后趋势性下行，原因是估值修复后无明显驱动 [3] - 基本面上无明显矛盾，近期买船偏多，短期面临到港压力，现货价格变动不大，交割接近尾声，交割品压力将被市场消化 [3] - 目前盘面价格按太仓仓单成本略微高估，锚定重庆仓单成本套保利润更优，产业客户若不看好后市，八月后择时套保锁定盘面利润是不错选择，可考虑择时卖出lg2509 - p - 800合约 [3] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿 [7] - 进口成本继续走高 [7] - 商品整体情绪回暖 [7] - 资金影响 [7] 利空解读 - 旺季不旺 [7] - 外商发运量持续回升 [7] 现货与基差 - 展示了不同日期、规格的原木现货价、价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及基差（折算后）等数据 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量为161万m³，环比减少8万m³，同比增加35.3% [9] - 库存方面，2025年7月25日中国港口库存317万m³，环比减少12万m³，同比减少3.4%；山东港口库存1930000m³，环比减少2000m³，同比增加5.8%；江苏港口库存1016400m³，环比减少91169m³，同比增加21.4% [9] - 需求方面，2025年7月25日原木港口日均出库量6.41万m³，环比增加0.17万m³，同比增加27.2%；山东日均出库量3.39万m³，环比增加0.03万m³，同比增加34.5%；江苏日均出库量2.46万m³，环比增加0.14万m³，同比增加31.6% [9] - 利润方面，2025年8月1日辐射松进口利润 - 82元/m³，环比减少1元/m³；云杉进口利润 - 95元/m³，环比增加2元/m³ [9] - 主要现货方面，2025年7月29日3.9中（3.8A）日照港现货价740元/m³，同比减少7.5%；4中（3.8A）太仓港现货价770元/m³，同比减少6.1%等 [9] - 外盘报价方面，2025年8月1日CFR报价114美元/JASm³，与上期持平，同比减少3.4% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品行情波动大但原木表现沉默，连续6天减仓行情，主力合约收盘于830（+2），减仓164手，持仓剩2.4万手 [3][4] - 07交割接近尾声，太仓交割品现货价格提涨10元，基本面无太大变化，后续关注8月新注册仓单情况，品种矛盾不大且资金持续减仓，后续波动率可能走低，按CFR114美金估算目前估值略偏高，预期后续低波震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间与套保策略 - 月度价格区间预测为820 - 860，当前波动率16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，可做空lg2509合约25%比例，入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2509合约25%比例，入场区间810 - 820 [2] 现货市场情况 - 昨日现货市场太仓6米中、4米小A上涨10元/立方米，岚山5.9米小A下跌10元/立方米 [5] 利多与利空因素 - 利多因素：进口持续亏损贸易商有联合挺价意愿、进口成本继续走高、商品整体情绪回暖 [8] - 利空因素：07合约交割品流出压制现货价格走弱、外商发运量持续回升 [8] 基差情况 - 展示了不同规格、不同港口在2025 - 07 - 25的现货价、价格变化、基差等数据，并说明了基差（折算后）的计算公式 [6][8][9] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月辐射松进口量161万m³，环比减8万m³，同比增35.3% [10] - 库存方面，2025年7月18日中国港口库存329万m³，环比增7万m³，同比增4.1%；山东港口库存1932000m³，环比增38000m³，同比增6.0%；江苏港口库存1107569m³，环比减7431m³，同比增33.9% [10] - 需求方面，2025年7月18日原木港口日均出库量6.24万m³，环比增0.36万m³，同比增23.3%；山东日均出库量3.36万m³，环比减0.17万m³，同比增31.8%；江苏日均出库量2.32万m³，环比增0.47万m³，同比增32.6% [10] - 利润方面，2025年7月25日辐射松进口利润 - 83元/m³，云杉进口利润 - 44元/m³ [10] - 主要现货方面，多个规格的原木现货价较前值无变化，但同比有不同程度下跌 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原木市场位置尴尬、方向迷茫，主力合约操盘困难 ；价格下行主要因交割品处理，消化时间难判断，后续有旺季预期且进口成本抬升 ；策略为休息、观望、避暑 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间为 740 - 820，当前 20 日滚动波动率 16.28%，波动率历史百分位（3 年）为 67.4% [2] 原木套保策略 - 进口量偏高库存高位时，做空 lg2509 期货锁定利润，套保比例 25%，入场区间 800 - 820 [2] - 采购常备库存偏低时，买入 lg2509 期货锁定采购成本，套保比例 25%，入场区间 750 - 800 [2] 核心矛盾 - 主力合约格局尴尬，方向迷茫，操盘伤脑 [3] - 现货交割进行且效率提升，07 合约持仓近 1000 手，交割品造成价格下行压力 [3] - 价格下行主要驱动是交割品处理，消化时间难判断，后续有旺季预期和进口成本抬升 [3] - 策略为休息、观望、避暑 [3] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿 [4] 利空解读 - 07 合约交割品流出压制现货价格走弱 [5] - 外商发运量持续回升 [5] 现货与基差 - 展示 2025 年 7 月 15 日不同规格原木在各港口的现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水及基差等数据 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，5 月辐射松进口量 169 万 m³，环比增 4 万 m³，同比降 2.3% [9] - 库存方面，7 月 11 日中国港口库存 322 万 m³，环比降 1 万 m³，同比降 3.0%；山东港口库存 1894000 m³，环比降 32000 m³，同比增 7.4%；江苏港口库存 1115000 m³，环比增 21089 m³，同比增 29.6%；原木港口日均出库量 5.88 万 m³，环比降 0.81 万 m³，同比增 22.0% [9] - 需求方面，7 月 11 日山东日均出库量 3.53 万 m³，环比降 0.37 万 m³，同比增 54.2%；江苏日均出库量 1.85 万 m³，环比降 0.3 万 m³，同比降 5.1% [9] - 利润方面，7 月 18 日辐射松进口利润 - 82 元/m³，云杉进口利润 - 42 元/m³，环比降 3 元/m³ [9] - 主要现货方面，7 月 15 日不同规格原木在各港口的现货价及同比变化 [9]

行业概况 - 针叶原木市场需求与建筑行业紧密相连，与铁矿石等黑色系大宗商品需求场景高度重合 [1] - 我国针叶原木市场对外依存度较高，贸易型和加工型企业长期面临价格波动风险 [1] - 原木期货上市可直接支持产业链上下游企业进行套期保值，锁定成本和利润 [1] 市场现状 - 房地产需求弱势导致建筑用原木需求显著下降，针叶原木进口量从2021年4988万立方米降至2024年2612万立方米，降幅48% [2] - 环保意识增强促使家具制造等行业转向可持续、环保型木材，原木市场需求结构发生变化 [2] - 原木价格大幅波动导致进口企业采购成本控制难度增加，加工企业利润空间被挤压 [2] 现货检尺规则差异 - 现货市场各地检尺标准不统一，北方市场以3.9米确定材长，南方市场以4米确定材长 [3] - 山东和南方市场存在"虚尺"现象，部分原木口径测量结果较国标提升1至2个径级 [3] - 华南部分地区采用"小头短径"而非"小头均径"作为原木径级，检尺标准较国标更严格 [3] 期货套保案例 - 江苏木材加工企业A公司通过期转现业务提前获得原木现货，保障生产连续性 [4][5] - 期转现业务严格参考原木交割规则和检尺国标，帮助企业厘清期货尺和现货尺差异 [5] - 智能检尺应用于期转现业务，推动全国形成统一、标准的原木大市场 [5] 首单原木交割案例 - 江苏原木贸易企业C公司利用期货市场锁定销售价格，规避价格下跌风险 [6] - C公司在原木2507合约以790元/立方米建立空头头寸，匹配计划交货数量 [6] - 期货公司为C公司提供定制化交割培训和模拟交割演练，提升实操能力 [7] 交割结果与影响 - C公司最终交割结算价为865.5元/立方米，较现货市场价格800元/立方米避免利润损失 [8] - 期货交割采用标准化结算流程，加快资金周转速度，助力后续经营活动 [8] - 原木期货上市半年完成首批交割，产业对期货理解加深，期现联动增强 [8]