制造业PMI回落原因 - 2025年10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，降幅显著大于2020-2024年同期均值（环比下降0.4个百分点）[5] - 新出口订单指数大幅下降1.9个百分点至45.9%，为2025年4月对等关税出台以来的次低水平[5] - 生产指数较上月回落2.2个百分点至49.7%，部分受十一中秋双节长假季节性因素影响（2020-2024年10月生产指数均值环比下降0.8个百分点）[5][15] 行业与企业结构分化 - 出口相关行业承压明显：高技术制造业PMI回落1.1个百分点至50.5%，装备制造业PMI回落1.7个百分点至50.2%，消费品制造业PMI回落0.5个百分点至50.1%[16] - 高耗能行业PMI仅回落0.2个百分点至47.3%，显示内需相对稳定但仍在收缩区间[16] - 小型企业PMI回落1.1个百分点至47.1%，受外贸不确定性影响更大[6] 价格与库存变动 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均较上月回落0.7个百分点，分别至52.5%和47.5%[25] - 原材料库存指数较上月回落1.2个百分点至47.3%，产成品库存指数小幅回落0.1个百分点至48.1%[26] 非制造业表现 - 10月非制造业PMI为50.1%，较上月微升0.1个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点[2][28] - 假期消费带动接触型服务业活跃：铁路运输、航空运输业商务活动指数均升至60%以上，文体娱乐业指数升至60%以上[28] 建筑业与政策展望 - 建筑业PMI较上月回落0.2个百分点至49.1%，但新订单指数上升3.7个百分点至45.9%，业务活动预期指数上升3.6个百分点至56.0%[34] - 土木工程建筑业商务活动指数环比升幅超5个百分点，升至55%以上，预示基建活动升温[34] - 后续5000亿元新型政策性金融工具投放和2000亿元新增专项债券额度有望加快形成实物工作量，支撑基建投资[34]

制造业PMI指数回升 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 制造业景气水平有所改善[3] - 新订单指数为49.5% 较上月上升0.1个百分点 出口需求缓中趋稳 新出口订单指数为47.2% 上升0.1个百分点[6] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 企业生产活动稳定扩张[6] 价格指数持续改善 - 主要原材料购进价格指数为53.3% 较上月上升1.8个百分点 连续三个月回升且连续两个月处于扩张区间[3][6] - 出厂价格指数为49.1% 较上月上升0.8个百分点 连续三个月上升并创年内新高[6] - 采购量指数为50.4% 较上月上升0.9个百分点 反映原材料采购增加和市场需求回稳[7] 企业规模分化明显 - 大型企业PMI为50.8% 较上月上升0.5个百分点 新订单指数上升1.2个百分点至接近52% 供需两端较快扩张[8] - 小型企业PMI为46.6% 较上月上升0.2个百分点 生产指数和新订单指数分别上升1.4和0.1个百分点 供需降幅收窄[8] - 生产经营活动预期指数为53.7% 较上月上升1.1个百分点 四大行业及大中小企业预期指数全面上升[8] 非制造业保持扩张 - 非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 继续处于扩张区间[3][12] - 服务业商务活动指数为50.5% 上升0.5个百分点至年内高点 资本市场服务、铁路运输等行业指数位于60%以上高位区间[13] - 建筑业商务活动指数为49.1% 较上月下降1.5个百分点 受高温多雨天气影响生产施工有所放缓[13] 市场预期与政策效果 - 服务业业务活动预期指数为57.0% 上升0.4个百分点 建筑业业务活动预期指数为51.7% 略升0.1个百分点[13] - 暑期消费带动交通运输和文体娱乐行业 住宿业商务活动指数环比升幅超5个百分点 餐饮业指数升至50%以上[13] - 扩内需、反内卷政策效果初步显现 市场价格改善比较普遍 预计四季度宏观经济将继续稳中向好恢复[6][9][14]