报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年7月24日 [2] 报告核心观点 - 旺季背景下，原油消费可能低于预期，短期油价上行乏力，震荡运行为主，需继续跟踪消费情况以及沙特的供应变化 [7] 行情回顾与操作建议 - 截至18日当周，美国原油库存环比减57.5万桶，但汽油库存大幅增长，油价再度回落 [6] - 三大机构7月报显示需求端基本无调整，供应端除哈萨克斯坦外其他7个国家完成补偿减产，三大机构对沙特原油产量有分歧，IEA预计沙特产量达980万桶/日，OPEC及EIA均在930万桶/日左右，需继续跟踪沙特生产情况 [7] - 高频数据显示美国成品油消费略低于预期，汽油和柴油表观需求有所回落 [7] - 行情数据：WTI主力开盘65.77美元/桶，收盘65.45美元/桶，最高65.86美元/桶，最低64.82美元/桶，涨跌幅-0.76%，成交量25.83万手；Brent主力开盘69.08美元/桶，收盘68.67美元/桶，最高69.12美元/桶，最低68.12美元/桶，涨跌幅-0.78%，成交量31.28万手；SC主力开盘503.2元/桶，收盘503.7元/桶，最高509.1元/桶，最低501.2元/桶，涨跌幅-0.57%，成交量12.88万手 [6] 行业要闻 - IEA称全球液化天然气供应明年将出现自2019年以来最大增幅 [10] - 美国能源信息署表示美国首次成为尼日利亚原油的净出口国 [10]

行业 原油日报 日期 2025 年 7 月 23 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场） 研究员 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 为满足夏季旅游和发电需求，炼油加工率不断上升，令市场吃紧，美国产量增速趋缓，对俄罗斯可能的进一步制裁也是关注点，原油短期仍有支撑；中期 OPEC+增产立场，导致原油仍有供应增加预期；建议短期短多交易 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 原油震荡偏强，SC2509 周度开 497，最高 513，最低 490，收盘 503，周度涨 5.1 或 1.05%，短期震荡偏强 [3] 价格影响因素分析 - OPEC：7 月 5 日 OPEC+八个成员国宣布 8 月增产 54.8 万桶/日，超出市场预期，目前 OPEC+连续 5 个月增产，累计恢复 191.8 万桶/日产量，距 220 万桶/日产量恢复还剩 28.2 万桶/日；今年全球石油供应量较之前预测增加 30 万桶/日至 210 万桶/日；OPEC+维持增产立场不变，且力度快于预期，沙特产量释放有加快迹象，原油供应压力持续存在 [5] - 俄罗斯：2024 年俄罗斯原油产量为 5.16 亿吨（约 990 万桶/日）；上月俄罗斯原油日装载量稳定在 468 万桶，成品油日出口量下降 11 万桶至 255 万桶；6 月俄罗斯原油与成品油出口量均处异常低位，为五年同期最低，2024 - 2025 年大部分时间出口量呈下滑趋势；6 月俄罗斯成品油出口降至八个月低点，增加了欧美市场供应偏紧情绪 [6] - 美国：截至 2025 年 7 月 4 日当周，美国原油产量为 1338.5 万桶/天，较上周减少 4.8 万桶/天；截至 7 月 11 日当周，美国活跃钻机数量为 424 台，较上周减少 1 台，压裂车队数量为 180 部，较上周增加 4 部；美国能源信息署预测明年美国原油日产量将降至约 1337 万桶，今年约为 1342 万桶 [7] - 美洲增产或主导未来供应增量：IEA 预计全球产能到 2030 年将增加超 500 万桶/日，达 1.147 亿桶/日；今年全球石油供应量较之前预测增加 30 万桶/日至 210 万桶/日；2025 年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约 80 万桶/日，低于上月预测的 90 万桶/日 [14] - 库存：今年 5 月全球石油库存激增 7390 万桶，达 78.18 亿桶，6 月初步数据显示进一步上升；截至 2025 年 7 月 4 日当周，美国原油总库存为 8.29 亿桶，较上周增加 730.8 万桶（+0.89%），战略原油库存为 4.03 亿桶，较上周增加 23.8 万桶（+0.06%），商业原油库存为 4.26 亿桶，较上周增加 707.0 万桶（+1.69%），库欣地区原油库存为 2119.5 万桶，较上周增加 46.4 万桶（+2.24%） [15] - 消费：欧佩克预计今明两年全球石油日需求增幅分别为 129 万桶和 128 万桶；IEA 下调 2025 年和 2026 年平均石油需求增长预期至 70.4 万桶/日和 72.2 万桶/日；截至 2025 年 7 月 4 日当周，美国炼厂原油加工量为 1700.6 万桶/天，较上周减少 9.9 万桶/天，美国炼厂开工率为 94.70%，较上周下降 0.2%；截止 6 月 27 日，美国成品油加工费为 346 美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为 170 美元/吨；7 月 11 日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润 365 元/吨，环比下降 70 元/吨，7 月 11 日主营炼油利润为 1020 元/吨，环比下降 113 元/吨；4 月美国炼厂开工率 88.00%，环比增 0.94%，欧洲开工 81.90%，环比下降 2.10%；截至 2025 年 7 月 10 日，主营炼厂开工率为 81.47%，较上周上升 0.4pct，截至 7 月 9 日，山东地炼开工率为 48.86%，较上周下降 0.71% [18][21][23] 行情展望与投资策略 为满足夏季旅游和发电需求，炼油加工率不断上升，令市场吃紧，美国产量增速趋缓，对俄罗斯可能的进一步制裁也是关注点，原油短期仍有支撑；中期 OPEC+增产立场，导致原油仍有供应增加预期；建议短期短多交易 [28]

EIA短期能源展望报告：预计2025年美国原油消费量为2039.00万桶/日，此前预期为2039.00万桶/日。 WTI原油 ...

美国原油消费预期 - 预计2026年美国原油消费量为2042 00万桶/日 较此前预期2041 00万桶/日上调1万桶/日 [1]

原油市场动态 - 国际油价单日大涨超7%，WTI原油价格达72.98美元/桶（+7.26%），布伦特原油价格达74.23美元/桶（+7.02%）[3] - 本轮调价周期内WTI原油累计涨幅16.73%（62.52→72.98美元/桶），布伦特原油累计涨幅14.85%（64.63→74.23美元/桶）[3] - 地缘局势恶化（俄乌冲突、伊朗报复行动）和夏季消费旺季推动油价上涨，OPEC+增产温和加剧供应担忧[3] 国内油价调整 - 2025年第12次调价周期原油变化率持续走高，前8个工作日汽柴油统计上涨155元/吨（折合0.14元/升）[5] - 未计入周五国际油价7%涨幅，预计最终涨幅或达250元/吨，6月17日24时调价窗口开启[5] - 全国92号汽油价格将破位上涨，建议提前加油以避免成本增加[7] 地区油价数据 - 北京92号汽油现价6.97元/升，95号汽油7.42元/升；上海92号汽油6.93元/升，95号汽油7.37元/升[7] - 海南油价最高（92号8.08元/升），宁夏油价最低（92号6.87元/升）[7] - 最近一次调整幅度为汽/柴油每吨分别提高65元和60元[7]

EIA短期能源展望报告：预计2026年美国原油消费量为2041.00万桶/日，此前预期为2044.00万桶/日。 ...

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油、沥青偏强；LPG、L、PP、PVC、纯碱震荡；PX、PTA低多；乙二醇谨慎低多；玻璃、烧碱偏弱；甲醇反弹偏空；尿素采取逢低试多并择机逢高布空策略 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上涨，WTI涨1.42%，Brent涨1.55%，SC涨2.74% [4] - 核心驱动为OPEC+增产量符合预期，地缘风险上升；供给上俄罗斯出口量预计持平，巴西产量增长；需求上IEA、EIA上调预期；库存上美国战略储备和商业库存增加 [5] - 中长期供给过剩，油价波动在55 - 65美元；短期受地缘影响走强，地缘风险释放后或回落，SC关注【465 - 485】 [6] LPG - 6月3日，PG主力合约收于4074元/吨，环比升0.94%，现货端山东、华东、华南有不同变化 [7] - 核心驱动是成本端原油走强，自身供需双增；仓单量环比下降；成本利润有变动；供应端商品量上升；需求端开工率有升有降；库存端炼厂上升、港口下降 [8] - 中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高，走势偏弱；短期震荡，策略为卖出看涨期权，PG关注【4065 - 4130】 [9] L - 节后石化库存累库16万吨，社会库存窄幅去化，华北基差为67（环比 - 23） [10] - 短期停车检修装置增加，供应压力减少，但6月需求偏弱；LL进口毛利倒挂，中期装置投产压力仍存；农膜需求淡季，贸易商库存同比中性偏高 [10] - 短期绝对价格低位，空单可部分止盈；中期仍有下跌风险，反弹偏空，L关注【6950 - 7080】 [10] PP - 贸易商库存窄幅累增，华东拉丝基差为173（环比 - 7） [13] - 节后多套检修装置重启，市场供应量充足压制价格；下游工厂刚需补库；新产能投放将加剧供需矛盾 [13] - 绝对价格低位，空单可部分止盈；中期仍有下跌风险，反弹偏空，PP关注【6850 - 6980】 [13] PVC - 市场情绪好转，电石价格为2250（环比 - 100），常州基差为 - 75（环比 + 9），月差持续走强 [16] - 本周装置检修减少，预计产量增加，6月计划新增产能90万吨；梅雨季临近，内外贸均为需求淡季 [16] - 绝对价格低位，前期空单可部分止盈；中期价格仍有下跌风险，反弹偏空，V关注【4700 - 4850】 [16] PX - 5月30日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约收盘6618元/吨，9 - 1月差230元/吨，华东地区基差282元/吨 [17] - PX利润改善，国内外装置负荷回升，供应端压力增加；PTA装置检修偏多，6月存投产计划，需求端预期改善；4月PX库存去库但整体仍偏高 [18] - PX关注【6510 - 6680】 [19] PTA - 5月30日，PTA华东4940元/吨，TA09收盘4700元/吨，TA9 - 1月差186元/吨，华东地区基差240元/吨 [20] - PTA装置检修偏多，6月存投产计划，供应端压力预期增加；需求端下游聚酯负荷偏高但预期走弱，终端织造开工负荷处阶段性高位；PTA持续去库 [21] - 短期震荡偏强，关注聚酯原料成本对下游利润的压制及开工负反馈，留意高空机会，TA关注【4620 - 4730】 [21] 乙二醇 - 5月30日，华东地区乙二醇现货价4488元/吨，EG09收盘4349元/吨，EG9 - 1月差70元/吨，华东基差139元/吨 [22] - 近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端下游聚酯负荷偏高但预期走弱，终端织造开工负荷处阶段性高位；库存去库 [22] - 短期走势偏强，继续关注低多机会，EG关注【4270 - 4350】 [23] 玻璃 - 现货市场报价普遍下调，盘面重心下移，基差扩大，仓单为0 [24] - 宏观层面风险偏好不高，国内地产竣工跌幅扩大，玻璃中期需求萎缩；短期梅雨季和夏季高温，中上游降价去库；供应端开工率和日熔量低位回升，成本重心下移 [25] - FG关注【950 - 980】，短期有靠拢5日均线需求 [25] 纯碱 - 重碱现货报价下调，盘面弱势运行，基差扩大，仓单不变，预报增加 [26] - 供应方面，碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力增大；需求方面，浮法玻璃期价下跌，光伏抢装退潮，刚性需求支撑不足；库存总量处于历史同期偏高位置 [27] - 中期基本面偏弱，策略为反弹偏空；短期煤炭价格止跌拉涨，成本带动盘面修复，空单谨慎持有，SA关注【1180 - 1220】 [3] 烧碱 - 烧碱现货报价稳定，盘面低位收涨，基差缩窄，仓单不变 [29] - 供应端产能平均利用率提升，液氯价格转正，氯碱综合利润改善，部分企业或推迟检修；需求端氧化铝厂复产，非铝需求刚需为主，库存下滑 [30] - 短期下游氧化铝补库放缓，烧碱跟随回调概率较大，SA关注【2330 - 2380】 [3] 甲醇 - 5月30日，华东地区甲醇现货2263元/吨，主力09合约收盘2208元/吨，华东基差55元/吨，港口基差39元/吨 [31] - 甲醇检修装置预期恢复，海外进口预期兑现，供应端压力增加；需求短期有所改善，MTO装置开工负荷回升，但传统需求处于季节性淡季；库存累库；成本支撑弱稳 [31] - 短期随原油走势盘面有望反弹，留意高空机会，MA关注【2220 - 2280】 [32] 尿素 - 5月30日，山东地区小颗粒尿素现货1870元/吨，主力合约收盘1773元/吨，UR9 - 1价差70元/吨，山东基差97元/吨 [33] - 检修装置复产，日产维持高位，供应端压力未减；需求端国际印标招标短期利多，国内农业尿素消费空档期，南方梅雨季结束后用肥预期向好，工业需求中性，化肥出口增速较快；库存累库；成本端支撑弱稳 [34] - 采取逢低试多并择机逢高布空策略，UR关注【1760 - 1810】 [35] 沥青 - 6月3日，BU主力合约收于3482元/吨，环比升0.72%，山东、华东、华南市场价有不同上升 [37] - 核心驱动是成本端油价走强，库存端利好，供需矛盾不突出，需求端“北强南弱” [38] - 中长期沥青估值偏高，价格中枢或下移；短期震荡偏强，上行空间有限，可轻仓试多，BU关注【3500 - 3560】 [38]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油受地缘风险及OPEC+增产影响短期偏强，中长期供给过剩[4][5][19] - LPG因油价反弹和仓单压力下降短线偏强，中长期走势偏弱[6][7][8] - L、PP、PVC短期震荡，中期有下跌风险，策略上反弹偏空[10][11][13] - PX、PTA、乙二醇短期震荡偏强，但PTA和乙二醇需关注下游反馈[18][19][21] - 玻璃基本面预期偏弱，盘面价格贴水现货，空头占优[27][28][29] - 纯碱产能过剩、需求不足，价格受成本和库存影响继续探底[30][31] - 烧碱供应窄幅提升，盘面区间回调[32][33][34] - 甲醇供应压力增加，需求短期改善，库存累库，反弹偏空[35][36][37] - 尿素基本面偏宽松，但有季节性需求和成本支撑，采取逢低试多策略[38][39][40] - 沥青受成本端油价影响短线偏强，中长期价格中枢或下移[41][42][43] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价上涨，WTI涨2.85%，Brent涨2.95%，SC端午休市[3] - 基本逻辑：OPEC+增产量符合预期，地缘风险上升，需求增长，库存有变化[4] - 策略推荐：中长期供给过剩，短期受地缘影响走强后或回落，SC关注【465 - 485】[5] LPG - 行情回顾：PG主力合约收于4036元/吨，环比降1.68%，现货有涨跌[6] - 基本逻辑：成本端原油走强，基本面改善，下游开工率上升，库存下降[7] - 策略推荐：中长期走势偏弱，端午后或跳空高开，暂时观望，逢高偏空，PG关注【4080 - 4150】[8] L - 行情回顾：L主力持仓量增加，仓单量不变，现货价格有涨跌[10] - 基本逻辑：节后库存或累积，需求淡季，价格预计震荡[10] - 策略推荐：短期下跌空间有限，中期有下跌风险，反弹偏空，L关注【6900 - 7050】[11] PP - 行情回顾：PP主力持仓量增加，仓单量减少，现货价格有涨跌[13] - 基本逻辑：供需拉扯，新增扩能与检修对抗，需求端影响大[13] - 策略推荐：前低临近，中期有下跌风险，反弹偏空，PP关注【6800 - 6950】[13][14] PVC - 行情回顾：V主力持仓量增加，仓单量减少，现货价格有涨跌[16] - 基本逻辑：检修减少供应增加，需求淡季，成本偏弱，价格看弱[16] - 策略推荐：价格有下跌风险，反弹偏空，空单持有，V关注【4750 - 4850】[16][17] PX - 行情回顾：PX华东地区现货持平，合约价格下跌，基差走强[18] - 基本逻辑：利润改善，装置负荷提升，需求端PTA装置提负，库存去库但仍偏高[19] - 策略推荐：PX关注【6650 - 6800】[20] PTA - 行情回顾：PTA华东价格下跌，合约价格下跌，基差走强[21] - 基本逻辑：装置检修多但6月有投产计划，需求端聚酯开工高但预期走弱，库存去化[22] - 策略推荐：短期震荡偏强，关注高空机会，TA关注【4730 - 4830】[22][23] 乙二醇 - 行情回顾：华东地区乙二醇现货价下跌，合约价格下跌，基差偏强[24] - 基本逻辑：装置检修增加，到港量偏低，供应压力缓解，需求端聚酯负荷高但预期走弱，库存去化[25] - 策略推荐：短期走势偏强，关注低多机会，EG关注【4350 - 4430】[26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面破位下跌，基差窄幅波动，仓单为0[28] - 基本逻辑：宏观风险偏好不高，地产竣工下跌，需求萎缩，供应端开工和日熔量回升，成本下移[29] - 策略推荐：FG关注【970 - 1000】，5日均线承压[29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面弱势运行，基差偏低，仓单增加，预报减少[30] - 基本逻辑：产能过剩、需求不足、成本坍塌，供应增加，需求受玻璃和光伏影响，库存偏高[31] - 策略推荐：SA关注【1180 - 1210】，5日均线压制[31] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面低位收涨，基差缩窄，仓单不变[33] - 基本逻辑：供应端产能利用率提升，氯碱利润改善，需求端氧化铝复产，非铝需求有提振，库存下滑[34] - 策略推荐：供应窄幅提升，盘面区间回调[32][33][34] 甲醇 - 行情回顾：华东地区甲醇现货上涨，合约价格下跌，基差走强，转口利润持平[35] - 基本逻辑：装置开工负荷高，海外到港预期增加，需求端MTO开工回升，传统需求淡季，库存累库，成本支撑弱稳[36] - 策略推荐：短期随原油反弹，留意高空机会，MA关注【2220 - 2280】[36][37] 尿素 - 行情回顾：山东地区小颗粒尿素现货下跌，合约价格下跌，价差和基差有变化[38] - 基本逻辑：检修装置复产，日产高位，供应压力大，需求端工农业需求偏弱但化肥出口好，库存累库，成本支撑弱稳[39] - 策略推荐：采取逢低试多并择机逢高布空策略，UR关注【1780 - 1820】[39][40] 沥青 - 行情回顾：BU主力合约收于3457元/吨，环比下降1.62%，现货有涨跌[42] - 基本逻辑：成本端油价走强，基本面“北强南弱”，库存处于低位[42] - 策略推荐：中长期价格中枢或下移，短线偏强，节前观望，BU关注【3500 - 3560】[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，预计偏强运行 [1] - 本周三国内原油期货2507合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油价格行情驱动逻辑 - 欧佩克+产油国6月加快增产节奏，美国页岩油产量稳步增长，油市供应过剩预期加重 [5] - 进入5月中旬临近原油消费旺季，需求因子或稳步增强，对原油期价形成支撑 [5] - 中美经贸谈判取得进展，市场风险偏好提振，本周二夜盘国内原油期货价格收涨1.92%至482.5元/桶 [5]