网络传言分析 - 网络传言称2026年（丙午马年）为“无春年”，并附会“马年无春，不宜嫁娶”的说法 [1] - 传言依据是2026年立春在农历乙巳蛇年，而2027年立春在农历丁未羊年，因此认为2026马年没有立春 [1] 天文事实澄清 - 天文专家澄清，“丙午马年”实际包含立春节气，即2027年2月4日（公历）的立春落在农历丙午马年的腊月二十八，属于“年尾春” [1] - 谣言的炮制者忽略了丙午马年包含立春的事实，只要查阅万年历即可验证 [3] 历法现象解析 - “无春年”或“双春年”是农历与公历（太阳年）长度差异导致的常见现象，并非异象 [4] - 农历平年约354天，比公历回归年短约11天；闰年约384天，又比回归年长约19天，这导致节气在农历年中的日期“浮动” [5] - 例如，2025年蛇年是闰年，长达13个月，包含两个立春，被称为“双春年” [7] - 按照19年7闰的历法周期，“无春年”或“双春年”平均每19年出现7次，约2到3年一次，例如2013年、2021年都是“无春年” [7] 历史与民俗考据 - 我国古代典籍从未将“无春”列为婚嫁禁忌，相关说法是后世的文字附会与讹传 [8] - 古人最初称没有立春的年份为“寡春年”，后世有人利用“寡”字的歧义，曲解为“寡妇年”，并附会出婚姻不顺的说法 [9] - 传统婚嫁核心规制（如《仪礼・士昏礼》）与年份、有无立春无关，清代宫廷档案和民间婚书也留存大量无春年的婚嫁记录 [9] - 天文专家指出，“无春”“双春”只是历法编排的自然表现，与婚姻幸福与否无关，婚姻幸福取决于感情基础和用心经营 [11]

农历“无春年”历法现象的科学解释 - 网络流传2026年农历马年是“无春年”且不宜婚嫁的说法，但广东天文学会常务理事指出该说法不准确，2026年马年其实包含了2027年的立春日（2月4日），因此并非无春年[1][2] - 真正“两头无春”的年份是2027年丁未羊年（从2027年2月6日到2028年1月25日），该年份的春节（2月6日）在立春（2月4日）之后，因此错过了当年的立春，且不包含下一年的立春[2][3] 历法编排与节气规律 - 立春属于二十四节气之一，反映了地球公转的位置，在公历上有相对固定的日期[2] - 农历“无春年”或“双春年”是常见的历法编排现象，其出现取决于农历闰月的设置以及春节与立春日期的相对位置，例如2025年蛇年因含闰六月共13个月，包含了两个立春日，成为“双春年”[1][2] - 若春节日期在立春之后，该农历年便会“错过”当年的立春，但可能包含下一年的立春，例如2026年马年因2027年正月初一（2月6日）在立春（2月4日）之后，故包含了2027年的立春[1][2] 民间迷信的成因与澄清 - “无春年不宜婚嫁”的民间说法源于古人将春季万物复苏与“繁殖”联系在一起，受限于当时科技文化水平，将无必然联系的现象强行关联，从而衍生出迷信观念[2] - 专家澄清，“无春年”或“双春年”是历法计算的自然结果，与个人命运、婚嫁吉凶毫无关系，并指出每年都有几百万对新人结婚，婚姻幸福与农历年是否有“春”无关[2] - 专家提醒公众，历法具有自身的严谨性，应科学看待，不宜过度解读或与个人生活事件强行关联[2][3]

农历丙午马年历法事实澄清 - 网络流传2026马年是“无春年”不宜婚嫁的说法引发关注 广东天文学会常务理事指出该说法不准确 即将到来的农历丙午马年并非没有“立春日” 因为它包含了2027年的立春日[1] - 2027年的大年初一在2月6日 而该年的立春日在2月4日 因此马年其实包含了2027年的立春日[1] - 根据提供的历法图表 2026年（马年）的立春日期为2月4日 春节日期为2月17日 备注为“年尾有春”[1] “无春年”与“双春年”的历法成因 - “无春年”或“双春年”是经常出现的历法现象 其产生与农历闰月有关 例如2025年蛇年含闰六月共13个月 因此包含了两个立春成为“双春年”[1] - 农历年是否包含立春取决于春节与立春的相对日期 如果春节在立春之后 该农历年就会“错过”当年的立春 但可能包含下一年的立春[1] - 真正“两头无春”的是2027年丁未羊年（从2027年2月6日到2028年1月25日） 这再次说明“无春年”是历法编排中的常见现象[2] 民间迷信观念的来源与批驳 - 民间“无春年不宜婚嫁”说法的产生源于古人的联想 春季万物复苏与生命滋长 使古人将“春”与“繁殖”联系在一起 受限于当时科技文化水平 人们将无必然联系的现象强行关联衍生出迷信观念[2] - 专家明确表示 “无春年”“双春年”与是否适宜婚嫁毫无关系 日子过得好不好与农历年有没有“春”没有任何关系[1][2] - 专家提醒公众 历法有自身的严谨性 不宜过度解读 这些现象的出现是历法计算的结果 与个人命运无关[2]

立春的民俗与历法知识 - 立春俗称“打春”，其日期在公历上通常出现在2月3日、4日或5日 [4] - 民间有“数九”习俗，从冬至日起每九天为一个“九”，共八十一天 [1] - 立春在“数九”中的位置有“春打五九尾”和“春打六九头”之分，例如2025年立春为五九最后一天，2026年立春为六九第一天 [1][3] 农历年中的立春分类 - 农历年中立春的出现情况分为“无春年”、“单春年”和“双春年” [4] - 农历平年全年要么没有立春，要么只有一个立春；农历闰年则会在年初和年尾各有一个立春，形成“两头春” [4] - 以农历乙巳蛇年（2025年1月29日至2026年2月16日）为例，其包含2025年2月3日和2026年2月4日两个立春，属于“双春年” [7] - 即将到来的农历丙午马年（2026年2月17日至2027年2月5日）只有一个立春（2027年2月4日），属于“单春年” [7] 立春与春节的重合 - 立春与春节有可能在同一天，俗称“初一春” [7] - 春节公历日期在1月21日至2月20日之间浮动，与立春日期有重合机会，例如2038年和2087年 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价25.80元 [1][4][5] 报告的核心观点 - 同庆楼2024 - 1Q25加快富茂酒楼扩张，重资产门店投资爬坡削弱盈利能力，但开店高峰期已过，25年“双春年”婚礼宴席需求企稳，新店爬坡结束有望带来利润弹性 [1] - 24年受“无春年”和高基数影响，餐厅宴席经营承压，食品销售增长好但毛利率下滑；25年经营环比改善，3月营收同比转正，看好同店修复趋势 [2] - 24年公司新开多家大店并改造老门店，开启全国化布局，25年新店企稳、老店需求回归、食品业务贡献新增量，三轮增长动能有望强化 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收25.25亿/yoy + 5.14%，归母净利1.00亿/yoy - 67.09%，扣非净利0.94亿/yoy - 63.05%，扣非净利率3.71%/-6.85pct；1Q25营收6.92亿/yoy + 0.17%，归母净利0.52亿/yoy - 21.36%，扣非净利0.48亿/yoy - 25.96%，扣非净利率6.90%/yoy - 2.43pct [1] - 2024年坪效3248元/㎡，同比 - 27.95%；餐饮和住宿收入22.05亿/yoy + 12.69%，毛利率18.26%/-2.49pct；食品业务收入3.11亿/yoy + 85.52%，毛利率25.62%/-10.07pct [2] 门店扩张 - 2024年新开8家规模较大门店，新增建筑面积24.46万㎡/yoy + 45.92%，改造10家餐饮老门店；截至24年末，直营门店数达127家；截至25年4月末，富茂在营店达11家，鲜肉大包在营136家/待开业60家 [3] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年EPS至0.86/1.37元（较前值 - 2.4%/-7.4%），新引入27年EPS 1.76元，调整目标价至25.8元（对应30X25年PE） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|2,401|2,525|3,057|3,480|3,830| |+/-%|43.76|5.14|21.09|13.81|10.07| |归属母公司净利润(人民币百万)|304.11|100.08|223.96|355.91|457.90| |+/-%|224.91|(67.09)|123.77|58.92|28.66| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.17|0.38|0.86|1.37|1.76| |ROE(%)|13.57|4.48|9.23|12.93|14.40| |PE(倍)|18.23|55.39|24.75|15.57|12.11| |PB(倍)|2.47|2.48|2.28|2.01|1.74| |EV EBITDA(倍)|8.45|12.11|9.77|7.01|5.79| [4] 可比公司估值 |股票代码|股票名称|收盘价（元）|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |6862 HK|海底捞|17.92|0.87|0.93|1.02|1.10|18.95|17.73|16.16|14.99| |9922 HK|九毛九|2.57|0.04|0.12|0.17|0.22|59.11|19.70|13.91|10.75| |600754 CH|广州酒家|15.57|0.87|1.00|1.12|1.21|16.46|14.32|12.79|11.84| | |整体均值| |0.59|0.68|0.77|0.84|31.51|17.25|14.29|12.52| |605108 CH|同庆楼|21.32|0.38|0.86|1.37|1.76|55.39|24.75|15.57|12.11| [15]