煤炭股市场表现 - 2024年10月16日煤炭股延续涨势，安域亚洲上涨12.20%，中国秦发上涨5.69%，中煤能源上涨5.03%，南南资源上涨4% [2] 天气因素驱动需求 - 下半年来最强冷空气活动将导致全国大部地区气温刷新下半年来新低，有利于冬季煤炭需求释放 [3] - 分析指出今年秋冬可能出现双重拉尼娜天气，中国冷冬概率增加 [3] 行业限产提振价格 - 中国炼焦行业协会市场委员会于9月25日召开会议，与会企业决议自9月26日零时起上调焦炭价格，不同品类上调50元/吨至85元/吨 [4] - 建议焦炭全行业限产30%以上，并对未接受调价的客户采取减量或停止发货措施，坚持"亏损不生产、亏损不销售、不赊销"原则 [4] 机构观点与供需改善 - 方正证券指出产地查超产文件出台对煤价情绪影响明显，供给侧收紧成为投资主题，煤炭供大于求局面有望扭转 [5] - 国信证券认为2025年下半年煤价反弹后煤企利润有望改善，四季度煤价具备向上弹性，看好板块四季度反弹 [5] - 供应端，8月份全国规模以上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%，连续2个月负增长，预计全年原煤产量微降，进口量全年降幅约16% [5] - 需求端，7月和8月中国月度全社会用电量连续破万亿千瓦时，市场对下半年用电量增长有较高预期 [5]

核心观点 - 多重利好因素共同推动煤炭板块投资机遇，包括冷冬预期下的需求增长、供给端收缩预期以及行业“反内卷”政策护航 [1][3][5] - 煤炭ETF（515220）作为全市场唯一跟踪煤炭板块的投资工具，规模超120亿元，是捕捉行业机会的便捷渠道 [1][7] 天气与需求端因素 - 2025年秋冬可能发生双重拉尼娜天气，中国冷冬概率增加，有利于11月、12月冬季煤炭需求释放 [1][3] - 中电联预计2025年下半年用电量增速高于上半年，全年全社会用电量同比预计增长5%至6% [3] - 冷冬预期叠加三季度高温及上年四季度低基数因素，共同催化冬季煤炭需求 [3] 政策与供给端因素 - 国家发改委与市场监管总局发布公告，明确治理价格无序竞争的具体举措，旨在规范定价行为、完善成本标杆，推动“反内卷”行情 [3] - 11月将有22个中央安全生产考核巡查组进驻全国范围，预计将对煤炭超能力生产等安全隐患进行整改，导致供给收缩 [3][4] - 内蒙古超产核查落地预计将导致后续供给减量，强化供给端收缩预期 [4] - 降雨和查超产等因素影响下，预计全年原煤产量将微降，煤炭进口量全年降幅预计约为16% [5] 行业基本面与市场观点 - 煤炭板块在2025年下半年因煤价反弹，企业利润有望改善，四季度煤价具备向上弹性 [5] - 各环节库存压力较上半年明显缓解，对煤价反弹形成支撑 [5] - 行业具备高股息、高分红特征，截至9月30日，中证煤炭指数近12个月股息率超5.3%，在利率下行背景下配置吸引力提升 [6][7] - 机构观点认为，“反内卷”供给管控政策延续及相关措施加码，有望支撑四季度煤炭供给偏紧形势，增强板块投资胜率 [5] 市场表现与投资工具 - 全市场唯一煤炭ETF（515220）开盘拉升涨超2%，截至2025年10月16日09:39，报价1.173元，涨幅2.45%，成交额2.17亿元 [1][2] - 该ETF当前规模超120亿元，跟踪中证煤炭指数，是把握煤炭板块投资机会的便捷工具 [1][7]