政策核心与影响范围 - 国家多部门发布2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策及汽车补贴细则，明确支持范围和补贴标准 [3] - 从锂电产业链视角看，政策直接波及乘用车、公交与货车、3C和可穿戴设备、家电与智能家居以及电池回收等多个环节 [3] 乘用车补贴政策变化 - 2026年个人报废旧车并购买新能源车，按新车含税价格的12%补贴，最高2万元；报废燃油车并购买2.0升及以下排量燃油车，按车价10%补贴，最高1.5万元 [4] - 个人换购新能源乘用车按车价8%补贴，最高1.5万元；换购燃油乘用车按车价6%补贴，最高1.3万元 [4] - 新规从2025年的定额补贴改为按车价比例补贴，通过报废高于置换、新能源高于燃油的差异化比例，将资金更集中地投向中高价位新能源车型 [5] 对新能源汽车及电池产业链的影响 - 按12%比例倒算，想拿满2万元补贴，新车价格需在约16.7万元以上，10万元级电动车实际补贴金额将显著低于过去定额政策 [5] - 新规有利于中高端新能源车，可能对依赖价格战的低价电动车形成结构性利空 [5] - 大电量、长续航的中高端电动车在补贴和定价上具备更强支撑，使用中高端磷酸铁锂或高镍三元体系的电池包更有机会修复单车利润 [5] - 低价、小电池包车型的新增补贴优势趋弱，边际装机需求和议价能力可能进一步承压 [5] 公交、货车及基础设施支持 - 政策延续对新能源城市公交车及动力电池更新的支持，鼓励报废高排放营运货车，优先更新为电动货车 [6] - 首批625亿元超长期特别国债资金已提前下达地方，部分将用于支持消费品以旧换新和相关基础设施建设 [6] - 在公共交通和公路货运领域，大电量、长寿命的动力电池将获得更稳定的更新需求 [6] 消费电子与可穿戴设备 - 2026年政策支持个人消费者购买手机、平板、智能手表或手环、智能眼镜等四类产品，单件售价不超过6000元的按销售价格15%给予补贴，每件补贴不超过500元 [6] - 政策将原本的数码产品补贴拓展为数码和智能产品，并首次把智能眼镜单独纳入补贴范围 [6] - 智能手表、手环和智能眼镜对应着对小型高能量密度软包电芯、纽扣电池以及更轻薄BMS方案的新增需求 [7] - 叠加市场对端侧算力和可穿戴AI设备的关注，有望形成一条与动力电池周期错位的消费锂电增长线 [8] 家电与智能家居 - 2026年继续实施家电以旧换新，支持购买六类达到一级能效或水效标准的家电，按销售价格15%补贴，每件最高1500元 [8] - 支持智能家居产品购新，具体品类和补贴标准由地方结合实际制定 [8] - 电脑项下主要指笔记本和一体机，对3C锂电需求构成延续性托底 [8] - 地方层面对智能家居的落地执行，可能决定扫地机器人、智能门锁、家庭储能小机柜等带电设备能获得多大程度的政策拉动 [8] 电池回收与再生材料 - 政策提出要完善回收网络，支持再生资源回收平台发展，推动再生材料应用 [9] - 这一安排与动力电池和3C电池的大规模退役时间窗高度重叠 [9] - 将在渠道合规、再生金属利用率以及再生材料进入正极、铜箔、铝箔等环节方面，给行业提供更清晰的政策信号 [9] 产业链其他环节机会 - 动力电池梯次利用与回收企业则有望在退役电池加补贴更新的闭环中获得更多订单与回收来源 [6] - 对布局低压储能电池和小型模组业务的企业而言，智能家居政策执行细节值得跟踪 [9]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告对汽车行业维持“增持”评级 投资建议关注智能化相关的整车与零部件企业、海外销量具备潜力的整车企业以及具备国产替代效应的零部件企业 [8] 市场回顾与数据总结 - 过去一周（2025年12月1日至12月7日）申万汽车行业指数上涨1.38% 跑赢沪深300指数（+1.28%）在31个申万一级行业中排名第10 [3] - 子板块中 汽车零部件（+1.83%）和商用车（+1.78%）表现最佳 其次为摩托车及其他（+1.06%）汽车服务（+0.35%）和乘用车（+0.21%）[3] - 根据乘联会初步统计 2025年11月全国乘用车市场零售226.3万辆 同比下降7% 环比增长1% 1-11月累计零售2,151.9万辆 同比增长6% [4] - 2025年11月全国乘用车新能源市场零售135.4万辆 同比增长7% 环比增长6% 1-11月累计零售1,150.4万辆 同比增长20% [4] - 2025年11月全国乘用车新能源市场零售渗透率达到59.8% [4] 重点公司动态与行业事件 - 11月主要车企销量表现分化 比亚迪销量48.02万辆 单月销量继续同比下滑 鸿蒙智行交付8.19万辆 同比大幅增长89.61% [5] - 新势力中 零跑汽车销量7.03万辆 环比微增0.05% 小鹏、蔚来、理想销量分别为3.67万、3.63万、3.32万辆 环比分别下降12.58%、下降10.20%、增长5.78% [5] - 哪吒汽车（合众新能源汽车股份有限公司）发布共益债投资人招募公告 计划融资总额不超过人民币1亿元 [5] - 理想汽车正式推出首款AI智能眼镜Livis 官方起售价1,999元 标志着公司进军可穿戴AI设备领域 [5] - 深蓝汽车在重庆联合产权交易所正式挂牌启动新一轮融资 计划于2025年12月底完成交易 新股东持股比例不超过20% 融资资金主要用于新汽车研发、智能化与电动化技术创新、全球品牌力提升 [6] - 特斯拉于2025年12月5日在欧洲市场推出平价版Model 3车型以提振市场需求 该车型削减了部分高端配置 但续航里程仍可突破300英里（约480公里）预计2026年第一季度启动交付 [6][7] 投资建议关注标的 - 整车建议关注：北汽蓝谷、长城汽车、广汽集团 [10] - 零部件建议关注：松原安全、浙江仙通、凌云股份、银轮股份、伯特利、多利科技、隆盛科技、沪光股份 [10]