转债市场表现 - 恒帅转债上市首日大涨57.30%，次日再涨20%，两天累计涨幅达88.76%，成为2024年以来上市首日表现最强的可转债 [1][2] - 恒帅转债上市首日开盘上涨30%触发临时停牌，复牌后价格持续上行，最终收盘涨幅57.3% [2] - 东吴证券此前预计恒帅转债上市价格区间为117.07元~130.43元/张，实际表现远超预期 [2] 公司基本面 - 恒帅股份主营业务为车用微电机及汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车微电机技术解决方案供应商 [3] - 公司2019年至2024年营业总收入分别为3.31亿元、3.41亿元、5.84亿元、7.39亿元、9.23亿元、9.62亿元，呈现稳步增长态势 [3] - 同期归属母公司股东的净利润分别为0.65亿元、0.66亿元、1.16亿元、1.46亿元、2.02亿元、2.14亿元 [3] 转债发行情况 - 恒帅转债募集资金规模3.27亿元，信用等级A+，评级展望稳定 [4] - 发行时原股东优先配售占比90.82%，网上社会公众投资者认购占比9.03%，保荐人包销占比0.15% [4] - 2024年以来上市首日涨幅超过57%的可转债有9只，均为发行规模低于5亿元的可转债 [4] 市场供需分析 - 银行转债余额从2023年高峰的近3000亿元减少至约1500亿元，市场占比由38.97%下滑至22.64% [6] - 杭银转债、南银转债强赎及浦发转债即将到期等事件加速银行转债退出 [6] - 6月转债供给有所增多，包括路维转债、电化转债、安克转债、锡振转债、华辰转债等陆续发行 [6] 机构观点 - 国海证券指出银行转债供给收缩导致机构减配，转而寻求红利资产或其他替代品 [7] - 兴业证券认为供需矛盾是价格变动的关键，但信用风险和权益市场表现才是行情的核心逻辑 [7]

转债市场新券狂欢现象 - 恒帅转债上市首日大涨57.30%，次日再涨20%，两天累计涨幅达88.76%，成为2024年上市首日表现最强的可转债[2][5] - 新券火爆行情反映转债市场供给稀缺性加剧，资金在存量博弈下激烈争夺新券[3][5] - 恒帅转债发行规模仅3.27亿元，且为时隔一个半月后新上市品种，成为资金炒作对象[9][11] 恒帅转债及正股基本面 - 正股恒帅股份主营车用微电机及清洗系统产品，2019-2024年营收从3.31亿元增至9.62亿元，净利润从0.65亿元增至2.14亿元[6][7] - 东吴证券此前预测其上市首日价格区间为117.07-130.43元/张，实际表现远超预期[6] - 转债转股溢价率高达104.98%，显示估值泡沫风险[10] 小规模转债炒作特征 - 2024年上市首日涨幅超57%的9只转债均为发行规模低于5亿元品种[12] - 伟隆转债案例显示炒作后价格回归理性：从最高303.36元/张回落至135.06元/张，转股溢价率降至5.34%[13] 转债市场供需结构变化 - 银行转债余额从2023年近3000亿元降至约1500亿元，市场占比从38.97%下滑至22.64%[15] - 杭银转债、南银转债强赎及浦发转债到期加速银行转债退出[15] - 机构配置转向红利资产或其他替代品，一级债基相对稳健，二级债基等显著减仓[16] 市场观点分歧 - 国海证券认为银行转债供给收缩触发配置替代需求[16] - 兴业证券指出供需矛盾非决定性因素，信用风险与权益表现才是核心逻辑[17]