核心观点 - 全球风险偏好显著降温 科技股、贵金属、虚拟货币等风险资产价格调整 市场风格可能切换至红利及银行等防御性板块 [1] - 债市行情由配置盘驱动 交易盘持仓集中于中短债 随着风险偏好下降 长债收益率可能再度下行5-10个基点 10年期国债收益率或突破1.80% 30年期国债活跃券收益率或重回2.2%以下 [1] - 国债ETF5至10年(511020)最新价格上涨至115.95元 规模达11.94亿元 流动性良好 近1年日均成交5.93亿元 [2][3] 市场环境与资产表现 - 全球风险偏好大降温 纳斯达克指数持续调整 贵金属投机因交易所上调保证金比例而戛然而止 虚拟货币暴跌 有色金属投机情绪亦降温 [1] - 固收类理财及年金持有大量二级债基 其权益仓位处于历史高位 股市若继续调整可能引发理财资金大量赎回二级债基 [1] - 基金股票仓位主要集中在科技及有色股 风险偏好下降后增量资金可能不再流入高估值板块 基金重仓股可能面临类似2022至2024年的负反馈困境 [1] - A股市场面临风格切换 震荡市中建议重视红利及银行股以保存收益 看好优质银行 [1] 债券市场动态与机构观点 - 自2025年11月20日以来 券商、基金及年金等交易盘合计净卖出超长利率债3700亿元 交易盘超长债持仓过少 过于集中于中短债 [1] - 本轮债市行情由配置盘驱动 交易盘几乎未参与 [1] - 机构预判10年期国债收益率将突破1.80% 30年期国债活跃券收益率重回2.2%以下 1年期大行同业存单利率或降至1.55%以下 [1] - 行情总在不经意间 一致预期在前期可能强化趋势 在后期则可能是错误的 [1] 国债ETF产品表现与特征 - 截至2026年2月5日15:00 中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.05% 国债ETF5至10年(511020)上涨0.09% 报115.95元 [2] - 该ETF盘中换手率0.25% 成交293.19万元 近1年日均成交5.93亿元 [2] - 该ETF最新规模达11.94亿元 [3] - 截至2026年2月5日 该ETF今年以来最大回撤0.21% 相对基准回撤0.08% 回撤后修复天数为5天 [3] - 该ETF管理费率为0.15% 托管费率为0.05% [4] - 该ETF近3个月跟踪误差为0.024% 紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [5] - 中证5-10年期国债活跃券指数选取5年、7年和10年期记账式附息国债作为样本券 采用非市值加权计算 [5]

市场表现 - 8月权益市场强势爆发，沪指创10年新高，A股市值总和首次突破100万亿元大关，年初至今赚钱效应极为火热 [2] - 债市8月迎来急速调整，10年期国债收益率从8月15日1.72%低位上行至8月21日1.79%，利率债个别活跃券单日最大上行幅度达6BP [2] - 股票型基金今年以来平均总回报达21.87%，较去年同期-10.77%大幅提升32.64个百分点，最近一周平均回报3.35% [3] - 中长期纯债基金今年以来平均总回报仅0.45%，较去年同期2.44%下滑1.99个百分点，最近一周平均回报-0.20% [3] 理财产品收益 - 银行理财收益率7月以来全面下滑，现金管理类产品近七日年化收益率1.35%（环比下降9.81BP），货币基金近7日年化收益率1.21%（下降10.77BP） [4] - 纯固收产品年化收益率1.87%（下降0.79个百分点），固收+产品年化收益率1.76%（下降0.82个百分点） [4] - 全市场理财破净率7月回升至3.04%，环比上升1.3个百分点 [4] 资金配置转移 - 居民存款减少1.1万亿元，企业存款减少1.46万亿元，非银存款增加2.14万亿元创历史同期新高，资金加速流向权益市场 [7] - 商业银行大额存单利率全面进入"1时代"，储蓄国债销售遇冷，传统保本理财吸引力下降 [6] - 部分投资者提前兑付定期存款转向股市，重点关注券商、科创板、AI、创新药、机器人及军工产业 [6][7] 产品策略调整 - 固收+策略被视为当前布局良机，R3风险等级产品可实现股债均衡配置 [8] - 按日开放产品受市场波动和频繁赎回冲击表现欠佳，建议选择封闭期3-6个月的中长期限产品规避短期波动 [8] - 债券票息收益中长期仍具确定性保障，可为资产配置提供稳健收益基础 [8]