资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近10个交易日内，合计"吸 金"3.18亿元。（数据来源：Wind） 机构提出两个问题：1.在30-10Y利差明显走扩后，10年利率有补跌可能性吗？后续来看，在短期宽松预 期不强，且配置力量低于预期的情况下，明年初风险偏好较高等情绪影响可能会使得10年利率出现小幅 上升，未来1-2个月10年国债利率不排除有进一步上行至1.9%及以上的可能性。但由于投资者担忧明年 特别国债供给依然较大，且名义增速回升也可能导致期限利差走陡，因此10年利率即使上行，30-10Y 利差也很难出现明显压缩，预计短时间利差会维持在35-45BP左右波动，明年供给增加时，不排除利差 有进一步走扩至50BP的可能性。2.长债减少关注后，短时间可以关注什么机会呢？考虑当前资金利率始 终处于较低水平，中短端信用和中端国开的票息价值均较高，且明年年初理财可能对短端信用、银行可 能对中端国开的偏好加强。 截至2025年12月16日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.01%。国债ETF5至10年 (511020)上涨0.01%，最新价报115 ...

截至2025年12月12日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)下跌0.08%。国债ETF5至10年(511020)多空胶着，最新报价115.47元。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手119.13%，成交23.21亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至12月12日，国债ETF5至10年近1周日均成交14.05亿 元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达19.46亿元。（数据来源：Wind） 资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计"吸金"3117.47万元。（数据来源：Wind） 回撤方面，截至2025年12月12日，国债ETF5至10年近半年最大回撤1.09%，相对基准回撤0.54%。 机构人士指出，基本面下行压力再度加大、中央经济工作会议表态财政中性货币积极，二者共同构成一定利多，但负债端压力及市场脆弱性问题可能仍有扰 动。维持市场宽幅震荡运行的观点。策略上，资金面预计保持现状，可继续收集票息资产；赎回风险边际缓和后市场跌破上沿的风险降低，以偏多震荡的思 路应对市场波动。参照此前金融工作报告中"1.75%-1.85% ...

机构认为，后续继续下行则建议可以止盈30年反弹交易（除非有更明显利多出现）。5年国开-TF对冲和2年信用票息策略可以继续持有。30年国债方面，当 前新老券利差依然偏高，利率较高的非活跃券具有较好的持有价值。 截至2025年12月10日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.01%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.01%， 实现4连涨。最新价报115.47 元。拉长时间看，截至2025年12月10日，国债ETF5至10年近1年累计上涨1.22%。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手53.27%，成交10.37亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至12月10日，国债ETF5至10年近1周日均成交10.38亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达19.47亿元，创近1年新高。（数据来源：Wind） 资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计"吸金"3.18亿元。（数据来源：Wind） 截至12月10日，国债ETF5至10年近5年净值上涨21.56%，指数债券型基金排名29/184，居于前15.76%。从收益能力 ...

机构认为，在持续下跌后，债市有反弹修复需求，但考虑市场利多因素不足，建议仅按照反弹对待。30年国债方面，当前新老券利差又走扩至较高水平，利 率较高的非活跃券具有较好的持有价值。 截至2025年12月9日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.06%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.08%， 实现3连涨。最新价报115.45元。 拉长时间看，截至2025年12月9日，国债ETF5至10年近1年累计上涨1.95%。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手49.12%，成交9.56亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至12月9日，国债ETF5至10年近1周日均成交10.73亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达19.47亿元，创近1年新高。（数据来源：Wind） 份额方面，国债ETF5至10年最新份额达1686.25万份，创近1年新高。（数据来源：Wind） 资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金净流入3117.47万元。拉长时间看，近5个交易日内，合计"吸金"3.18亿元。（数据来源：Wind） 回撤方面，截至2025年12月9日，国债ETF5至10年 ...

机构认为，30年国债方面，考虑今年三季度和一季度市场调整时，30年新老券利差也明显走扩，市场更偏好流动性好的活跃券，当前也符合这一市场特征， 例如25T5-25T6的利差在考虑增值税影响下也达到了10BP以上（3%增值税利差6BP+目前4.5BP利差）。浮息债方面，当前整体浮息债估值偏贵，利率下行需 要依赖短端证金有较好的表现。 截至2025年12月8日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)下跌0.01%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.05%，最新价报115.36元。拉长时间 看，截至2025年12月8日，国债ETF5至10年近1年累计上涨1.90%。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手75.27%，成交14.40亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至12月8日，国债ETF5至10年近1周日均成交11.51亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达19.15亿元。（数据来源：Wind） 资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计"吸金"2.87亿元。（数据来源：Wind） 回撤方面，截至2025年12月8日，国 ...

市场表现 - 截至2025年12月1日15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.06% [2] - 国债ETF5至10年当日上涨0.05%，最新价报115.54元 [2] - 国债ETF5至10年近1年累计上涨2.65% [2] 流动性与交投 - 国债ETF5至10年盘中换手率达40.71%，成交额为6.63亿元，市场交投活跃 [2] - 截至12月1日，该ETF近1月日均成交额为11.47亿元 [2] 基金规模与资金流向 - 国债ETF5至10年最新规模达16.29亿元 [2] - 该ETF最新单日资金流入流出持平 [2] - 近21个交易日内，该ETF合计净流入资金4932.55万元 [2] 风险与回撤 - 截至2025年12月1日，国债ETF5至10年近半年最大回撤为1.09% [2] - 该ETF近半年相对基准的回撤为0.48% [2] 产品结构与成本 - 国债ETF5至10年管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [2] - 该ETF紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [4] - 其跟踪指数选取发行期限为5年、7年和10年的记账式附息国债作为样本券，采用非市值加权计算 [4] 跟踪精度 - 截至2025年12月1日，国债ETF5至10年近1月跟踪误差为0.019% [2]

信用债ETF市场概况 - 信用债ETF总规模达4996亿元，单日增加9.9亿元，其中基准做市ETF规模下降4.6亿元，科创债ETF规模上升1.9亿元 [1] - 市场加权久期中位数为3.4年 [1] - 整体成交金额为1663亿元，平均单笔成交额为587万元，基准做市ETF和科创债ETF的平均单笔成交额分别为273万元和694万元 [1] - 市场换手率中位数为35.7% [1] - 收益率中位数为1.93%，贴水率中位数为-12.0BP，基准做市ETF和科创债ETF的贴水率中位数分别为-23.8BP和-7.8BP [1] 债市整体表现与情绪 - 1月债市呈现“上有顶、下有底”的窄幅震荡格局，未出现预期的年末抢跑行情 [2] - 月初市场博弈央行买债规模，月中因消息面真空及股债跷跷板效应延续震荡，月末受多重扰动导致利率债市场波动性显著增大 [2] - 上周债市情绪悲观，利率波动加大，10年期国债利率接近1.85%，进一步上行空间有限 [4] - 万科展期事件引发市场对信用风险的持续担忧，叠加跨年资金面波动，信用债性价比不高且存在调整压力 [4] 公司债ETF（511030）表现分析 - 公司债ETF在上周债市悲观情绪下仍实现1.02亿元净流入 [1] - 产品定位短久期，当前久期为1.85年，静态收益率为1.90%，贴水率周均为-0.01%，今年以来回撤为-0.50% [1] - 最新报价为106.57元，盘中换手率为0.21%，成交5313.30万元，近1月日均成交额为21.87亿元 [4] - 最新规模达257.16亿元，创近1年新高，最新份额达2.41亿份，创近半年新高 [5] - 最新资金净流入2130.77万元，近5个交易日有3日资金净流入，合计吸金1.12亿元，日均净流入2238.29万元 [5] - 近半年最大回撤为0.28%，相对基准回撤0.04%，回撤后修复天数为29天 [5] 公司债ETF产品特性 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [6] - 近1月跟踪误差为0.012% [7] - 跟踪标的为中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础 [7] - 指数基期为2015年6月30日，基点值为100，每季度第一个银行间市场工作日调整成分券 [8]

市场表现与价格 - 截至2025年11月26日15:00，国债ETF5至10年最新报价为115.51元 [1] - 截至2025年11月26日，该ETF近1年累计上涨2.77% [1] - 截至2025年11月26日，该ETF近半年最大回撤为1.09%，相对基准回撤为0.46% [2] 流动性状况 - 截至2025年11月26日，国债ETF5至10年盘中换手率为0.38%，成交额为621.87万元 [1] - 截至11月26日，该ETF近1月日均成交额为12.25亿元 [1] 基金规模与资金流向 - 国债ETF5至10年最新规模达16.29亿元 [2] - 最新资金流入流出持平，但近18个交易日内合计净流入4932.55万元 [2] 费率结构 - 国债ETF5至10年的管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [3] 跟踪标的与精度 - 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [4] - 该指数选取发行期限为5年、7年和10年的记账式附息国债作为样本券，采用非市值加权计算 [4] - 截至2025年11月26日，该ETF近1月跟踪误差为0.019% [4]

产品价格与规模 - 截至2025年11月26日，国债ETF5至10年(511020)最新报价为115.58元，最新规模达16.31亿元 [1] - 国开债券ETF(159651)最新报价为106.67元 [1] 近期市场交易动态 - 近期超长利率债（20年以上）出现调整，主要源于券商自营及债券基金的卖出 [1] - 具体来看，昨日债基净卖出超长利率债66亿元，险资净买入43亿元 [1] - 上周四至本周二，券商自营净卖出228亿元，债基净卖出114亿元，险资净买入233亿元，农商行净买入64亿元 [1] 政策与利率环境 - 市场存在基金赎回费新规的传言，对债市形成扰动，新规落地被视为第四季度债市第二波行情的起点 [1] - 央行多种工具边际利率已处于较低水平：7天期1.4%、3个月期1.45%、6个月期1.50%、1年期1.55% [1] - 11月买断式回购及MLF利率均下调5个基点，其中MLF利率较年初降幅高达45个基点 [1] - 21天期国库现金定存边际利率到了1.40% [1] - 机构观点认为，同业存单利率下行是必然趋势，7天期逆回购利率下调迫在眉睫，预计DR001及同业活期利率上限将大幅下降 [1] 产品跟踪标的说明 - 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，该指数选取发行期限为5年、7年和10年的记账式附息国债作为样本券 [2] - 国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，该指数成分券为国家开发银行发行的待偿期3年以内（含3年）的政策性银行债 [2]

投资机会分析 - 机构建议重点关注国开债与国债利差压缩机会，并更多选择活跃券 [1] - 浮息债方面，DR007浮息债已较贵，而LPR浮息债25农发09估值合理 [1] - 3-5年期二永债受投资者认可，兼具票息和交易价值，但需满足二级资本债-国开利差稳定且两者利率持稳并与国债利差压缩的条件 [1] 国债ETF市场表现 - 截至2025年11月17日15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.02%，国债ETF5至10年上涨0.05%，报117.45元 [3] - 本月以来国债ETF5至10年累计上涨0.05% [3] - 近5年净值上涨22.13%，在指数债券型基金中排名30/181，居于前16.57% [3] - 自成立以来最高单月回报为2.58%，最长连涨月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81% [3] - 涨跌月数比为56/25，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为71.08%，历史持有3年盈利概率为100.00% [3] 流动性与规模 - 国债ETF5至10年盘中换手率达64.82%，成交10.73亿元，市场交投活跃 [3] - 近1月日均成交11.27亿元 [3] - 最新规模达16.56亿元 [3] - 近10个交易日内合计资金净流入4932.55万元 [3] 风险与成本指标 - 近半年最大回撤1.09%，相对基准回撤0.46% [4] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [4] - 近2月跟踪误差为0.023% [4] - 该ETF紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，指数样本券为发行期限5年、7年和10年的记账式附息国债，采用非市值加权计算 [4]