截至2025年9月8日 09:30，国债ETF5至10年(511020)多空胶着，最新报价116.83元。拉长时间看，截至2025年9月5日，国债ETF5至10年近1年累计上涨 3.26%。 截至9月5日，国债ETF5至10年近5年净值上涨21.53%。从收益能力看，截至2025年9月5日，国债ETF5至10年自成立以来，最高单月回报为2.58%，最长连涨 月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81%，涨跌月数比为54/25，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为71.02%，历史持有3年盈利概率为100.00%。 回撤方面，截至2025年9月5日，国债ETF5至10年近半年最大回撤1.25%，相对基准回撤0.51%。回撤后修复天数为21天。 费率方面，国债ETF5至10年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 跟踪精度方面，截至2025年9月5日，国债ETF5至10年近1月跟踪误差为0.033%。 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，中证5-10年期国债活跃券指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中,选取发行 期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券,采用 ...

30年国债方面，目前25T6比25T5高出4BP左右，比25T2高出8BP左右。预计25T6存量规模会达到3100- 3200亿元左右，有较大希望成为下一个主力券，当前25T6流动性也在逐步提升，预计周五续发后，下 周有成为主力券的可能性。因此25T6还有继续压利差的价值，25T2会继续偏弱（尽管最近表现偏差， 昨天有投资者抄底买入）。25T6和25T5均可能与25T2压利差，其中25T6预计还是更强一些。如果25T6 成为主力券，其较活跃老券利差预计在3-6BP左右。 在长端利率债方面，可以重点关注25T6。250215继续持有。中短端债券方面，3-5年利率债方面，可以 关注240208，250203。浮息债重点可以关注25农发清发09，250214。 截至2025年9月4日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.05%。国债ETF5至10年 (511020)上涨0.10%，最新价报117.11元。拉长时间看，截至2025年9月4日，国债ETF5至10年近1周累计 上涨0.32%。 机构择券思路多，10年活跃券下行至1.75%以下，当前不建议追涨，但长债可以继续换仓至25 ...

流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手97.8%，成交14.43亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至9月3日，国债ETF5至10年近1周日均成交13.52亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达14.77亿元。 机构择券思路多，10年国债里面250016价值稍高，但相对国开和30年国债性价比一般。30年国债方面，目前25T6比25T5高出4BP左右，比25T2高出8BP左 右。预计25T6存量规模会达到3100-3200亿元左右，有较大希望成为下一个主力券，当前25T6流动性也在逐步提升，预计周五续发后，下周有成为主力券的 可能性。因此25T6还有继续压利差的价值，25T2会继续偏弱（尽管最近表现偏差，昨天有投资者抄底买入）。25T6和25T5均可能与25T2压利差，其中25T6 预计还是更强一些。如果25T6成为主力券，其较活跃老券利差预计在3-6BP左右。 在长端利率债方面，可以重点关注25T6。250215继续持有。中短端债券方面，3-5年利率债方面，可以关注240208，250203。浮息债重点可以关注25农发清 发09，250214。 截至2025年9月3日 15:00，中证5-10年期国 ...

9月初公开市场到期规模大增，分析称资金面仍有望平稳运行。9月初，公开市场资金到期规模大幅增加，逆回购单周到期量创下今年以来新高。与此同时， 中长期资金到期、缴税季来临及信贷投放加速，流动性缺口压力受到关注。展望9月资金面表现，多位业内人士认为，财政支出与央行呵护将对冲季末扰 动，总体流动性预计维持合理充裕，但跨季因素和政府债集中发行可能带来阶段性扰动。据国海证券固定收益首席分析师靳毅测算，9月资金面仍将保持总 体可控。具体来看，政府债发行和财政资金下拨将向银行体系补充近1900亿元超储；常规财政收支预计再提供逾1.1万亿元支持。与此同时，信贷投放、现 金需求及外汇占款等因素将分别消耗约2258亿元、2134亿元、722亿元的流动性。综合起来，9月预计可实现约7800亿元净流动性补充。 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。 机构认为当前长债利率又接近前期调整高点，短期来看可以在9月上旬关注活跃长债的交易机会，特别是在利率冲高时。资金面的宽松和权益对债市影响的 弱化可能会支持债市出现修复性机会；但在没有出现新的利好逻辑之 ...

本周中国央行公开市场将有22731亿元逆回购到期，其中周一至周五逆回购分别到期2884亿元、4058亿元、3799亿元、4161亿元、7829亿元。 中国央行公开市场开展1827亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%。今日2884亿元逆回购到期。 机构认为9月债或好于股，大力看多债市。上市公司业绩增速低迷。尽管同比基数走低，但1H25全A（不含金融石油石化）归母净利润增速仅2.4%，较一季 度下降3个百分点；营收增速仅0.5%。1H24分别为-6.6%、-0.6%。1H25全A营收增速0，归母净利润增速2.4%，较一季度下降1.2个百分点。调整后的政府债 券具有配置价值。A股上市银行整体25Q2单季度计息负债成本率已降至1.72%，Q3预计降至1.67%左右，年底低于1.65%。1.8的10Y国债对多数银行具有配置 价值，10Y地方债更好。央行持续宽松，债市企稳向好。 8月预计新增贷款8500亿，社融2.5万亿，社融同比明显少增，社融增速开始回落。我们预计社融增速将由7月末的9.0%降至年末的8.1%左右。7月末M1增速 5.6%，但M1余额较年初下降，M1增速回升主要是同比基数走低之影响，资金活化并 ...

海南省地方债发行情况 - 发行15年期一般债规模9.4876亿元，利率2.2400%，边际倍数1.74倍（预期2.27倍）[1] - 发行20年期一般债规模3.8274亿元，利率2.3600%，边际倍数1.91倍（预期2.32倍）[1] - 发行20年期其他专项债规模39.636亿元（5.49亿+34.146亿），利率2.35%-2.36%，边际倍数1.22-2.26倍（预期2.32倍）[1] - 发行30年期专项债规模55.7155亿元（收费公路46.2亿+普通专项6.5155亿+其他专项3亿），利率2.35%-2.36%，边际倍数1.20-2.17倍（预期2.33倍）[1] - 发行7年期一般债规模32.1707亿元（22.7674亿+9.4033亿），利率1.8900%，边际倍数1.65-6.74倍（预期1.90-1.91倍）[1] - 发行10年期一般债规模25.6295亿元（18.5695亿+7.06亿），利率1.9600%，边际倍数1.31-1.57倍（预期1.99倍）[1] - 发行15年期普通专项债规模42亿元，利率2.2600%，边际倍数1.57倍（预期2.27倍）[1] 国债ETF市场表现 - 中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.10%，国债ETF5至10年价格上涨0.07%至116.71元[3] - 近1年累计收益率达3.70%，近5年净值上涨20.54%[3] - 单日成交额3683.79万元，换手率2.49%，近1月日均成交8.00亿元[3] - 最新规模14.81亿元，近15日净流入3166.30万元[3] 国债ETF收益特征 - 近2年夏普比率1.00，近半年最大回撤1.26%，相对基准回撤0.61%[4] - 回撤修复天数21天，月盈利概率71.51%，年盈利概率100%[3][4] - 历史最高单月回报2.58%，最长连涨10个月（涨幅5.81%）[3] - 持有3年盈利概率100%，涨跌月数比54/24[3] 产品运作细节 - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，近3月跟踪误差0.039%[4] - 跟踪标的为中证5-10年期国债活跃券指数，选取5/7/10年期记账式附息国债[4] - 采用非市值加权计算，覆盖沪深交易所及银行间市场上市债券[4]

中信证券研报称，上周市场受外部因素扰动，长债利率震荡抬升。脱离基本面弱现实，债市对股市、商品市场的情绪外溢定价仍然较多，对部分宽地产、宽 信用利空因素敏感度上升，利率波动加剧。央行加大流动性投放，或推动曲线继续陡峭化。资金面供强需弱的大环境下，宽松基调或延续。预计债市短期仍 受外部扰动为主，破局点可能在股债情绪切换。 专家称后续货币政策的重心在于抓好落实，仍将保持支持性立场。近期，各地金融管理部门围绕地方经济与产业特点出台针对性举措，金融机构依托自身资 源禀赋强化服务能力，共同落实落细稳经济各项存量与增量政策。民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬认为，后续货币政策的重心在于抓好落实，积极 推动前期推出的一揽子金融政策以及近期各项稳增长增量政策落地显效，并对前期政策的传导情况和实际效果保持密切跟踪，增强灵活性。总体看，下半年 为稳信用、促内需、强协同、保持政策连续性稳定性，货币政策仍将保持支持性立场。华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜也认为，结构比总量更 重要。在扩大消费方面，预计货币政策将从三个方面发力：落实前期的服务消费与养老再贷款政策，加大对服务消费领域的供给支持；拓宽消费领域经营主 体融资渠道，稳 ...

市场表现与收益率变动 - 中国30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行1.6bp至2.0100% [1] - 10年期国债"25附息国债11"收益率上行1.5bp至1.76% 创4月初以来新高 [1] - 中证5-10年期国债活跃券指数(净价)下跌0.03% [2] 交易活跃度与资金流向 - 超长期国债期货交易热度骤降 债市整体承压 [1] - 国债ETF5至10年盘中换手率27% 成交额4.01亿元 [3] - 近10个交易日资金流入3166.30万元 近1月日均成交8.65亿元 [3] 机构观点与策略建议 - 10年国债1.75%水平具短期关注价值 短期利率修复空间3-5BP [2] - 30年国债2%收益率性价比更强 10年利率或冲高至1.8%以上 [2] - 建议采取哑铃型结构 关注1Y存单和短久期信用债资质下沉 [2] - 长端配置建议关注高赔率活跃券及6-7Y二级资本债凸点 [2] ETF产品特征 - 国债ETF5至10年规模14.83亿元 最新报价117.09元 [2][3] - 近1年累计上涨4.01% 近5年净值上涨20.49% [2][3] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% [3] - 近3月跟踪误差0.042% 跟踪中证5-10年期国债活跃券指数 [4] 风险收益指标 - 近2年夏普比率1.00 近半年最大回撤1.73% [3] - 相对基准回撤0.61% 回撤后修复天数44天 [3] - 成立以来月盈利概率71.69% 持有3年盈利概率100% [3]

债券ETF市场表现 - 截至8月14日债券ETF年内净流入额达3003.08亿元 总规模突破5363.42亿元 较8月初增加183.84亿元 增幅3.55% [1] - 下半年以来净流入资金达1214.01亿元 年内新成立18只债券ETF [1] - 8只基准做市信用债ETF规模半年内突破千亿元 7月新发10只科创债ETF净流入868.57亿元 总规模达1156.91亿元 [1] 国债ETF产品动态 - 国债ETF5至10年(511020)最新报价117.13元 近1年累计上涨4.00% [3] - 该产品盘中换手率35.51% 成交5.27亿元 近1月日均成交8.94亿元 最新规模14.84亿元 [3] - 紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) 该指数选取5年/7年/10年期记账式附息国债采用非市值加权计算 [4] 期限利差与换券分析 - 10年国开债250210-250215利差1.25BP 250215存量规模3170亿元且正常续发 预计成为主力券 [3] - 10年国债250004-250011利差2BP 新老券利差不高叠加换券预期 超额价值不强 [3] - 30年国债2500005-2500002利差5BP 8月22日将发行新特别国债 换券速度可能放缓 [4] - 30年新老券利差偏高 非主力券持有价值较好 短期交易建议选择流动性突出的25T5 [4]

债券市场动态 - 美债收益率全面下跌 投资者消化美联储9月降息前景 [1] - 机构建议国债规避2-3年及6年期 国开债规避6年及8-9年期 [1] - 农发债建议关注3年及7年期 口行债关注3年及9-10年期 二级资本债关注6-7年期 [1] 期限利差与个券表现 - 10年国开债250210-250215利差维持0.5BP 250215存量规模达2990亿元且持续续发 [1] - 10年国债新老券利差约2BP 因国债换券导致超额价值不强 [1] - 30年与10年期国债利差走扩 30年期交易价格表现相对更强 [1] 国债ETF市场表现 - 中证5-10年期国债活跃券指数上涨0.04% 国债ETF5至10年价格上涨0.06%至117.22元 [3] - 该ETF近1年累计上涨4.32% 近5年净值上涨20.80% [3] - 单日成交额达11.87亿元 换手率79.92% 近1周日均成交8.74亿元 [3] 产品规模与资金流动 - 国债ETF5至10年最新规模14.85亿元 近10日净流入3166.30万元 [3] - 当前资金流入流出保持平衡状态 [3] 收益风险特征 - 历史月盈利概率71.78% 年盈利概率100% 持有3年盈利概率100% [3] - 近半年最大回撤1.92% 相对基准回撤0.57% 回撤修复需108天 [4] - 近2年夏普比率1.12 体现风险调整后收益能力 [4] 产品运作细节 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 运作成本较低 [4] - 近2月跟踪误差0.044% 跟踪精度较高 [4] - 跟踪标的为中证5-10年期国债活跃券指数 包含5年/7年/10年期记账式附息国债 [4]