核心观点 - 报告核心观点为：CIOE光博会验证AI算力与国产化产业逻辑，叠加台积电营收创新高、存储缺口延续、功率器件涨价潮及《信息行业“十五五”规划》政策背书，硬科技基本面支撑坚实；宏观端美国8月通胀数据超预期推动9月加息概率飙升，全球央行同向收紧，FOMC议息会议临近，建议围绕国产存储产业链、AI应用链等主线布局 [1] 产业面：多维度验证景气上行，政策与基本面共振 - 光模块景气度获多重验证，第27届CIOE中国光博会汇聚超4000家展商，AI算力与国产化主线清晰，华工科技现场演示6.4T NPO、12.8T XPO等产品，Coherent展出6.4T插槽式CPO和12.8T XPO方案，长飞光纤发布CopackAlign™特种光纤，英思嘉推出1.6T NPO套片，高速光模块产业链加速成熟 [2] - 高盛大幅上调2026-2028年全球光模块市场规模预测至677/1314/1485亿美元，上调幅度33%/81%/115%，产业长期空间显著打开 [2] - 制造与存储景气延续，台积电8月销售额5148.1亿元台币，同比增长53.3%创历史新高，1-8月累计销售额同比增长39.3%，晶圆代工景气持续上行 [3] - 存储供需缺口格局未改，据KB Securities，三星电子、SK海力士存储芯片库存已降至不足10天供应量，明年DRAM和NAND供需缺口率预计超10个百分点 [3] - 据Counterpoint Research，长鑫科技Q2 DRAM营收位列全球第四，市占率提升至10%，公司明确下半年DRAM供给紧缺格局将延续 [3] - 政策与产业事件共振，工信部《信息行业“十五五”规划》明确支持万卡级智算集群建设、加大国产算力芯片适配力度，推动400G及以上高速传输、100G光网设备下沉，并适时启动6G商用，算力与光网产业获长期政策背书 [3] - 功率器件涨价潮延续，瑞萨电子年内第二次涨价，接棒英飞凌、TI等厂商，行业供需偏紧格局凸显 [3] 宏观面：通胀超预期推升加息押注，全球收紧周期延续 - 海外端美国通胀粘性凸显，8月PPI同比上涨5.4%高于预期，核心PPI同比上涨4.6%；8月CPI同比上涨3.4%符合预期，但核心CPI环比上涨0.3%，创4月以来最大单月涨幅 [4] - 受通胀数据催化，CME FedWatch显示9月加息概率升至87.29%，市场已完全预期年底前两次加息 [4] - 欧洲央行同期上调存款机制利率25bp至2.5%，全球央行同向收紧趋势明确 [4] - 国内端，商务部确认中美正就300亿美元对等降税框架安排开展磋商，若落地将边际改善出口产业链盈利预期与市场风险偏好 [4] 关键路标 - 后续重点关注9月15-16日FOMC会议及SEP点阵图，为年内货币政策走向的关键裁决时点，重点关注“加息+鸽派点阵图”的组合可能 [6] - 关注9月24日前后美国有望公布对华降税清单，观察出口链边际修复弹性 [6] - 关注9月底三季报预告窗口开启，验证产业链业绩兑现能力 [6] 投资建议 - AI算力与国产化产业趋势获多重验证，硬科技受加息预期扰动但产业景气与中期趋势未改，建议围绕国产存储产业链、AI应用链等主线布局 [7] - 关注存储领域国产龙头长鑫科技，及存储扩产受益链条上半导体的测试设备环节长川科技、存储材料环节江丰电子、存储封测环节深科技、模组配套环节聚辰股份等 [7] - 同时建议关注AI应用链的金山办公、奥尼电子等 [7]